$62Trn จะหายไปจริงหรือ?

เมื่อมกราคมผ่านพ้นไป อีกไม่นานเราจะเริ่มฉายในวันที่ 30 มิถุนายน 2023 ในที่สุด USD LIBOR ก็จะยุติลง สิ่งพิมพ์

ในขณะที่สัญญาณทั้งหมดบ่งชี้ว่าการเปลี่ยนแปลง LIBOR ในตลาด USD จะราบรื่นเหมือนใน GBP, JPY และ CHF เมื่อปีที่แล้วมันคุ้มค่าที่จะหยุดชั่วคราวและสังเกต ตลาด USD LIBOR ยังคงมีขนาดใหญ่เพียงใดในปี 2022.

เมื่อเราอยู่ในช่วงครึ่งแรกของปี 2 ปริมาณเหล่านั้นจะเปลี่ยนเป็น SOFR หรือไม่ ปริมาณเหล่านั้นจะหายไปหรือเราจะได้เห็นการยอมรับร่วมกันของ คำศัพท์ SOFR ในหมู่ผู้ใช้? เวลา และ ข้อมูลของเรา, จะบอก.

2022 ในการตรวจสอบ

เงื่อนไขการซื้อขายยังห่างไกลจาก “ปกติ” ในปี 2022 ความเสี่ยงของเหตุการณ์ ที่เกิดจาก ปริมาณที่สูงขึ้นเกือบตลอดทั้งปี. แม้ว่าการซื้อขายจะเป็นเรื่องปกติ แต่ก็ไม่ได้หยุดลง การยอมรับ SOFR เพิ่มขึ้นจาก 28% เป็น 58% (และสูงขึ้นในเดือนธันวาคม) โดยวัดจาก ตัวบ่งชี้การยอมรับ ISDA-Clarus RFR:

และปริมาณการซื้อขาย RFR ที่เพิ่มขึ้นในตลาด USD นี้เกิดขึ้นท่ามกลางปริมาณตามสัญญาโดยรวมที่มากอย่างน่าตกใจ

แสดง;

• ปริมาณรายปีของ USD OTC ที่เคลียร์อนุพันธ์ตั้งแต่ปี 2019 จาก CCPดู.
• จำปี 2020 ได้ไหม? ปีที่บ้าคลั่งของ ปริมาณการซื้อขายที่เพิ่มขึ้นที่เกี่ยวข้องกับโรคระบาด เมื่อธนาคารกลางลดอัตราดอกเบี้ย? ปริมาณในปี 2022 สูงกว่านั้นด้วยซ้ำ
• ในขณะที่แผนภูมิเน้นปริมาณ FRA เกือบจะหายไป เมื่อการซื้อขายเปลี่ยนเป็น SPS. นั่นทำให้ขนาดของแถบสีแดงของ IRS เพิ่มขึ้นในปี 2022
• ในความเป็นจริง เนื่องจากการซื้อขาย OIS มีขนาดใกล้เคียงกับขนาดของการซื้อขาย IRS+OIS ในปี 2021 จึงน่าจะเป็นมาตรการที่เป็นตัวแทนมากที่สุดของกิจกรรม "การโอนความเสี่ยง" ที่เราเห็น มากของ กิจกรรมกรมสรรพากร ในปี 2022 มีแนวโน้มที่จะเชื่อมโยงกับ SPS หรือการบำรุงรักษาพอร์ตโฟลิโอ
• เป็นที่น่าตกใจไม่แพ้กันว่าปริมาณการซื้อขายค่อนข้างคงที่ในช่วงปี 2020 ถึง 2022
• มีการเขียนสัญญาอย่างน้อย $62.7Trn เทียบกับ USD LIBOR ในปี 2022 $62 ล้านล้าน!!

ปี 2023 จะเป็นปีที่ $62Trn of notional ไม่มีการซื้อขายในตลาดอีกต่อไปหรือไม่? หรือทั้งหมด $62Trn จะเปลี่ยนไปสู่การแลกเปลี่ยน SOFR?

ความจริงน่าจะอยู่ตรงกลาง แต่ฉันคิดว่ามันเป็นแบบฝึกหัดที่คุ้มค่าที่จะ 1) เน้นขนาดที่แท้จริงของธุรกิจนั้น และ 2) ดูที่สกุลเงินอื่นเพื่อดูว่าเราสามารถหาเบาะแสเกี่ยวกับขนาดตลาดของ USD ในปี 2023 ได้หรือไม่ .

คาดเดาสำหรับปี 2023?

เป็นเรื่องที่น่าสนใจมากเมื่อนึกถึงสถานะสุดท้ายของตลาด USD ในปี 2023 กิจกรรมการซื้อขายทุกอย่างที่ไม่ใช่ “OIS” ในปี 2023 จะหายไปหรือไม่? เช่น เราจะเห็นการลดลงโดยรวมของปริมาณประมาณหนึ่งในสาม จาก $240Trn เป็น $160Trn หรือไม่

เป็นเรื่องน่าดึงดูดใจที่จะคิดว่าตลาด GBP อาจเป็นแนวทางที่ดี สิ่งที่อาจเกิดขึ้นในตลาด USD สหราชอาณาจักรมีตลาด FRA ที่คึกคักมากก่อนที่ LIBOR จะยุติลง และมีการซื้อขายพื้นฐานจำนวนมากอันเป็นผลมาจากตลาดสวอปที่เลือก GBP LIBOR 6M เป็นเกณฑ์มาตรฐาน

เกิดอะไรขึ้นกับปริมาณ GBP ในปี 2022?

แสดง;

• ปริมาณรายปีของ GBP OTC หักบัญชีผลิตภัณฑ์อนุพันธ์ตั้งแต่ปี 2019 ซึ่งอยู่ในเงื่อนไขของ GBP ดังนั้นเราจึงสามารถลืมผลกระทบจากค่าเสื่อมราคาของ GBP ไปได้เลย
• ปริมาณในปี 2022 ต่ำกว่าปี 25 ถึง 2021%
• พวกเขาลดลงอย่างมากถึง 42% ในปี 2022 จากปี 2020!
• ให้ ความผันผวนอย่างมากที่เราเห็นในตลาดการเงินของสหราชอาณาจักรในปีนี้การลดลงของปริมาณสามารถเป็นผลมาจากการซื้อขายที่เปลี่ยนไปใช้การจัดการความเสี่ยงที่ง่ายกว่าและง่ายกว่าเท่านั้น โซเนีย RFR.

อย่างไรก็ตาม ตลาด GBP เป็นแนวทางที่ดีกว่าสำหรับตลาด USD มากกว่า JPY หรือไม่ เพียงแค่ดูสิ่งที่เกิดขึ้นในการซื้อขาย JPY ในปี 2022:

• ปี 2022 มีการซื้อขายตามสัญญา JPY ในปริมาณสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2019 (ในเงื่อนไข JPY อีกครั้งโดยไม่สนใจผลกระทบของ FX)
• ตลาด JPY มักจะเห็นความเสี่ยง FRA ซื้อขายเป็น การแลกเปลี่ยนช่วงเวลาเดียวแต่ไม่เคยมีการเคลื่อนไหวอย่างมหาศาลเนื่องจากอัตรา JPY นั้นยังห่างไกลจากความผันผวนในระยะสั้น
• การเพิ่มขึ้นของกิจกรรมเป็นสิ่งที่ควรค่าแก่การสังเกต

แล้วสกุลเงินที่สามที่เห็นเหตุการณ์การยุติ LIBOR – CHF (“Swissy”) ล่ะ?

ปริมาณ CHF สอดคล้องกับปี 2021 (ในแง่ CHF) แต่ต่ำกว่าปี 10 ประมาณ 2020%

และความเสี่ยง?

เมื่อดูที่ DV01 ที่ซื้อขายในสามสกุลเงิน เรื่องราวจะถูกจำลองขึ้น GBP ลดลงอย่างมีนัยสำคัญใน จำนวนความเสี่ยงที่ซื้อขายในปีที่แล้วในขณะที่ตลาด JPY และ CHF ไม่:

และในขณะที่ตลาด USD โพสต์ตัวเลขตามสัญญาที่ดูน่าประทับใจในปี 2022 ความจริงแล้วดูเหมือนว่าตัวเลขส่วนใหญ่มาจากการซื้อขายระยะสั้น จำนวนความเสี่ยงที่เคลื่อนผ่านตลาดในปี 2022 นั้นต่ำกว่าปีก่อนหน้า 10%:

นี่เป็นเหตุผลสำคัญที่ทำให้เราติดตามและวิเคราะห์ DV01 ที่ซื้อขายในตลาดอย่างต่อเนื่อง

สรุป

สิ่งที่รอเราอยู่ในปี 2023 คือใครก็คาดเดาได้ แม้แต่การวางตัวเลขในผลกระทบของ การเลิกใช้ USD LIBOR ปริมาณคือลอตเตอรี – อาจอยู่ที่ใดก็ได้ตั้งแต่ลดลง 33% ไปจนถึงสูงสุด 10% ตามตัวเลขด้านบน!

ตลาด ต้องการความโปร่งใส และพวกเขาต้องการตัวเลขปริมาณที่แม่นยำเพื่อให้ผู้เข้าร่วมตลาดสามารถมีความมั่นใจในตลาดต่อไปได้

นั่นคือเหตุผลที่ Clarus ยังคงวิเคราะห์และเผยแพร่ต่อไป (ใช่ และขาย!) ข้อมูลในอนุพันธ์ OTC

• เนื้อหาที่ขับเคลื่อนด้วย SEO และการเผยแพร่ประชาสัมพันธ์ รับการขยายวันนี้
• เพลโตบล็อคเชน Web3 Metaverse ข่าวกรอง ขยายความรู้. เข้าถึงได้ที่นี่.
• ที่มา: https://www.clarusft.com/can-62trn-really-be-about-to-simply-disappear/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=can-62trn-really-be-about-to-simply-disappear