DeFi Uncovered: DeFi มีประสิทธิภาพเหนือกว่า ETH หรือไม่

ในการเติบโตอย่างรวดเร็วของ DeFi มีโครงการใหม่ เครื่องมือ และวิธีคิดใหม่ทั้งหมดในการสร้างผลิตภัณฑ์ทางการเงินใหม่ ๆ นับไม่ถ้วน ด้วยนวัตกรรมนี้ทำให้ความเจ็บปวดและความเสี่ยงเพิ่มขึ้น ด้วยเหตุนี้ DeFi จึงต้องการการลงมือปฏิบัติมากขึ้น บ่อยครั้ง คล่องแคล่ว การมีส่วนร่วม นี่เป็นประสบการณ์ที่แตกต่างไปจากเดิมอย่างสิ้นเชิง และลืมไปเลยว่าวิธีนี้เป็นวิธีที่นักลงทุนคริปโตหลายคนคุ้นเคย

ในส่วนนี้ เราจะสำรวจข้อพิจารณาเฉพาะบางประการของการมีส่วนร่วมใน DeFi สำรวจความแตกต่างของผลตอบแทนระหว่างการถือครอง ETH ตะกร้าโทเค็นการกำกับดูแล DeFi และการมีส่วนร่วมอย่างแข็งขันในการทำฟาร์มผลผลิต เราจะครอบคลุมแนวคิดและเครื่องมือสำหรับ:

• การจัดการผลตอบแทน ความเสี่ยง และการเปิดเผย
• วัดความแตกต่างของผลตอบแทนระหว่างกลยุทธ์เชิงรับและเชิงรุก
• ค่าใช้จ่ายในการเข้าร่วมในกลยุทธ์เชิงรุก

เพื่อให้ทันกับการวิเคราะห์ Glassnode ล่าสุดของระบบนิเวศ DeFi อย่าลืมสมัครรับข้อมูลนี้ DeFi เฉพาะ ชุดเนื้อหา โปรดคลิกที่นี่เพื่ออ่านรายละเอียดเพิ่มเติม.

การจัดการผลตอบแทน ความเสี่ยง และการเปิดเผย

การยอมรับว่าพื้นที่คริปโตเคอเรนซีนั้นเป็นการทดลองและเต็มไปด้วยความเสี่ยง ไม่ได้หมายความว่าเราควรละเลยการบริหารความเสี่ยง ในทางกลับกัน นักลงทุนสามารถพัฒนาการรับรู้ถึงความเสี่ยงที่พวกเขาได้รับเมื่อเทียบกับเกณฑ์มาตรฐานและกลยุทธ์ที่เปรียบเทียบได้

การทำความเข้าใจเมตริกที่ใช้โดยการเงินแบบเดิมมักจะมีประโยชน์สำหรับการทำความเข้าใจโปรไฟล์ความเสี่ยง/ผลตอบแทน ด้านล่าง เราศึกษาชุดเมตริกที่นักเทรดมักใช้เพื่อติดตามความเสี่ยงและประสิทธิภาพ ในขณะที่แสดงให้เห็นว่าเมตริกเหล่านี้เล่นอย่างไรสำหรับ DeFi กับ ETH

เราเปรียบเทียบสี่กลยุทธ์ในช่วงหกเดือนในการวิเคราะห์ของเรา:

• A.) ซื้อและถือ ETH,
• B.) ซื้อและถือ DeFi Pulse Index (DPI), ตะกร้าของโทเค็น DeFi ชิปสีน้ำเงิน,
• ค.) ให้ผลผลิตเป็นฟาร์มซูชิสลับสับเปลี่ยนยอดนิยม (SUSHI-WETH)
• ง.) ให้ผลผลิตทางการเกษตรกับคอกม้าใน Yearn Finance

กลยุทธ์ที่อธิบาย

ก่อนดำดิ่งสู่การเปรียบเทียบกลยุทธ์ทั้งสี่ของเรา นี่คือข้อมูลเบื้องต้นเบื้องต้นเกี่ยวกับวิธีการทำงานของแต่ละตำแหน่ง แต่ละตำแหน่งเป็นตำแหน่งจำลอง $10 ที่ได้รับในวันที่ 1 มกราคม 2021 เพื่อติดตามประสิทธิภาพ

ซื้อและถือ ETH
กลยุทธ์นี้ทำหน้าที่เป็นเกณฑ์มาตรฐานสำหรับผู้เข้าร่วม DeFi หลายคน เป็นเกณฑ์เปรียบเทียบที่แต่ละกลยุทธ์จะนำมาเปรียบเทียบในรายงานนี้

ซื้อและถือ DeFi Pulse Index (DPI)
DPI เป็นตะกร้าถ่วงน้ำหนักตามราคาตลาดของโทเค็นการกำกับดูแล DeFi เป็นดัชนีแบบพาสซีฟเพื่อสะท้อนประสิทธิภาพของโทเค็น DeFi DPI เป็นหนึ่งในดัชนีต่างๆ ที่มีอยู่ใน DeFi ดัชนีจะปรับสมดุลในวันแรกของแต่ละเดือน

Governance Token Yield Farming บน Sushiswap
Sushiswap มีสระว่ายน้ำหลายแห่งโดยให้ผลตอบแทนต่างกัน สำหรับจุดประสงค์ของงานชิ้นนี้ เราจะใช้สระ SUSHI/WETH ซึ่งใหญ่เป็นอันดับ 3 ใน Sushiswap (~ $400M TVL) พูลนี้ได้รับความนิยมเป็นพิเศษในปี 2020 และต้นปี 2021 เนื่องจากรางวัลที่เพิ่มขึ้นเมื่อเทียบกับพูลอื่นๆ ใน Sushiswap รางวัล $SUSHI อยู่ที่ 100 % จนถึงต้นปี 2021 ตอนนี้อยู่ที่ประมาณ 20% ในเดือนเมษายนปี 2021

ผู้ให้บริการสภาพคล่องสามารถเดิมพันตำแหน่ง LP ของตนเพื่อรับผลตอบแทนเป็น $SUSHI พร้อมกับค่าธรรมเนียมจากกลุ่ม ผู้ค้าสามารถเลือกที่จะถือโทเค็น $SUSHI ที่ได้รับในกลยุทธ์หรืออ้างสิทธิ์และขายทันที สำหรับวัตถุประสงค์ของการวิเคราะห์นี้ ผลตอบแทนจะคำนวณโดยสมมติว่าผู้ค้าขายทันที นอกจากนี้เรายังเพิกเฉยต่อกำหนดการให้สิทธิ์

Stablecoin ให้ผลตอบแทนจากการทำฟาร์มด้วย Yearn Finance
การฝากคอกม้าใน Yearn ให้ผลตอบแทนแก่ผู้ฝากเงิน ผู้ให้บริการกลยุทธ์ของ Yearn สร้างกลยุทธ์ที่ให้ผลตอบแทนแก่ผู้ฝากเงิน ในทางกลับกัน แพลตฟอร์มจะเรียกเก็บค่าธรรมเนียมการจัดการ 2% และค่าธรรมเนียมประสิทธิภาพ 20%

และผู้ค้ายินดีจ่ายค่าธรรมเนียมเหล่านี้สำหรับมูลค่าเพิ่มของนักยุทธศาสตร์ของ Yearn แม้ว่าตลาดจะตกต่ำ แต่เงินใน Yearn ก็พุ่งขึ้นสู่ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์

ผลตอบแทนจะถูกคำนวณอย่างง่ายๆ ในกลยุทธ์นี้โดยการติดตาม APY ในอดีตของห้องนิรภัย yvDAI โดยการทบต้นผลตอบแทนของผู้ฝาก

ตอนนี้เราจะเปรียบเทียบประสิทธิภาพในอดีตของกลยุทธ์ทั้งสี่ตั้งแต่ต้นปี โดยแนะนำชุดเมตริกประสิทธิภาพพื้นฐาน

วัดอัลฟ่า

เมื่อนักลงทุนอ้างถึงอัลฟ่า พวกเขามักจะอ้างถึงผลตอบแทนส่วนเกินที่เกิดจากกลยุทธ์ที่สัมพันธ์กับเกณฑ์มาตรฐานที่กำหนด นี่คือการวัดค่าอัลฟ่าที่ไม่ปรับความเสี่ยง

ก่อนอื่นเราจะวัด Buy and Hold ETH เทียบกับ Buy and Hold DeFi โทเค็นการกำกับดูแลโดยใช้ DeFi Pulse Index (DPI) เราเห็นว่าการเปรียบเทียบผลตอบแทนแบบง่ายๆ แสดงให้เห็นว่าโทเค็นการกำกับดูแล DeFi มีประสิทธิภาพต่ำกว่า ETH อย่างมากในช่วงเวลาส่วนใหญ่ในปีนี้ DPI ได้รับผลตอบแทนที่เลวร้ายที่สุดเมื่อเทียบกับ ETH ตั้งแต่เดือนมีนาคมที่ลดลง -18% ในขณะที่ ETH ได้รับ +30% ในช่วงเวลาเดียวกัน ตั้งแต่ต้นปี 2021 DPI เพิ่มขึ้น 2.8x และ ETH เพิ่มขึ้น 3.6x

DPI ได้ผลิตอัลฟาติดลบเทียบกับ ETH ในปี 2021

การเข้าร่วมแบบพาสซีฟใน DeFi นั้นมีประสิทธิภาพต่ำกว่า ETH อย่างมากในแง่ของผลตอบแทนรวมในปี 2021 ต่อไป ให้ตรวจสอบผลตอบแทนรวมของการซื้อและถือ ETH เทียบกับ Yearn Finance Stablecoin Farming

การดำเนินงานของ ETH ตั้งแต่ต้นปีถือเป็นประวัติศาสตร์ ดังนั้นจึงไม่น่าแปลกใจที่กลยุทธ์ Stablecoin มีประสิทธิภาพต่ำกว่า ETH Buy and Hold ตลอดทั้งปี APY เฉลี่ยของห้องนิรภัย yvDAI ของ Yearn อยู่ที่ประมาณ 15% กลยุทธ์ที่มั่นคงของเราแสดงให้เห็นเส้นแบนเนื่องจาก ETH มีประสิทธิภาพต่ำกว่า ETH ในปีนี้มากน้อยเพียงใด

จากที่กล่าวมา กลยุทธ์ที่เสถียรนั้นมีประสิทธิภาพเหนือกว่า ETH ในกรอบเวลาที่หลากหลายของเชอร์รี่ ตัวอย่างเช่น ตั้งแต่ต้นเดือนพฤษภาคม ETH Buy and Hold มีประสิทธิภาพต่ำกว่าด้วยมาร์จิ้นที่มีนัยสำคัญ ขณะที่ APYs บนความเสถียรของ Yearn อยู่ที่ประมาณ 8-12% เห็นได้ชัดว่าเป็นกรณีที่คล้ายกันสำหรับการถือเงินสดเพียงอย่างเดียว แต่โดยการฝากเงินสดใน Yearn ผู้ค้าจะได้รับผลตอบแทนในขณะที่ส่วนใหญ่มีความเสี่ยง

ขึ้นอยู่กับช่วงเวลาที่เราเลือก yvDAI ได้สร้างอัลฟ่าเหนือกลยุทธ์การซื้อและถือ ETH เทรดเดอร์บางคนเก็บส่วนหนึ่งของพอร์ตโฟลิโอของพวกเขาไว้ใน yvDAI หรือกลุ่มที่มีความเสถียรของ Yearn ตลอดเวลาเพื่อสร้างผลตอบแทนในขณะที่รักษาเสถียรภาพสำหรับโอกาสในการซื้อในช่วงขาลงหรือโอกาสในการขายกลุ่มอินเทรนด์ที่ให้ผลตอบแทนสูง

สุดท้าย เราวัดผลตอบแทนรวมของการซื้อและถือ ETH เทียบกับผลตอบแทนจากการทำฟาร์มจากผลตอบแทนที่เพิ่มขึ้นจากกลุ่ม SUSHI-WETH บน Sushiswap การวิเคราะห์นี้ซับซ้อนขึ้นเล็กน้อยเนื่องจากตัวเลือกที่นำเสนอต่อผู้ใช้และพฤติกรรมของ AMM ในการจำลองนี้ เราเพิกเฉยต่อการตัด SUSHI-WETH ถือว่าขายรางวัลทันที และเพิกเฉยต่อระยะเวลาการให้สิทธิ์ 6 เดือน เราเรียกใช้การจำลองอย่างง่ายใน Croco การเงิน เพื่อดูสระว่ายน้ำของเราเริ่มต้นที่ $10 และสิ้นสุดระยะเวลาด้วย ~ $32k หลังจากค่าธรรมเนียมและการสูญเสียที่ไม่ถาวร

นอกเหนือจาก $32k นั้นเรายังเพิ่มรางวัล Sushiswap เพิ่มเติมอีกด้วย หลังจากรวมค่าธรรมเนียม การสูญเสียชั่วคราว และรางวัลสภาพคล่องที่จูงใจใน $SUSHI เข้าด้วยกัน มูลค่าสุดท้ายก็บรรลุผลในช่วงเวลานี้ ซึ่งคำนวณด้วย APR เฉลี่ย 140% ในรางวัล $SUSHI สำหรับผู้เดิมพัน SUSHI-WETH LP ในช่วง 6 เดือน การส่งคืนจะถูกจำลองเป็นสถานการณ์ที่เลวร้ายที่สุด โดยไม่มีการทบต้น, APR ด้านล่าง, เวลาที่ไม่ดีสำหรับการสัมผัสกับสิ่งที่อยู่ด้านล่าง ฯลฯ

ดังที่แสดงไว้ การซื้อและถือโทเค็นการกำกับดูแล DeFi อย่างง่ายมีประสิทธิภาพต่ำกว่าการซื้อ ETH และถือผลตอบแทนรวม YTD อย่างมีนัยสำคัญ การมีส่วนร่วมอย่างแข็งขันในกลุ่ม SUSHI-WETH ทำได้ดีกว่า ETH Buy and Hold นี่เป็นกรณีของโอกาสในการทำการเกษตรแบบเสี่ยงต่อผลผลิตที่สำคัญหลายประการ โปรดทราบว่าในกรอบเวลาส่วนใหญ่ที่กลยุทธ์ที่มั่นคงมีประสิทธิภาพดีกว่า ETH เงินสดก็เช่นกัน

เห็นได้ชัดว่าผลตอบแทนทั้งหมดไม่ใช่ตัวชี้วัดเดียวที่สำคัญ ต่อไปเราจะวัดความผันผวนและตัวชี้วัดที่ปรับความเสี่ยง

การระเหย

ความผันผวนพยายามที่จะวัดการกระจายของผลตอบแทนเมื่อเวลาผ่านไป ค่าเบี่ยงเบนมาตรฐานมักใช้เพื่อวัดค่านี้ คำนวณโดยใช้รากที่สองของความแปรปรวนของผลตอบแทนในอดีต ส่วนเบี่ยงเบนมาตรฐานที่สูงขึ้นหมายถึงความผันผวนที่สูงขึ้น

ทุกสิ่งเท่าเทียมกัน ผู้ค้าต้องการความผันผวนที่ต่ำกว่า อัลฟ่าที่ปรับความเสี่ยงจะได้รับเมื่อเทรดเดอร์สร้างผลตอบแทนส่วนเกินโดยไม่เพิ่มความผันผวนเมื่อเทียบกับเกณฑ์มาตรฐาน

สินทรัพย์ Crypto มีความผันผวนฉาวโฉ่ ที่กล่าวว่ากลยุทธ์การเข้ารหัสลับไม่จำเป็นต้องเป็น ลองตรวจสอบความผันผวนของกลยุทธ์ทั้งสี่ของเรา เรารับทราบว่าแม้ว่ากลยุทธ์ Yearn Finance ของเราให้ผลตอบแทนโดยรวมต่ำกว่าปกติ แต่ความผันผวนของกลยุทธ์นั้นเล็กน้อย ผู้ค้าที่มองหาผลตอบแทนที่สม่ำเสมอแต่ความผันผวนต่ำมักจะพบว่าห้องนิรภัย yvDAI นั้นน่าสนใจอย่างไม่น่าเชื่อ ในทำนองเดียวกัน กลยุทธ์ SUSHI-WETH จะได้รับรางวัล SUSHI ในขณะที่ดูดซับความผันผวนของ DeFi บางส่วนด้วยการสัมผัสกับ ETH ความผันผวนของคู่ SUSHI-WETH นั้นผันผวนเพียงใด มันประสบกับการสูญเสียอย่างไม่ถาวร ความผันผวนด้านล่างสะท้อนถึงความผันผวนของหลักทรัพย์อ้างอิงเท่านั้น หลังจากที่ค่าธรรมเนียมจะดูดซับ Volatility บางส่วนนี้

หมายเหตุ: ความเสี่ยงยังสามารถแสดงออกมาในรูปแบบอื่นนอกเหนือจากความผันผวนของราคาใน DeFi เช่น ความเสี่ยงจากสัญญาอัจฉริยะ

ผู้ค้ายังต้องการใช้การเบิกจ่ายเพื่อทำความเข้าใจว่าช่วงขาลงมีระยะเวลานานเท่าใดและมีขนาดเท่าใด ช่วงการเบิกถอนและแปลงใต้น้ำมีประโยชน์สำหรับการวิเคราะห์นี้ ตัวอย่างเช่น เราศึกษาความแตกต่างระหว่าง ETH และ DPI

แผนภูมิด้านบนแสดงถึงความยาวของการเบิกสินค้า ในขณะที่แผนภูมิใต้น้ำแสดงถึงขนาดของการเบิกสินค้า เราสามารถค้นหาข้อมูลเชิงลึกที่สำคัญสองประการจากแผนภูมิเหล่านี้:

• ระยะเวลาการเบิกจ่ายของ DPI นั้นยาวนานกว่า ETH อย่างมาก
• ขนาดการเบิกดาวน์เฉลี่ยของ DPI สูงกว่า ETH เล็กน้อย
• การสูญเสียสูงสุดของ ETH เกิดขึ้นประมาณ -49% ในขณะที่ DPI พยายามดันไปที่ -52%

ตัวชี้วัดที่ปรับความเสี่ยง

Sharpe Ratio เป็นตัวชี้วัดที่ปรับความเสี่ยงที่เป็นที่นิยมซึ่งพยายามวัดผลตอบแทนจากความผันผวน การเงินแบบดั้งเดิมคิดอยู่ตลอดเวลาเกี่ยวกับผลตอบแทนที่ปรับตามความเสี่ยง เนื่องจากพวกเขามักคิดถึงการรักษาเงินทุนอยู่เสมอ

Sharpe Ratio คำนวณโดยการรับผลตอบแทนลบด้วยอัตราปลอดความเสี่ยง และหารด้วยค่าเบี่ยงเบนมาตรฐานของผลตอบแทน โดยจะรวบรวมความผันผวนทั้งขาขึ้นและขาลงในการคำนวณ

ในกรณีนี้จะใช้ระยะเวลา 10 ปีเป็นอัตราปลอดความเสี่ยง โปรดทราบว่าอัตราส่วน Sharpe ของ yvDAI นั้นสูงมากเพราะเป็นกลยุทธ์ที่มั่นคง เนื่องจากเราใช้อัตรา 10 ปี (1.5%) ในกรณีนี้ Sharpe Ratio ในกลยุทธ์นี้จึงสูงอย่างไม่น่าเชื่อ นี่เป็นเพราะความผันผวนของตำแหน่งนั้นเล็กน้อยและสินทรัพย์คือ ขึ้นเท่านั้น เทียบกับอัตราปลอดความเสี่ยง กลยุทธ์ในการปิดความเสี่ยงด้วยผลตอบแทนที่เกินกว่าอัตราที่ปราศจากความเสี่ยงนั้นหายากอย่างไม่น่าเชื่อ อัตราส่วน Sharpe ของ SUSHI-WETH ยังได้รับเงินอุดหนุนจากผลตอบแทนส่วนเกินที่สร้างโดยรางวัล $SUSHI และค่าธรรมเนียมที่เรียกเก็บ ความผันผวนด้านลบจะลดลงเล็กน้อย ความผันผวนของขาขึ้นจะเพิ่มขึ้น โดยทั่วไปแล้ว 1 ถือว่ามีความคมชัดดีและอะไรก็ตามมากกว่า 2 ดีถึงดีเยี่ยม

หมายเหตุ: ความเสี่ยงเฉพาะของการใช้ประโยชน์จากสัญญาอัจฉริยะหรือความล้มเหลวของโปรโตคอลไม่ปรากฏในตัวชี้วัด r/r ตามราคาอย่าง Sharpe และ Calmar Ratio

ผู้ค้าต้องคำนึงถึงความเสี่ยงเฉพาะที่นำเสนอในกลุ่มที่ถูกระบายออกจากการหาประโยชน์

ใช้เมตริก
ด้วยการทำความเข้าใจและนำเมตริกเหล่านี้ไปใช้ เราจะสามารถเข้าใจวิธีการดำเนินการตามกลยุทธ์ในอดีตในสภาพแวดล้อมต่างๆ ตัวอย่างเช่น ในขณะที่ตลาดได้รับความเดือดร้อน กลยุทธ์ด้านความเสี่ยงได้รับความเดือดร้อนในขณะที่กลุ่มการทำฟาร์มที่มีเสถียรภาพยังคงมองเห็นกลับหัวกลับหาง ผู้ค้าบางรายเลือกที่จะถือพอร์ตร้อยละของพอร์ตในคอกม้าในทุกตลาดเพื่อสร้างผลตอบแทนในขณะที่ยังมีเงินทุนสำหรับการซื้อขาลง

เตือนว่าประสิทธิภาพในอดีตไม่ได้บ่งบอกถึงผลตอบแทนในอนาคต และความปลอดภัยในอดีตจากการใช้ประโยชน์จากสัญญาอัจฉริยะไม่ได้บ่งบอกถึงความปลอดภัยของสัญญาอัจฉริยะในอนาคต

ต้นทุนของกลยุทธ์เชิงรุก

ค่าใช้จ่ายหลักๆ เกิดขึ้นจากการเข้าร่วมในกลยุทธ์ที่ใช้งานอยู่ การวิเคราะห์ข้างต้นของเราละเลยค่าใช้จ่ายเหล่านี้ ด้วยขนาดที่ใหญ่พอ ค่าใช้จ่ายบางอย่างจึงเล็กน้อย ส่วนอื่นๆ ยังคงมีความเกี่ยวข้อง เราจะครอบคลุม:

• ค่าธรรมเนียมก๊าซ
• การสูญเสียที่ไม่แน่นอน
• ผลกระทบต่อตลาด ค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรม และค่าธรรมเนียมอื่นๆ

ค่าธรรมเนียมก๊าซ

ต้นทุนก๊าซเป็นข้อมูลสำคัญที่ต้องพิจารณาโดยเกษตรกรผู้ให้ผลผลิต ซึ่งจะมีราคาแพงขึ้นเรื่อยๆ สำหรับตำแหน่งที่เล็กกว่า ที่ระดับของเงินทุนและการมีส่วนร่วม นักลงทุนจะซื้อและถือเบต้าได้ดีกว่า

การดำเนินการหลักแต่ละรายการใน DeFi จะมีค่าใช้จ่ายก๊าซที่เกี่ยวข้อง:

• การโอนโทเค็นพื้นฐาน
• การอนุมัติการทำธุรกรรม
• แลกเปลี่ยน
• โทเค็นการรวม
• ตำแหน่ง LP Stake
• รับรางวัล
• การรวมและเดิมพันเพื่อรับรางวัลทบต้น

การดำเนินการหลักเจ็ดประการ รวม Gwei สำหรับการกระทำเหล่านี้ >400 Gwei ที่ราคาก๊าซปัจจุบันที่ ~10 หมายถึง Gwei (>$50) ก๊าซลดลง 90% จากราคาก๊าซ ATH ในช่วงจุดสูงสุดของภาวะกระทิง ที่ราคาน้ำมันสูงสุดเฉลี่ยแทบไม่ลดลงต่ำกว่าช่วง 75-120 ซึ่งหมายความว่าค่าใช้จ่ายของการดำเนินการหลักทั้งเจ็ดนี้มักจะเกิน >1500 Gwei ที่ราคาก๊าซเหล่านั้นหมายถึงอย่างง่ายดาย >200 ดอลลาร์สำหรับการแลกเปลี่ยน พูล เงินเดิมพัน และรับรางวัล

จัดการตำแหน่งการทำฟาร์มจำนวนหนึ่งในช่วงหนึ่งเดือน และค่าใช้จ่ายในการฝากและถอนรวมของคุณสามารถเข้าถึงหลายร้อยดอลลาร์ได้อย่างง่ายดาย สำหรับผู้เข้าร่วม DeFi หลายคน ค่าน้ำมันจากการเข้าและออกจากสระและตำแหน่งการปักหลักมักเป็นค่าใช้จ่ายที่ใหญ่ที่สุด จากนั้นเราต้องคำนึงถึงความผันผวนของราคาก๊าซซึ่งได้ไปถึงระดับในอดีตและคงระดับที่สูงกว่ามาก

การสูญเสียที่ไม่แน่นอน

เราพาดพิงถึงการสูญเสียที่ไม่ถาวรก่อนหน้านี้ในชิ้นนี้ พูลที่มีสินทรัพย์ที่แตกต่างกันสามารถประสบกับข้อเสียที่สำคัญจากการสูญเสียที่ไม่ถาวร กลุ่มพื้นฐานคือคู่ 50/50 ของโทเค็นการกำกับดูแลเทียบกับโทเค็นอื่น โทเค็นการกำกับดูแลประสบความผันผวนอย่างมาก “การสูญเสียที่ไม่ถาวร” นี้ถูกสร้างขึ้นเนื่องจากวิธีการทำงานของพูล AMM Arbitrageurs ทำงานเพื่อรักษาสมดุล 50/50 เหล่านี้และกำหนดราคาอย่างเหมาะสม โดยทำกำไรจากการเก็งกำไรจากราคา

การเก็งกำไรจากราคานี้ส่งผลให้เกิดการสูญเสียอย่างถาวรเนื่องจากสินทรัพย์ต่างราคาจากเวลาที่ฝาก ความแตกต่างที่มากขึ้นส่งผลให้เกิดการสูญเสียที่ไม่ถาวรเพิ่มขึ้น ผู้ค้าสามารถคาดหวังระดับการสูญเสียชั่วคราวที่สำคัญใน เกือบทั้งหมด ฟาร์มเสี่ยงภัยใน DeFi เป้าหมายคือการเอาชนะการสูญเสียในรางวัลการขุดสภาพคล่องและค่าธรรมเนียมการซื้อขายที่รวบรวมได้

สังเกตในการจำลองต่อไปนี้ว่า 1.15x ของ UNI และ 0.83x ของ ETH ส่งผลให้เกิด 1.31% ของตำแหน่งที่สูญเสียไปจากการสูญเสียที่ไม่ถาวร การจำลองของเราแสดงจำนวนวันที่ต้องใช้ในการเรียกคืนค่านี้เป็นค่าธรรมเนียม อีกวิธีหนึ่งในการเรียกคืนค่านี้คือถ้าราคากลับเป็นมูลค่าเดิม – ดังนั้น "ไม่เที่ยง"

ค่าธรรมเนียมอื่น ๆ

หลายแพลตฟอร์มมี ค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรม โครงสร้างสำหรับการใช้โปรโตคอล เหล่านี้เป็นกลไกในการรวบรวมรายได้สำหรับคลังโปรโตคอลและผู้ถือโทเค็น ตัวอย่างเช่น ค่าธรรมเนียม DEX มาตรฐานมักจะอยู่ที่ ~0.30%

เลื่อนหลุด คือความแตกต่างระหว่างราคาที่คาดไว้ของเทรดเดอร์กับราคาที่เกิดจากการเทรด มูลค่าการซื้อขาย 1,000 ดอลลาร์ที่คาดไว้ซึ่งสุทธิ 990 ดอลลาร์จะเป็นการเลื่อนหลุด 1%

ผลกระทบด้านราคา มีความสำคัญอย่างยิ่งต่อผู้ค้าขนาด ผู้ค้าใช้ตัวรวบรวมและอัลกอริธึมที่สร้างขึ้นตามวัตถุประสงค์เพื่อลดผลกระทบด้านราคาจากการกระทบกับสภาพคล่องเพียงเล็กน้อยใน AMM และหนังสือสั่งซื้อ ผู้ค้ารายย่อยสามารถคาดหวังว่าจะสูญเสีย bps เพียงเล็กน้อยต่อผลกระทบของราคาในสภาพแวดล้อมที่มีสภาพคล่องต่ำ คำสั่งซื้อขนาดใหญ่สามารถคาดหวังว่าจะได้รับผลกระทบจากราคาที่สูงขึ้นอย่างมาก คำสั่งซื้อจำนวนมากในสภาพคล่องน้อยสามารถสร้างโอกาสที่น่าสนใจสำหรับการเก็งกำไรได้

ค่าธรรมเนียมอื่น ๆ ในระบบนิเวศรวมถึงค่าธรรมเนียมต่างๆ เช่น ค่าธรรมเนียมการจัดการ ค่าธรรมเนียมการปฏิบัติงาน และค่าธรรมเนียมการถอนเงิน ซึ่งน่าจะเป็นที่นิยมโดย Yearn เหล่านี้เป็นค่าธรรมเนียมพื้นฐานที่มอบให้กับผู้พัฒนากลยุทธ์ คลัง และบางครั้งผู้ถือ โครงสร้างพื้นฐาน 2 และ 20 ใช้โดย Yearn – ค่าธรรมเนียมการจัดการ 2% และค่าธรรมเนียมประสิทธิภาพ 20%

ต้นทุนกลยุทธ์

• ซื้อและถือ ETH เห็นได้ชัดว่าเป็นกลยุทธ์ของเราที่มีต้นทุนต่ำที่สุด ค่าธรรมเนียมเดียวจากกลยุทธ์นี้คือค่าธรรมเนียมในการแลกเปลี่ยน
• ซื้อและถือ DPI จะมีต้นทุนต่ำเช่นเดียวกัน นี่เป็นข้อดีของการใช้ดัชนีเช่น DPI ค่าใช้จ่ายเพิ่มเติมจะรวมค่าธรรมเนียมการสตรีม 0.95% ซึ่งคิดได้เหมือนกับค่าธรรมเนียมการจัดการ
• การทำฟาร์มให้ผลผลิตใน Sushiswap จะทำให้เกิดต้นทุนก๊าซในการแลกเปลี่ยนเพื่อได้มาซึ่งสินทรัพย์ การรวมสินทรัพย์ และการปักหลักตำแหน่ง LP ในช่วงระยะเวลา 1 ปีที่ SUSHI-WETH ไม่ได้ประสบกับความสูญเสียอย่างถาวรอย่างมีนัยสำคัญ แต่กลับได้กำไร 6% YTD จากค่าธรรมเนียมและผลตอบแทนเพิ่มเติมจากแรงจูงใจด้านสภาพคล่อง $SUSHI
• Yield Farming Stables ในด้านการเงินของ Yearn เป็นกลยุทธ์ที่ใช้ก๊าซอย่างมีประสิทธิภาพ โดยทำให้เกิดต้นทุนก๊าซในการแลกเปลี่ยนไปยังคอกม้าและฝากลงในสระเท่านั้น Yearn คิดค่าใช้จ่าย 2% สำหรับการจัดการและ 20% สำหรับประสิทธิภาพ โดยรับ 20 เซ็นต์สำหรับทุกๆ ดอลลาร์ที่ Yearn มอบให้คุณ

ผลตอบแทนของ DeFi ขาดความดแจ่มใสสำหรับกลยุทธ์การซื้อและถือครองที่ไม่ได้ใช้งาน กลยุทธ์การซื้อและถือสำหรับโทเค็นการกำกับดูแล DeFi มีประสิทธิภาพต่ำกว่า ETH ในวงกว้างในช่วงเวลาส่วนใหญ่ อย่างไรก็ตาม กลยุทธ์เชิงรุกหลายอย่างได้ผลดีกว่าและการหมุนเวียนเข้าสู่ฟาร์ม Stablecoin ในช่วงที่มีความผันผวนด้านลบเพิ่มขึ้น ก็มีผลประกอบการที่ดีกว่าการซื้อและถือ ETH ในทำนองเดียวกัน

ในขณะที่ผลตอบแทนในโทเค็นการกำกับดูแล DeFi นั้นต่ำต้อยในบางครั้ง การเข้าถึงผลตอบแทนจากสินทรัพย์ที่นักลงทุนเลือกที่จะถือโดยไม่คำนึงถึงว่าจะมีประสิทธิภาพอย่างเหลือเชื่อ

เปิดเผยอัลฟ่า

นี่คือส่วนรายสัปดาห์ของเราที่กล่าวถึงการพัฒนาที่สำคัญที่สุดบางประการของสัปดาห์ก่อนหน้าและสัปดาห์หน้าโดยสังเขป

ราคาก๊าซได้แตะค่าเฉลี่ย gwei หลักเดียวอย่างต่อเนื่องในช่วงเวลาสั้น ๆ เนื่องจากกิจกรรมได้ชะลอตัวลงอย่างมากในพื้นที่ เมื่อกิจกรรมช้าลง วัฏจักรการพัฒนาก็เริ่มบรรลุผลเนื่องจากมีการผลักดันผลิตภัณฑ์และเวอร์ชันใหม่มากมาย

• Alchemix ปล่อย alETH และ Alchemix/Sushi Masterchefv2 ของรางวัลสองเท่าหมดอายุ Alchemix เพิ่ม alETH ด้วย ETH เป็นหลักประกัน 4: 1 เทียบกับ alETH ซึ่งเป็นเงินกู้ที่ชำระคืนเองเช่นเดียวกับ DAI และ alUSD นอกจากนี้ หนึ่งสัปดาห์ของรางวัล 2x หมดอายุในกลุ่ม ALCX-ETH รางวัลสองด้านยังคงมี APR ~ 170% เทียบกับพูลด้านเดียวที่ประมาณ ~ 95% เช่นกัน

หมายเหตุ ในขณะที่เขียนทีม Alchemix ได้ค้นพบช่องโหว่ในกลุ่ม alETH การยืมถูกล็อคขณะที่กำลังดำเนินการแก้ไข  

• Arcx เปิดตัว v3 ของหนังสือเดินทาง DeFi Arcx และคนอื่นๆ กำลังคิดเล่นๆ กับแนวคิดเรื่องการจัดอันดับเครดิตแบบ DeFi แนวคิดก็คือการกล่าวถึงผู้ที่มีพฤติกรรมที่ดีในอดีต มีส่วนร่วมสูง ฯลฯ เป็นผู้ที่เหมาะสมกว่าสำหรับรางวัลจูงใจ คุณสมบัติในช่วงแรกๆ ฯลฯ
• Siren เปิดตัวตลาดตัวเลือกของพวกเขาใน Polygonโปรโตคอลทางเลือกอื่นที่เปิดตัวหลังจากอนุพันธ์ได้รับการสนับสนุนทางการเงินที่ดีในช่วง 6 เดือนที่ผ่านมา คาดว่าโครงการอื่นๆ จะยังคงมีบทบาทต่อตัวเลือก ฟิวเจอร์ส และตราสารอื่นๆ สำหรับตอนนี้การนำตัวเลือกแบบ on-chain มาใช้นั้นไม่มีนัยสำคัญ บางทีด้วยเลเยอร์ 2 สิ่งนี้จะเปลี่ยนไป
• Alpha Finance Lab เปิดตัวผลิตภัณฑ์ Launchpad แบบกระจายศูนย์ พวกเขาตั้งใจที่จะให้ทุนสนับสนุนโครงการที่เกี่ยวข้องกับระบบนิเวศของพวกเขาผ่านช่องทางการลงทุนแบบใหม่นี้
• DFX เปิดตัว AMM forex
• Curve V2 เปิดตัวพร้อมเอกสารไวท์เปเปอร์ที่เต็มไปด้วยคณิตศาสตร์ที่ซับซ้อน หลายคนยังคงตรากตรำกับผลกระทบ
• Matcha เปิดตัว v2.0DEX aggregator Matcha ที่ขับเคลื่อนโดยโปรโตคอล 0x ที่เผยแพร่ในเวอร์ชัน 2.0, รองรับ Polygon แบบสปอร์ต, fiat on-ramp และอื่นๆ
• 1Inch เพิ่มตลาด OTC และจำกัดคำสั่งซื้อโดยไม่มีค่าธรรมเนียมเพิ่มเติม เนื่องจากโครงการต่างๆ ในพื้นที่มองหาการต่อสู้แนวหน้าและการทำงานภายนอกอื่นๆ ของ Mempool มากขึ้นเรื่อยๆ 1Inch จึงเปิดตัวตลาด OTC ที่มุ่งลด Slippage, front-run และผลประโยชน์อื่นๆ สำหรับการซื้อขายขนาดใหญ่ พวกเขายังเปิดตัวลิมิตออร์เดอร์สวอปโดยไม่มีค่าธรรมเนียมเพิ่มเติม
• Sushiswap บูรณาการd กับ PoolTogether เพื่อรับรางวัลซูชิเพิ่มเติมจากลอตเตอรี่ PoolTogether PoolTogether เป็นแพลตฟอร์มสำหรับผลผลิตทางการเกษตรที่ผู้ใช้เข้าสู่ลอตเตอรี่เพิ่มเติม Sushiswap ยังคงสร้างพันธมิตรอย่างแข็งขันทั่วทั้งระบบนิเวศ

เพื่อให้ทันกับการวิเคราะห์ Glassnode ล่าสุดของระบบนิเวศ DeFi อย่าลืมสมัครรับข้อมูลชุดเนื้อหาใหม่ด้านล่างนี้

ข้อจำกัดความรับผิดชอบ: รายงานนี้ไม่ได้ให้คำแนะนำด้านการลงทุนใดๆ ข้อมูลทั้งหมดจัดทำขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลเท่านั้น การตัดสินใจลงทุนจะไม่ขึ้นอยู่กับข้อมูลที่ให้ไว้ที่นี่ และคุณต้องรับผิดชอบต่อการตัดสินใจลงทุนของคุณเองแต่เพียงผู้เดียว

ที่มา: https://insights.glassnode.com/defi-uncovered-does-defi-outperform-eth/