DeFi Uncovered: การนำทาง Crash

DeFi แสดงให้เห็นถึงความยืดหยุ่นในระดับโปรโตคอลท่ามกลางความผันผวนของราคาที่เพิ่มขึ้นและราคาก๊าซที่รุนแรง กลไกการชำระบัญชีและการเก็งกำไรทำงานตามที่ตั้งใจไว้ โดยรักษาเสถียรภาพในขณะที่เหรียญมีเสถียรภาพ โดยเห็นปริมาณการถ่ายโอนจำนวนมากและการใช้งานทั่วทั้งระบบนิเวศ DEX มีปริมาณสูงสุดตลอดกาล แพลตฟอร์มอนุพันธ์มีการใช้งานเพิ่มขึ้น และการประเมินมูลค่าโทเค็นถึงระดับต่ำเป็นประวัติการณ์เมื่อรายรับจากโปรโตคอลเพิ่มขึ้น และราคาโทเค็นลดลง

ในรายงานนี้ เราครอบคลุมถึง:

• ปฏิกิริยาของ DeFi ต่อราคาโทเค็นที่ลดลง
• การประเมินมูลค่าโทเค็นหลังความผิดพลาด
• การสำรวจราคาและการใช้ก๊าซ

กิจกรรมของ DeFi ท่ามกลางราคาโทเค็นที่ลดลง

ปฏิกิริยาของ DeFi ต่อการลดลงในวงกว้างจาก ATH ได้รับการผสมผสาน ราคาโทเค็นในชิปสีน้ำเงิน DeFi ส่วนใหญ่ตามการลดลงของ ETH โดยแสดงเบต้าค่อนข้างสูงไปยัง ETH แต่ไม่เกินการลดลงจาก ATH มากกว่า 15% จากการลดลงของ ETH ในกลุ่ม UNI, MKR, AAVE, COMP, SUSHI และ SNX .

มูลค่ารวมที่ถูกล็อกในสัญญาอัจฉริยะได้ลดลงสูงสุด 42% สู่ระดับต่ำสุด ซึ่งโดยทั่วไปจะเคลื่อนไหวตามราคาของ Ethereum ซึ่งลดลงสูงสุด 51% สู่ระดับต่ำสุด

กิจกรรม DEX

ด้วยความผันผวนที่เพิ่มขึ้น ปริมาณ DEX จึงพุ่งขึ้นสู่ระดับสูงสุดตลอดกาล ปริมาณการบันทึกที่ $11.7B ถูกกำหนดไว้ในวันที่ 19 พฤษภาคม ท่ามกลางการเทขาย Uniswap มีปริมาณ 5.7 พันล้านดอลลาร์ในสภาพคล่อง 5.8 พันล้านดอลลาร์ ในขณะที่ Sushiswap อยู่ในอันดับที่สองที่ 2.8 พันล้านดอลลาร์จากสภาพคล่องทั้งหมด 3.5 พันล้านดอลลาร์

จำนวนผู้ค้ารายวันก็มีการเติบโตอย่างมากเช่นกัน จำนวนผู้ค้ารายวันที่ไม่ซ้ำกันใน 30 วันใน DEX นั้นสูงเป็นประวัติการณ์ เช่นเดียวกับจำนวนผู้ค้า 5 วัน ปริมาณ/ผู้ค้าใน SushiSwap สูงกว่าการแลกเปลี่ยนอื่น ๆ โดย SushiSwap สั่งปริมาณสูง แต่มีผู้ค้าจำนวนเล็กน้อยเมื่อเทียบกับ Uniswap จำนวนรวมของ เทรดเดอร์ 30 วันที่ไม่เหมือนใครมีมากกว่า 1 ล้านคนเป็นครั้งแรก แม้ว่าจะเป็นเรื่องดีที่ได้เห็นจำนวนผู้ค้าที่เพิ่มขึ้นในช่วงเวลาที่มีความผันผวนนี้ การทดสอบที่แท้จริงของตลาดผลิตภัณฑ์จะเกิดขึ้นหาก/เมื่อ DeFi เข้าสู่ตลาดหมีที่ยืดเยื้อ

กิจกรรมการให้ยืม

โปรโตคอลการให้ยืมได้แสดงให้เห็นความแข็งแกร่ง โดยมีค่าล็อคอยู่อย่างแข็งแกร่งและการชำระบัญชีอยู่ที่ขั้นต่ำ การสูญเสียการตรึงเหรียญที่มั่นคงเป็นความเสี่ยงที่สำคัญสำหรับผู้กู้ในช่วงที่ตลาดตกต่ำ ข้อกำหนดหลักประกันนั้นยากที่จะปฏิบัติตามเนื่องจากราคามีความผันผวนมากขึ้น นอกจากนี้ หลักประกันที่ผันผวน การชำระบัญชี และระดับการใช้งานที่แตกต่างกันสามารถสร้างอัตราดอกเบี้ยที่ผันผวนได้ อัตราที่ผันผวนสามารถนำไปสู่การถอนเงินเพิ่มเติมจากผู้กู้ โชคดีที่ Stablecoin นั้นแข็งแกร่ง การใช้ประโยชน์ยังคงดีอยู่ และตลาดการให้กู้ยืมโดยรวมมีพฤติกรรมตามที่ตั้งใจไว้ในช่วงที่มีความผันผวนสูง ในช่วงที่เกิดความผิดพลาด ผู้กู้ 415 รายต้องเผชิญกับเหตุการณ์การชำระบัญชีที่ Aave ในราคา 38.4 ล้านเหรียญสหรัฐ

อัตรานี้มีสุขภาพดีตลอด เนื่องจากการให้ยืมและการยืมยังคงมีความสัมพันธ์กันอย่างคร่าวๆ อัตราการใช้ประโยชน์ยังคงอยู่ในระดับที่ดีเช่นเดียวกัน เส้นเวลาสำหรับตลาดสินเชื่อส่วนใหญ่แสดงดังนี้:

• การแก้ไขที่เริ่มในวันที่ 16 ทำให้เกิดความผันผวนของอัตราชั่วคราว เนื่องจากการกู้ยืมมีช่วงเวลาสั้น ๆ ที่เกินอัตราการใช้ประโยชน์ที่เหมาะสม
• ในช่วงเวลาสั้น ๆ ในวันที่ 19 อัตราการใช้ประโยชน์ (ยืม/หลักประกัน) พุ่งทะลุ 80% บน Aave เนื่องจากความผันผวนของราคาส่งปัจจัยด้านสุขภาพที่ลดลงและอัตราดอกเบี้ยสูงถึง > 14%
• การชำระบัญชี การโพสต์หลักประกัน และผู้ไล่ตามผลตอบแทนทำให้การใช้ประโยชน์กลับสู่ระดับที่ดี โดยให้อัตราดอกเบี้ยกลับคืนสู่ระดับ ~3% สำหรับซัพพลายเออร์

ความเสถียรของ Stablecoin

เหรียญ stablecoin รายใหญ่ยังคงรักษาสถานะที่ดีตลอดการชน ไม่มีเหรียญ Stablecoin 3 อันดับแรกที่ใช้บน Ethereum ที่เบี่ยงเบนไปจากที่ยึดไว้เป็นระยะเวลานาน ทำให้ผู้ขายออกจากตลาดได้อย่างมั่นใจเนื่องจากเห็นว่าเหมาะสมกับ Stablecoin ค่าสเปรด USDT/USD ที่รุนแรงที่สุดในการแลกเปลี่ยนที่สำคัญคือจุดสูงสุดที่ประมาณ 1.02 ดอลลาร์และต่ำสุดที่ประมาณ $0.99 ในกรณีส่วนใหญ่ไส้ตะเกียงเหล่านี้ใช้เวลาเพียงไม่กี่วินาทีถึงนาที มิฉะนั้น Stablecoin ยังคงยึดครองส่วนใหญ่ของความผิดพลาดโดยราคาเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักตามปริมาณ (VWAP) อยู่ที่ $1.00 โดยส่วนใหญ่ ตรงกันข้ามกับการชนกันในเดือนมีนาคม 2020 DAI ยึดตำแหน่งไว้อย่างแข็งแกร่งอย่างน่าประทับใจ

นี่เป็นผลบวกโดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับ DeFi เนื่องจากประสิทธิภาพของ DAI ระหว่างการชน DAI ยึดตรึงไว้อย่างดี หมุนเวียนอุปทานที่ปรับเปลี่ยนตามข้อกำหนดหลักประกันและความเสถียรของโปรโตคอล เนื่องจากผู้ถือหลักประกันเรียกร้องการไถ่ถอน หลักประกันจึงถูกเรียกคืนและ DAI ออกจากการจัดหา พฤติกรรมนี้ช่วยให้หลักประกันมีสุขภาพที่ดี การชำระบัญชียังคงอยู่ที่ระดับปกติ และ DAI ยังคงยึดหลักประกัน

น่าเสียดาย หนึ่งความเสถียรของการยอมรับที่ค่อนข้างแข็งแกร่ง (อุปทานหมุนเวียนประมาณ 2B) ไม่สามารถรักษาหมุดไว้ได้ TerraUSD (UST) สูญเสียการตรึงในวันที่ 18 เนื่องจากมูลค่าหลักทรัพย์ค้ำประกันจาก LUNA ลดลงต่ำกว่ามูลค่าของ Stablecoin ที่เป็นหลักประกัน ปัจจุบัน ระบบนิเวศของ LUNA/UST มีความเสี่ยงเพิ่มขึ้น ส่วนหนึ่งเป็นเพราะขนาดของตลาด ในขณะที่ระบบนิเวศ DAI/MakerDAO สั่งการมากกว่า 8 พันล้านดอลลาร์ในหลักประกัน ETH สำหรับอุปทาน DAI มูลค่า 5 พันล้านดอลลาร์ อุปทาน 2 พันล้านดอลลาร์ของ UST ก็ปิดตัวลงและบางครั้งก็ต่ำกว่า 2 พันล้านดอลลาร์โดยประมาณในหลักประกัน LUNA โชคดีที่หมุดยึดไม่รุนแรงเกินไปในช่วงที่เกิดอุบัติเหตุ

การสูญเสียหมุดใน UST พร้อมกันทำให้เกิดพฤติกรรมที่ไม่ดีต่อสุขภาพในตลาดสินเชื่อ Anchor ตำแหน่งมีแนวโน้มที่จะเลิกกิจการในแพลตฟอร์มการให้ยืมแบบดั้งเดิมของโปรโตคอลที่ UST เห็นความต้องการจำนวนมาก หมุดของมันดีดตัวขึ้นอย่างมากตั้งแต่การชน เนื่องจากค่าของ LUNA ได้ดันกลับเหนือ UST

โดยรวมแล้ว Stablecoins ทำงานตามที่ตั้งใจไว้และถูกตรึงไว้ทั่วพื้นที่ ปริมาณการโอน Stablecoin บนเครือข่ายสูงถึง $52B ซึ่งเป็นปริมาณการโอน Stablecoin ที่สูงเป็นประวัติการณ์

ประสิทธิภาพและการประเมินมูลค่า ETH

เปอร์เซ็นต์ของอุปทาน Ethereum ที่ถูกล็อกในสัญญาอัจฉริยะยังคงแข็งแกร่งมาก โดย 23%+ ของอุปทานที่เหลืออยู่ในสัญญาตลอดระยะเวลาการขาย อุปทานในการแลกเปลี่ยนเพิ่มขึ้นจาก 11.13% เป็น 11.75%

แม้ว่าเราจะเห็นการเปลี่ยนแปลงเชิงบรรยายในปีนี้ในการประเมินมูลค่า DeFi เทียบกับดอลลาร์ แต่ ETH ยังคงเป็นสกุลเงินสำรองและเกณฑ์มาตรฐานที่เลือกใช้ DeFi/ETH มีประสิทธิภาพต่ำกว่ามาตรฐานอย่างมากในปี 2021 โดยไม่มีข้อยกเว้นระหว่างการชน เนื่องจากบางคนมองว่า ETH เป็นเที่ยวบินสู่ความปลอดภัย สิ่งนี้ได้แสดงจุดแข็งของ ETH ต่อ DeFi ระหว่างการชน อย่างไรก็ตาม การลดลงนี้แสดงให้เห็นอย่างชัดเจนน้อยกว่าในกลุ่มชิปสีน้ำเงินที่มีราคาตามราคาตลาดสูงสุด เช่น UNI, AAVE และ MKR ซึ่งหลังการตกต่ำเห็นว่ามีการลดลงถ่วงน้ำหนักมูลค่าตลาดเกินประมาณ 6.5% เมื่อเทียบกับ ETH

เป็นไปได้ว่าเราจะเห็นการแยก ETH/DeFi ที่อาจเกิดขึ้นจากชิปสีน้ำเงินที่แสดงการใช้งานที่เพิ่มขึ้น รายได้ และสิ่งจูงใจที่แข็งแกร่งท่ามกลางราคาโทเค็นในทิศทางใดทิศทางหนึ่ง อย่างไรก็ตาม การลดลงที่ลดลงเหล่านี้ในชิปสีน้ำเงินไม่ตรงกับการลดลงของชิประดับกลางซึ่งการลดลงแบบสัมพัทธ์นั้นใหญ่กว่า 15% และในช่วงอารมณ์ขาลง สหสัมพันธ์มักจะคืบคลานสูงขึ้น  

เมื่อซูมออก ETH/BTC แสดงความยืดหยุ่นในช่วงขาลง ในอดีตที่ผ่านมาความเสี่ยงจากการแครชได้หนีออกจาก ETH ไปยัง BTC โดยที่ ETH ประสบปัญหาการขาดทุนที่มากขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ คราวนี้ การปรับแต่งเปลี่ยนไปโดยที่ ETH ยังคงเป็นเบต้าที่สูงกว่าเป็น BTC แต่ไม่มากนัก เนื่องจาก ETH แสดงให้เห็นถึงความยืดหยุ่นต่อการลดลงของตลาดเมื่อเวลาผ่านไปเมื่อเทียบกับ BTC จึงเป็นไปได้ที่ผู้เข้าร่วม DeFi จะหนีไปยัง ETH เป็นจุดแข็งแทน BTC และ stablecoin

ประสิทธิภาพของโทเค็นและการประเมินค่า

โทเค็นการกำกับดูแล DeFi ของชิปสีน้ำเงินมีการขายออกไปอย่างน่าประหลาดใจ โดยมีการเบิกจ่ายสูงสุด 75%+ เหล่านี้เป็นโทเค็นตั้งไข่ที่มี Ethereum เบต้าสูง สภาพคล่องที่จำกัด และผู้ถือจำนวนน้อย ไม่น่าแปลกใจเลยที่ความผันผวนของตลาดในวงกว้างจะส่งโทเค็นเหล่านี้ลง ในอดีตที่ผ่านมา มีความสนใจในการกำหนดราคาสินทรัพย์เหล่านี้เทียบกับ USD แทนที่จะเป็น ETH

นักลงทุนใน DeFi จำนวนมากขึ้นเรื่อยๆ กำลังเข้าใกล้ด้วยการวัดมูลค่าแบบเดิมๆ เพื่อทำความเข้าใจสินทรัพย์เหล่านี้ สินทรัพย์ที่เป็นของกระทรวงการคลัง กระแสเงินสดที่คืนให้กับผู้ถือ และการวัดมูลค่าที่เป็นที่นิยมอื่นๆ กลายเป็นสิ่งที่น่าดึงดูดใจในประวัติศาสตร์เมื่อเร็วๆ นี้ โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อเปรียบเทียบกับสินทรัพย์ที่มีการเติบโตอื่นๆ

ในที่นี้ เราขอแนะนำอัตราส่วนราคา / การขาย (P/S Ratio) การวัดมูลค่าตลาดของโทเค็นหารด้วยรายได้ที่สร้างโดยโปรโตคอล ยังไม่ชัดเจนว่ารายได้เป็นตัวขับเคลื่อนราคาโทเค็นในช่วงต้นของเส้นโค้งการยอมรับของ DeFi หรือไม่ ความเต็มใจที่จะเดิมพันรายได้และการเล่าเรื่องในอนาคตนั้นแข็งแกร่งพอๆ กับการยอมรับที่มีอยู่ในหลายกรณี อย่างไรก็ตาม โครงการที่มีการใช้งานสูงสุดจะค่อยๆ ไหลลงสู่จุดสูงสุดอย่างรวดเร็วและเด้งกลับขึ้นมาจากจุดต่ำสุดอย่างแข็งแกร่ง  

เราเห็นว่า TVL ยังคงทำหน้าที่เป็นตัวขับเคลื่อนราคาที่แข็งแกร่ง โดยโปรโตคอล TVL สูงสุดสองรายการประสบปัญหาการขาดทุนจาก ATH น้อยที่สุด พวกเขายังเห็นการเด้งกลับที่แข็งแกร่งที่สุดจากจุดต่ำสุดควบคู่ไปกับ Uniswap และฐานผู้ใช้ที่โดดเด่น ไม่น่าแปลกใจเลยที่ TVL เหล่านี้ส่วนใหญ่สัมพันธ์กับมูลค่าตลาด โปรเจ็กต์ Cap DeFi ที่ใหญ่ขึ้นได้เป็นผู้นำในช่วงขาลงด้วยสภาพคล่องที่แข็งแกร่งขึ้นซึ่งลดผลกระทบลง

เมื่อจัดกลุ่มโทเค็นเหล่านี้ตามประเภทโปรโตคอล เราจะเห็นแนวโน้มที่น่าสนใจเกิดขึ้นเมื่อเราเปรียบเทียบเมตริกที่เกี่ยวข้อง ในแผนภูมิต่อไปนี้ เราจะเจาะลึกลงไปในเนื้อหาแคปที่มีขนาดเล็กกว่าใน DeFi เทียบกับชิปสีน้ำเงินของเราตามโปรโตคอล เราเห็นว่า Uniswap ที่โดดเด่นยังคงอยู่แม้จะมีแรงจูงใจที่จำกัดอย่างต่อเนื่องและใช้สำหรับโทเค็นการกำกับดูแล เมื่อ Uniswap v3 พลิก v2 แนวโน้มก็ยิ่งแข็งแกร่งขึ้นเท่านั้น การครอบงำที่ชัดเจนของ UNI และ SUSHI ทำให้เกิดการเบิกจ่ายที่นุ่มนวลขึ้นและการผ่อนปรนที่แข็งแกร่งขึ้น Bancor ได้แสดงให้เห็นถึงความแข็งแกร่งของรายได้ที่เพิ่มขึ้นและราคาขายที่ดีขึ้น แม้ว่ามูลค่าตามราคาตลาดของ Curve จะดูเล็กน้อย แต่ FDV ก็เกิน $5.5B

ในการให้ยืม เราได้รับเรื่องราวที่น่าสนใจเมื่อดูเมตริกการประเมินมูลค่าพื้นฐาน การประเมินมูลค่าของสารประกอบต่ำ โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อเทียบกับ Aave เราเห็น TVL เติบโตอย่างต่อเนื่องบน Aave เหนือคู่แข่ง ส่วนใหญ่มาจากแรงจูงใจใหม่ๆ และทำหน้าที่เป็นศูนย์กลางที่เป็นที่นิยมสำหรับหลักประกันรูปแบบอื่น โดยเฉพาะอย่างยิ่งในช่วงที่เกิดความผิดพลาด ความหลากหลายของหลักประกันสามารถช่วยป้องกันการชำระบัญชีได้ดี ตัวอย่างเช่น Aave เก็บรักษา xSushi ไว้ประมาณ 200 ล้านดอลลาร์, 500 ล้านดอลลาร์ใน LINK และทรัพย์สินที่ไม่ได้มาตรฐานอื่น ๆ อีกกว่าโหลมีมากกว่า 5 ล้านดอลลาร์ที่ถูกล็อคเป็นหลักประกัน ที่กล่าวว่า Compound มีตลาดสินเชื่อที่ดีด้วยอัตราคงที่และผลตอบแทนที่แข็งแกร่ง

ราคาก๊าซออกขายปลีก

ผู้ค้าปลีกส่วนใหญ่ถูกตีราคาออกในช่วงเวลาที่ตกต่ำที่สุด ราคาก๊าซพุ่งสูงขึ้นในช่วงที่มีความผันผวนสูงสุดที่ 1000+ ชั่วโมงต่อชั่วโมง หมายความว่า Gwei เป็นผู้ค้าที่มีปริมาณมาก การโอน Stablecoin และบอทเก็งกำไรครอบงำการใช้ก๊าซ

ที่น่าสนใจคือการกำหนดราคาจากการขายปลีกนั้นเห็นได้จากจำนวนการซื้อขายทั้งหมดที่ลดลงอย่างมาก แต่ปริมาณรวมเพิ่มขึ้นอย่างมาก หลายคนถูกบังคับให้นั่งบนมือของพวกเขาไม่ว่าจะดีขึ้นหรือแย่ลง หากเทรดเดอร์ต้องการลดความเสี่ยง $3,000 แต่ราคาน้ำมันอยู่ที่ >$700/สวอป ก็ไม่น่าแปลกใจที่พวกเขาเลือกที่จะไม่ทำการซื้อขาย สำหรับเทรดเดอร์รายใหญ่ $700/swap ค่อนข้างง่ายหากขนาดตำแหน่ง 100x หรือมากกว่าขนาดของค่าธรรมเนียม เมื่อเกิดความผิดพลาดขึ้น ปริมาณก็เพิ่มขึ้นเนื่องจากผู้ถือรายใหญ่ย้ายความเสี่ยง ธุรกรรมทั้งหมดลดลงเนื่องจากผู้ค้ารายย่อยถูกตั้งราคาไม่ให้ดำเนินการใด ๆ บนเครือข่าย

ดังนั้นในขณะที่ปริมาณธุรกรรมบน Uniswap สูง ปริมาณธุรกรรมสะสมบน Uniswap ในช่วงที่เกิดข้อขัดข้องนั้นไม่สูงกว่าปริมาณธุรกรรมเฉลี่ย 30 วัน ในทางกลับกัน กิจกรรมจากการโอน USDT, การโอน USDC, บอทเก็งกำไร และกิจกรรมเร่งด่วนอื่นๆ ในระหว่างการแกว่งของราคาครั้งใหญ่จะครอบงำพื้นที่บล็อก

ในแผนภูมิทางด้านซ้ายด้านล่าง เราจะเห็นกิจกรรมหนึ่งชั่วโมงจากบอท MEV ที่ดึงค่าจากเครือข่ายด้วยวิธีการต่างๆ ในแผนภูมิทางขวาด้านล่าง เราเห็นสัญญาอัจฉริยะที่เอื้อต่อการใช้ก๊าซมากที่สุดในช่วงเวลาหนึ่งชั่วโมงระหว่างการชน

• Uniswap V2 ยังคงเป็นผู้นำที่ชัดเจนในการใช้ก๊าซ
• การโอน Stablecoin อยู่ในระยะที่โดดเด่นในการส่ง Uniswap สำหรับการใช้ก๊าซ USDT และ USDC ถูกส่งไปยังกระเป๋าเงินอย่างเร่งด่วนเพื่อแลกเปลี่ยนเพื่อจัดสรรเงิน
• บัญชีที่ไม่ระบุชื่อที่มีปริมาณมากกำลังยุ่งอยู่กับกิจกรรมการเก็งกำไรเช่นการชำระบัญชี

ไม่กี่วันหลังจากการชน ราคาน้ำมันได้ลดลงอย่างมากตั้งแต่นั้นมา ปริมาณการใช้ก๊าซจากการถ่ายโอนที่เสถียรลดลง >60% ปริมาณการใช้ก๊าซ Uniswap ลดลงประมาณ 50% จากระดับสูงสุด และโอกาสในการเก็งกำไรได้ส่วนใหญ่กลับสู่ระดับปกติตั้งแต่เกิดความผิดพลาด ค่าเฉลี่ยสูงสุด Gwei ที่ 1200 กำหนดต้นทุนในการทำธุรกรรมเกิน 500 ดอลลาร์/สวอปตลอดช่วงการแครช ที่ <75 หมายถึง Gwei ผู้ค้ารายย่อยสามารถปรับสมดุลได้ตามที่เห็นสมควร

DeFi ได้รับผลกระทบจากการทดสอบราคาและสภาพคล่องครั้งใหญ่ครั้งแรกนับตั้งแต่ TVL และผู้ใช้เติบโตขึ้นเป็น $100B+ และ 2m+ ตามลำดับ ตัวชี้วัดเชิงบวกของการเติบโตอย่างต่อเนื่องของ DeFi ได้แก่:

• รายได้ที่แข็งแกร่งจากค่าธรรมเนียมการซื้อขายและปริมาณสูงสุดใน DEXs
• ตลาดสินเชื่อที่ดีมีหลักประกันสูง อัตราดอกเบี้ยที่ค่อนข้างผันผวน และอัตราการใช้ประโยชน์สูงในสกุลเงินที่มีเสถียรภาพ
• Stablecoins รักษาการตรึงและเติบโตในการใช้งานอย่างต่อเนื่อง
• ความยืดหยุ่นของชิปสีน้ำเงินเทียบกับ ETH และความยืดหยุ่นของ ETH เทียบกับ BTC

สัญญาณเตือนที่ใหญ่ที่สุดในอนาคตคือการใช้งานที่ลดลงและรายได้จากค่าธรรมเนียมโปรโตคอลที่ลดลง เราไม่เคยเห็นเหตุการณ์ดังกล่าวมาก่อนเนื่องจากสภาพคล่องที่เพิ่มขึ้นทำให้การใช้งานและค่าธรรมเนียมเพิ่มขึ้น การใช้งานที่ลดลงอาจทำให้สภาพคล่องแห้งขึ้นเนื่องจาก TVL/รายได้เพิ่มขึ้น และผลตอบแทนได้รับแรงหนุนจากอัตราเงินเฟ้อของโทเค็นอย่างหมดจด การสูญเสียสภาพคล่องทำให้ประสบการณ์ของผู้ใช้แย่ลง สร้างผลสะท้อนกลับของผู้ใช้ที่ต่ำลง รายได้ที่ลดลง และการออกจากสภาพคล่องมากขึ้น สำหรับตอนนี้ การเติบโตยังคงแข็งแกร่งและการใช้ DeFi ขับเคลื่อนไปสู่อีกระดับ  

เพื่อให้ทันกับการวิเคราะห์ Glassnode ล่าสุดของระบบนิเวศ DeFi อย่าลืมสมัครรับข้อมูลชุดเนื้อหาใหม่ด้านล่างนี้

ที่มา: https://insights.glassnode.com/defi-uncovered-exploring-the-crash/