Bitcoin piyasası bu hafta güçlü bir toparlanma göstererek Pazartesi sabahı başlayan kısa süreli daralmanın kazanımlarına katkıda bulundu. Piyasa, haftalık en düşük seviye olan 35,326 dolardan açıldı ve gün içi en yüksek seviyesi olan 42,388 dolara ulaştı. Bu, aylar süren konsolidasyondan sonra memnuniyetle karşılanan olumlu fiyat hareketlerini ve 29 bin dolarlık tabanın birden fazla yeniden test edilmesini sağladı.
Bu sayımızda, piyasanın bir süredir bu ilk güçlü yeşil mum setine nasıl tepki verdiğini değerlendiriyoruz. Kâr almanın büyüklüğünü, birikim ve harcama davranışının zincir üzerinde nasıl ortaya çıktığını analiz ediyoruz.
İnançsızlık mı, Ayı Yardım Mitingi mi?
Uzun bir süre boyunca çok olumsuz duygular ve sürekli aşağı yönlü fiyat hareketinin ardından Bitcoin bu hafta büyük bir keyifle yüksek işlem gördü. Önemli bir soru, bunun bir İnançsızlık Rallisi (herkesin yeni boğa trendinden şüphe ettiği yer) mi, yoksa daha geniş bir zaman dilimindeki düşüş trendindeki bir Ayı Rahatlama Rallisi mi olduğudur.
Değerlendirmemize başlamak için zincirde gerçekleşen kar ve zarara bakıyoruz. Mayıs'tan Temmuz'a (pembe) kadar uzun bir süre boyunca yüksek zararların gerçekleştiğini, bu hafta (2 günlük ortalama) zincirde 7 milyar doların üzerinde kar elde edildiğini görebiliyoruz. Bu, piyasanın bir kısmının karlı madeni paralarını harcayarak potansiyel olarak çıkış likiditesini aldığını gösteriyor.
aSOPR metriği, 1 saatten daha genç paraları göz ardı ederek, toplam piyasanın gerçekleştirdiği kar/zararın bir görünümünü sağlar. Net olarak zincir içi harcamaların çoğunluğunun Mayıs ayındaki satıştan bu yana kayıp yaşadığını görebiliyoruz. Fiyatlar her yükseldiğinde tüccarlar paralarını harcadılar ve 1.0'lık aSOPR değerini direnç olarak gösterdiler.
Bu hafta aSOPR, kârların zincir üzerinde gerçekleşmesiyle önemli ölçüde yükseldi. Buradan itibaren dikkat edilmesi gereken temel gözlemler şunlardır:
- aSOPR 1'e sıfırlanır ve ardından daha yükseğe sıçrar: Bu, piyasanın kar elde etmeyi bıraktığını (inanç hala devam ediyor) ve satış baskısını absorbe ettiğini gösteriyor (İnanamama).
- aSOPR 1'in altına düşer ve orada kalır: Bu, piyasanın yine kayıplar yaşadığını ve satış baskısının üstesinden gelemediğini gösteriyor (Ayı Rahatlaması).
Kârlı coinin bir kısmının zincirde harcandığını tespit ettik. Bu madeni paraların hangi gruplardan elde edilmiş olabileceğini değerlendirmeye bakabiliriz. Harcanan Çıktı Yaş Bantlarındaki eski paraları (>1 yıl) değerlendirirsek, bu piyasa döngüsünün dört farklı aşaması olduğunu görebiliriz:
- Boğa Piyasası Dağılımı 2020'nin sonlarından 1'in ilk çeyreğine kadar eski madeni paralar artan bir oranda harcandığından.
- En İyi Diziliş Şubat'tan Mayıs 2021'e kadar yavaşlayan dağılımla.
- Kapitülasyon ve Riskten Kaçış Mayıs ve Haziran aylarında piyasa benzeri görülmemiş FUD'a tepki gösterdi ve %50 satışla 29 bin dolara yükseldi.
- İnançsızlık veya Ayı Rahatlaması Temmuz ayı sonuna kadar piyasa 29 bin dolara düştü ve ardından bu hafta güçlü bir şekilde 42 bin dolara yükseldi.
İdeal bir yükseliş senaryosunda, eski kripto paralar oldukça hareketsiz kalacak, harcamalar düşük kalacak veya azalacak ve elde tutulma inancı güçlü kalacak. Eski madeni paralar harcamaya başlarsa ancak fiyatlar yükselmeye devam ederse, bu yükselişe işaret eder inançsızlık mitingi oyunda olabilir ve piyasa harcanan arzı emiyor.
Tersine, eski madeni para harcamalarındaki keskin artışlar, özellikle de zayıflayan fiyatlar ile birlikte, yakın bir seviyeye yaklaşmaya başlayabilir. düşüş eğiliminin yeniden başlaması. Bu, piyasanın harcanan arzı absorbe etmekte zorlandığını gösteriyor.
Genç coinler (<1 hafta) için filtrelenen Realized Cap HODL dalgaları bize bu denklemin diğer tarafını sağlıyor. Boğa piyasasının tipik davranışı, eski madeni paraların kar elde etmek için harcanması, yeni yatırımcıların bunları satın alması ve 'genç madeni para arzının' artmasıdır. Sonunda piyasa daha fazla arzı ememez ve ayı piyasasına doğru yuvarlanır. Spekülatörler ayrılıp akıllı para biriktikçe, daha fazla kişi soğuk depoya taşındıkça genç madeni paraların nüfusu azalıyor.
Sonunda, bir kapitülasyon olayının ardından genç madeni para arzı çöker ve büyük bir birikim ortaya çıkar. Çoğu zaman, piyasa bu kapitülasyon dip noktasından çıkarken veya bir boğa piyasası başlatırken, bir dizi yükselişle birlikte İnançsızlık/Yardım mitingleri (mor). Çıkış likiditesini almak için eski madeni paralar mitinge harcanıyor ve genç madeni para arzı yeniden artıyor.
Bu hafta, bu genç kripto paralarda kapitülasyon tabanına benzeyen kayda değer bir artış gördük. Yükseliş senaryosunda bu durum azalacaktır (HODLing hakimdir) ve/veya fiyat buna rağmen yükselmeye devam edecektir (inançsızlık, satış tarafının absorbe edilmesi). Daha aşağı yönlü bir senaryoda bu, varlığı eski ellerde tutmaya yönelik inancın zayıfladığını ve likit arzının arttığını gösteren 'yeni genç madeni para arzı'nda bir yükseliş trendi başlatır.
Son olarak harcama cephesinde iki gruba ayrılan madencileri tekrar ele alıyoruz:
- Çevrimdışı Madenciler Çin'den göçten etkileniyor ve büyük maliyetlere neden oluyor.
- Çevrimiçi Madenciler Rakiplerin yaklaşık yarısının çevrimdışı olması nedeniyle yüksek kârlılıkla faaliyet gösterenler.
Madencilerden borsalara net transfer hacmi, Temmuz ortasından sonuna kadar günde 100 BTC'nin altına düştü. Ancak bu hafta, temmuzdaki en düşük seviyelere göre 300 kat artışla günde 3 BTC civarında bir artış gördük. Bunun 2020 ve 2021 boyunca hala tipik davranışlarla aynı doğrultuda olduğunu unutmayın. Bu, Bitcoin madenciliği pazarının esnekliğini yansıtıyor; böylece madencilerin yarısı zorunluluktan dolayı satış baskısını artırabilirken diğer yarısı iki kat daha fazla birikim yapabilir. oran.
Döviz Arzı Düşüyor
Şu ana kadar olumlu fiyat hareketlerine yanıt olarak harcama davranışlarını inceledik. Şimdi arzın borsalardan zincir üzerindeki cüzdanlara akışı etrafında bir tez oluşturacağız.
Borsa net pozisyon değişikliği metriği, tüm borsalara giren (yeşil) veya çıkan (kırmızı) madeni paraların aylık oranını haritalandırır. Bu hafta, Kasım 2020'de görülen zirve çıkışlarıyla karşılaştırılabilir düzeyde, borsalardan son derece büyük miktarda madeni para çıkışı gördük. Bu hafta çıkışlarda oran, ayda 100 bin BTC'nin üzerine çıktı.
Halen borsalarda tutulan toplam bakiye bakımından, varlıklar artık dolaşımdaki arzın %2021'si olan 13.2'in en düşük seviyesine geri döndü. Bu, Mayıs satışları sırasında gözlemlenen önemli miktardaki giriş hacminin neredeyse tamamen geri döndüğünü gösteriyor.
Bu haftanın bir diğer ilginç dinamiki ise bakiye açısından en büyük iki borsa olan Coinbase ve Binance'de tutulan kripto paralar arasındaki etkileşim. Coinbase, 2021'in büyük bölümünde önemli çıkışlar gördü; Binance ise en büyük alıcı oldu.
Binance'in eğilimi bu hafta yaklaşık 37.5 bin BTC'lik toplam çıkışla durmuş ve tersine dönmeye başlamış gibi görünüyor. Coinbase bakiyeleri Haziran ayında düzleşti, Temmuz ortasında yaklaşık 30 bin BTC tutarında büyük bir mevduat görüldü ve bu hafta 31 bin BTC tutarında çıkış görüldü. Bu, Mayıs ortasından bu yana tüm girişleri büyük ölçüde çözdü. Genel olarak bu, net döviz çıkışlarının olduğu başka bir dönemin başlangıcı olabilir ve izlenmesi gereken bir trend.
Makro Duyarlılık
Zincirdeki tedarik dinamiklerine makro bir genel bakış sağlamak için Canlılık metriğine hem standart hem de varlığa göre ayarlanmış formlarda başvurabiliriz. Canlılık aşağıdaki özelliklere sahiptir:
- uptrends yaratılan para günlerinden daha fazlası yok edildiğinde (eski para harcamaları)
- downtrends birikim ve uyuşukluk hakim olduğunda (HODLing)
- Varlık Düzenlemesi dahili, kişisel harcamalar veya ekonomik olmayan işlemler için düzeltme yapar
Aşağıdaki grafikte Mayıs satışlarının hemen ardından piyasanın makro birikime döndüğünü görüyoruz. Son zamanlarda standart canlılık metriği önemli ölçüde yükseldi ve bu da potansiyel olarak büyük miktarda eski madeni paranın harcandığını gösteriyor. Bununla birlikte, kuruluş tarafından düzeltilmiş versiyonda aynı olay görülmüyor, bu da bu kripto paraların 'dahili' olarak sınıflandırıldığını ve muhtemelen bir borsa soğuk cüzdanının yeniden karılması olduğunu gösteriyor.
Bu nedenle, zincir üstü piyasada en muhtemel baskın trendin HODLing ve birikim olduğu görülüyor.
Realized Cap HODL dalgaları, 3 aydan eski madeni paralar için madeni para olgunlaşmasında belirgin bir yükseliş eğilimi göstererek benzer bir hikaye anlatıyor. Her ne kadar 2021, 25'e (~%2018) göre daha yüksek bir HODL tabanından (~%15) gelse de, bu, zirveden sonra birikime benzer işaretler taşıyor. Bu bantların ilerleyen zirveleri, olgunlaşan kripto paraların hacminin bir göstergesi olacaktır (daha yüksek zirveler daha yükselişe işaret eder ve bunun tersi de geçerlidir).
2018-20 piyasasında görüldüğü gibi birikim ve madeni para olgunlaşması yükseliş eğilimi gösterirken, tam ölçekli yükseliş eğiliminin gelişmesinin biraz zaman alabileceğini unutmayın.
Aynı sahibi olan adres kümeleri olarak tanımlanan zincir üstü varlıkların varlıklarına da bakabiliriz. Mayıs ayından bu yana en agresif biriktiricilerden biri, 10'dan az BTC tutan Karidesten Yengeç'e kohortlardır. Bu küçük sahipleri şu anda tüm zamanların en yüksek seviyesi olan %13.8'lik toplam madeni para arzına sahipler ve birikim eğilimi Mayıs ayından itibaren açıkça hızlanıyor. Ocak ayından bu yana dağıtılan ve birikime geri dönen 1 ila 10 BTC kohortu (alttaki açık yeşil) özellikle dikkat çekicidir.
Son bir kapanış notu olarak, zincirde tarihsel olarak düşük aktivite devam ediyor. Mevcut kuruluşa göre düzeltilmiş işlem sayısı, şu anda günlük 38 bin işlemle Şubat ayında belirlenen zirveden %200 daha düşük durumda. Zincir içi faaliyetler genellikle olumlu fiyat hareketlerini takip etse de mevcut seviyeler 2018-19 kapitülasyon dip noktasına eşdeğerdir.
Bununla birlikte, işlem hacimleri bu hafta günde 94 milyar $'lık en düşük seviyeden %4.7 artışla 9.1 milyar $'a yükseldi. Bu, zincir üstü blok alanına olan talebin şu anda muhtemelen daha az ancak daha büyük boyutlu işlemlerin hakimiyetinde olduğunu ve göz önünde bulundurulmaya değer göstergelerin ilginç bir kombinasyonu olduğunu gösteriyor.
Başlıca Özellik Sürümü: Tezgâh
Serbest bırakmaktan mutluluk duyuyoruz Tezgâh, yeni bir araç mevcut Glassnode Studio özel, çok çizgili grafikler oluşturmak ve formül düzenleyicimizi kullanmak için. Bu, analistlerin metriklerimizi kolayca birleştirmesine, kendi ölçümlerinizi oluşturup kaydetmesine ve zincir içi analizleri yeni ve benzersiz yönlere taşımasına olanak tanır.
Week On-Chain Newsletter'da artık bir tüm öne çıkan grafikler için canlı kontrol paneli