Zincir Üzerindeki Hafta (21. Hafta, 2021)

Bitcoin piyasası, Mart 2020 satışından bu yana en büyük kaldıraç kaldırma olayını yaşadı. Piyasa, haftalık yüksek 47 $ 'dan% 59,463'nin üzerinde düşüşle 31,327 $' a düştü. Bu haftalık mum, şu anda tarihin toplam fiyat aralığındaki en büyük ve 28,136 dolarlık bir mumdur.

Fiyat hareketi, Bitcoin eleştirmenleri ders kitabının her bölümünden @nlw özetlediği gibi çekilen konularla, yalnızca FUD banyosu olarak tanımlanabilecek şey tarafından yönlendirildi. Bu satış o kadar şiddetli oldu ki, birçok akılda 2021 Boğa Piyasası'nın devam edip etmeyeceği sorusunu gündeme getirdi. Bu hafta, düzeltmenin ölçeğini ve zincir üzerinde gözlemlenebilir çeşitli varlıklardan gelen yanıtı gözden geçireceğiz.

Elon enerji FUD'si.
Yeniden dirilen Tether FUD.
Çin FUD'u yasakladı.
Suç FUD için kullanılır.
Düzenleyici FUD.

“Sonra seninle kavga ederler”e hoş geldiniz…🤷‍♂️

- Nathaniel Whittemore (@nlw) Tarafından Çekilen En Yeni Fotoğrafları İncele Mayıs 19, 2021

Tarih Kitaplarına Kapitülasyon

Bu hafta zincirde gerçekleşen kayıpların büyüklüğü, Mart 2020, Kasım 2018 ve Ocak-Şubat 2018'deki son boğa piyasasını sona erdiren satışlar dahil olmak üzere önceki tüm kapitülasyon olaylarını gölgede bıraktı.

Aşağıdaki grafik, harcanan madeni paralar tarafından gerçekleştirilen kayıpların ABD Doları değerini göstermekte ve 4.53 Mayıs'ta yeni bir 19 milyar dolarlık ATH'ye ulaşıldığını göstermektedir. Bu, Mart 2020 ve Şubat/Nisan 2021'deki önceki artışlardan %300'ün üzerinde daha yüksek ve haftalık gerçekleşen toplam 14.2 milyar dolarlık zararın zirvesi.

Harcanan karlı paraları hesaba katan bu kapitülasyon olayı, hala önemli bir farkla gerçekleşen en büyük net kayıptır. 2.56 Mayıs'ta zincirde 19 milyar doların üzerinde net zarar alındı ​​ve bu, Mart 185'deki COVID satışlarından %2020 daha büyük bir meblağ. Aşağıdaki tablo, bu kapitülasyonun güçlü bir net kar alma (yeşil ani yükselişler) dönemini takip ettiğini göstermektedir, bu nedenle aşağı yöne eşit bir zıt tepki olarak kabul edilebilir.

Bu, piyasanın çok büyük bir bölümünün bu olay karşısında şaşkına döndüğünü gösteriyor.

Zincirdeki bu net kayıplar, daha yüksek satın alınan madeni paralar daha düşük fiyatlara yeniden değerlendiğinden, Gerçekleşen Üst Sınırda bir düşüşe neden oldu. Gerçekleşen Tavan, tüm zamanların en yüksek seviyesi olan 7 milyar dolardan bu hafta 1.8 milyar dolar (-%377) düştü.

Şu anda karda olan zincirdeki benzersiz varlıkların sayısına baktığımızda, mevcut FUD banyosunun karlı varlıkları %76'ya düşürdüğünü görebiliriz. Bu, tüm zincir üzerindeki varlıkların %24'ünün şu anda su altında olan UTXO'ları elinde tuttuğu anlamına gelir. Boğa piyasası bağlamında bu, 2011, 2013 ve 2016'daki üç dönemle karşılaştırılır. Bu metrik aynı zamanda daha yüksek coin satın alan ve dolayısıyla panik satıcısı olabilecek piyasanın oranını da vurgular.

Satıcıların Analizi

Satış yönlü arz yaratması muhtemel üç ana varlık grubu vardır:

1. Bozuk para sahipleri zararda büyük ölçüde son 3-4 aydır alıcılar.
2. Kârda madeni para sahipleri kim makro tepenin içeride olduğuna inanabilir.
3. Madenciler maliyetleri karşılamak için satması gereken veya yeni Çin düzenlemeleri nedeniyle zorlanan.

Son harcama faaliyetinin büyük bir bölümünün, son 6 ay içinde satın alınan madeni paralara sahip olan kısa vadeli sahipleri tarafından yönlendirildiğine şüphe yok. Harcanan çıktı yaş bantları, özellikle 1m-3m ve 3m-6m yaş dilimlerinin, satış sırasında ve öncesinde tipik taban çizgisinden önemli ölçüde daha yüksek olduğunu gösteriyor.

Bunu, uzun vadeli yatırımcıların, özellikle 1y-3y eski madeni paralara sahip olanların (son döngü alıcıları) eşdeğer harcamalarıyla karşılaştırırsak, tam tersi bir tablo görürüz. 1y-3y yaşlarındaki madeni para sahipleri aslında madeni paralarını çok daha erken harcıyorlardı, muhtemel dönen sermaye ETH'nin o zamanki fiyat performansını yakalamak için.

Ancak bu kapitülasyon satışları sırasında, 1y-3y eski madeni paraların harcaması aslında önemli ölçüde daha azdı ve toplam aktivitenin bir oranı olarak düşüyordu. Bu, yaşlı ellerin panik satış yapmadığını veya çıkışlar için acele etmediğini gösteriyor.

Geriye kalan önemli bir soru, gerçekleşmemiş kayıpların büyüklüğünün ne olduğu, ya da başka bir deyişle, kaç tane sualtı madeni parasının hala panikle satabileceğidir? Toplam su altı değeri ile mevcut piyasa değeri arasındaki oranı sunan Göreceli Gerçekleşmemiş Kayıplar metriğini inceliyoruz.

Bu metriği kullanarak, mevcut piyasa değerinin (9.0 milyar dolar) yaklaşık %9.5 ila %700'inin, su altı değerinde yaklaşık 65 milyar dolara eşit, gerçekleşmemiş kayıplar olarak bulunduğunu görebiliriz. Bunun tarihsel bir teslim olma olayı olmasına rağmen, pazar büyüklüğüne göre zincir üzerindeki su altı konumlarının değeri aslında nispeten küçüktür. Bunu, Mart 44'deki %2020'lük ve Kasım 114'deki %2018'ün üzerindeki nispi gerçekleşmemiş kayıplarla karşılaştırabiliriz.

Büyük bir satıştan önce, daha yüksek satın alınan madeni paraların esasen daha yüksek bir piyasa değerinde 'depolanmış değere' sahip olduğunu unutmayın. Satıştan sonra, yeni piyasa değeri daha düşüktür ve bu nedenle > %100 göreli gerçekleşmemiş kayıplara ulaşmak mümkündür.

Toplam piyasa genelinde, Net Gerçekleşmemiş Kâr ve Zarar metriği 0.5'in hemen altına geri çekildi ve bu da piyasanın şu anda Bitcoin piyasa değerinin toplam %50'sini karlı madeni paralarda tuttuğunu gösteriyor. Bu seviye, önceki üç boğa döngüsünde de destek görevi gördü ve bu aslında 2021 pazarındaki ilk dokunuş.

Ancak kısa vadeli sahiplerini süzersek, büyük bir kapitülasyonun gerçekleştiğini görebiliriz. Kısa vadeli sahipler şu anda madeni paralarında Piyasa Değerinin -%33.8'lik toplam gerçekleşmemiş bir kaybına sahipler. Bu, yalnızca aşağıdakiler dahil olmak üzere Bitcoin tarihindeki en aşırı düşüşlerle karşılaştırılır:

• 2013'ün ilk boğa zirvesi
• 2014-15 ayı içinde üç olay
• 2018 ayı içindeki dört olay
• Mart 2020 kapitülasyon

Madenci cephesinde, Çin'deki madencilik endüstrisindeki değişikliklerin bir sonucu olarak madenci satış baskısının kısa vadede artabileceğine dair anekdotsal göstergeler var.

4, Madenciler Bitcoin satıyor muydu? Bazıları zaten panik sattı, diğerlerinin seçeneği yoktu. Herkesin batı barındırma sitelerine erişimi yoktur. Mevcut RMB OTC ticaret kanallarında da ek belirsizlik seviyesi var. Günün sonunda operasyonel maliyetleri karşılamak için fiat gerekiyor.

- Mustafa Yilham (@MustafaYilham) Mayıs 23, 2021

Madenci paralarının harcamasını gözlemlemek, madenciden borsaya akışlarda 100 BTC/gün'den 300BTC/gün'e kadar bir artış olsa da, bunun hala ~900BTC/gün ihracının nispeten küçük bir bölümünü temsil ettiğini gösteriyor.

Madenci Net Pozisyon Değişikliği metriği, durumun böyle olduğunu onaylıyor. Bu hafta toplam birikimde hafif bir düşüş görebiliriz, ancak 'çıkarılıp elde tutulan' madeni paraların oranı, 'çıkarılıp satılan' paralara göre daha büyük bir pay olmaya devam ediyor. Madencilerin bu değişiklikler ortaya çıktıkça daha fazla madeni para harcamaya başlayıp başlamayacağını göreceğiz.

Borsalar ve Türevler

Son olarak, bu haftanın döviz akışları, bakiyeler ve kaldıraçlı türev piyasaları üzerindeki etkisini araştırıyoruz.

Hem açılış haftalarında hem de satış sırasında borsalara net mevduatta belirgin bir artış oldu. En yüksek net girişler, 30-Mayıs'ta +17k BTC/gün'ün üzerine çıktı. Aynı zamanda, düşük fiyat düşüşleriyle birlikte çıkışların büyüklüğü istikrarlı bir şekilde artıyor, bu da daha geniş pazar teslim olurken bile son çare alıcılarının kaldığını gösteriyor.

İlginç bir gözlem, hangi borsaların BTC bakiyelerini artırdığı konusunda borsa piyasasında bir çatallanmanın devam ediyor olmasıdır. Borsaların çoğu, geçtiğimiz haftalarda azalan bakiyelere göre nispeten yatay seyretti. Bu hafta satışları sırasındaki küçük bir artışın yanı sıra, bu borsalar Mart 2020'den bu yana kesintisiz bir denge düşüş trendini etkin bir şekilde sürdürdü.

Bununla birlikte, gözlemlenen net girişlerin neredeyse tamamını alan üç borsa var: Binance, Bittrex ve Bitfinex. Bu üç borsadaki denge, 2021 boyunca artıyor, ancak Binance, girişlerde aslan payıyla lider durumda. Ancak bu satış sırasında, üç borsa da tutulan BTC bakiyelerinde önemli artışlar gördü.

Bu borsaların üçünün de ABD dışındaki müşterilere hizmet verdiği göz önüne alındığında, bu, farklı yetki alanlarındaki piyasalar arasında yanıt olarak bir fark olduğunu gösterebilir. Başka bir açıklama, Binance'in özellikle geniş bir ticaret piyasaları, türevleri kataloğuna ev sahipliği yapması ve son perakende spekülasyonları için tercih edilen bir mekan olan Binance Akıllı Zincire açılan kapı olmasıdır.

Son olarak, türev piyasalarda, Bitcoin vadeli işlemlerine açık faiz, Nisan ayında belirlenen ATH'den muazzam bir düşüş gördü. Tüm vadeli işlem piyasalarında Açık Faiz, zirveden 16.4 milyar doların üzerinde (%60 düşüş) düştü ve şimdi en son Şubat 2021'de görülen seviyelere geri döndü.

Seçenek piyasaları, toplam bekleyen sözleşmelerin zirveden %52 düşüşle 6.4 milyar dolara gerileyerek, Şubat ayında en son görülen seviyelere geri dönmesiyle benzer önemli bir düşüş gördü.

Genel olarak, aşırı spekülasyonları ortadan kaldırdığı ve satıcıları daha organik fiyat hareketine izin vermeye zorladığı için, bu spekülasyon ve kaldıraç dalgası sağlıklı ve gerekli bir süreçtir.

Hafta Zincir Üzerinde Kontrol Paneli

Week On-Chain Newsletter'da artık bir tüm öne çıkan grafikler için canlı kontrol paneli okuyun.

---

Yeni Glassnode İçeriği

DeFi Ortaya Çıktı: Stabilcoinlerle Çiftçilik

Hızla genişleyen DeFi sektörüyle ilgili içgörü ve analizlere odaklanan yeni bir içerik serisi yayınladık. En son parçamız, stabilcoin teminatı kullanarak getiri elde etmek için mevcut bir dizi stratejiyi ve DeFi ürününü analiz eder ve araştırır.

Aşağıdaki makaleye göz atın ve Daha fazla DeFi içgörüsü için buradan kaydolun.

Ürün Güncellemeleri

Metrikler ve Varlıklar

---

Kaynak: https://insights.glassnode.com/the-week-on-chain-week-21-2021/