Zincir Üzerindeki Hafta (35. Hafta, 2021)

Bitcoin piyasası bu hafta fiyat konsolidasyonuna girdi ve büyük ölçüde Temmuz sonundaki dip seviyesinden bu yana elde edilen etkileyici kazanımlara bağlı kaldı. Fiyatlar haftalık en düşük seviye olan 46,465 dolar ile yeni yerel en yüksek seviye olan 50,461 dolar arasında işlem gördü.

Bitcoin ve daha geniş kripto para piyasası yükselirken, hem Bitcoin hem de Ethereum'da zincir içi dikkate değer bir farklılık oluşmaya devam ediyor. Fiyat ivmesi yukarı doğru devam ederken ve arz dinamiklerindeki yükseliş eğilimleri devam ederken, her iki zincirdeki zincir içi faaliyetler boğa piyasasının yüksek seviyelerine göre sessiz kaldı. Bu hafta, bu farklılığı karakterize etmek için Bitcoin ve Ethereum arasındaki bir dizi zincir üstü ölçümü araştırıp karşılaştıracağız.

Sahne Ayarlama

Karşılaştırmalı analizimize başlamadan önce, bir ay süren güçlü fiyat performansının ardından Bitcoin pazarının genel durumuna kısaca göz atacağız. Fiyatların 50 bin doların üzerine çıkması ve geçen hafta kayda değer kar elde edilmesiyle birlikte piyasa şu anda çok yüksek zincir içi hacim düğümünün en üst noktasında yer alıyor.

Aşağıdaki grafik, mevcut BTC madeni para arzının en son işlem gördüğü fiyat bantlarını göstermektedir. Son döngüde 20 bin dolarlık ATH'yi aştıktan sonra üç farklı zincir içi hacim bandı oluştu:

• 31 bin ila 40 bin dolar (Fiyat Tabanı) hem Ocak 2.98'de hem de son 2021 aylık konsolidasyonda 2.5 milyondan fazla BTC birikti. Bu muhtemelen artık çok güçlü bir temel destek bölgesidir.
• 45 bin ila 50 bin dolar (Mevcut Aralık) 1.65 milyon BTC'nin maliyet esası var. Fiyatın bu aralığın en üst noktasında olması nedeniyle bunun da güçlü bir fiyat desteği işlevi görmesi muhtemeldir.
• 53.7 bin Dolar ila 59 bin Dolar (Trilyon Dolarlık Varlık) Mart ve Mayıs ayları arasında 1.336 milyon BTC birikti ve hala gerçekleşmemiş zararları barındırıyor. Bu madeni paralar, Mayıs ayındaki %50'den fazla düzeltmeyle sarsılmayanlar ancak yatırımcıların maliyet bazında çıkış yapmak istemeleri halinde genel direnç haline de gelebilirler.

Net olarak bakıldığında bu, oldukça güçlü ve yüksek inançlı yatırımcıların piyasada kaldığını ve boğalar için güçlü bir sinyal olduğunu gösteriyor.

Bu bağlamda Ağustos ayı boyunca fiyatların yükselişe geçmesiyle kar elde edilmeye devam edildi. Bu, harcanan madeni para arzını absorbe edebilecek temel bir piyasa gücüne işaret ediyor. aSOPR metriği, Mart 2020 satışlarından sonra aşağıdaki olaylar dizisinde benzer davranışların gözlemlendiğini gösteriyor:

• kapitülasyon Panik satıcıları tarafından uzun süre kayıplar yaşandı.
• Karlılık Getirileri aSOPR ticareti ve 1.0'ın üzerinde tutulmasıyla işaret edildiği üzere. Bu, kar elde edildiğini ancak piyasa gücünün satış baskısını karşılamaya yeterli olduğunu gösteriyor.
• Alıcı Mahkumiyet İadeleri aSOPR'nin birkaç kez 1.0'a sıfırlanması ve ardından daha yüksek seviyelere sıçraması, karlı coin sahiplerinin hareketsiz kalmayı tercih ettiğini ve yatırımcıların bu düşüşü satın aldığını gösteriyor.

---

Hafta Zincir Üzerinde Kontrol Paneli

Week On-Chain Newsletter'da artık bir tüm öne çıkan grafikler için canlı gösterge tablosu burada. için de üretime başladık. Hafta Zincir içi video analizi Her hafta yapılan analizlerin ardındaki tez ve mantığa daha derinlemesine bir bakış sağlamak. Ziyaret edin ve abone olun YouTube kanalıve ziyaret edin Video Portalı Video içeriğimizi görmek için.

---

Zincir İçi Aktivite Farklılığı

Fiyatlar yükselirken zincir içi faaliyetlerde etkileyici bir farklılık korundu. Fiyatların yüksek ticaret aralıklarına dönmesine rağmen hem Bitcoin hem de Ethereum'da blok alanına olan talep, son zirvelerin oldukça altında kalıyor.

Bitcoin ağındaki aktif varlıklar şu anda günde 275 bin civarında, yani Ocak zirvesinin yaklaşık %35 altında.

Ethereum'daki aktif adresler de benzer şekilde Mayıs zirvesine göre %33 düşüş yaşadı ve şu anda günde yaklaşık 450 bin adreste bulunuyor. Her iki zincirdeki mevcut aktivitenin, 2020 ortasından sonuna kadar oluşturulan istikrarlı boğa öncesi birikim aralığına benzer olması dikkat çekicidir.

Blok alanı talebi için bir temsili sağlayan işlem sayılarıyla ilgili olarak da benzer gözlemler yapılabilir. Bitcoin işlem sayıları günde yaklaşık 200 bine düştü; bu, zirvenin %37.5'lik önemli bir düşüşle gerçekleşti.

Daha da dramatik olanı, Nisan ATH'sine göre şu anda %62.5 düşüşle günde 6 milyar dolara gerileyen USD cinsinden zincir üstü işlem hacmidir. Yukarıdaki işlem sayımlarının ve aşağıdaki hacmin, dahili transferleri ve kişisel harcamaları filtreleyen ve dolayısıyla ekonomik açıdan anlamlı hacmin büyüklüğünü yansıtan Varlıklara Göre Ayarlanmış verilerimizi kullandığını unutmayın.

Blok alanına olan bu zayıf talebin bir sonucu olarak, Bitcoin ağı işlem ücretleri önemli ölçüde düşerek geçen yıl görülmemiş seviyelere geri döndü. Şu anda işlem ücretleri günlük ortalama 21 BTC olup, toplam blok ödülünün yalnızca %1 ila 2'sini temsil etmektedir.

Ethereum için işlem sayıları da en yüksek seviyelere göre %33 düştü ve sayımlar bu hafta boyunca günde 1100 bin civarına düştü.

İlginçtir ki, Ethereum ekosisteminde zincir içi ilgide oldukça dramatik bir farklılık görüyoruz. İşlem sayıları ve aktif adresler azalırken, ödenen ücretlerin miktarı önemli ölçüde artıyor. Bu büyük olasılıkla, en azından kısmen, NFT ticareti ve yatırımına yönelik güçlü talebe bağlanıyor.

Ethereum ağındaki toplam işlem ücretleri şu anda günde 10 bin ETH civarında bulunuyor ve bu, "DeFi yazı" ve 2021 Boğası ile karşılaştırılabilecek nispeten yüksek bir seviyeyi temsil ediyor.

Ancak piyasanın NFT'lere olan ilgisinin artmasının bir bedeli var ve denklemde kaybeden taraf DeFi tokenları gibi görünüyor. Aşağıdaki grafik, dört mavi çipli DeFi tokeni AAVE, COMP, UNI ve YFI için zincir içi işlem verilerini göstermektedir. Üst satırda tokenlarla etkileşime giren aktif adresler, alt satırda ise tokenlara aktarılan USD değeri gösteriliyor.

Genel olarak bakıldığında, dördünün de yatırımcıların ilgisinde yapısal düşüşler gördüğü ve çoğunun özellikle bu hafta yeni düşük seviyelere düştüğü görülüyor.

Boğa Tedarik Dinamikleri

Dijital varlıkların ticaret hacminin zincir dışı borsalara ve türev araçlara kayması nedeniyle, zincir içi faaliyetlerdeki farklılığın yükseliş mi yoksa düşüş eğilimi mi olduğu sorusu karmaşık bir soru. Ayrıca işlem toplulaştırma, SegWit'in benimsenmesi ve Lightning Network ile diğer Katman 2'lerin kullanımı gibi teknolojik gelişmeler, bunu çözülmesi gereken dinamik bir sorun haline getiriyor.

Öte yandan arz dinamikleri, özellikle de kripto para vadesine bakıldığında, her iki yönde de oldukça sağlam bir sinyal sağlıyor. Birikim ve HODLing gözlemleri genellikle uzun vadeli bir gösterge olsa da (yani sonuçlanması zaman alır), mevcut piyasa eğilimi boğalar için tarihsel olarak güçlüdür.

Aşağıdaki grafikler, Bitcoin ve Ethereum için bir dizi arz dinamiği göstergesi sunmaktadır ve her iki zincir arasında benzerliklerin olduğu ve her ikisinin de çok yapıcı göründüğü hemen anlaşılacaktır.

Genç paralar 3 aydan küçük olanlardır. Volatilite sırasında harcanma olasılıkları en yüksektir. Genç kripto para HODL dalgalarındaki düşüş, piyasanın harcamak yerine HODL'yi tercih ettiğini gösteriyor. Genç BTC artık madeni para arzının yalnızca %%15'ini temsil ediyor ve çok güçlü bir düşüş eğilimi söz konusu.

Ethereum HODL dalgaları neredeyse aynı grafikte; genç kripto paralar, dolaşımdaki arzın %12.5'i gibi uzun vadeli en düşük seviyeye doğru düşüş eğiliminde.

Bu genç madeni paralar olgunlaşıp yaşlandıkça Orta Çağ (3 milyon ila 1 yıl) ve eski madeni paralara (1 yıl +) geçiş yaparlar. Bu olgun madeni paraların harcanma olasılığı istatistiksel olarak daha düşük ve bunların artan oranı, likit olmayan arzın arttığını gösteriyor.

Coin arzının neredeyse %50'sinin 3 ay ile 3 yıl arasında olduğu Bitcoin'de, coin olgunlaşmasında güçlü bir yükseliş trendi yaşanıyor.

Yine Ethereum arzı, ETH coin arzının %70'inin en az 3 ay boyunca hareketsiz kalmasıyla benzer bir eğilim gösteriyor. Her iki varlık için de eski madeni para arzındaki bu yükseliş trendleri Mart 2021 civarında başladı ve bu nedenle bu boğa piyasasında çok güçlü bir satın alma ve elde tutma talebini yansıtıyor.

Piyasa davranışındaki bu değişikliği vurgulamak ve uzun vadeli yatırımcıların coin harcama konusundaki minimum isteğiyle uyumlu olarak, her iki zincir için de Canlılık metriği çok güçlü bir düşüş trendine girdi. Canlılık hakkında hızlı bir tazeleme olarak:

• Canlılık toplam para arzı tarafından daha fazla para gününün biriktirilip biriktirilmediğini (HODLing) veya yok edilip edilmediğini (harcama) haritalar.
• Düşüş trendleri birikime işaret ediyor daha fazla hareketsizlik ve madeni para olgunluğunun oluştuğu ve daha az harcamanın gerçekleştiği yer.
• Yükseliş trendleri harcamayı gösteriyor eski madeni paraların taşındığı yerde ömrü yok olur ve dağıtım gerçekleşir.
• Daha dik trendler yukarıdakilerin daha güçlü temel eğilimlerinin devrede olduğu anlamına gelir.

Bitcoin canlılığı, bu fiyat yükselişi sırasında hızlanan bir düşüş trendine yeniden girdi.

Ethereum'un canlılık metriği de hemen hemen aynı tabloyu çiziyor ve Mayıs satışlarından bu yana güçlü bir düşüş eğilimi gösteriyor. Şu anda NFT hareketinde büyük miktarda ETH'nin işlem gördüğü göz önüne alındığında, bu hacmin çoğunun el değiştiren aynı ETH tokenleri olduğunu gösteriyor.

Son olarak, sıfır olmayan bakiyelerdeki büyüme benimseme, ilgi, birikim ve HODLing'in iyi bir sinyalidir. Bitcoin'in sıfır olmayan adresleri daha da yükselmeye devam etti, 38 milyondan fazla adrese geri döndü ve ATH'yi devirmek üzere.

Öncekilere benzer şekilde, Ethereum'un sıfır olmayan adres sayıları da güçlü bir yükseliş içinde ve 60.7 milyon adreslik yeni bir ATH'ye ulaşıyor.

Fiyat ile zincir içi aktivite arasındaki farklılık, tam ölçekli bir boğa piyasası için tarihsel olarak anormal olsa da, boğa öncesi ve arz öncesi sıkışıklık dinamiği için alışılmadık bir imza değil. Bu dönemler genellikle, yatırımcıların güçlü eller ve en yüksek inanca sahip olduğu ayı piyasası birikiminin sonuna eşlik eder.

Arz dinamikleri, son derece güçlü bir temel talebin mevcut olduğunu gösteriyor gibi görünüyor ve eğer trend devam ederse, bu durum fiyatlar açısından oldukça yapıcı olmaya devam edecek. Eski madeni paraların agresif bir şekilde harcanması, dikkat edilmesi gereken önemli bir geçersizlik sinyali olacaktır.

---

Ürün Güncellemeleri

Metrikler ve Varlıklar

---

Kaynak: https://insights.glassnode.com/the-week-on-chain-week-35-2021/