Регульовані стейблкойни в доларах, створені запропонованим новим законопроектом Сенату, стануть найкращим троянським конем Crypto – Unchained

Шифрпанкам не обов’язково подобатися централізовані доларові токени, які підлягають цензурі. Але не помиляйтеся — надійні стейблкойни були б неймовірно позитивними для справжньої криптовалюти.

Новий законопроект про стейблкоїни, запропонований у Сенаті США, втілює подвійність регулювання: хоча його безпосередня мета полягає в тому, щоб поставити огорожі навколо одного сегмента фінансової системи, заснованої на блокчейні, кінцевим ефектом законопроекту буде легітимізація та навіть «перевищення» криптовалюти. світ в цілому. 

Новий Вексель Люмміса-Гіллібранда встановить базові визначення, вимоги до зберігання та викупу, а також регулятивні обов’язки для, мабуть, найменш суперечливої ​​чи інноваційної гілки криптовалюти: стейблкоїнів у доларах США, забезпечених депозитами, таких як USDT Tether та USDC Circle. Запеклі шифропанки та біткойн-максималісти загалом відкидали повністю централізований, залежний від банків і централізований характер цих інструментів.

Але ті самі функції, які роблять стейблкоїни нудними для криптотубільців, роблять їх зрозумілими та навіть привабливими для законодавців. На відміну від біткойна, насправді є кого притягнути до відповідальності, якщо зі стейблкоїном щось піде не так. OFAC або іншим організаціям дуже легко змусити емітента стейблкойнів виключити з системи зловмисників. Крім того, можливо, нарешті до законодавців дійшло, що стейблкойни є потужним способом розширити світовий попит на долари США, ключ (якщо рідко відкрито визнається) Американська стратегічна мета.

Детальніше: Сама душа DeFi перебуває під судом у справах Avi Eisenberg і Uniswap

Звичайно, на перший погляд, усі ці функції суперечать пріоритетам криптографії, таким як самоохорона, позбавлення від фінансових посередників і дозвіл особам вільно здійснювати транзакції за кордоном. Якби криптовалюта стала лише стейблкоїнами на основі фіатних монет, це було б невтішним результатом для десятиліть пошуку децентралізованих цифрових грошей.

Але це не те, до чого насправді призведе регулювання стейблкойнів. Натомість це величезне благо для криптосвіту, і це згідно з словами одного з його найзапекліших критиків: Елізабет Уоррен передбачила в нещодавньому листі до міністра фінансів Джанет Єллен, що формалізація нагляду за стейблкойнами призведе до «надзарядка» криптоактивності - хоча Воррен, звичайно, бачить це як негатив, вказуючи на збільшення можливостей для терористів уникати санкцій і отримувати невідстежуваний дохід. 

Доларів, що працюють понаднормово

На самому базовому рівні регульований режим стейблкойнів означатиме, що власники по всьому світу зможуть насолоджуватися американським регулюванням якості для доларів, які самостійно зберігаються. Це важко переоцінити наскільки це було б привабливо, особливо для тих, хто живе в країнах, що розвиваються, або в зонах конфлікту. Додаткова довіра може спровокувати глобальне зростання кількості звичайних людей, які тримають цифрові долари, а також швидке покращення UX та інших аспектів програмного забезпечення та продуктів, орієнтованих на криптовалюту.

Ми не говоримо про будь-які старі цифрові долари: офіційне регулювання може завдати величезної шкоди Tether, офшорному емітенту стейблкойнів у доларах. Справедливо це чи ні, але багато хто як у криптовалюті, так і за її межами мають серйозні побоювання щодо стабільності та діяльності Tether. Хоча деяку підтримку Tether підтримує американська фірма Cantor Fitzgerald, сам емітент, який досі навіть не має чітко визначеного регуляторного місця проживання, зіткнеться з великими труднощами, долаючи регуляторні перешкоди, щоб діяти згідно із законопроектом, таким як Lummis-Gillibrand. Якби Tether не відповідав вимогам, американські кастодіальні криптовалютні біржі та сервіси більше не могли б доторкнутися до нього, маргіналізувавши стейблкойн USDT.

Детальніше: USDT Tether вперше досяг ринкової капіталізації в 100 мільярдів доларів

Більший попит на цифрові долари, у свою чергу, створить більший попит на рідні криптоактиви кількома способами. Очевидно, що стейблкоїни активно використовуються криптотрейдерами, тому регулювання фактично створило б більш надійний захист навіть для найбільш дегенів із криптодегенів. Що ще важливіше, ці стейблкойни все ще рухатимуться на децентралізованих рейках загальнодоступного блокчейну, а комісії за ці транзакції в кінцевому підсумку сплачуються в нативних активах, таких як ETH, AVAX або SOL, а не в доларах.

Можливо, це не буде величезним новим джерелом прибутку мережі, але це створить прямий зв’язок між попитом Міністерства фінансів США та здоров’ям публічних блокчейнів. Це найстрашніший кошмар Елізабет Уоррен: як тільки зберігачі почнуть заробляти гроші на управлінні доларами, які переміщуються в блокчейнах, вони більше інвестуватимуть у розумне регулювання криптоактивів, які їх захищають. Іншими словами, важко уявити майбутнє, коли Конгрес прийме регулювання для стейблкойнів на Ethereum, але головне місце для купівлі ETH – Coinbase – залишається в напівзаконній сірій зоні під злісним поглядом SEC.

Для користувачів невід’ємна привабливість регульованих стейблкоїнів у США також може стати переходом до інших рідних сервісів блокчейну. Наприклад, власники USDC за кордоном можуть просто зберігати свої стейблкоїни в простому гаманці для заощаджень і платежів, але вони також матимуть майже вільний доступ до протоколів кредитування та інших розширених послуг смарт-контрактів. Деякі з них, звичайно, будуть крихкими або шахрайськими, і на цьому етапі регулятори в усьому світі, ймовірно, зіткнуться з тиском, щоб також краще контролювати ці продукти – знову ж таки, легітимізуючи «DeFi», як і обмежуючи його.

«Вони влучають правильні макронотатки»

Що стосується деталей законопроекту Ламміса-Гіллібранда, то реакція була неоднозначною і позитивною. 

«Вони влучили в деякі з правильних макросів, але в законопроекті є багато технічних проблем, які необхідно вирішити», — каже Остін Кемпбелл, колишній менеджер з активів і ризиків компанії емітент стейблкойнів Paxos. «Це також викликає важливе судження щодо стейблкоїнів, не забезпечених фіатною валютою, які можуть бути непотрібними або, принаймні, непотрібними, оскільки вони їх переслідують».

Кемпбелл має на увазі заборону законопроекту на випуск «алгоритмічних платіжних стейблкойнів», які він частково визначає як «[використання] алгоритму, який коригує пропозицію криптоактиву у відповідь на зміни ринкового попиту на криптоактив». 

Детальніше: Оскільки USDe Ethena швидко досягає 2 мільярдів доларів ринкової капіталізації, дехто задається питанням, чи він такий же ризикований, як UST Terra

Це положення є конкретною реакцією на крах стейблкойна Luna UST у 2022 році. Однак деякі побоюються, що ця мова може вплинути на такі інструменти, як DAI або Ethena, які не використовують доларову підтримку 1:1, але також не настільки ризиковані, як Кошмар Руба Голдберга Луни. Особисто я не можу сказати, що заперечую проти обережності — навіть у DAI та Ethena є ризики, і ускладнення сплутання цих жетонів із справжніми доларами не здається таким вже й поганим.

Інше положення законопроекту Ламміса-Гіллібранда, яке привертає найбільшу увагу, це обмеження в 10 мільярдів доларів на суму стейблів, які можуть бути випущені «недепозитарними трастовими установами». Дехто вважає, що це спрямовано на те, щоб утримати технологічні компанії від випуску стейблкойнів, що здається правильним — пам’ятайте про загальне обурення, коли Facebook почав говорити про випуск власних стейблкоїнів у 2019 році. Але це положення стане головним болем для Circle, наразі найбільшого емітента в США. на 33 мільярди доларів, а не депозитний банк.

Ці та інші зморшки, безумовно, заслуговують на обговорення. Але що ще важливіше, серйозний прогрес у напрямку загальноприйнятного регулювання стейблкойнів уже є важливим моментом для легітимізації криптовалюти. Коли він пройде, це буде тонкий кінець клина, який відкриє двері до набагато, набагато більших речей.