Чи справді біткойн є захистом від інфляції?

Перевидано Платоном

читають: 0

Давнє твердження про те, що біткойн є засобом захисту від інфляції, прийшло до розгалуження, оскільки інфляція стрімко зростає, але ціна біткойна – ні.

Це думка редакції Йордан Вірш, інвестор, підприємець, автор і ведучий подкастів.

Кореляція біткойна з інфляцією широко обговорювалася з моменту його появи. Існує багато наративів навколо стрімкого зростання біткойна за останні 13 років, але жодна така поширена, як знецінення фіатної валюти, яке, безперечно, вважається інфляційним. Зараз ціна біткойна падає, що бентежить багатьох біткойнерів, оскільки інфляція є найвищою за останні понад 40 років. Як інфляція та монетарна політика вплинуть на ціну біткойна?

Спочатку обговоримо інфляцію. Мандат Федеральної резервної системи передбачає цільовий рівень інфляції в 2%, але ми щойно надрукували 8.6% зростання споживчих цін на травень 2022 року. Це понад 400% від цілі ФРС. Насправді інфляція, ймовірно, навіть вища, ніж ІСЦ. Зростання заробітної плати не встигає за фактичною інфляцією, і домогосподарства починають відчувати це дуже сильно. Споживчі настрої зараз на рівні All Time Low.

Чи справді біткойн є захистом від інфляції? PlatoBlockchain Data Intelligence. Вертикальний пошук. Ai. — (Source)

Чому біткойн не зростає, а інфляція виходить з-під контролю? Хоча зниження вартості та інфляція взаємопов’язані, це справді дві різні речі, які можуть співіснувати поруч протягом періодів часу. Багато говорили про те, що біткойн є захистом від інфляції, але біткойн вів себе більше як барометр монетарної політики, ніж інфляції.

Макроаналітики та економісти гарячково обговорюють наше поточне інфляційне середовище, намагаючись знайти порівняння та кореляції з інфляційними періодами в історії — такими як 1940-ті та 1970-ті — щоб спрогнозувати, куди ми рухаємося далі. Хоча, безсумнівно, є схожість з інфляційними періодами минулого, немає прецедентів ефективності біткойна за таких обставин. Біткойн народився лише 13 років тому з попелу глобальної фінансової кризи, яка сама по собі викликала одну з найбільших монетарних експансій в історії до того часу. Протягом останніх 13 років біткойн переживав атмосферу легкої монетарної політики. Федеральна резервна система була покірливою, і щоразу, коли агресивність піднімала свою потворну голову, ринки перекидалися, і ФРС швидко поверталася, щоб відновити спокійні ринки. Зверніть увагу, що за той самий період біткойн зріс з пенні до 69,000 XNUMX доларів, що зробило його, мабуть, найефективнішим активом усіх часів. Теза полягала в тому, що біткойн — це «правильний актив», але ця теза ніколи не була оскаржена суттєвим посиленням монетарної політики, в якій ми знаходимося зараз.

Стара приказка про те, що «цього разу все по-іншому», може виявитися правдою. Цього разу ФРС не може зробити поворот, щоб придушити ринки. Інфляція надзвичайно вийшла з-під контролю, і ФРС починає з майже нульової ставки. Ось ми з інфляцією 8.6% і майже нульовими ставками, дивлячись рецесії прямо в очі. ФРС не йде в похід, щоб охолодити економіку... Це йде в похід в лице економіки, що охолоджується, з уже чвертю негативного зростання валового внутрішнього продукту позаду в першому кварталі 1 року. Кількісне скорочення тільки почалося. ФРС не має можливості уповільнити чи послабити посилення. Це повинен, за дорученням, продовжувати підвищувати ставки, доки інфляція не буде під контролем. Тим часом індекс витрат і умов вже показує найбільше посилення за останні десятиліття, майже нульовий рух з боку ФРС. Простий натяк на посилення ФРС вийшов з-під контролю на ринках.

На ринку існує велике хибне уявлення про ФРС та її прагнення підвищити ставки. Я часто чую, як люди кажуть: «ФРС не може піднімуть ставки, тому що якщо вони це зроблять, ми не зможемо дозволити собі виплати наших боргів, тому ФРС блефує і рано чи пізно зміниться». Ця ідея просто фактично невірна. ФРС не має обмежень щодо суми грошей, яку вона може витратити. чому Тому що він може друкувати гроші для здійснення будь-яких виплат боргів, необхідних для підтримки уряду від дефолту. Легко виплачувати борги, коли у вас є центральний банк, який друкує вашу власну валюту, чи не так?

Я знаю, про що ви думаєте: «Зачекайте, ви кажете, що ФРС має це зробити вбити інфляцію шляхом підвищення ставок. І якщо ставки зростуть достатньо, ФРС зможе просто надрукувати більше грошей, щоб заплатити за свої вищі процентні платежі, що й є інфляційний? "

Ваш мозок ще не болить?

Це головоломка «боргової спіралі» та інфляції, про яку регулярно говорять такі люди, як легенда біткойнів Грег Фосс.

Тепер дозвольте мені пояснити, що наведене вище обговорення цього можливого результату широко та бурхливо обговорюється. Федеральна резервна система є незалежною організацією, і її мандат не полягає в тому, щоб друкувати гроші для сплати наших боргів. Однак цілком можливо, що політики зроблять кроки, щоб змінити мандат ФРС, враховуючи потенціал неймовірно згубних обставин у майбутньому. Ця складна тема та набір нюансів заслуговує на більше обговорення та роздумів, але я залишу це для іншої статті найближчим часом.

Цікаво, що коли Федеральна резервна система оголосила про свій намір підвищити ставки, щоб вбити інфляцію, ринок не чекав, поки Федеральна резервна система зробить це... Ринок фактично пішов вперед і виконав роботу ФРС за це. За останні шість місяців процентні ставки зросли приблизно вдвічі — це найшвидший темп зміни ever в історії процентних ставок. Libor підскочив ще більше.

Це рекордне підвищення ставок включало іпотечні ставки, які також зросли вдвічі за останні шість місяців, викликаючи тремтіння на ринку житла та нищуючи доступність житла зі швидкістю зміни, якої ми ніколи не бачили раніше.

Усе це лише з крихітним, мізерним підвищенням ФРС на 50 базисних пунктів і самим початком їхньої програми підвищення ставок і балансу, яка почалася лише в травні! Як бачимо, ФРС ледве посунулась і на дюйм, тоді як ринки самостійно подолали прірву. Сама по собі риторика ФРС спричинила жахливий ефект на ринки, якого мало хто очікував. Подивіться на оптимізм світового зростання на нових історичних мінімумах:

Незважаючи на нинішню нестабільність на ринках, поточний прорахунок інвесторів полягає в тому, що ФРС зніме ногу з гальм, коли інфляція буде під контролем і сповільниться. Але ФРС може лише контролювати Попит стороні інфляційного рівняння, а не поставка стороні рівняння, звідки походить більша частина інфляційного тиску. По суті, ФРС намагається використовувати викрутку, щоб розрізати дошку з бруса. Невідповідний інструмент для роботи. Результатом цілком може бути охолодження економіки зі стійкою базовою інфляцією, яка не буде тією «м’якою посадкою», на яку багато хто сподівається.

Чи справді ФРС сподівається на жорстку посадку? Одна думка, яка спадає на думку, полягає в тому, що нам може знадобитися жорстка посадка, щоб дати ФРС можливість знову знизити процентні ставки. Це дало б уряду можливість фактично обслуговувати свій борг за рахунок майбутніх податкових надходжень, замість того, щоб шукати спосіб друкувати гроші, щоб платити за обслуговування боргу за постійно вищими ставками.

Хоча між 1940-ми, 1970-ими та сьогоденням є макроподібність, я вважаю, що зрештою це дає менше розуміння майбутнього напрямку цін на активи, ніж цикли монетарної політики.

Нижче наведено діаграму швидкості зміни грошової маси M2 США. Ви бачите, що у 2020–2021 роках відбулося рекордне зростання завдяки стимулюванню щодо COVID-19, але подивіться на кінець 2021 року до теперішнього часу, і ви побачите одне з найшвидших падінь швидкості змін грошової маси M2 за недавню історію.

Теоретично біткойн поводиться в цьому середовищі саме так, як йому належить. Рекордно легка грошово-кредитна політика дорівнює «технології зростання числа». Рекордне обмеження монетарної політики дорівнює ціновій дії «зниження числа». Досить легко переконатися, що ціна біткойна менше пов’язана з інфляцією, а більше з монетарною політикою та інфляцією/дефляцією активів (на відміну від базової інфляції). Наведений нижче графік грошової маси FRED M2 нагадує менш мінливий графік біткойнів… технологія «зростання числа» — вгору та праворуч.

Тепер подумайте, що вперше з 2009 року — насправді весь історія діаграми FRED M2 — лінія M2 потенційно створює a значний напрямок поворот на нижню сторону (придивитися). Біткойн — це всього лише 13-річний експеримент із кореляційного аналізу, про який багато хто все ще теоретизує, але якщо ця кореляція збережеться, то цілком зрозуміло, що біткойн буде набагато тісніше пов’язаний з монетарною політикою, ніж інфляція.

Якщо Федеральна резервна система виявить потребу друкувати істотно більше грошей, це потенційно збігатиметься зі зростанням M2. Ця подія може відображати «зміну монетарної політики», досить значну, щоб почати новий бичачий ринок біткойнів, незалежно від того, чи почне ФРС знижувати ставки.

Я часто думаю про себе: «Що є каталізатором для людей, щоб виділити частину свого портфеля на біткойни?» Я вважаю, що ми починаємо бачити, як цей каталізатор розгортається прямо перед нами. Нижче наведено діаграму індексу загального доходу облігацій, яка демонструє значні втрати, які зараз несуть на собі власники облігацій.

«Традиційний портфель 60/40» руйнується з обох сторін одночасно, вперше в історії. Традиційна безпечна гавань цього разу не працює, що підкреслює можливість того, що «цього разу все по-іншому». Відтепер облігації можуть бути невиправданим розподілом для портфелів — або ще гірше.

Схоже, що більшість традиційних портфельних стратегій зламані або ламаються. Єдина стратегія, яка стабільно працювала протягом тисячоліть, це створення та забезпечення багатства простим володінням тим, що є цінним. Робота завжди була цінною, і саме тому підтвердження роботи пов’язане зі справжніми формами цінності. Біткойн — єдина річ, яка добре справляється з цим у цифровому світі. Золото теж робить це, але порівняно з біткойнами воно не може задовольнити потреби сучасної взаємопов’язаної глобальної економіки так само добре, як його цифровий аналог. Якби біткойн не існувало, єдиною відповіддю було б золото. На щастя, біткойн існує.

Незалежно від того, чи інфляція залишиться високою, чи заспокоїться до більш нормалізованого рівня, підсумок очевидний: біткойн, швидше за все, почне свій наступний бичачий ринок, коли монетарна політика зміниться, навіть якщо це буде незначно чи опосередковано.

Це гостьовий допис Джордан Вірш. Висловлені думки повністю належать їм і не обов’язково відображають думки BTC Inc. або Bitcoin Magazine.

Часова мітка: 27 Червня, 2022.