Виїзд на кривій ризику

Резюме

• З жовтня минулого року наш Altseason Momentum Indicator відмічає зростаючий апетит інвесторів до переміщення капіталу далі на кривій ризику.
• Хоча домінування біткойнів залишається значним, є перші ознаки більшої ротації капіталу в екосистемах Ethereum, Solana, Polkadot і Cosmos.
• Досліджуючи пули ліквідності Uniswap, ми можемо побачити, що більша частина капіталу залишається в найбільш зрілих активах, і в той час як TVL рухається на кривій ризику, обсяг торгів слідує повільніше.

Передчуваючи Альтсезон

У зв’язку з тим, що нові спотові біткойн-ETF набирають обертів, можливо, існує бичачий ринок у сфері цифрових активів. На цьому тлі ми продовжимо досліджувати питання обертання капіталу в альткоїни, яке ми розглядали WoC 04. У цьому випуску ми зосередимося на тому, як працюють активи далі на кривій ризику.

Мета полягає в тому, щоб оцінити, як капітал обертається і надходить на ринки альткоїнів. Ми ще раз проконсультуємося з нашими Індикатор альтсезону як макроіндикатор (див WoC-41-2023). Цей показник оцінює, чи наростає позитивна динаміка в межах Total Altcoin Cap разом із постійним притоком капіталу в BTC, ETH і стейблкойни.

Наш індикатор Altcoin показує позитивну динаміку з жовтня минулого року з короткою паузою під час події продажу новин після того, як Bitcoin-ETF почали працювати. Його повторно запустили 4 лютого.

З точки зору домінування ринкової капіталізації, біткойн продовжує лідирувати з більш ніж 52% часткою ринку від загальної капіталізації цифрових активів. Навпаки, на частку ETH припадає 17%, на стейблкойни – 7% і 24% на решту сектору Altcoin.

З точки зору ефективності активів, BTC і ETH лідирують у групі, приріст з початку року на +17.6% і +18.2% відповідно. Ми зазначаємо, що після схвалення біткойн ETF, ETH почав перевершувати BTC, що є зміною порівняно низької продуктивності протягом 2023 року.

З іншого боку, загальна ринкова капіталізація альткойнів не досягла такого ж результату, оскільки зростання з початку року було меншим, ніж у половині двох великих.

Ще один об’єктив для відстеження продуктивності – це використання реалізованого капіталу для кожного сектора, який агрегує базову вартість усіх монет, переданих у ланцюжку. З цієї точки зору ми можемо краще оцінити рух капіталу на ринках цифрових активів:

• Біткойн знову безперечно лідирує, спостерігаючи майже 20 мільярдів доларів припливу капіталу на місяць.
• Надходження Ethereum, як правило, відстають від Bitcoin, що свідчить про те, що інвестори шукають впевненості та підтвердження того, що ринки цифрових активів зростають. У циклі 2021 року пік припливу нового капіталу в BTC стався за 20 днів до піку припливу в ETH.
• Альткоїни, як правило, бачать потоки капіталу з подібним лагом після того, як ETH бачить силу, тривалістю 46 днів у середині 2021 року та 14 днів наприкінці 2021 року.

Очевидно, що капітал рухається вниз по кривій ризику в альткоїни повільніше, ніж обертання між двома основними криптовалютами, тенденція, яка, здається, знову має місце.

Ротація секторів

Маючи ознаки надходження капіталу до двох основних компаній, наступне питання полягає в тому, щоб спостерігати, як він тече далі на кривій ризику з часом. Протягом останнього циклу з’явилося кілька нових екосистем рівня 1. Багато з них конкурують з ETH за частку ринку не лише з точки зору інновацій та залучення користувачів, але й з точки зору інвестиційного капіталу.

Тому ми досліджуємо п’ять найпопулярніших токенів деяких вибраних екосистем: Ethereum, Cosmos, Polkadot і Solana, щоб визначити, які з них викликають найбільший інтерес інвесторів.

Тут ми порівнюємо тижневу зміну сукупної ринкової капіталізації п’яти найпопулярніших токенів у кожній екосистемі. Протягом останніх 18 місяців Solana демонструвала відносно високу волатильність, причому виграшні показники були видатними. Polkadot і Cosmos мають подібну волатильність, але екосистема Polkadot перевершує останню.

В екосистемі Ethereum можна виділити три основні сектори: DeFi, GameFi та Staking. З початку цього року в усіх трьох секторах спостерігався приплив, однак у секторах DeFi та GameFi спостерігався відносно великий відтік капіталу протягом 2022 та 2023 років.

Цього року в секторі GameFi відбувся зворотний розвиток: значний приплив почався в жовтні, що збігається з моментом, коли спрацював наш індикатор альткойнів. На відміну від цього, токени Staking постійно відчували позитивний приплив капіталу, хоча і менший в абсолютній величині.

На кривій ризику

Щоб визначити, чи зміщується інтерес інвесторів на кривій ризику і в якій мірі, ми можемо звернутися до даних, отриманих із пулів ліквідності Uniswap. Оскільки альткойнами часто торгують криптовалютні трейдери через децентралізовані біржі, активність на найвідомішому DEX може слугувати проксі-тенденціями в торгівлі альткойнами (примітка: ці дані відображають торгівлю Uniswap в основній мережі Ethereum).

Інтерес до торгівлі альткойнами був дуже низьким під час ведмежого ринку 2022 року, але почав зростати в середині 2023 року, головним чином через спад «манії мемів». На даний момент торгівля альткойнами становить майже 12% від обсягу торгівлі Uniswap, наближаючись до піку в 17.4%, який спостерігався під час останнього зростання. Для порівняння, торгівля WBTC і WETH становить 47%, а стейблкойнами – 40% обсягу торгів.

Постачальники ліквідності на Uniswap зазвичай уважно стежать за ринками, і зміни в розподілі ліквідності між пулами можуть вказувати на переважаючі ринкові тенденції. Вивчаючи склад Total Value Locked (TVL) на Uniswap, ми помітили, що під час сезону альткойнів спостерігається підвищення профілю ліквідності для токенів, які не входять до Топ-50. Ця тенденція вказує на зростаючий інтерес інвесторів до токенів з довгим хвостом.

Під час ведмежих ринків ліквідність в основному надається для 50 найкращих токенів, оскільки саме тут відбувається більша частина обсягу торгів. Топ-10 токенів в основному складається з WETH, WBTC і стейблкойнів.

Дивлячись на відсоткову зміну TVL для кожної категорії токенів, ми можемо виявити збільшення ліквідності для 10 найкращих (5.14%) і 20 найкращих (10.9%) токенів, у той час як ліквідність була вилучена для токенів, які мають рейтинг від 20 до 50. Це свідчить про те, що ринковий апетит до активів з довгим хвостом ще не зріс значно.

Тепер ми дослідимо пули для найвищого токена в кожному секторі Ethereum. Це включає оцінку розподілу ліквідності в різних цінових діапазонах і спостереження за еволюцією глибини ринку (подібно до нашої гіпотези, встановленої в WoC 36).

Розподіл між альткоїном і резервом WETH є добре збалансованим, з дещо вищою очікуваною волатильністю вгору по всій дошці. Це вказує на загалом позитивний прогноз постачальників ліквідності щодо цих токенів. Винятком є ​​токен GameFi IMX.

Спостерігаючи за швидкістю зміни розподілу ліквідності, ми бачимо збільшення глибини ринку для діапазонів -5% і +5%, що свідчить про те, що постачальники ліквідності готуються до періоду підвищеної волатильності цін.

Винятком є ​​UNI, де маркетмейкери дедалі більше концентрують ліквідність ближче до поточного цінового діапазону. Це свідчить про те, що для токена UNI очікується менша волатильність ціни, що не дивно, враховуючи, що він є одним із найбільш визнаних і зрілих токенів.

Тепер ми порівнюємо це з поведінкою трейдерів, де ми можемо спостерігати збільшення обсягу торгів на Uniswap з жовтня 2023 року, включаючи токени, що не входять до Топ-10. Торгова активність також зростає для 10-20 найпопулярніших пар токенів.

Однак торгова активність для 20-50 найкращих пар токенів і пар 50+ залишається незмінною, що підтверджує нашу попередню гіпотезу: у той час як надання ліквідності просувається далі на кривій ризику, обсяг торгів ще не змінився.

Підсумок та висновок

Імпульс ринку після появи нових біткойн ETF і очікування бичачого ринку цифрових активів починають створювати зрушення в потоках капіталу в бік альткойнів. Наш індикатор альткоїнів свідчить про більш зріле та, можливо, стійке зростання на ринках альткоїнів, однак наразі він залишається відносно зосередженим на активах з вищою ринковою капіталізацією.

Ландшафт цифрових активів значно змінився протягом останнього циклу, з’явившись нові екосистеми, щоб кинути виклик домінуванню Ethereum. За останній рік у Солани спостерігається найсильніший прибуток, проте в екосистемах Polkadot і Cosmos також починаються певні рухи. В екосистемі Ethereum сектор стейкингу демонструє найбільш постійний приплив капіталу для своїх найпопулярніших токенів.

Пожвавлення торгівлі альткойнами на Uniswap, а також моделі ліквідності та обсягу торгівлі, підкреслюють обережний, але зростаючий інтерес до активів з довшим хвостом. Спочатку це проявляється у зміні забезпечення ліквідності та очікуванні підвищеної волатильності. Однак це особливо присутня TVL у пулах, і обсяг торгів інвесторів ще не відстежується.

---

Відмова від відповідальності: цей звіт не містить інвестиційних порад. Всі дані надаються виключно в інформаційних та освітніх цілях. Жодне інвестиційне рішення не повинно ґрунтуватися на наданій тут інформації, і ви несете повну відповідальність за власні інвестиційні рішення.

Представлені біржові баланси отримані з повної бази даних адресних міток Glassnode, які накопичуються як за допомогою офіційно опублікованої інформації про обмін, так і за допомогою власних алгоритмів кластеризації. Хоча ми прагнемо забезпечити максимальну точність у представленні балансів обміну, важливо зазначити, що ці цифри не завжди можуть охоплювати всі резерви біржі, особливо коли біржі утримуються від розкриття своїх офіційних адрес. Ми закликаємо користувачів бути обережними та обачними під час використання цих показників. Glassnode не несе відповідальності за будь-які розбіжності чи потенційні неточності. Прочитайте наше Повідомлення про прозорість під час використання даних обміну.

---

---

• Розповсюдження контенту та PR на основі SEO. Отримайте посилення сьогодні.
• PlatoData.Network Vertical Generative Ai. Додайте собі сили. Доступ тут.
• PlatoAiStream. Web3 Intelligence. Розширення знань. Доступ тут.
• ПлатонЕСГ. вуглець, CleanTech, Енергія, Навколишнє середовище, Сонячна, Поводження з відходами. Доступ тут.
• PlatoHealth. Розвідка про біотехнології та клінічні випробування. Доступ тут.
• джерело: https://insights.glassnode.com/the-week-onchain-week-08-2024/