Скільки біткойнів продається?

Резюме

• Аналіз потоку коштів, пов’язаного з провідними біржами в США та Азії, показує значне накопичення в години торгів в Азії, тоді як американські ринки продемонстрували слабкий попит у 2023 році.
• Використовуючи структуру, представлену в цій статті, ми визначаємо періоди розширення (або скорочення) попиту за допомогою концепції «гарячої пропозиції», яка ізолює обсяг монети, який активно бере участь у визначенні ціни.
• Аналіз короткострокової поведінки власників у 2023 році свідчить про те, що психологія ринку змінилася від ведмежого середовища 2022 року, причому нещодавнє зростання виникло на основі їх вартості, що виступало як підтримка.

---

🪟 Перегляньте всі діаграми, розглянуті в цьому звіті, у Інформаційна панель The Week On-chain.

---

Аналіз регіональних настроїв

Останніми тижнями SEC чинить тиск на дві найбільші криптовалютні біржі в США. Однак цього тижня спостерігалася золота лихоманка спотових заявок на біткойн ETF, очолювана Blackrock, найбільшим глобальним менеджером активів. У відповідь BTC зріс з $25 тис. до понад $31 тис., досягнувши нових річних максимумів.

Ралі очолювали трейдери зі США 🔵, за ними йшли трейдери з ЄС 🟠 і, нарешті, з Азії 🔴.

Ми можемо вивчити структуру цих регіональних змін, оцінивши потоки монет через фіатні організації (біржі). Щоб досягти цього, ми виокремили три найкращі біржі з регіонів США та Азії за рейтингом Кобінко.

США (на березі): Coinbase, Kraken і Gemini

Азія (офшор): Binance, OKX і Houbi

Зосереджуючись на тижневому середньому мережевому потокі BTC, можна виявити деякі цікаві закономірності в їх поведінці. На ранніх етапах зростання ринку 2020-2021 років фіаско LUNA та падіння FTX призвели до режиму сильного накопичення та переваги самостійної опіки. Більшість бірж стикалися з щоденним чистим відтоком 5-10 тисяч BTC.

Однак неодноразово Binance демонструвала протилежну поведінку, коли великі обсяги припливу супроводжувалися подіями розпродажу на ринку та спадними трендами. Частково це може бути пов’язано з тим, що інвестори переміщують свої активи з бірж, які вважаються більш ризикованими (наприклад, FTX), на найбільшу біржу в світі.

Ми також можемо класифікувати біржі на основі їхніх штаб-квартир (On-shore або Off-shore), а потім агрегувати загальні чисті потоки для кожної підкатегорії.

На наступній діаграмі показано щомісячний сукупний чистий потік для кожного регіону. Ми можемо спостерігати, що в обох регіонах спостерігався чистий відтік (накопичення) під час фази відкриття дна між листопадом 2022 року та січнем 2023 року. І навпаки, після фіаско LUNA та протягом більшої частини 2023 року офшорні біржі спостерігали чистий приплив, тоді як оншорні біржі спостерігали чистий відтік, оскільки американські інвестори накопичуються або залишаються нейтральними.

Спостерігачі можуть використовувати цей індикатор для спостереження за змінами настроїв регіональних ринків у міру їх реакції на зовнішні фактори. Наприклад, після оголошення позову SEC проти BinanceUS і Coinbase обидва регіони відреагували на корекцію цін значним відтоком валют. Наразі офшорні біржі показують -37.7 тис. BTC/місяць чистого відтоку, тоді як купівельний тиск на оншорних біржах знизився до -3.2 тис. BTC/місяць.

Вимірювання попиту через гаряче постачання

Наші нещодавні інформаційні бюлетені висвітлювали постійну передачу багатства від інвесторів, які мають великі переваги щодо часу, до HODLers. Ця модель зростання неліквідності є основним компонентом усіх попередніх бичачих ринків біткойнів. Однак, хоча «шок пропозиції» може позитивно вплинути на відкриття ціни, стійкість тенденції все ще залежить від припливу нового попиту, що надходить на ринок.

Враховуючи важливість попиту, ми прагнемо створити основу для відстеження зростання (або скорочення) попиту за допомогою метрик у ланцюжку. Щоб досягти цієї мети, ми будемо вимірювати імпульс пропозиції, який є дуже активним як проксі-представлення попиту.

💡 Кількісну оцінку потоків капіталу можна виміряти за змінами розміру високоактивного регіону циркулюючої пропозиції.

Іншими словами, коли на ринок з’являється новий попит, існуючі інвестори зазвичай реагують угодами та розповсюджують свої монети за вищими цінами. Таким чином, витрачання старих монет 🟦 вимагає розширення регіону пропозиції молодших 🟥.

Ми починаємо з визначення «молодої пропозиції» як усіх монет, переміщених протягом останніх 155 днів (короткострокові власники), які мають високу ймовірність бути витраченими в найближчій перспективі. Однак ми можемо зазирнути глибше та виділити лише найбільш ліквідну та високоактивну підмножину молодого регіону постачання, яку ми визначимо як «гаряче постачання».

Гаряче постачання це підрозділ молодої пропозиції, яка має швидкість одиниці або вище. Швидкість більше одиниці означає, що кожна монета в цьому регіоні в середньому рухається більше одного разу на день.

Використовуючи наступну формулу, ми можемо обчислити швидкість будь-якого довільного поділу монет i.

Velocity_i = Щоденний обсяг_i / Розмір постачання_i

На діаграмі нижче показано середню швидкість за весь час для таких ринків:

• Безстроковий ф'ючерсний ринок 🔵 (швидкість = обсяг торгів, поділений на відкритий інтерес).
• Спотовий ринок (<1 тижня монет) 🔴 (швидкість = об’єм у ланцюзі, поділений на запас < 1 ​​тиждень).
• Спотовий ринок (<1 млн монет) 🟠 (швидкість = об’єм ланцюга, поділений на подачу < 1 м).

Швидкість як безстрокових ф’ючерсних ринків, так і пропозиції < 1 тижня більше одиниці. Якщо ми розглядаємо монети наступної вікової групи (1 місяць), швидкість падає нижче одиниці, що підтверджує думку про те, що старі монети мають нижчу ймовірність витратити.

Щоб визначити величину цього Гаряче постачання 🟥 У перспективі цей регіон постачання представлений проти Безстроковий відкритий інтерес 🟪, Загальний оборотний запас 🟧 і (Ймовірно) Втрачений запас ⬛. Цікавий висновок полягає в тому, що протягом усієї історії біткойна процес ціноутворення керувався відносно невеликою часткою загальної пропозиції в обігу.

Із середнім розміром 0.67 млн ​​BTC і максимальним 2.2 млн BTC, Гаряче постачання становить від 3.5% до 11.3% від загальної пропозиції. Це можна порівняти з обсягом, ймовірно, втрачених монет (1.46 млн. BTC ~ 7.2%), тобто тих, за якими не проводилися транзакції з моменту першої торгівлі біткойнами в липні 2010 року.

Вічні ф’ючерси Open Interest (472 тис. BTC) і Hot Supply (511 тис. BTC) також схожі за розміром, як показано нижче, що свідчить про те, що обсяг близько 983 тис. BTC (~29.5 млрд. дол. США) наразі «доступний» для продажу, а трохи менше половини це спот BTC.

Ми також можемо продемонструвати взаємозв’язок між ціновою діяльністю та змінами в цих компонентах «Гарячих поставок» і «Постійних відкритих інтересів». Графік нижче розглядає 90-денний період Чиста зміна позиції у цих регіонах, де ми можемо визначити напрямок і величину потоку капіталу на 🟥 та з 🟩 ринку.

Під час минулих ринків биків і серйозних подій капітуляції на ринок зазвичай вводилося від 250 до 500 тисяч BTC. Під час тривалих ведмежих ринків подібна величина обсягу накопичується та виводиться з ринку достатньо довго, щоб вийти з цього Гаряче постачання когорта (придбана та утримувана HODLers).

Вплив на цінову динаміку, що виникає внаслідок цього розширення гарячого постачання, показано на графіку нижче. За останні 5 років відбулося сім великих хвиль припливу капіталу, величина яких коливалася від 400 до 900 тисяч BTC на квартал. Це було пов’язано з ринковими змінами від 26% до 154%.

З цієї діаграми ми також можемо порівняти потенційний вплив ліквідації основних джерел постачання, таких як фонди Mt. Gox (137 тис. BTC) і конфісковані біткойни, які зберігаються урядом США (204 тис. BTC). З цього ми бачимо, що одна чверть подібного надходження попиту може бути здатна поглинути повний розподіл з обох джерел.

Реакція на базову вартість у мережі

У нашій WoC 18 У звіті ми проілюстрували значення короткострокової поведінки власника під час опорних точок циклу. До 2023 року відбулося два основних перетину між ціною та Короткострокові власники на основі вартості 🔴 де він надав потужну підтримку.

Минулого тижня тижнева норма зміни як для довгострокових 🟦, так і для короткострокових власників 🟥 впала до нуля, що відображає стабільну рівновагу, досягнуту близько 26 тисяч доларів. Це свідчить про те, що психологія інвесторів відійшла від ведмежого мислення 2022 року до сприйняття рівня беззбитковості як можливості створити позицію, а не отримати ліквідність.

Ми також бачимо сильну реакцію в Короткостроковий власник MVRV індикатор, що сильно реагує на рівень беззбитковості MVRV = 1.

Зараз цей коефіцієнт становить 1.12, що свідчить про те, що в середньому когорта короткострокових власників отримує 12% прибутку. Ризик корекції ринку, як правило, зростає, коли цей показник перевищує рівні від 1.2 (~33.2 тис. дол. США) до 1.4 (~38.7 тис. дол. США), оскільки інвестори отримують дедалі більші нереалізовані прибутки.

На завершення ми розглянемо поведінку короткострокових витрат власника з початку року, представлену в індикаторі STH-SOPR. Ми побудували верхню та нижню смуги, використовуючи 90-денні смуги ± стандартне відхилення як інструмент для визначення ймовірних точок реакції. Останніми тижнями кілька разів ми можемо виявити виснаження спотового продавця, що відбувається нижче нижньої смуги 🟢, включаючи остаточний мінімум на рівні 25.1 тис. доларів США перед відновленням вище 30 тис. доларів США.

Висновки

У міру того, як у США подається золота лихоманка щодо заявок ETF інституційного рівня, ми помітили перші ознаки відновлення попиту з боку США. Це сталося після періоду слабшого відносного попиту в США у 2023 році, коли провідні біржі в Азії спостерігали найсильніший рік накопичення на сьогодні.

З огляду на перспективу нового великого покупця спотових BTC на столі, ми розробили основу для оцінки доступного обсягу пропозиції BTC, а також набір інструментів для оцінки розширення (або скорочення) нового попиту.

На завершення ми досліджуємо поведінку когорти короткострокових власників і помічаємо, що їх ринкова психологія, схоже, змінилася від ведмежого ринку 2022 року. Їхні дії свідчать про нове сприйняття рівня «беззбитковості» як можливості для додавати до позицій, а не ліквідувати будь-яку доступну вихідну ліквідність.

• Розповсюдження контенту та PR на основі SEO. Отримайте посилення сьогодні.
• PlatoData.Network Vertical Generative Ai. Додайте собі сили. Доступ тут.
• PlatoAiStream. Web3 Intelligence. Розширення знань. Доступ тут.
• ПлатонЕСГ. Автомобільні / електромобілі, вуглець, CleanTech, Енергія, Навколишнє середовище, Сонячна, Поводження з відходами. Доступ тут.
• BlockOffsets. Модернізація екологічної компенсаційної власності. Доступ тут.
• джерело: https://insights.glassnode.com/the-week-onchain-week-26-2023/