Туди й назад

Резюме

• Сильний висхідний тренд біткойна знайшов опір цього тижня, досягнувши нового річного максимуму в 44.5 тисячі доларів, перш ніж відчути третій найрізкіший розпродаж у 2023 році.
• Кілька моделей ціноутворення в ланцюжку показують, що «справедлива вартість» на основі вартості інвестора та пропускної здатності мережі відстають і коливаються між 30 і 36 тисячами доларів США.
• У відповідь на значне зростання ціни протягом останніх місяців власники короткострокових біткойнів зафіксували прибуток у статистично значущому розмірі, призупинивши зростання.

Цього тижня ринок біткойнів здійснив поворот в обидві сторони, відкривши курс на рівні 40.2 тисячі доларів, піднявшись до нового річного максимуму в 44.6 тисячі доларів, а потім різко знизився до 40.2 тисячі доларів пізно ввечері в неділю. Зростання до річного максимуму складалося з двох підйомів понад +5.0%/день (+1 стандартне відхилення). Розпродаж був настільки ж сильним, що впало на понад 2.5 тисячі доларів (-5.75%), що стало третім за величиною одноденним падінням у 2023 році.

Як ми розповідали минулого тижня (WoC 49), у біткойна був видатний рік, він зріс понад 150% з початку року на піку та перевершив більшість інших активів. Пам’ятаючи про це, важливо стежити за тим, як інвестори реагують на свої нові папери, коли рік наближається до кінця.

Навігація циклами за допомогою моделей ціноутворення в мережі

Корисним набором інструментів для навігації ринковими циклами є базис витрат інвестора, виміряний за транзакціями в мережі для різних когорт. Першим показником моделі базису витрат, який ми розглянемо, є Реалізована ціна активного інвестора 🟠, який обчислює a Справедлива вартість біткойн на основі нашого Економіка Cointime рамки.

Ця модель застосовує ваговий коефіцієнт до реалізованої ціни відповідно до ступеня обмеженості постачання (HODLing) у мережі. Масштабний HODLing обмежує пропозицію, збільшуючи оцінену «справедливу вартість», і навпаки. На діаграмі нижче показано періоди, коли спотова ціна торгується вище класичної реалізованої ціни 🔵 (модель мінімального рівня), але нижче історичного максимуму циклу. Звідси ми маємо кілька спостережень:

1. Час між успішним проривом реалізованої ціни та створенням нового ATH історично становив від 14 до 20 місяців (з 11 місяцями на даний момент у 2023 році).
2. Шлях до нового ATH завжди включав значні коливання ±50% навколо Реалізована ціна активного інвестора 🟠 (показано в осциляторах для кожного циклу).

Якби історія була нашим путівником, вона б намалювала дорожню карту кількох місяців нестабільних умов навколо цієї моделі «справедливої ​​вартості» (наразі ~36 тис. доларів).

Множник Майєра — ще одна популярна технічна модель ціноутворення для біткойнів, яка просто описує співвідношення між ціною та 200-денним ковзним середнім. 200-денний MA є загальновизнаним індикатором для встановлення макрозміщення бичачого або ведмежого, що робить його корисною точкою відліку для оцінки умов перекупленості та перепроданості.

Історично умови перекупленості та перепроданості збігалися зі значеннями кратних Майєра, що перевищували 2.4 або були нижчими за 0.8 відповідно.

Поточне значення індикатора Mayer Multiple становить 1.47, близько до рівня ~1.5, який часто формує рівень опору в попередніх циклах, включаючи ATH за листопад 2021 року. Можливо, як індикатор серйозності ведмежого ринку 2021-22 рр. минуло 33.5 місяці з моменту порушення цього рівня, найдовший період з часів ведмежого 2013-16 рр.

Ще один об’єктив для оцінки «справедливої ​​вартості» для біткойнів — це переведення активності в ланцюжку в цінову область за допомогою моделі ціни NVT. NVT Price шукає фундаментальну оцінку мережі на основі її корисності як розрахункового рівня для вартості, деномінованої в доларах США.

Тут ми розглядаємо 28-денний 🟢 і 90-денний 🔴 варіанти, що забезпечують пару швидких і повільних сигналів відповідно. На типовій фазі переходу від ведмедя до бика швидший 28-денний варіант торгується вище 90-денної моделі, умова, яка діє з жовтня.

Команда NVT Premium 🟠 також можна використовувати для оцінки спотової ціни відносно повільнішої 90-денної ціни NVT. Нещодавнє піднесення призвело до одного з найрізкіших стрибків індикатора премії НТВ з моменту вершини ринку в листопаді 2021 року. Це свідчить про потенційний короткостроковий сигнал «переоцінки» щодо пропускної здатності мережі.

Граничний інвестор

У попередніх випусках цього бюлетеня (WoC 38) ми дослідили величезний вплив, який нові інвестори (також звані Короткостроковими власниками) мають на формування короткострокових цінових дій, таких як місцеві вершини та низи. І навпаки, діяльність довгострокових власників, як правило, має більш значний вплив, коли ринок досягає макроекстремальних значень, таких як прорив до нових ATH або під час болісних подій капітуляції та формування дна (див. Слідом за Smart Money та Купуйте високо і продавайте дешево).

Щоб підсилити вплив поведінки STH, наступна діаграма висвітлює взаємозв’язок між змінами цін (тенденціями та волатильністю) та змінами прибутковості цієї когорти інвесторів:

• STH Supply In Profit 🟢: Кількість монет, утримуваних STH із «прибутком», вартість яких нижча за поточну спотову ціну.
• 30D-Пол 🟨: мінімальна пропозиція «неприбуткових» монет STH за останні 30 днів.
• 90D-Пол 🟥: Мінімальна пропозиція «неприбуткових» монет STH за останні 90 днів.

Ці індикатори 30D і 90D дозволяють нам оцінити частку капіталу STH, який є «прибутковим» протягом різних часових вікон. Іншими словами, ми можемо порівняти ці сліди, щоб виміряти, скільки монет STH утримувалися «неприбутковими» протягом менше 30 днів, від 30 до 90 днів і більше 90 днів.

Історично зростання до нових ATH збігається з 90-денним показником, який досягає понад 2 млн BTC, що свідчить про помірно довгий час утримання цієї когорти (надійна база інвесторів). Зростання з жовтня в першу чергу підняло 30-денний варіант, що свідчить про те, що міцна основа STH ще не створена після торгівлі вище рівня 30 тис. доларів США в середині циклу (див. WoC 43).

Ми також зазначаємо, що траси 2023 є відносно низькими порівняно з минулими циклами, що підсилює відносну обмеженість пропозиції, яку ми розглядали в WoC 46.

Короткочасний страх і жадібність

Наступним кроком є ​​створення інструменту, який визначає періоди підвищеного страху та жадібності серед цих нових інвесторів, зосереджуючись на сигналах перекупки (верхівки) або перепродажів (низів). Ми представили STH-Supply Profit / Loss Ratio in WoC 18, що забезпечує пропорційне співвідношення нереалізованого прибутку до збитків. Як показано на діаграмі нижче:

• Співвідношення прибутку/збитку > 20 історично узгоджуються з умовами перегріву.
• Коефіцієнт прибутку/збитку < 0.05 історично відповідає умовам перепроданості.
• Коефіцієнт прибутку/збитку ~ 1.0 означає беззбитковість і має тенденцію узгоджуватися з рівнями підтримки/опору в рамках переважаючого ринкового тренду.

З січня цей показник торгувався вище ~1, з кількома повторними перевірками та підтримкою на цьому рівні. Ці умови історично пов’язані з моделями поведінки інвесторів, які «купують провал», поширеними під час висхідних трендів.

Ми також зазначаємо, що жовтневе зростання підняло цей показник значно вище перегрітого рівня 20, що сигналізує про структуру з вищим ризиком і подібний «перегрітий» стан індикатора НТВ-Преміум.

Наведений вище осцилятор пояснює Нереалізований прибуток/збиток, утримуваний STH, що можна вважати їх «стимулом витрачати». Наступним кроком є ​​оцінка того, чи ці нові інвестори вжили заходів Реалізовані прибутки (або збитки), повертаючи пропозицію на ринок і створюючи опір з боку продавців.

У наведеній нижче діаграмі показано чотири різні показники реалізованого прибутку/збитку STH (усі нормовані за ринковою капіталізацією):

• 🟢 Обсяг STH у прибутку для бірж та 🔵 STH Реалізований прибуток
• 🟠 Обсяг STH у збитках на біржах і 🔴 STH реалізований збиток

Основним висновком цього дослідження є визначення періодів, за якими відбувається зчитування пари як реалізований прибуток/збиток, так і обсяг прибутку/збитку до обміну. Іншими словами, STH надсилають багато монет на біржі, і середня дельта між ціною придбання та відчуження є великою.

Зважаючи на це, цьоготижневе зростання до 44.2 тис. дол. США спровокувало високий рівень фіксації прибутку STH, що свідчить про те, що ця когорта діяла на основі прибутку паперів, користуючись ліквідністю попиту.

Потім ми можемо уточнити це спостереження, виділяючи дні, коли реалізований прибуток STH зріс більш ніж на одне стандартне відхилення за останні 90 днів у середньому 🟥. Ми бачимо, що протягом останніх трьох років цей індикатор позначав локальні піки.

Використовуючи той самий робочий процес, періоди великих збитків STH зазвичай досягають одного рівня стандартного відхилення під час великих розпродажів. Це сигнал, коли інвестори панікують і відправляють нещодавно придбані монети назад на біржі для збиткової утилізації.

Звичайно, ми можемо об’єднати обидва ці показники в одну діаграму, створивши інструмент, який допоможе визначити короткострокові умови перегріву/перепроданості на основі поведінки витрат когорти STH.

Як ми бачимо, нещодавнє зростання до 44.2 тис. доларів США супроводжувалося статистично значущим ступенем фіксації прибутку STH. Поряд із премією NTV і розширеним співвідношенням реалізованих прибутків/збитків ми бачимо сукупність факторів, які вказують на потенційне насичення попиту (вичерпання).

Висновок

Цього тижня біткойн здійснив зворотне подорож, піднявшись до нових річних максимумів, а потім знову розпродався до тижневого відкриття. Після такого потужного 2023 року, це ралі, здається, зустріло опір, оскільки дані з мережі свідчать про те, що STH є ключовим драйвером.

Ми представляємо низку індикаторів і індикаторів, що висвітлюють локальну переоцінку та недооцінку біткойна. Ці показники базуються як на основі вартості інвестора, середніх технічних показниках, так і на фундаментальних показниках мережі, таких як обсяг транзакцій. Потім ми можемо шукати взаємозв’язок із показниками (не)реалізованого прибутку/збитку, які показують, коли інвестори починають забирати фішки зі столу.

---

Відмова від відповідальності: цей звіт не містить інвестиційних порад. Всі дані надаються виключно в інформаційних та освітніх цілях. Жодне інвестиційне рішення не повинно ґрунтуватися на наданій тут інформації, і ви несете повну відповідальність за власні інвестиційні рішення.

Представлені біржові баланси отримані з повної бази даних адресних міток Glassnode, які накопичуються як за допомогою офіційно опублікованої інформації про обмін, так і за допомогою власних алгоритмів кластеризації. Хоча ми прагнемо забезпечити максимальну точність у представленні балансів обміну, важливо зазначити, що ці цифри не завжди можуть охоплювати всі резерви біржі, особливо коли біржі утримуються від розкриття своїх офіційних адрес. Ми закликаємо користувачів бути обережними та обачними під час використання цих показників. Glassnode не несе відповідальності за будь-які розбіжності чи потенційні неточності. Прочитайте наше Повідомлення про прозорість під час використання даних обміну.

---

---

• Розповсюдження контенту та PR на основі SEO. Отримайте посилення сьогодні.
• PlatoData.Network Vertical Generative Ai. Додайте собі сили. Доступ тут.
• PlatoAiStream. Web3 Intelligence. Розширення знань. Доступ тут.
• ПлатонЕСГ. вуглець, CleanTech, Енергія, Навколишнє середовище, Сонячна, Поводження з відходами. Доступ тут.
• PlatoHealth. Розвідка про біотехнології та клінічні випробування. Доступ тут.
• джерело: https://insights.glassnode.com/the-week-onchain-week-50-2023/