Тиждень у мережі (тиждень 36, 2021)

Ринок біткойнів продовжує зростати, вирвавшись із консолідації минулого тижня до нових багатомісячних максимумів. Ціни піднялися з тижневого мінімуму в $46,562 51,838 до максимуму в $XNUMX XNUMX.

Оскільки відновлений оптимізм слідує за позитивною динамікою цін, обсяги мережевих транзакцій демонструють постійне зростання завдяки домінуванню великого інституційного капіталу. Ми також бачимо зниження обсягів витрат довгострокових інвесторів, перевагу HODL і накопичення молодих монет. Цього тижня майнери також почали витрачати монети, оскільки хешрейт відновився більш ніж на 42% після липневих мінімумів.

Шахтарі знімають прибуток зі столу

Ринок майнінгу біткойнів продовжує відновлюватися після того, як половина хеш-потужності вийшла з мережі під час Великого переселення з Китаю. 14-денний медіанний хешрейт відновився до 128 EH/s, що приблизно на 29% нижче історичного максимуму та відображає відновлення на 42% від липневих мінімумів.

Збільшення хеш-рейту, ймовірно, є поєднанням того, що раніше застаріле обладнання знайшло друге життя, а майнери в Китаї успішно перемістили, відновили або переналаштували своє обладнання та операції.

Конкуренція на ринку майнінгу постійно зростає з часом, що призводить до постійного зростання складності протоколу. Це зростання відбулося, незважаючи на програмне зниження емісії нових BTC з кожною подією удвічі. Як наслідок, макровинагорода BTC за хеш довгостроково знижувалася.

У той час як доходи майнерів виражені в BTC, їхні  CAPEX і OPEX витрати в основному виражені в фіатних валютах. Це робить ефективний дохід майнера залежним від коливань цін.

З такою великою частиною обладнання для майнінгу в автономному режимі та глобальними обмеженнями виробництва мікросхем ASIC поточний ринок майнінгу повільно реагує на підвищення цін на монети з 2020 року. Є просто менше машин, які борються за ту саму кількість монет. , торгуючи за вищими цінами на монети.

Як наслідок, дохід майнерів у доларах США за хеш тепер зріс до рівня липня 2019 року в 380 тис. доларів США за Exahash, що зробило майнери надзвичайно прибутковими на історичній основі.

Оскільки протягом останніх кількох тижнів ціни BTC коливаються в діапазоні 50 тисяч доларів, деякі з цих майнерів почали витрачати частину своїх монет, щоб зафіксувати прибуток. Цього тижня з балансів майнерів було витрачено близько 2,900 BTC, що дорівнює приблизно 145 мільйонам доларів США за ціною BTC у 50 тисяч доларів.

Це може бути поєднанням того, що майнери в Китаї, які постраждали, отримують фінансову ліквідність для покриття витрат, або майнери, що працюють, отримують прибуток і знижують ризики після травневого розпродажу. Також цілком імовірно, що частина цього доходу призначена для перерозподілу на розширення об’єктів і придбання апаратного забезпечення на ринках вживаних або нових ASIC.

Примітка: у наведеній нижче діаграмі використовується наш інструмент Workbench, щоб відняти монети Patoshi, щоб відобразити баланс монет, який утримується рештою ринку майнінгу.

У відповідь зміна чистої позиції майнера повернулася до нейтрального рівня, що вказує на рівновагу в мережі між накопиченням майнера та його витратами протягом останніх 30 днів. Для метрики зміни чистої позиції майнера типово коливатися між +5 тис. і -5 тис. BTC на місяць, що робить поточну динаміку розумно очікуваною поведінкою, і ринок явно поглинув додатковий тиск з боку продажу.

---

Тижнева інформаційна панель

Інтернет-бюлетень "Тиждень" тепер має жива інформаційна панель для всіх графіків тут. Ми також розпочали виробництво для Тижневий аналіз відео ланцюга щоб глибше зануритися у тези та логіку кожного тижневого аналізу. Відвідайте та підпишіться на наш YouTube канал, та відвідайте наш Відеопортал щоб переглянути наш відеовміст.

---

Розмір транзакції зростає

Ключовою темою та характеристикою ринкового циклу з 2020 по 2021 роки було збільшення інституційного капіталу. Ця тенденція стає все більш помітною в ланцюжку, і навіть після 50% корекції в травні вона виглядає досить стійкою.

Середній розмір транзакції в доларах США на ведмежому ринку в 2019-20 роках зазвичай становив від 6 до 8 тисяч доларів. У цей період переважно домінували роздрібні учасники та учасники ранніх інвестиційних фондів.

Підвищений ринок у 2020-21 роках показав, що середні розміри транзакцій значно зросли до піку в 58.6 тис. доларів під час травневого розпродажу. Починаючи з липня, поточний середній розмір транзакції становить від 30 до 36 тисяч доларів США.

Порівняно з періодом 2019-20 рр. це являє собою значне збільшення на 370%, незважаючи на нещодавню корекцію, що відображає триваючий і стабільний інституційний інтерес.

Подальшим підтвердженням цього спостереження є зростання частки домінування обсягу транзакцій розміром понад 100 тис. доларів США. На діаграмі нижче ми бачимо поступове скорочення капіталу меншого розміру (<100 тис. дол. США) у жовто-червоному кольорі з 40% домінування в 2017 році, щоб сьогодні становити лише 10–20% мережевих обсягів.

Навпаки, за останні 100 місяців значно збільшився інституційний і капітал з високою чистою вартістю понад 12 тис. доларів США в зеленому вигляді. Починаючи з 1 року когорта від 10 до 20 мільйонів доларів США (світло-зелений) стабільно становить від 30% до 2017% обсягу транзакцій.

Однак когорта понад 10 мільйонів доларів США (темно-зелена) значно зросла, лише з 10% у жовтні 2020 року до понад 30% домінування сьогодні. Це відображає значне зростання розміщення великого капіталу та торговельної діяльності. Зауважте, що ці дані скориговано за об’єктом і, таким чином, фільтруються лише для економічно значущої діяльності (за винятком власних витрат і керування гаманцем обміну, наприклад).

Обсяг Young Coin домінує

Ще одне спостереження щодо обсягів транзакцій стосується класифікації на основі віку монет. Нещодавно ми випустили новий показник під назвою Вікові групи витраченого обсягу (SVAB), який класифікує частку щоденного обсягу монети за віком монети. Це аналог метрики Sent Output Age Bands (SOAB), яка ігнорує обсяг монет і розглядає лише вікові категорії пропорційно щоденній кількості транзакцій.

Деякі загальні принципи інтерпретації цих показників:

• Коли витрачено більше старих монет (> 6 млн.)., існує більша ймовірність того, що раніше неліквідні монети повертаються в ліквідний обіг. Це найчастіше трапляється під час капітуляції та на бичачих ринках, коли монети продаються в силу.
• Коли витрачається більше молодих монет (від 1 дня до 6 місяців)., існує більша ймовірність того, що інвестори та довгострокові власники розумних грошей тримають, і відбувається накопичення, оскільки «гарячі монети» знімаються з ринку.
• Гарячі монети – це монети з терміном життя менше 1 тижня. Вони домінують у повсякденному мережевому трафіку та, швидше за все, будуть повторно витрачені у відповідь на нестабільність.

З макропогляду ми бачимо, що обсяги гарячих/молодих монет стрімко зростають і домінують над обсягами в ланцюжку в трьох типових випадках:

1. Здути верхівки де торгівля, спекуляції та рух «гарячих грошей» досягають максимуму.
2. Капітуляційні події де нові покупці масово витісняються, а монети багато разів переходять із рук в руки під час високої волатильності. Розумні гроші також мають тенденцію втручатися та накопичуватися.
3. Мітинги недовіри на початку бичачих тенденцій, коли трейдери продають у першу за довгий час силу ринку.

Домінування обсягу гарячих монет ( 1-го місяця) знаходиться на надзвичайно низькому рівні – менше ніж 94%, що навіть нижче базового навантаження на ведмежому ринку, яке спостерігалося в 1-2 роках.

Це свідчить про те, що переважна більшість монет, витрачених на даний момент, навіть якщо ціни перевищують 50 тисяч доларів, є високоліквідними монетами, а старі монети надзвичайно сплячі. Це вказує на те, що прихильність до HODL є надзвичайно високою, і відсутність ліквідної пропозиції може підвищити ціни на спотовому ринку.

Щоб підтвердити цей аналіз, ми бачимо, що обсяг відновленої пропозиції старше 1 року впав нижче 5 тисяч BTC на день. Це вказує на те, що інвестори, які володіють монетами старше 1 року, витрачають менше, а HODLing більше, навіть коли ціни ростуть. Попередні події з низькою відновленою пропозицією 1 рік+ корелюють із пізньою стадією ведмежих ринків і ранніх бичачих ринків.

Кредитне плече досягає нових висот

Останнє спостереження цього тижня стосується ринків деривативів. Поряд із позитивними настроями та переконанням щодо HODL на ринках спот і ланцюг, ми спостерігаємо наближення відкритого інтересу або досягнення нових історичних максимумів для Bitcoin та Ethereum.

Ринки безстрокових ф’ючерсів на біткойн наразі мають відкриті контракти на суму понад 11.8 мільярда доларів США, що має сильну тенденцію до квітневого піку в 15 мільярдів доларів.

На безстрокових ф’ючерсних ринках ринок виглядає нетто-лонг, а ставки фінансування для BTC наближаються до 0.03%. Хоча цей рівень позитивної економії не є надто високим порівняно з рівнями, які спостерігалися в 1 та 2 кварталах, він подібний до рівня фінансування, який спостерігався безпосередньо перед травневим розпродажем. Це може створити короткостроковий зустрічний вітер, якщо довгі позиції будуть витиснуті зі своїх позицій.

Цей ефект ще більш виражений для Ethereum, де відкритий інтерес до безстрокових ф’ючерсів перевищив попередній ATH, досягнувши цього тижня 7.8 мільярда доларів.

Ставки фінансування для ф’ючерсів ETH так само прискорилися, досягнувши 0.02%, що збігається з рівнем, який спостерігався до травневого розпродажу.

Незважаючи на те, що динаміка пропозиції на спотових ринках продовжує демонструвати силу, обережність і обізнаність є доцільними, коли на ринки деривативів з’являється високий рівень кредитного плеча. Поєднання позитивних ставок фінансування та високих відкритих інтересів може бути важливим набором показників для оцінки короткострокового ризику каскадних тривалих ліквідацій.

---

Оновлення продукту

Метрики та активи

• Відпустіть Витрачений вихідний об’єм діапазонів SVAB і показники окремих компонентів
• Опублікуйте показники Inter-Exchange: Міжбіржові перекази та Міжобмінний обсяг
• Випущений Метрика внутрішнього обміну, Структура терміну ф'ючерсу та Структура строків ф'ючерсів за біржами
• Випущено відновлені показники постачання для 1 років +, 2 років +, 3 років + та 5 років +
• Додано додаткові функції Workbench sum(m1, period), log(m1), pow(m1, n),abs(m1) та range(m1, start, end)

---

Джерело: https://insights.glassnode.com/the-week-on-chain-week-36-2021/