دی ویک آن چین (ہفتہ 38، 2021)

بٹ کوائن مارکیٹ نے اس ہفتے قدرے زیادہ تجارت کی، جو $43,789 کی کم ترین سطح پر کھلی، اور انٹرا ڈے کی بلند ترین $48,730 تک تجارت ہوئی۔ قیمتیں پچھلے ہفتے شروع ہونے والے غیر مستحکم فروخت کے بعد ایک مضبوط تجارتی رینج تشکیل دے رہی ہیں، جس نے ایک گھنٹے میں $4B اضافی لیوریج کو صاف کیا۔

بٹ کوائن مارکیٹ اپنے آپ کو چینی کریڈٹ مارکیٹوں میں بڑھتی ہوئی غیر یقینی صورتحال، اور ہفتے کے دوران روایتی ایکوئٹی کے لیے قیمتوں میں کمی کی وجہ سے ایک بڑے اقتصادی منظر نامے کے درمیان پاتی ہے۔ اس پس منظر کے باوجود، بٹ کوائن پرائس ایکشن، اور آن چین سرمایہ کاروں کے ردعمل نسبتاً مضبوط دکھائی دیتے ہیں۔ اس ہفتے، ہم ایکسچینجز سے سکے کے اخراج کے مسلسل غلبے، مائنر ہیش ریٹ کی وصولی، اور مارکیٹ کی طرف سے فروخت کے دباؤ کو جذب کرتے ہوئے معمولی منافع کے حصول کا جائزہ لیں گے۔

منافع کی معمولی وصولی۔

آن چین تجزیہ میں، ہم اکثر سکے کے لیے 'احساس قدر' کے تصور پر ماڈل بناتے ہیں، یہ وہ قیمت ہے جس پر BTC کے کچھ حجم پر مشتمل UTXO بنایا گیا تھا۔ اس پر غور کرنے کا ایک اور طریقہ وہ قیمت ہے جس پر ایک سکہ آخری مرتبہ منتقل ہوا، اس طرح اس سکے کے لیے آن چین 'قیمت کی بنیاد' کی عکاسی ہوتی ہے۔

جب ایک سکے کو بعد میں خرچ کیا جاتا ہے، تو ہم اصل وصول شدہ قیمت، اور موجودہ خرچ شدہ قیمت کے درمیان فرق کا اندازہ لگا سکتے ہیں تاکہ یہ اندازہ لگایا جا سکے کہ آیا مالک منافع، یا نقصان کا احساس کر رہا ہے۔ اس دن خرچ کیے گئے تمام سکوں کی مجموعی قیمت مارکیٹ میں آنے والے سرمائے کے حجم کا تخمینہ فراہم کرتی ہے، کیونکہ ہر بیچنے والا تعریف کے مطابق خریدار سے ملتا ہے۔

جولائی کے آخر سے ، مارکیٹ نے مسلسل $ 1B فی دن کے آرڈر پر خالص منافع کا احساس کیا ہے کیونکہ قیمتیں 31k ڈالر سے بڑھ کر $ 52k تک پہنچ گئی ہیں۔ اس سے پتہ چلتا ہے کہ نسبتا meaning بامعنی بولی نے مارکیٹ کو آگے بڑھنے میں مدد دی ہے۔

ہم موجودہ مارکیٹ میں سکے خرچ کرنے والے سرمایہ کاروں کی تعداد کا اندازہ لگانے کے لیے خرچ شدہ آؤٹ پٹ ایج بینڈز کا اندازہ لگا سکتے ہیں۔ 6 ماہ سے زیادہ پرانے سکوں کے لیے، اگست کی ریلی کے دوران اخراجات کے رویے میں معقول اضافہ ہوا ہے، تاہم ستمبر تک اخراجات میں کمی آئی ہے۔ 6m+ سے زیادہ پرانے خرچ شدہ آؤٹ پٹ کا تناسب فی الحال تمام خرچ شدہ سکوں پر تقریباً 4% غالب ہے۔

۔ طویل مدتی ہولڈر ایس او پی آر اس اخراجات کے رویے پر ایک اور نظریہ پیش کرتا ہے، اور جولائی کے اوائل سے یہ تیزی سے غیر مستحکم ہو گیا ہے۔ یہ انڈیکیٹر 155 دن (~5 ماہ) سے زیادہ پرانے خرچ شدہ سککوں سے حاصل ہونے والے مجموعی منافع کو ٹریک کرتا ہے۔

2.0 کی LTH-SOPR قدر کا مطلب ہے کہ مجموعی طور پر، LTHs کو اس دن اپنے خرچ کیے گئے سکوں پر 200% کا فائدہ ہوا۔

BTC قیمت کو LTH-SOPR قدر سے تقسیم کر کے سکے خرچ کرنے والے LTHs کے لیے مجموعی لاگت کی بنیاد کا اندازہ لگانے کے لیے ہم اس مشاہدے کو بھی پلٹ سکتے ہیں۔

$2.0k کی BTC قیمت پر 36 کی LTH-SOPR قدر $36k/2.0 = $18k لاگت کی مجموعی LTH لاگت کی بنیاد فراہم کرتی ہے۔

لہذا LTH-SOPR اشارے میں بڑھتا ہوا اتار چڑھاؤ یہ ظاہر کرتا ہے کہ LTHs سکے خرچ کر رہے ہیں جو لاگت کے اڈوں کی بڑھتی ہوئی بڑی رینج میں جمع ہوئے تھے:

• لوئر باؤنڈ LTH-SOPR = 1.5 تجویز کرتا ہے کہ خرچ کیے گئے سکوں کی قیمت $24k سے $31k کے درمیان ہوتی ہے۔
• اپر باؤنڈ LTH-SOPR = 2.0 تجویز کرتا ہے کہ خرچ کیے گئے سکوں کی قیمت $18k سے $23k کے درمیان ہوتی ہے۔

مجموعی طور پر، مئی کے بعد سے LTH خرچ کیے گئے سکوں کی مجموعی لاگت کی حد اس لیے $18k اور $31k کے درمیان ہے۔. نوٹ کریں کہ یہ تمام قیمتیں 2020-21 کی بیل مارکیٹ کے اندر سے ہیں اور یہ تجویز کرتی ہیں کہ شاید بٹ کوائن کے طویل مدتی سرمایہ کار زیادہ فعال تاجر بن رہے ہیں، میز سے منافع کما رہے ہیں، یا ممکنہ طور پر سکے کے مارجنڈ ڈیریویٹوز کو خطرے سے بچانے کے لیے استعمال کر رہے ہیں، یا زیادہ حد تک قیاس آرائیاں کر رہے ہیں۔ اس سے زیادہ Q1 اور Q2 میں دیکھا گیا تھا۔ یہ موجودہ مارکیٹ کے ڈھانچے کے حوالے سے کچھ غیر یقینی صورتحال کو بھی ظاہر کر سکتا ہے کیونکہ زیادہ لاگت کی بنیاد کے ساتھ، موجودہ قیمت کے قریب، ترجیحی طور پر خرچ کیے جاتے ہیں۔

اس کو ظاہر کرنے کے لیے، ذیل کا چارٹ قیمت / LTH-SOPR کے حساب سے تخمینہ شدہ LTH خرچ شدہ لاگت کی بنیاد (نیلے، 7 دن کا میڈین) دکھاتا ہے۔ ہم دیکھ سکتے ہیں کہ مئی میں سیل آف کے بعد، LTH خرچ شدہ سکوں کی مجموعی لاگت کی بنیاد $8k کی مستحکم بیس لائن سے بڑھ گئی، جو اوپر شمار کیے گئے $18k اور $31k کے درمیان نئی حد تک پہنچ گئی۔ یہ LTH تھریشولڈ (155-دن) کو ظاہر کرتا ہے جو آخری چکروں کے اوپر $20k ATH کو شامل کرتا ہے، نیز مئی کے وسط سے اتار چڑھاؤ کے دوران زیادہ LTH اخراجات۔

ایکسچینج بیلنس آؤٹ فلو جاری رکھیں

جب کہ بٹ کوائن ہولڈرز کے موجودہ گروپ کے درمیان اخراجات کا رویہ قابل مشاہدہ ہے، ایسا لگتا ہے کہ ایکسچینج بیلنس سے جمع ہونے والے سکوں کی اور بھی زیادہ مانگ ہے۔

مجموعی طور پر ایکسچینج بیلنس میں اس ہفتے مسلسل کمی واقع ہوئی ہے، جو اس ہفتے گردش کرنے والی سپلائی کے 13.0% کی نئی کثیر سال کی کم ترین سطح پر پہنچ گئی ہے۔ یہ ایکسچینج بیلنس کو آخری بار فروری 2018 میں دیکھے گئے لیولز پر لوٹاتا ہے۔ یاد رکھیں کہ اس وقت قیمتیں $6k اور $10k کے درمیان ٹریڈ کر رہی تھیں۔ مارچ 2020 کے بعد سککوں کا جمع ہونا، جس کی قیمتیں اپریل میں $3.8k سے $64k تک بڑھ گئی ہیں، سکے کے اس نسبتاً حجم کو واپس لینے کے لیے ضروری سرمائے کی آمد میں نمایاں اضافہ کو ظاہر کرتا ہے۔

اس مشاہدے کی حمایت کرتے ہوئے، اس ہفتے ایک گہری منفی (آؤٹ فلو) ایکسچینج نیٹ فلو ریڈنگ ہے، جس میں موجودہ BTC اخراج -92k BTC/ماہ کی شرح سے ہو رہا ہے۔ اوپر دیے گئے ایکسچینج بیلنس چارٹ کی طرح، مارکیٹ نے واضح طور پر مارچ 2020 کے بعد نمونہ کو خالص ایکسچینج انفلو ڈومیننس سے لے کر آؤٹ فلو غلبہ کی طرف منتقل کر دیا۔

ہم یکساں توازن کے بہاؤ کی خصوصیات کے ساتھ تبادلے کے مختلف گروپوں کی تقابلی کارکردگی کی بھی چھان بین کر سکتے ہیں۔ تبادلے کے پہلے گروہ میں Bittrex، Bitfinex، Kraken، Gemini اور Binance شامل ہیں۔

یہ تبادلے 2020 اور 2021 کے بیشتر عرصے میں خصوصیت کی آمد اور توازن کی نمو کو ظاہر کرتے ہیں، جو سکے کی ہولڈنگز میں بڑھتے ہوئے غلبے کی عکاسی کرتے ہیں۔ Binance اور Gemini اس گروہ کے بنیادی وصول کنندگان ہیں۔ مئی میں سیل آف کے بعد سے، اس ایکسچینج گروپ میں بیلنس نے سطح مرتفع اور معمولی سکوں کا اخراج دیکھا ہے۔

ایکسچینج بیلنس کی خصوصیات کا دوسرا گروپ Bitstamp، OKEx، Huobi اور Coinbase میں دیکھا جاتا ہے۔ اس گروہ کے لیے مارچ 2020 سے اخراج جاری ہے اور حالیہ ہفتوں میں اس میں تیزی آئی ہے۔

مجموعی طور پر، ایکسچینجز میں خالص بیلنس میں مسلسل کمی واقع ہوئی ہے کیونکہ مئی میں دیکھنے میں آنے والی آمد کو مارکیٹ نے جذب کر لیا اور سرمایہ کاروں کے بٹوے میں منتقل ہو گیا۔

بٹ کوائن مائنر ریکوری اور تھرمو کیپ ماڈل

نیٹ ورک کی لچک کے مسلسل ڈسپلے میں، اس ہفتے Bitcoin ہیش ریٹ میں دوبارہ اضافہ ہوا ہے، جو 137 دن کی MA کی بنیاد پر تقریباً 7 Exahash تک پہنچ گیا ہے۔ ہیش پاور نیٹ ورک کے نصف کے قریب ظاہر ہونے والے آل ٹائم ہائی سے کل کمی کو دیکھتے ہوئے، اس ~52% ریکوری کا مطلب ہے کہ چوٹی نیٹ ورک ہیش کے ایک چوتھائی سے بھی کم آف لائن رہتا ہے۔

2020 اور 2021 کے دوران، کان کنوں نے گزشتہ مارکیٹ سائیکلوں کے مقابلے میں کان کنی شدہ سکوں کے بڑے تناسب سے HODLing کے بڑھتے ہوئے رجحان کا مظاہرہ کیا ہے۔

جنوری-فروری 2021 میں ہونے والی ایک اہم کان کنی کی تقسیم کے بعد، کان کنوں نے 14,000 ماہ کی مدت میں 6.5 BTC غیر خرچ شدہ سکے بیس انعامات میں جمع کیے ہیں۔ اگست کے آخر میں تقریباً 1,360 BTC کا ایک اعتدال پسند خرچ ہوا، تاہم کان کنوں کی غیر خرچ شدہ سپلائی میں اضافے کا رجحان دوبارہ شروع ہوتا دکھائی دے رہا ہے۔

آخر میں ہم Thermocap کو دیکھیں گے، جو Bitcoin کے لیے آج تک کے مجموعی سیکیورٹی اخراجات کی نمائندگی کرنے والا ایک بنیادی تشخیصی ماڈل ہے۔ اس کا حساب بلاک پروڈکشن کے وقت کان کنوں کو ادا کیے جانے والے تمام بلاک انعامات کی مجموعی رقم کے طور پر لگایا جاتا ہے، جس کی قدر USD میں ہوتی ہے۔

اس میٹرک کے بارے میں سوچنے کا ایک اور طریقہ یہ ہے کہ یہ Bitcoin پروٹوکول کی طرف سے کان کنوں کے لیے انعام کے طور پر پیش کردہ مجموعی قدر کی عکاسی کرتا ہے۔ اس طرح یہ بھی ہو سکتا ہے۔ تمام گردش کرنے والے بی ٹی سی کے لیے پیداواری لاگت پر ایک اوپری حد سمجھا جاتا ہے۔یہ فرض کرتے ہوئے کہ کان کن عقلی منافع سے حوصلہ افزائی کرنے والے اداکار ہیں۔ اگر کل بلاک انعام میں $1B کی پیشکش کی جاتی ہے، تو ہم کان کنوں سے توقع کر سکتے ہیں کہ وہ اس انعام کو حاصل کرنے کے لیے $1B تک کی سرمایہ کاری خرچ کریں اور اس کا مقابلہ کریں۔

Thermocap فی الحال $30.3B پر بیٹھا ہے جب کہ Bitcoin مارکیٹ کیپ $900B پر ہے۔ اگر ہم تھرموکیپ کو 'بی ٹی سی کی پیداوار کی زیادہ سے زیادہ مجموعی لاگت' کے طور پر سمجھتے ہیں، تو بٹ کوائن فی الحال پیداواری لاگت سے 29.7x کے ملٹیج پر ٹریڈ کر رہا ہے۔ یہ 2,870% پریمیم ہے تاحیات مجموعی کان کن ان پٹ اخراجات!

کا استعمال کرتے ہوئے ہم اس تصور کو ایک قدم آگے لے جا سکتے ہیں۔ ورک بینچ ٹول، تعمیر کیلئے Bitcoin کی ہے بلاک سبسڈی ماڈل (اصل میں گلاسنوڈ تجزیہ کار ٹیم میں تازہ ترین اضافے کے ذریعے تیار کیا گیا ہے، @permabullnino).

یہاں ہم تھرموکیپ (2x، 6x، 32x اور 64x) پر ضربوں کا حساب لگاتے ہیں مانیٹری پریمیم Bitcoin نیٹ ورک کی پیداوار کی مجموعی لاگت سے اوپر۔ ہم کچھ دلچسپ طرز عمل دیکھ سکتے ہیں:

• ہر سائیکل ریچھ کی منڈیوں کے اختتام پر کم از کم مانیٹری پریمیم میں اضافہ کرتا ہے۔. کچے Thermocap (1x) نے 2011 کے بیئر نچلے حصے کو پکڑا، 2x Thermocap نے 2015 کی مارکیٹ کو پکڑا، اور 6x Thermocap نے 2018-19 اور مارچ 2020 کے لیے مدد فراہم کی۔
• بیل سائیکل کے ٹاپس عام طور پر 32x اور 64x کے درمیان ہوتے ہیں۔ جیسا کہ مارکیٹ حد سے زیادہ بڑھ جاتی ہے اور پیداوار کی لاگت سے بڑے ملٹیلز سے تجاوز کر جاتی ہے۔

موجودہ قیمتوں پر، 64x Thermocap کا ٹاپنگ ماڈل $1.94 ٹریلین ($103k BTC قیمت) کے بٹ کوائن مارکیٹ کیپ کی عکاسی کرتا ہے۔ Bitcoin فی الحال 32x Thermocap ماڈل کے تحت تھوڑا سا ٹریڈ کر رہا ہے، جو $969B پر واقع ہے۔

آخر میں، ہم مارکیٹ کیپ اور تھرموکیپ کے درمیان تناسب کو لے کر اس رجحان کا مشاہدہ کر سکتے ہیں۔ یہ آسکیلیٹر Bitcoins کے مانیٹری پریمیم کی پیداوار کی مجموعی لاگت کے مقابلے میں بدلتے ہوئے حجم کی عکاسی کرتا ہے۔

ہم مذکورہ بالا مسلسل بڑھتی ہوئی منزل کی قیمت، یا 'کم سے کم مانیٹری پریمیم' کو ہر مارکیٹ سائیکل کی کم ترین سطح پر دیکھ سکتے ہیں۔ تیزی کے بازار کے چکروں کی چوٹی کو نسبتاً مستقل سطح پر بھی دیکھا جا سکتا ہے جو تھرموکیپ ماڈل کے 32x سے زیادہ ہے۔

---

مصنوعات کی تازہ ترین معلومات

میٹرکس اور اثاثے۔

---

ماخذ: https://insights.glassnode.com/the-week-on-chain-week-38-2021/