گوچو بغیر کسی ٹیک حکمت عملی کے HKEX چھوڑ دیتا ہے۔

ہانگ کانگ ایکسچینجز اینڈ کلیئرنگ نے 15 دسمبر کو کہا کہ وہ اپنے سی ای او نکولس اگزین کے تین سالہ معاہدے کی تجدید نہیں کر رہا ہے، جب یہ مئی 2024 میں ختم ہو رہا ہے۔

دفتر میں ان کی واحد مدت معاشی بدحالی، جغرافیائی سیاسی تناؤ، بیجنگ کی سیاسی مہمات - جو کہ HKEX کی کنٹرول کرنے کی صلاحیت سے باہر تھی۔

لیکن Aguzin - یا "Gucho"، جیسا کہ وہ بلایا جانا پسند کرتا ہے - نے ایکسچینج کی ٹیکنالوجی کی حکمت عملی کو بھی سمندر میں چھوڑ دیا ہے۔ اس نے، اور جس بورڈ کو وہ رپورٹ کرتا ہے، اس نے اپنی ڈیٹا سروسز تیار نہیں کی ہیں تاکہ پرائمری لسٹنگ سے حاصل ہونے والی آمدنی کے خشک ہونے کے لیے ایک کاؤنٹر سائیکلکل بفر فراہم کیا جا سکے، اور ڈیجیٹل اثاثوں کے لیے کوئی حکمت عملی تیار نہیں کی۔

نئی قیادت کی ٹیم کو ٹیک اسٹیک کو ہموار کرنے اور اسے وسعت دینے کو ترجیح دینے کی ضرورت ہے اگر HKEX کو عالمی تبادلے کے اعلی درجے میں شامل کرنا ہے۔

سی ای او کا مینڈیٹ

اگوزن نے مئی 2021 میں جے پی مورگن سے بطور سی ای او جوائن کیا، جہاں وہ ایشیا پیسیفک اور پھر اس کے بین الاقوامی نجی بینک کے سی ای او رہ چکے ہیں۔ صدارتی بال اور بینکر کا ہموار اعتماد والا ارجنٹائن، لیکن جو چینی نہیں بولتا، وہ ایک اچھا انتخاب تھا جب اس کردار کا خیال HKEX کے کاروبار اور گاہکوں کو گلوبل ساؤتھ میں پھیلانا تھا۔

دوسرے لفظوں میں، بورڈ، جس کی سربراہی لورا چا نے کی، ایسا لگتا ہے کہ بنیادی فہرستوں میں HKEX کی غیر معمولی کامیابی کو قدر کی نگاہ سے دیکھتا ہے۔ گوچو جیسا سی ای او نئی دنیاؤں کو فتح کرنے کے لیے موجود تھا۔

یہ کیسا نظر آ سکتا ہے؟ اگوزن نے چین کی کیپٹل مارکیٹوں کے لیے اپنے وژن کے بارے میں کافی تقریریں کیں جو دس سالوں کے اندر کیپٹلائزیشن میں $100 ٹریلین تک بڑھ گئی، مین لینڈ کی معیشت کی مسلسل ترقی اور گھریلو دولت کی بچت اور جائیداد سے اسٹاک اور بانڈز کی طرف منتقلی کا اندازہ لگاتے ہوئے۔

HKEX کا کردار گریٹر بے ایریا سے فائدہ اٹھانا ہو گا تاکہ اس کی خوردہ مارکیٹ کو 7 ملین کی آبادی کی خدمت سے 86 ملین میں سے ایک میں تبدیل کیا جا سکے، بشمول اگزین کے پیشرو جیسے اسٹاک کنیکٹ کے ذریعے شروع کیے گئے اقدامات کے ذریعے۔

انہوں نے 2022 میں متعدد بار میں سے ایک کے دوران کہا ، "انسانیت نے کبھی بھی سیکیورٹیز میں کیپٹل مارکیٹ ویلیو تخلیق نہیں دیکھی۔ DigFin اسے بولتے سنا.

بدقسمتی سے، انسانیت ابھی تک انتظار کر رہی ہے. شاید نقطہ نظر درست ہے اور اگوزن کی بد قسمتی تھی کہ وہ اپنی مدت کو کووڈ، چین کے ٹیک کریک ڈاؤن، اور امریکہ کے ساتھ بڑھتے ہوئے تناؤ کی وجہ سے پٹری سے اترتے ہوئے دیکھے۔ اگرچہ بورڈ نے فیصلہ کیا کہ اگوزن خواب کو پورا کرنے والا شخص نہیں ہوگا۔

تیز رفتار

ان کی میعاد ذلت آمیز نوٹ پر ختم ہوتی ہے، ہندوستان کی نیشنل اسٹاک ایکسچینج نے نومبر میں HKEX کی مارکیٹ کے سائز کو پیچھے چھوڑ دیا، جس کی مالیت $3.989 ٹریلین بمقابلہ ہانگ کانگ کے $3.984 ٹریلین تھی۔

NSE کے اب بڑے ہونے کی ایک وجہ یہ ہے کہ اس کا ٹیک اسٹیک راؤنڈ ٹرپ ٹریڈز کو قابل بناتا ہے جنہیں مائیکرو سیکنڈز میں شمار کیا جا سکتا ہے۔ یہ اعلی تعدد والے تاجروں اور دیگر مقداروں کے لیے ایک مقبول مقام بنتا جا رہا ہے۔ یہ کھلاڑی بہت زیادہ لیکویڈیٹی پیدا کرتے ہیں۔

---

---

ہانگ کانگ دو وجوہات کی بنا پر اس قسم کی رقم کا مقابلہ نہیں کر سکتا۔ ایک HKEX کے ہاتھ سے باہر ہے: حکومت ایکویٹی ٹریڈز پر 25 بیسس پوائنٹ سٹیمپ ڈیوٹی عائد کرتی ہے۔ لیکن دوسری وجہ یہ ہے کہ، اگر حکومت اس ٹیکس کو ختم کر دیتی (ممکن نہیں، لیکن پھر بھی)، HKEX کے سسٹمز ریئل ٹائم ڈیٹا فیڈز کے مطابق نہیں رہ سکتے تھے جن کی الگورتھمک ٹریڈرز کو ضرورت ہوتی ہے۔

یہ ٹیکنالوجی فروشوں اور کنسلٹنٹس کے مطابق ہے جنہوں نے DigFin کے ساتھ پس منظر پر بات کی۔ یہ HKEX میں پردے کے پیچھے ایک بڑی گڑبڑ کی طرف اشارہ کرتا ہے۔ یہ صرف ایک گندگی نہیں ہے، اگرچہ، یہ تین ہے.

ومیگا

سب سے پہلے ڈیٹا ہے۔ دوسرا نظام انضمام ہے۔ تیسرا ڈیجیٹل ہے۔

'پروجیکٹ اومیگا' ڈیٹا گودام اور ڈیٹا اسٹریمنگ کا اندرونی نام ہے۔ HKEX حصول کے ذریعے ترقی کرتا ہے، اس لیے مختلف کاروباروں کا ڈیٹا مختلف فارمیٹس میں رہتا ہے۔ یہ خدمات کے ذریعے ڈیٹا منیٹائز کرنے کی تاثیر کو روکتا ہے۔

آمدنی میں ڈیٹا اور کنیکٹوٹی شراکت کے لحاظ سے دیگر تبدیلیاں بہت آگے ہیں۔ نیو یارک اسٹاک ایکسچینج اور نیس ڈیک جیسی امریکی فرموں کے لیے، ڈیٹا سے متعلقہ کاروبار آمدنی کا ایک تہائی تک شمار ہوتا ہے۔ ایس جی ایکس میں اب یہ تعداد 17 فیصد ہے۔

لیکن 2022 میں، HKEX نے رپورٹ کیا کہ ڈیٹا اور کنیکٹیویٹی نے صرف 5.9 فیصد آمدنی میں حصہ لیا۔ یہ 2021 میں اپنے نچلے ترین پوائنٹ سے اوپر تھا (جب ڈیٹا صرف 4.9% ریونیو پر مشتمل تھا)، لیکن یہ اضافہ اس لیے ہوا کہ آمدنی کے دیگر ذرائع، جیسے لسٹنگ فیس، گر گئی۔ مجموعی طور پر یہ تصویر نظر انداز کی گئی ہے: 6.5 میں ڈیٹا کا 2017 فیصد محصول تھا۔

"تبادلہ متنوع نہیں ہوا ہے،" ایک مشیر کہتے ہیں۔ "جدت کو فروغ دینے یا ڈیٹا استعمال کرنے کا کوئی کلچر نہیں ہے، جبکہ امریکی تبادلے غیر بنیادی ٹیکنالوجی کے کاروبار پر دوگنا ہو گئے ہیں۔"

ورین

دوسرا، متعلقہ، گڑبڑ انضمام ہے۔ HKEX کی تعمیرات کے حصول کی تاریخ کی وجہ سے، یہ اپنے نقد اور اپنے مستقبل کے ہتھیاروں کے لیے الگ الگ مماثل انجنوں کا انتظام کرتا رہتا ہے۔

کیش آرم نیس ڈیک سسٹم پر انحصار کرتا ہے، جبکہ فیوچر آرم اورین ٹریڈنگ پلیٹ فارمز کا استعمال کرتا ہے، جسے HKEX نے بڑے پیمانے پر اپنی مرضی کے مطابق بنایا ہے۔

'پروجیکٹ اورین' نامی ایک دیرینہ اندرونی پروجیکٹ کا مقصد نقد کاروبار کو Nasdaq سے منتقل کرنا اور اسے Orion میں ضم کرنا ہے۔ جڑتا، میراثی تعلقات اور ایگزیکٹوز کی ملازمتیں یا ٹرف کھونے کے خدشات نے اس کو روک دیا ہے۔

دسمبر 2021 میں، اگوزن نے J.P مورگن کے ایک ساتھی، جان بکلی کو، پہلے آپریشنز اور تبدیلی کے سربراہ کے طور پر، اور پھر کو-چیف آپریٹنگ آفیسر کے طور پر لایا۔ ذرائع کا کہنا ہے کہ بکلی کا مشن ٹیک اور آپریشنز کو یکسر تبدیل کرنا تھا۔ وہ مبینہ طور پر KX Systems کو لانا چاہتا تھا، جو Citadel کے ذریعے استعمال ہونے والا متعلقہ ڈیٹا بیس فراہم کنندہ ہے - جہاں بکلی نے ایشیا کے COO کے طور پر بھی خدمات انجام دی تھیں۔

کسی بھی وجہ سے، یہ اقدامات کہیں نہیں گئے، اور بکلی صرف ایک سال کے بعد وہاں سے چلے گئے۔

ایک وینڈر تجویز کرتا ہے کہ بنیادی نظاموں کی مکمل منتقلی کی قیمت کے ٹیگ نے بورڈ کو خوفزدہ کر دیا، یہ نوٹ کرتے ہوئے کہ اس طرح کے اقدام پر $15 ملین سے $25 ملین تک لاگت آسکتی ہے۔

تصویر تمام منفی نہیں ہے. HKEX نے نومبر میں پرائمری لسٹنگ کے لیے ایک نیا سیٹلمنٹ سسٹم متعارف کرایا، جسے FINI کہا جاتا ہے، نئے اجراء کے لیے فاسٹ انٹرفیس کے لیے۔ یہ کسی بھی نئے آئی پی او کے لیے تصفیہ کو T+5 سے T+2 میں منتقل کرتا ہے۔ یہ اصل میں 2021 (ایک T+1 حل کے طور پر) کے لیے مقرر کیا گیا تھا، پھر 2022۔ اب یہ یہاں ہے، مزید آٹومیشن کے ساتھ۔ اچھا، لیکن کتنا اچھا ہے، یہ دیکھتے ہوئے کہ امریکہ مئی 1 میں T+2024 پر جا رہا ہے؟

ڈیجیٹل

HKEX میں تیسری گڑبڑ ڈیجیٹل ہے، خاص طور پر بلاکچین پر مبنی ٹیک۔ ایکسچینج نے ایک کامیابی حاصل کی ہے، Synapse، جو کہ امریکہ میں مقیم ادارہ جاتی سرمایہ کاروں کے لیے اسٹاک کنیکٹ کے نارتھ باؤنڈ فلو میں حصہ لینے کا راستہ ہموار کرنے کے لیے بلاک چین پر مبنی ٹول ہے، وہ پائپ جو مین لینڈ اور ہانگ کانگ کے سرمایہ کاروں کو ایک دوسرے کے حصص کی تجارت کرنے کے قابل بناتے ہیں۔ Synapse مہنگا تھا؛ میکرو ماحول کو دیکھتے ہوئے، اسٹاک کنیکٹ کے ذریعے بہاؤ مایوس کن رہا ہے۔

وقت گزرنے کے ساتھ، Synapse اپنی قابلیت کو ثابت کر سکتا ہے۔ لیکن یہ ایک خاص مسئلے کو حل کرنے کے لیے تنہائی میں حاصل کیا گیا تھا۔

ایسا لگتا ہے کہ ہانگ کانگ کی حکومت کے ڈیجیٹل اثاثوں کو قبول کرنے کے بعد یہ ایک کھوئے ہوئے موقع کی طرح ہے۔ سیکیورٹیز اینڈ فیوچر کمیشن نے اب سات ورچوئل اثاثہ خدمات فراہم کرنے والوں کو لائسنس دیا ہے۔ ہانگ کانگ مانیٹری اتھارٹی سٹیبل کوائنز کے لیے حکمت عملی پر غور کر رہی ہے۔

HKEX سے واقف ذرائع کا کہنا ہے کہ اس کے ایگزیکٹوز آسٹریلیا سٹاک ایکسچینج میں مہنگی اور ذلت آمیز ناکامیوں سے بچنے کے لیے معقول طور پر خواہشمند ہیں، جس نے کئی سالوں سے اپنے پوسٹ ٹریڈ انفراسٹرکچر کو بلاک چین پر مبنی ڈیزائن سے تبدیل کرنے کے لیے محنت کی۔ HKEX ثبوت کے طور پر FINI کی طرف اشارہ کر سکتا ہے کہ اس نے اپنے پوسٹ ٹریڈ سسٹم کو سمجھدار طریقے سے اپ ڈیٹ کیا ہے۔

لیکن FINI اب بھی 'TradFi' ٹیک ہے۔ HKEX نے ڈیپازٹری ٹرسٹ اینڈ کلیئرنگ کارپوریشن، شکاگو بورڈ آف ایکسچینج، CME میں اگلی نسل کی ڈیجیٹل ٹیک کے ساتھ کامیابیوں کو بھی نظر انداز کر دیا ہے، اور NYSE کے پیرنٹ، انٹرکانٹینٹینل ایکسچینجز اور کلیئرنگ، Coinbase، Bakkt، اور Black Knight کے حصص کے حصول کو، جو ایک رہن ہے۔ ٹیک کاروبار۔

HKEX کے بنیادی ڈھانچے کا ایک حصہ جسے تبدیل کیا جا سکتا ہے اس کی کارپوریٹ رجسٹری ہے، جو آج کاغذ پر مبنی ہے۔ اگر HKEX اسے ڈیجیٹائز کرنے کے لیے تھا، تو یہ ٹوکنائزیشن کی لہر کے لیے مرحلہ طے کر سکتا ہے (جو FINI نہیں کر سکتا)۔ لیکن دکانداروں اور کنسلٹنٹس کے مطابق اس طرح کے معاملات پر کوئی اندرونی ہم آہنگی نہیں ہے اور نہ ہی کوئی حکمت عملی ہے۔

کوئی پلان بی نہیں۔

ذرائع نے مجموعی طور پر ایک ایسی تنظیم کی تصویر پینٹ کی ہے جس کے پاس کوئی پلان بی نہیں ہے جب مین لینڈ چین کی بنیادی فہرستوں کو خشکی کا سامنا کرنا پڑتا ہے۔ اس بات کی کوئی گارنٹی نہیں ہے کہ 2024 میں میکرو تصویر بہتر ہو جائے گی۔

ایک وینڈر کا کہنا ہے کہ "ٹیک ان کے مسئلے کا مرکز ہے۔ "انہوں نے مختلف چیزوں میں سرمایہ کاری کرنے کی کوشش کی ہے لیکن وہ کسی منصوبے پر قائم نہیں رہ سکتے ہیں۔ یہ وہی چیز ہے جو HKEX کو دوسرے درجے [عالمی تبادلے کے] میں رکھتی ہے۔"

ٹکنالوجی کو جدید بنانے کی کوششیں نیم دل کی گئی ہیں اور Synapse جیسے منصوبوں پر توجہ مرکوز کی گئی ہیں جو بنیادی فہرستوں کے کاروبار کو بڑھانے میں مدد کرتے ہیں۔ انضمام کے منصوبے اندرونی سیاست میں الجھ جاتے ہیں۔ مینیجنگ ڈائریکٹرز کا ایک کیڈر، شاید اپنی ملازمتوں کے خوف سے، منسلک نہیں ہے۔ مختلف سسٹمز اور ڈیٹا اسٹورز کے مالکان نے بھی اپنی ٹرف کے دفاع پر توجہ مرکوز کی۔

اگوزن نے ٹیک کے بارے میں جس حد تک سوچا، وہ ایسا وژن پیدا کرنے کے قابل نہیں تھا جسے کلیدی ایگزیکٹوز خرید سکیں، اور نہ ہی ایسا کلچر جو موجودہ پروجیکٹس جیسے سسٹم انٹیگریشن اور اورین جیسی بھاری لفٹوں پر اچھی طرح سے عمل درآمد کر سکے۔ کلیدی لوگ جنہیں تنظیم میں تبدیلی کے لیے لایا گیا تھا وہ زیادہ دیر تک قائم نہیں رہے۔ ہو سکتا ہے کہ اگوزن اندرونی طور پر اس طرح کی تبدیلی کو آگے بڑھانے کے لیے بہت زیادہ بیرونی تھا۔ یا اس کی ترسیل ہمیشہ ایک ایسے وقت میں پرائمری مارکیٹ کے کاروبار کو بڑھا رہی تھی جب یہ ناقابل برداشت ہو گیا تھا۔

ایک نیا موقع

HKEX کے لیے اچھی خبر یہ ہے کہ اس کی کوئی وجہ نہیں ہے کہ وہ اپنے ٹیک اسٹیک کے جامع اپ گریڈ کے پیچھے وسائل کو نہیں لگا سکتا۔ ڈیجیٹل موومنٹ ابھی نوزائیدہ ہے، اس لیے HKEX کے لیے خلا میں جانے کا وقت ہے۔ بڑے منصوبوں جیسے اورین میں منتقلی، تاہم، ایسے لیڈروں کی ضرورت ہوتی ہے جو انتظامیہ کے ساتھ تعمیری کام کرنا جانتے ہوں، اور انہیں بورڈ کی حمایت کی ضرورت ہوتی ہے۔ اگوزن کا اخراج اور لورا چا کی بطور چیئر وومن، جو اپریل کے لیے مقرر ہے، HKEX کو ایک موقع فراہم کرتی ہے۔

ذرائع کے مطابق آنے والی نئی قیادت کو انتہائی اہمیت دی جا رہی ہے۔

بونی چان یٹنگ نئے سی ای او بنیں گے۔ اس کا پس منظر قانونی ہے: اس نے ڈیوس پولک اینڈ وارڈیل میں پارٹنر کے طور پر خدمات انجام دینے کے بعد 2020 میں شمولیت اختیار کی۔ ایک طرف، وہ HKEX میں Aguzin سے تھوڑی دیر تک رہی ہے، پہلے فہرست سازی کی سربراہ اور پھر شریک COO کے طور پر خدمات انجام دے رہی ہے۔ لیکن وہ باہر کی نہیں ہے: وہ 2007 سے 2010 تک HKEX کی فہرست سازی گروپ میں IPO لین دین کی سربراہ تھیں۔

چان کو Wilfred Yiu Ka-yan کی حمایت حاصل ہوگی، جو ان کے ساتھ شریک COO کے طور پر خدمات انجام دینے کے بعد ڈپٹی CEO بن جائیں گے۔ Yiu کسی بھی ٹیک یا ڈیجیٹل تبدیلی، خاص طور پر مماثل انجنوں کے انضمام میں کلیدی شخصیت ہوگی۔ وہ تنظیم کے اندر دو سی ای او کے کردار برقرار رکھتے ہیں، ہانگ کانگ کی اسٹاک ایکسچینج اور ہانگ کانگ فیوچر ایکسچینج کی سربراہی کرتے ہیں۔ 2019 میں HKEX میں شامل ہونے سے پہلے، وہ Goldman Sachs کے ایگزیکٹو تھے، اس کے مین لینڈ چائنا پارٹنر بیجنگ گاو ہوا سیکیورٹیز کے نائب CEO کے طور پر خدمات انجام دے رہے تھے، اور ساتھ ہی گولڈمین کی فکسڈ انکم، کرنسیز اور کموڈٹیز کے کاروبار کے مینیجنگ ڈائریکٹر کے طور پر پہلے کردار ادا کر رہے تھے۔

تیسری بلند ترین رہنما وینیسا لاؤ، گروپ سی ایف او ہیں۔ وہ اس کردار کو جاری رکھنے کے ساتھ ساتھ شریک COO بنیں گی۔

ذرائع بتاتے ہیں DigFin یہ شاید اچھی بات ہے کہ یہ تینوں گروپ کے آئی ٹی اور آپریشنز ہتھیاروں سے نہیں ہیں۔ ان کے پاس ایک ایسی حکمت عملی تیار کرنے کا موقع ہے جسے وہ بورڈ کے سربراہ کے سامنے پیش کر سکتے ہیں۔

HKEX سرزمین کی کمپنیوں کے لیے عالمی تبادلے کے طور پر کام کرنے میں بہت زیادہ کامیاب رہا ہے۔ یہ چین کی معیشت کے لیے ایک پلیٹ فارم کے طور پر ہانگ کانگ کے کردار میں مرکزی حیثیت رکھتا ہے۔ یہ یہ raison D'être علاقے کے لئے.

تمام پہلوؤں میں، ہانگ کانگ کو بہتر طور پر پیش کیا جاتا ہے اگر HKEX اپنے ٹیک اسٹیک کو جدید بناتا ہے، ڈیٹا میں خود کو ایک سنجیدہ کھلاڑی کے طور پر رکھتا ہے، لیکویڈیٹی فراہم کرنے والوں کو راغب کرنے کے لیے انفراسٹرکچر تیار کرتا ہے، خود کو ڈیجیٹل اثاثوں کے لیے دنیا کے سب سے بڑے پلیٹ فارم کے طور پر رکھتا ہے، اور اپنے کاروبار کو چلانے کے لیے متنوع بناتا ہے۔ ناگزیر مندی سے باہر.

• SEO سے چلنے والا مواد اور PR کی تقسیم۔ آج ہی بڑھا دیں۔
• پلیٹو ڈیٹا ڈاٹ نیٹ ورک ورٹیکل جنریٹو اے آئی۔ اپنے آپ کو بااختیار بنائیں۔ یہاں تک رسائی حاصل کریں۔
• پلیٹوآئ اسٹریم۔ ویب 3 انٹیلی جنس۔ علم میں اضافہ۔ یہاں تک رسائی حاصل کریں۔
• پلیٹو ای ایس جی۔ کاربن، کلین ٹیک، توانائی ، ماحولیات، شمسی، ویسٹ مینجمنٹ یہاں تک رسائی حاصل کریں۔
• پلیٹو ہیلتھ۔ بائیوٹیک اینڈ کلینیکل ٹرائلز انٹیلی جنس۔ یہاں تک رسائی حاصل کریں۔
• ماخذ: https://www.digfingroup.com/gucho-hkex/