Bitcoin مارکیٹ مارچ میں متوقع Fed پالیسی کے سخت ہونے سے، اور اب یوکرین میں ممکنہ تنازعہ میں اضافے کے خدشات سے، متعدد میکرو ہیڈ وائنڈز سے دوچار ہے۔ اس ہفتے نے اس غیر یقینی صورتحال میں بٹ کوائن ڈیریویٹیو مارکیٹس کی قیمتوں کو دیکھا ہے، جس میں مارچ تک فیوچر ٹرم اسٹرکچر وکر سے باہر ہو رہا ہے۔ 2022 کے آخر تک فیوچرز پریمیم خاص طور پر کم ہیں، صرف 6% سالانہ کے حساب سے تجارت ہو رہی ہے، اور مارکیٹ حفاظتی پوٹ آپشنز کے لیے ایک مضبوط ترجیح کا اظہار کر رہی ہے۔
اس کے ساتھ ہی، آن چین سپلائی کی حرکیات نمایاں طور پر مستحکم ہیں، جو کہ ممکنہ طور پر اس بات کا اشارہ ہے کہ سرمایہ کار آگے آنے والے کسی بھی طوفان سے نمٹنے کے لیے تیار ہیں، خطرات سے بچنے کے لیے مشتقات کو استعمال کرنے کو ترجیح دیتے ہیں۔ مجموعی طور پر، یہ بٹ کوائن مارکیٹ کی مسلسل پختگی کی طرف اشارہ کرتا ہے، کیونکہ لیکویڈیٹی گہری ہوتی جاتی ہے، اور رسک مینجمنٹ کے مزید جامع آلات دستیاب ہوتے ہیں۔ یہ تاریخی Bitcoin مارکیٹ سائیکلوں کے مقابلے میں بہت مختلف ہے جہاں صرف اسپاٹ مارکیٹوں میں سکوں کی فروخت سے خطرے کو ختم کرنا ممکن تھا۔
اس کے برعکس، موجودہ اسپاٹ ہولڈنگز اور آن چین بہاؤ خوف یا گھبراہٹ کی وجہ سے بڑے پیمانے پر باہر نکلنے کی بجائے تعمیری خصوصیات کے طور پر ظاہر ہوتے رہتے ہیں۔
ترجمہ
اس ویک آن چین کا اب ترجمہ کیا جا رہا ہے۔ ہسپانوی, اطالوی, چینی, جاپانی، اور ترکی.
ہفتہ آنچین ڈیش بورڈ
The Week Onchain Newsletter میں تمام نمایاں چارٹس کے ساتھ ایک لائیو ڈیش بورڈ ہے۔ یہاں دستیاب. اس ڈیش بورڈ اور تمام احاطہ شدہ میٹرکس کو ہماری ویڈیو رپورٹ میں مزید دریافت کیا گیا ہے جو ہر ہفتے منگل کو جاری ہوتی ہے۔ وزٹ کریں اور ہماری سبسکرائب کریں۔ یو ٹیوب چینل، اور ہمارے وزٹ کریں۔ ویڈیو پورٹل مزید ویڈیو مواد اور میٹرک ٹیوٹوریلز کے لیے۔
مارچ کی شرح میں اضافے کے لیے غیر یقینی صورتحال
جیسے جیسے Bitcoin ڈیریویٹیو مارکیٹس پختہ ہوتی جاتی ہیں اور لیکویڈیٹی گہری ہوتی جاتی ہے، ہم مستقبل اور اختیارات کی قیمتوں سے تیزی سے مفید معلومات حاصل کر سکتے ہیں۔ ان تمام تبادلوں میں جنہیں ہم ٹریک کرتے ہیں، فیوچر ٹرم کا ڈھانچہ مارچ تک کم ہو گیا ہے، فیڈرل ریزرو کی طرف سے تجویز کردہ متوقع شرح میں اضافے کے ساتھ موافق ہے۔ یہ گزشتہ دہائیوں کی ڈھیلی مالیاتی پالیسی کے پیش نظر، ایک سخت امریکی ڈالر کے وسیع تر اقتصادی اثرات کے حوالے سے سرمایہ کاروں کی واضح غیر یقینی صورتحال کو ظاہر کرتا ہے۔
2022 کے اختتام تک کے فیوچرز فی الحال انتہائی معمولی 6% سالانہ پریمیم کے ساتھ تجارت کر رہے ہیں، جس سے یہ معلوم ہوتا ہے کہ مارکیٹ کسی بھی وقت جلد ہی تیزی سے تیزی کی توقع سے بہت دور ہے۔
اس ہفتے فیوچر مارکیٹوں میں ایک قابل ذکر ڈی لیوریجنگ بھی ہوئی ہے، تاہم یہ 2021 میں بہت سارے لمحات کو وقف کرنے والے بدنام زمانہ لیکویڈیشن جھڑپ کا نتیجہ نہیں ہے۔ ایسا لگتا ہے کہ بنیادی ڈرائیور تاجروں کی بجائے اپنی فیوچر پوزیشنز کو بند کرنے کا انتخاب کرتے ہیں۔ لیکویڈیشن اور غیر مستحکم قیمتوں کی وجہ سے جبری فروخت/بولی ایسا لگتا ہے کہ مارکیٹ میکرو غیر یقینی صورتحال کی کثرت کے جواب میں خطرے کو کم کرتی ہے اور بیعانہ کو کم کرتی ہے۔
کل مستقبل کی کھلی دلچسپی اب مارکیٹ کیپ کے 2.0% سے کم ہو کر 1.76% ہو گئی ہے۔ اس شدت کے متعلقہ لیوریج نے پورے 2021 میں مارکیٹ کے لیے کافی زیادہ مستحکم رینج ظاہر کیا ہے، اور آخری بار 4-Dec-21 ڈی لیوریجنگ ایونٹ کے بعد پہنچا تھا۔
ہم پوٹ آپشن پروٹیکشن کے لیے ایک مضبوط ترجیح بھی دیکھ سکتے ہیں جس میں پٹ/کال اوپن انٹرسٹ ریشو مسلسل بڑھ رہا ہے۔ اکتوبر اور نومبر 2021 کے ATHs کے بعد قیاس آرائی پر مبنی کال کے آپشنز اور حفاظتی پوٹ آپشنز کی حمایت کرنے والے تاجروں کی طرف سے منتقلی بالکل واضح ہے، جو سرمایہ کاروں کے جذبات کی ایک نئی حکومت کا اشارہ ہے۔
4-مارچ کے معاہدے کے لیے کھلے سود کی تقسیم پر نظر ڈالتے وقت بھی اعلی درجے کی/کال کا غلبہ ظاہر ہوتا ہے۔ مارکیٹ میں $38k اور $40k کے درمیان سٹرائیک والے پوٹس کے لیے واضح ترجیح ہے، جو کہ $2.5k اور $48k کے درمیان، سب سے زیادہ والیوم کال آپشن اسٹرائیکس کے 50x سے زیادہ کھلے مفاد کو لے کر جاتی ہے۔
مجموعی طور پر، ڈیریویٹوز مارکیٹوں میں دستیاب قیمتوں کے سگنل تحفظ، قدامت پسند فائدہ، اور افق پر طوفانی بادلوں کے لیے ایک محتاط اندازِ فکر کی طرف اشارہ کرتے ہیں۔ فیوچر اور آپشنز دونوں کی قیمتوں کی بنیاد پر، غیر یقینی صورتحال بنیادی طور پر مارچ میں متوقع Fed کی شرح میں اضافے کے اثرات کے گرد مرکوز دکھائی دیتی ہے۔ اس کے بعد، ہم ان مشاہدات کو اسپاٹ مارکیٹس میں سرمایہ کاروں کے جذبات سے ہم آہنگ کرنے کے لیے آن چین میٹرکس کی کارکردگی کا جائزہ لیں گے۔
سپاٹ سپلائی ڈائنامکس مستحکم رہیں
جیسا کہ اوپر ذکر کیا گیا ہے، سرمایہ کاروں نے پہلے بٹ کوائن مارکیٹ کے چکروں میں خطرے کو کم کرنے کا بہترین اظہار سپاٹ مارکیٹوں میں سکوں کی فروخت سے کیا تھا، کیونکہ سرمایہ کار اپنی نمائش کو کم کرتے ہیں۔ اس مثال میں، ہم عام طور پر تبادلے کے لیے خالص سکے کی آمد کی ایک مدت دیکھنے کی توقع کریں گے، یہ ایک ایسا واقعہ ہے جو مئی سے جولائی 2021 تک دیکھا گیا تھا۔
تاہم، موجودہ مارکیٹ میں، ہم غیر معمولی شرح پر خالص سکے کا اخراج دیکھتے رہتے ہیں۔ ان تمام تبادلوں میں جنہیں ہم ٹریک کرتے ہیں، BTC 42.9k BTC ماہانہ کی شرح سے ذخائر سے باہر اور سرمایہ کاروں کے بٹوے میں بہہ رہا ہے۔ خالص اخراج کا یہ رجحان اب تقریباً 3-ہفتوں تک برقرار رہا ہے، جو حالیہ $33.5k کی کم ترین سطح سے موجودہ قیمتوں میں اچھال کی حمایت کرتا ہے۔
لانگ ٹرم ہولڈر (LTH) سپلائی نے ایک طرف رجحان برقرار رکھا ہے، جس کی کل سپلائی تقریباً 13.341M BTC ہے۔ شارٹ سے لانگ ٹرم ہولڈر کی حیثیت میں پختہ ہونے والے سکوں کا تقریباً ہمیشہ ایک مستقل بہاؤ ہوتا ہے۔ اس طرح، یہ اس بات کی نشاندہی کرتا ہے کہ LTH اخراجات کی ڈگری سکے کی پختگی کی ڈگری کے تقریباً برابر اور مخالف ہے۔
اکتوبر ATH کے بعد سے، LTHs نے نیٹ پر صرف 175k BTC خرچ کیا ہے، جو کہ موجودہ میکرو ہیڈ وِنڈز کے باوجود، ہوڈلرز کے ایک غیر معمولی لچکدار گروہ کا مظاہرہ کرتے ہیں۔
شارٹ ٹرم ہولڈر گروپ (STHs، ~155-دن سے چھوٹے سکے)، فی الحال 18.85% سپلائی رکھتے ہیں جو ایکسچینج کے ذخائر سے باہر ہے (نوٹ: LTH سپلائی + STH سپلائی + ایکسچینج بیلنس ~ گردشی سپلائی)۔
اس 7.20% میں سے 18.85% حال ہی میں $44k سے اوپر کی قیمت کی ریلی کے دوران غیر حقیقی منافع میں واپس آئے ہیں۔ اس سے ظاہر ہوتا ہے کہ 1.178M BTC خرچ کیے گئے (فرض کیا گیا کہ ہاتھ بدل گئے ہیں) کیونکہ قیمتیں $33.5k اور $44.0k کے درمیان تجارت کرتی تھیں۔ دوسرے لفظوں میں، ایکسچینج کے باہر رکھی گئی سکے کی سپلائی کا 7.2% پچھلے تین ہفتوں کے دوران دوبارہ جمع ہو گیا ہے، جو موجودہ قیمت کی حد میں بنیادی مانگ کا اشارہ فراہم کرتا ہے۔
کان کن بھی سکے جمع کرنے یا تقسیم کرنے کے لیے ایک دلچسپ ترجیح ظاہر کرتے رہتے ہیں۔ ذیل کا چارٹ کان کنوں کے دو مختلف گروہوں کو پیش کرتا ہے، جن کا مائننگ سپلائی کے علاج میں مختلف رویہ ہے:
- BinancePool (نیلا) 2020 کے وسط سے 33.2k BTC کے ریزرو کے ساتھ کان کنی شدہ سکوں کا ایک مضبوط خالص جمع کرنے والا رہا ہے۔ تاہم 2022 کے دوران، BinancePool سے وابستہ کان کن 1.2k اور 1.6k BTC کے درمیان نیم باقاعدہ قسطوں میں خرچ کرتے رہے ہیں۔
- دیگر تمام کان کن اور تالاب (سنتری) 2020-21 کے دوران بہت زیادہ ڈسٹری بیوٹرز رہے ہیں، مجموعی بیلنس پچھلے سال اکتوبر-نومبر میں تقریباً 690k BTC کی کثیر سال کی کم ترین سطح پر پہنچ گئے۔ BinancePool کے حالیہ اخراجات کا مقابلہ کرتے ہوئے، اس کان کن گروپ نے 5 میں اپنے مجموعی ذخائر میں 7k سے 2022k BTC کا اضافہ کیا ہے۔
مجموعی طور پر، کان کنوں کے بیلنس مجموعی طور پر بڑھ رہے ہیں، تاہم نیچے دیا گیا چارٹ یہ ظاہر کرتا ہے کہ اس جمع شدہ سپلائی کا زیادہ تر حصہ BinancePool سے وابستہ کان کنوں کے ذریعے چلایا جاتا ہے۔
ہم بڑے پرس ہولڈنگز کی بھی چھان بین کر سکتے ہیں، جنہیں اکثر وہیل کہا جاتا ہے، یہ دیکھنے کے لیے کہ آیا کھیل میں کوئی خالص جمع یا تقسیم ہے۔ تاہم، یہ نوٹ کرنا ضروری ہے کہ 'وہیل ہولڈنگز' کی تشریح کے لیے ایک انتہائی باریک بینی سے تجزیہ کرنے کی ضرورت ہوتی ہے، اور یہ شاذ و نادر ہی اتنا سیدھا ہوتا ہے جتنا کہ مجموعی پرس کے گروہ میں ہونے والی تبدیلیوں کو دیکھنا۔
نیچے دیا گیا چارٹ دو منحنی خطوط پیش کرتا ہے، جو لاکھوں امریکی ڈالر کے والیٹ بیلنس کو ظاہر کرتا ہے:
- 100-1k BTC (ٹیل) کے ساتھ اداروں کے پاس سپلائی
- 1k-10k BTC (گہرا نیلا) والے اداروں کے پاس سپلائی
ہم جو دیکھ سکتے ہیں وہ 2021 کے دوران ان دونوں گروہوں میں رکھی گئی کل سپلائی میں تقریباً مساوی اور مخالف تبدیلی ہے۔ جیسا کہ 1k-10k کوہورٹس کی سپلائی میں 520k BTC کی کمی واقع ہوئی، 100-1k کوہورٹس کی سپلائی میں 488k BTC کا اضافہ ہوا۔ باریک تجزیے سے پتہ چل جائے گا کہ آیا یہ سکے خریدے گئے، بیچے گئے، یا صرف چھوٹی قیمت والے UTXOs کی ایک بڑی تعداد میں دوبارہ تشکیل دیے گئے۔
مجموعی طور پر، تاہم، 2021-22 کے دوران، یہ -32k BTC کا جال چھوڑتا ہے جو ان بٹوے کے گروہوں سے باہر منتقل ہوا ہے۔ یہ قابل اعتراض طور پر سکے کا ایک چھوٹا حجم ہے جب دوبارہ تقسیم کے ایک سال طویل عمل پر پھیلا ہوا ہے، اور تبادلے کے اخراج کی موجودہ ماہانہ شرح (42.9k BTC/mth) کے مقابلے میں بھی۔
اس ہفتے کے خلاصے میں، یہ ظاہر ہوتا ہے کہ سرمایہ کار مارچ میں متوقع Fed کی شرح میں اضافے پر گہری نظر رکھتے ہوئے، خطرے سے بچنے اور منفی پہلو سے تحفظ خریدنے کے لیے ڈیریویٹوز مارکیٹوں کو استعمال کر رہے ہیں۔ دریں اثنا، مجموعی طور پر آن چین سپلائی ڈائنامکس توازن کی شکل میں دکھائی دیتی ہے۔ دونوں طویل اور قلیل مدتی ہولڈر سپلائیز رینج کے پابند ہیں، پچھلے چند ہفتوں کے دوران کان کنوں کا بیلنس مجموعی طور پر فلیٹ سے تھوڑا زیادہ ہے، اور وہیل سپلائی (100-10k BTC بٹوے) دسمبر سے فلیٹ ہیں۔
پچھلے بٹ کوائن سائیکلوں کے برعکس، اسپاٹ ہولڈنگز کی فروخت خطرے سے بچنے کی ترجیحی حکمت عملی دکھائی نہیں دیتی۔ یہ تیزی سے پختہ مارکیٹ کی عکاسی کرتا ہے، جس میں رسک مینیجرز کے لیے مشتق آلات کے بڑھتے ہوئے سوٹ دستیاب ہیں۔
ہفتہ وار فیچر: نیا بٹ کوائن سپلائی میٹرکس
جیسا کہ Bitcoin کی مارکیٹ کی حرکیات وقت کے ساتھ بدلتی رہتی ہیں، تجزیہ کاروں کو 'مقامات' کے بڑھتے ہوئے سیٹ پر توجہ دینا چاہیے جہاں Bitcoin کو بند کیا جا سکتا ہے، اور اس کے اندر/باہر بہاؤ۔ ذیل کا سیکشن Bitcoin کی سپلائی کے مختلف ارتکاز کو ٹریک کرنے کے لیے Glassnode Studio پر دستیاب متعدد نئے میٹرکس متعارف کرایا ہے۔
اب کینیڈا میں تین Bitcoin ETFs ٹریڈنگ کر رہے ہیں:
- بٹ کوائن فنڈ QBTC.U (اورنج)
- مقصد Bitcoin ETF (جامنی)
- سکے شیئرز BTCQ.U (گلابی)
مجموعی طور پر، یہ ETFs اب کل 62,628 BTC رکھتے ہیں، جو گردشی سپلائی کے 0.33% کی نمائندگی کرتے ہیں، مقصد ETF کل کے 47.6% کی نمائندگی کرتا ہے۔
Ethereum ماحولیاتی نظام کے اندر استعمال کے لیے wBTC میں Bitcoin کی لپیٹنا متاثر کن حد تک زیادہ مانگ میں رہا ہے، جس نے اب 271,167 BTC جذب کر لیا ہے، جو گردشی سپلائی کا 1.43% سے زیادہ ہے۔ 140 کے آغاز سے wBTC سپلائی میں 2021% اضافہ ہوا ہے، جس میں 158.2k BTC کا اضافہ ہوا ہے۔
آخر کار، جیسا کہ طویل عرصے سے جاری Mt Gox بحالی کی کارروائی جاری ہے، Mt Gox کے ٹرسٹی، Nobuaki Kobayashi کے پاس موجود سکوں کے توازن کو پیش کرنے والے میٹرکس اب لائیو ہیں۔ 2017-18 میں فروخت کے سلسلے کے بعد، Mt Gox ٹرسٹی کے زیر کنٹرول سکوں کا کل بیلنس فی الحال 137,890 BTC ہے، جو گردشی سپلائی کے 0.72% کے برابر ہے۔ یہ میٹرک اس صورت میں جواب دے گا جب ٹرسٹی کے ذریعہ رکھے گئے سکوں میں سے کوئی بھی خرچ اور منتقل کیا جاتا ہے۔
