Bitcoin مارکیٹ مئی کے وسط میں فروخت کے بعد سے قائم موجودہ تجارتی رینج کی نچلی سطح کو برقرار رکھنے کے لیے سخت محنت کر رہی ہے۔ مارکیٹ ہفتے کے اوائل میں $28,993 کی نئی مقامی کم ترین سطح پر تجارت کی گئی جس سے پہلے $35,487 کی انٹرا ڈے کی اونچائی کو قائم کیا گیا۔
چونکہ تاریخ میں کان کنی والے ہارڈویئر کی سب سے بڑی منتقلی کے دوران کان کنی میں ہیش پاور نیٹ ورک کو ختم کرنا جاری رکھے ہوئے ہے ، بٹ کوائن ہولڈرز مارکیٹ میں ایک بار پھر نچلے حصے میں آلودہ ہوچکے ہیں۔ مارکیٹ کو تاریخ کے سب سے بڑے مطلق نقصانات کا احساس ہوا اور ہم مارکیٹ کے سب سے زیادہ متاثر ہونے والے کراس سیکشن کو دریافت کرتے ہیں۔
اس ہفتے ہم گرے اسکیل کے GBTC، مختلف ETF مصنوعات اور Coinbase پر سکے کے توازن جیسے اداروں سے متعلق مجموعی طلب کی حرکیات کا بھی جائزہ لیتے ہیں۔
کیپٹلیشن راؤنڈ 2
مئی میں مطلق ڈالر کی قدر کے نقصانات کے نئے ریکارڈ توڑنے کے بعد، مارکیٹ نے اس ہفتے ایک بار پھر سر تسلیم خم کیا، خسارے میں $3.45B کے نئے ATH کا احساس کیا۔ نقصانات کا اندازہ اس وقت ہوتا ہے جب ایک سکہ جو آخری بار زیادہ قیمتوں پر منتقل کیا گیا تھا (UTXO بنایا گیا تھا) اسے دوبارہ کم قیمتوں پر خرچ کیا جاتا ہے (UTXO کو تباہ کر دیا گیا تھا)، یہ فرض کرتے ہوئے کہ اسے نقصان میں فروخت کیا گیا تھا۔ نوٹ کریں کہ جیسے جیسے Bitcoin مارکیٹ کی قدر میں اضافہ ہوتا ہے، منافع اور نقصان کی بڑی مطلق ڈالر کی قدریں ممکن ہوتی ہیں۔
اس کا مطلب یہ ہے کہ سکوں کی ایک بہت بڑی مقدار جو پانی کے اندر تھی اس ہفتے خرچ کی گئی۔ نوٹ کریں کہ تقریباً تمام طویل مدتی ہولڈرز منافع میں ہیں اور ان کے اخراجات دراصل تقریباً $383M کے خالص نقصانات کو پورا کرتے ہیں (کل محسوس شدہ نقصان $3.833B تھا!)۔ فی الحال گردشی سپلائی کا صرف 2.44% غیر حقیقی نقصان پر LTHs کے پاس ہے۔
زیادہ رشتہ دارانہ بنیادوں پر، ہم خرچ شدہ آؤٹ پٹ پرافٹ ریشو (SOPR) کو دیکھ سکتے ہیں تاکہ یہ مشاہدہ کیا جا سکے کہ یہ دوسرا کیپٹلیشن رشتہ دارانہ بنیادوں پر کیسے موازنہ کرتا ہے۔ ہم دو گروہوں، طویل اور مختصر مدت کے حاملین کے لیے SOPR میٹرکس کو دیکھتے ہیں۔ ان دونوں میٹرکس کا حساب ایک ہی ہے، لیکن قدرے مختلف تشریحات کی ضرورت ہے:
- طویل مدتی ہولڈر ایس او پی آر (بائیں، نارنجی) اس کے بارے میں سوچا جا سکتا ہے کہ ایک سے زیادہ منافع کا احساس ہوا کیونکہ LTHs عام طور پر سبز رنگ میں ہوتے ہیں۔ 1.95 کی LTH-SOPR قدر کا مطلب ہے کہ مجموعی طور پر، طویل مدتی ہولڈرز نے 195% کا منافع حاصل کیا (موجودہ قیمتوں پر اوسط لاگت کی بنیاد تقریباً $16.3k)۔
- شارٹ ٹرم ہولڈر ایس او پی آر (دائیں، نیلا) جیحال ہی میں مارکیٹ کے اتار چڑھاؤ کے دوران دوبارہ خرچ کیے جانے والے سکے منتقل کیے جانے کے نتیجے میں 1.0 کی قدر کے ارد گرد توانائی کے ساتھ گھومتا ہے۔ 1.0 سے نیچے کی قدروں میں گرنا (اور اسے برقرار رکھنا) اس بات کی نشاندہی کرتا ہے کہ اس گروہ کے ذریعے اہم نقصانات کا ادراک کیا گیا ہے۔
ایسا لگتا ہے کہ اس ہفتے قیمتوں میں کمی کی کارروائی نے LTHs اور STHs دونوں میں خوف و ہراس پیدا کر دیا ہے جیسا کہ LTH-SOPR میں اتار چڑھاؤ، اور STH-SOPR میں گہرے کیپٹلیشن سے ظاہر ہوتا ہے۔ STHs کو مارچ 2020 کے کیپٹلیشن ایونٹ کے مقابلے میں صرف تھوڑا سا کم نقصان ہوا ہے۔ LTHs اس ہفتے $9.2k اور $16.3k کے درمیان اتار چڑھاؤ کی اوسط لاگت کی بنیاد کے ساتھ سکے خرچ کرنے کے لیے تیار تھے، جو کہ غیر یقینی کی ایک اعلیٰ ڈگری کا اشارہ ہے۔
تاہم، کچھ شواہد کے باوجود LTHs جنہوں نے سکے خرچ کیے وہ گھبراہٹ میں فروخت کر رہے تھے، تقریباً تمام 'زندگی' پر مبنی میٹرکس جو سکے کی عمر کو ٹریک کرتے ہیں، بیل سے پہلے کی سطح کی طرف ٹوٹتے رہتے ہیں۔ مندرجہ بالا معلومات کی تشریح کرنے کا ایک طریقہ یہ ہیں:
- کچھ LTHs نے اپنے سکے خرچ کر دیے۔ مارکیٹ کے اتار چڑھاؤ کے دوران، ممکنہ طور پر لاگت کی بنیاد کے پھیلاؤ کی بنیاد پر گھبراہٹ میں۔
- زیادہ تر LTHs نے اپنے سکے خرچ نہیں کئے اور اس طرح چلنے والے سکوں کی اوسط عمر بہت چھوٹی ہے (مارکیٹ کو خالص نقصان میں $3.45B کا احساس ہونے کے باوجود)۔
- سیل پریشر زیادہ تر STHs ہے۔ جو تقریباً مکمل طور پر ایک غیر حقیقی نقصان پر سکے رکھے ہوئے ہیں۔ تمام گردشی سپلائی کا 23.5% STHs اور پانی کے اندر کی ملکیت ہے، اس کے مقابلے میں 3.4% منافع میں ہیں۔
مائنر سیل پریشر
جیسا کہ Bitcoin ہیش پاور کی تاریخ میں سب سے بڑی منتقلی ہوتی ہے، مارکیٹ کان کنوں کی فروخت کے دباؤ کی شدت کے بارے میں قیاس آرائیاں کر رہی ہے جو قیمتوں کے لیے سرخیوں کا باعث بن سکتی ہے۔ دو بنیادی عوامل ہیں جو کان کنوں کی فروخت کے دباؤ میں اضافہ کر سکتے ہیں:
- قیمتوں میں حالیہ ~50% مارک ڈاؤن کی آمدنی میں ڈرامائی کمی جس کی وجہ سے اسی فیاٹ ڈینومینیٹڈ اخراجات کو پورا کرنے کے لیے مزید سکے فروخت ہوئے۔
- لاجسٹک اخراجات اور کان کنوں کی طرف سے کان کنی کے سامان کو منتقل کرنے یا ختم کرنے کے لیے اٹھائے جانے والے خطرات جو ان کے خزانوں میں رکھے ہوئے BTC کو ختم کرنے کی ضرورت ہے۔ یہ اخراجات کچھ مہینوں تک جاری رہنے کا امکان ہے۔
اپنا تجزیہ شروع کرنے کے لیے، ہم کان کنوں کی مجموعی آمدنی (7DMA) میں تبدیلی کا اندازہ لگا سکتے ہیں۔ یہ ظاہر کرتا ہے کہ کان کنی کی مارکیٹ نے مارچ اور اپریل میں برقرار رہنے کے بعد سے آمدنی میں تقریباً 65.5% کی کمی کا تجربہ کیا ہے۔ کان کنی کی 7 دن کی اوسط آمدنی فی الحال تقریباً 20.73 ملین ڈالر فی دن ہے، جو کہ سیاق و سباق کے لحاظ سے، 154 میں بیک ٹو بیک نصف کے وقت کے مقابلے میں اب بھی 2020% زیادہ ہے۔
اسی مدت کے دوران، کان کنی کی مشکلات میں صرف 23.6 فیصد اضافہ ہوا ہے۔ آمدنی اور دشواری کے درمیان مماثلت بنیادی طور پر سیمی کنڈکٹرز کی عالمی کمی کا نتیجہ ہے جس نے کان کنوں کی اپنے کام کو بڑھانے کی صلاحیت کو محدود کر دیا ہے۔ عملی طور پر، اس کا مطلب یہ ہے کہ 2021 کے دوران Bitcoin کی کان کنی غیر معمولی طور پر منافع بخش رہی ہے، اور یہ کہ کچھ کان کنی ہارڈویئر جو دوسری صورت میں متروک ہو جائیں گے، منافع بخش رہے گا۔ اس کا مطلب ہے کہ اخراجات کو پورا کرنے کے لیے کم سکے فروخت کرنے کی ضرورت ہے اور کان کنوں کے خزانے کے ذخائر کو تعمیر کیا جا سکتا ہے۔
23.6 دن کی اوسط کی بنیاد پر آمدنی میں 154% اضافے کے باوجود بٹ کوائن کی کان کنی کی پہیلی 7% مشکل ہے۔ چونکہ ہیش پاور کا ایک بہت بڑا حصہ فی الحال آف لائن اور ٹرانزٹ میں ہے، اور اگلی مشکل ایڈجسٹمنٹ کا تخمینہ -25% ہے۔ اس طرح، کان کن جو کام کرتے رہتے ہیں ان کے آنے والے ہفتوں میں اور زیادہ منافع بخش ہونے کا امکان ہے، جب تک کہ قیمت مزید درست نہ ہو جائے یا ہیش پاور کی منتقلی آن لائن واپس نہ آجائے۔
یہ بڑی حد تک اس بات کی نشاندہی کرتا ہے کہ کان کن جو کام کر رہے ہیں ان کی ضرورت سے زیادہ لازمی فروخت (پوائنٹ 1) کرنے کا امکان نہیں ہے اور اس طرح یہ زیادہ امکان ہے کہ چینی کان کن خزانوں کو ختم کر رہے ہیں فروخت کا سب سے بڑا ذریعہ ہے (پوائنٹ 2)۔
اس طرح، دوسرا سوال یہ ہے کہ کیا کان کن اپنے خزانے کو ختم کر رہے ہیں تاکہ ہیش پاور کو منتقل کرنے کے لیے ہونے والے خطرات اور اخراجات کو پورا کیا جا سکے۔ یہاں ہم کان کنوں کے بٹوے میں رکھے گئے مجموعی بیلنس پر ایک نظر ڈالتے ہیں اور دیکھتے ہیں کہ مجموعی طور پر، کان کنوں نے 10-جنوری کو کم ہونے کے بعد سے اپنے خزانوں میں 27k BTC کا اضافہ کیا ہے۔ یہ اس وقت سے اب تک کان کنے گئے تمام سکوں کا 7.6% نمائندگی کرتا ہے اور اس بات کی نشاندہی کرتا ہے کہ کان کنوں نے عام طور پر اس عرصے کے دوران اپنے سکوں کا 92.4% تقسیم کیا ہے۔
ہم 7k BTC کا مجموعی خرچ بھی دیکھ سکتے ہیں جو جون کے اوائل میں ہوا تھا جو کہ ہجرت کی تیاری میں کان کن یا کان کنوں کا مجموعہ ہو سکتا ہے۔
ہم رشتہ دار فروخت کے دباؤ کا اندازہ لگانے کے لیے ایکسچینجز کو سکے بھیجنے والے کان کنوں کی شرح کو بھی ٹریک کر سکتے ہیں۔ یہاں ہم مشکل ایڈجسٹمنٹ ونڈو کی طرح اسی مدت میں ڈیٹا کو ہموار کرنے کے لیے 14 دن کی موونگ ایوریج استعمال کرتے ہیں۔
2020 اور Q1 2021 کی نسبت، ایکسچینجز پر کان کنوں کی فروخت کا دباؤ دراصل 300 سے 500 BTC/دن سے کم رہا ہے جو اس عرصے میں برقرار ہے۔ ایکسچینجز میں کان کنوں کی موجودہ آمد مارچ میں 500 BTC/دن سے کم ہو کر جون میں 200 BTC/دن سے کم ہو گئی ہے۔
ہم OTC میزوں پر موجود بیلنس کا بھی جائزہ لیتے ہیں جن کی ہم نگرانی کرتے ہیں، جو بڑے خریداروں کے ساتھ مماثل کانکن سککوں کے لیے ایک اور اہم منزل کی نمائندگی کرتے ہیں۔ 2021 کے دوران، OTC بیلنس میں ایک ترقی پسند 'اسٹیپ ڈاون' رہا ہے، جس میں ہر ٹانگ نیچے کا عام طور پر مارکیٹ کے رجحان میں ہونے والی تبدیلیوں سے تعلق ہوتا ہے۔ اپریل سے جون تک، 8k اور 6k BTC کے درمیان کل OTC بیلنس کو برقرار رکھا گیا ہے، پچھلے دو ہفتوں میں ~1,134 BTC کا خالص اخراج کے ساتھ۔
ادارہ جاتی مطالبہ سست رہتا ہے۔
2020 اور 2021 میں بٹ کوائن کی قیمت میں اضافے کا ایک بنیادی ڈرائیور بیانیہ اور ادارہ جاتی طلب کی حقیقت دونوں تھا۔ اس میں سب سے بڑے عوامل میں سے ایک گرے اسکیل کے GBTC ٹرسٹ فنڈ میں سکے کا یک طرفہ بہاؤ تھا کیونکہ تاجروں نے 2020 اور 2021 کے اوائل میں مشاہدہ کیے گئے اعلیٰ پریمیم کو ثالثی کرنے کی کوشش کی۔
فروری 2021 کے بعد سے، GBTC پروڈکٹ نے NAV پر مستقل رعایت پر تجارت کو تبدیل کر دیا ہے، جو مئی کے وسط میں -21.23% کی سب سے گہری رعایت پر پہنچ گیا ہے۔ اس کے بعد کے سیل آف کے بعد، GBTC ڈسکاؤنٹ بند ہونا شروع ہو گیا ہے، جو اس ہفتے -14.44% کی کم، اور NAV کے لیے -4.83% کی اونچائی کے درمیان ٹریڈ کر رہا ہے۔
Grayscale کے GBTC ٹرسٹ کے پاس فی الحال 651.5k BTC ہے، جو کہ گردشی Bitcoin سپلائی کا 3.475% ہے۔
کینیڈا میں دو Bitcoin ETF پروڈکٹس دستیاب ہیں جو ادارہ جاتی طلب میں بھی بصیرت فراہم کر سکتے ہیں:
- مقصد Bitcoin ETF
- 3iQ ڈیجیٹل اثاثہ جات کا انتظام QBTC ETF
مقصد ETF نے 3,929-مئی کے بعد سے 15 BTC کی خالص آمد کے ساتھ، انتظام کے تحت کل BTC میں اضافہ جاری رکھا ہے۔ یہ روزانہ 95.83 BTC/دن کی آمد کی نمائندگی کرتا ہے (7 دن کا ہفتہ استعمال کرتے ہوئے) اور کل ETF ہولڈنگز کو 21,597 BTC تک لاتا ہے۔
دریں اثنا، QBTC ETF نے پچھلے دو مہینوں کے دوران نمایاں خالص اخراج دیکھا ہے۔ کل ہولڈنگز میں دو قابل ذکر مراحل میں کل -10,483 BTC کی کمی واقع ہوئی ہے۔ یہ موجودہ ہولڈنگز کو 12,975 BTC پر لاتا ہے۔
اس طرح، مقصد ETF نے اب QBTC ETF کو زیر انتظام کل سکوں میں تبدیل کر دیا ہے۔ اس کے باوجود، گزشتہ ماہ کے دوران دونوں ETFs کے لیے خالص بہاؤ کو یکجا کرتے وقت، مجموعی طور پر -8,037 BTC ان ETF مصنوعات سے نکل چکے ہیں۔
آخر میں ادارہ جاتی محاذ پر، ہم بیل مارکیٹ کے دوران امریکی اداروں کے لیے ایک ترجیحی مقام، Coinbase پر رکھے گئے سکے کے توازن میں خالص تبدیلی کا مشاہدہ کر سکتے ہیں۔ دسمبر 2020 سے خالص اخراج کی ایک مسلسل مدت کے بعد، Coinbase بیلنس میں تبدیلی واضح طور پر کم ہو گئی ہے۔
GBTC پریمیم کے مشاہدات کے درمیان، مشترکہ مقصد اور QBTC ETFs سے خالص اخراج، اور ٹھہرے ہوئے Coinbase بیلنس کے درمیان، ادارہ جاتی طلب کسی حد تک کم دکھائی دیتی ہے۔
ہفتہ آن چین ڈیش بورڈ
ویک آن چین نیوز لیٹر میں اب ایک ہے۔ تمام نمایاں چارٹس کے لیے لائیو ڈیش بورڈ