Các nhà đầu tư bitcoin đã phải đối mặt với sáu cây nến đỏ hàng ngày liên tiếp trong tuần này, kèm theo một đợt bán tháo trên thị trường rộng lớn hơn sau khi gia tăng lo ngại về chính sách diều hâu từ Cục Dự trữ Liên bang. Sau khi công bố biên bản cuộc họp của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang vào đầu tuần, các thị trường đã phản ứng với các ghi chú liên quan đến tốc độ giảm nhanh, tăng lãi suất và khả năng thắt chặt định lượng để làm nhẹ bảng cân đối của ngân hàng trung ương.
Sau khi mở cửa ở mức 47,875 đô la, Bitcoin đã dẫn đầu sự sụt giảm trên toàn cầu, giao dịch giảm tới -15% từ đầu năm đến nay. Kể từ đó, giá đã kết thúc tuần đầu tiên của năm 2022 ở mức 40,672 đô la, đưa những chú bò vào đà tăng trưởng để bắt đầu năm mới. Trong bản tin tuần này, chúng tôi sẽ giải thích một số khái niệm cơ bản về phản ứng của những người tham gia thị trường bao gồm:
- Môi trường của việc chi tiêu tiền xu cũ hơn trên chuỗi,
- Mức độ quan tâm mở ngày càng cao trong thị trường tương lai,
- Tiềm năng của một đợt siết ngắn hạn gần đang phát triển, khi giá giao dịch thấp hơn và niềm tin chịu đựng kéo thị trường đi xuống.
Trang tổng quan Onchain trong tuần
Bản tin Week Onchain có một bảng điều khiển trực tiếp với tất cả các biểu đồ nổi bật sẵn đây. Trang tổng quan này và tất cả các chỉ số được đề cập sẽ được khám phá thêm trong Báo cáo video của chúng tôi, được phát hành vào các ngày Thứ Ba mỗi tuần. Ghé thăm và đăng ký của chúng tôi Kênh Youtubevà ghé thăm của chúng tôi Cổng video để biết thêm nội dung video và hướng dẫn về số liệu.
Chỉ những HODLers còn lại
Một giai đoạn nhận ra lỗ nặng bởi những người mua hàng đầu đã theo sau đợt xả hàng ngày 4 tháng XNUMX, như chúng tôi đã báo cáo lần đầu trong bản tin Tuần 50 năm 2021 của chúng tôi. Trong những tuần kể từ đó, hành vi onchain đã bị chi phối nhiều hơn bởi lớp HODLer, với ít hoạt động của những người tham gia thị trường mới hơn.
Một cách để thấy được sự năng động này là thông qua Hodler Net Position Change, là sự thay đổi luân phiên trong 30 ngày đối với sự trưởng thành của đồng xu. Khi các đơn vị BTC có tuổi và trưởng thành trong ví của nhà đầu tư, chúng tích lũy Số ngày tiền xu, những ngày này bị 'tiêu hủy' khi chi tiêu và giúp tạo ra các số liệu tuổi thọ khác nhau.
- Giá trị dương (xanh lục) có nghĩa là tiền xu đang già đi và đáo hạn với tốc độ cao hơn mức chi tiêu. Điều này thường xảy ra trong điều kiện thị trường giảm giá không có lãi suất bán lẻ do sự tích lũy dài hạn diễn ra bởi những người mua có niềm tin cao.
- Giá trị âm (đỏ) xảy ra khi tỷ lệ chi tiêu tăng cao, đặc biệt là các đồng tiền cũ, vượt xa hành vi tích lũy hiện tại. Điều này thường được quan sát thấy trong thời kỳ đỉnh cao của thị trường tăng giá và thời điểm đầu hàng hoàn toàn, khi những người chơi cũ có nhiều khả năng từ bỏ số tiền nắm giữ hơn.
Sau một khoảng thời gian ngắn chi tiêu ròng sau đỉnh giá đầu tháng XNUMX, sự trưởng thành một lần nữa lại chiếm lấy lớp vỏ khi giá giảm. Nó nói lên một xu hướng thường thấy khi khách bán lẻ / khách du lịch rời khỏi thị trường, các HODL vẫn ở lại và kỳ vọng giá kỳ hạn nói chung là giảm hơn.
Một phương pháp khác để đo tốc độ chi tiêu là thông qua Nhiều ngày giá trị bị phá hủy (VDD), so sánh tổng giá trị tiền tiêu hủy hàng tháng với mức trung bình hàng năm.
- VDD cao Nhiều giá trị biểu thị hành vi phá hủy tiền xu gia tăng so với năm qua. Điều này trong lịch sử đánh dấu thời kỳ thanh khoản của thị trường cao nhất, doanh thu cung ứng lớn và giá cả tăng cao.
- VDD thấp Nhiều giá trị chứng minh một thị trường HODLer yên tĩnh với sự phá hủy tiền xu tương đối bình tĩnh. Những khoảnh khắc này có thể kéo dài trong thời gian dài và thường chiếm các mức thấp theo chu kỳ.
Sử dụng quan điểm hoạt động của Những ngày giá trị bị phá hủy, các cuộc biểu tình vào tháng 2021 và tháng XNUMX cho thấy mức chi tiêu rất nhẹ nhàng so với mức trung bình dài hạn. Điều này về mặt nào đó bị ảnh hưởng bởi giá trị VDD cao trong lịch sử đạt được vào đầu năm XNUMX, nhưng vẫn cho thấy giá trị chi tiêu ở mức cao nhất mọi thời đại gần đây là tương đối thấp.
Điều này một lần nữa vẽ nên bức tranh về một thị trường thống trị của HODLer và lãi suất bán lẻ tương đối thấp.
Làm tròn đánh giá của chúng tôi về hành vi chi tiêu là Luồng ngủ đông do thực thể điều chỉnh, so sánh vốn hóa thị trường Bitcoin (định giá tài sản) với giá trị đô la hàng năm của đồng xu Dormancy (động cơ chi tiêu). Thời gian ngủ dậy là độ tuổi trung bình (tính theo ngày) của số tiền đã chi tiêu trên mỗi đơn vị BTC, tương tự như Tuổi thọ đầu ra đã chi trung bình được tính theo khối lượng.
- Các giá trị cao của Luồng ngủ đông có nghĩa là giá trị mạng cao so với giá trị hàng năm của Tỷ lệ ngủ quên được thực hiện bằng USD. Cách giải thích là thị trường tăng giá đang ở trong điều kiện "lành mạnh" (chi tiêu phù hợp với định giá nhu cầu).
- Lưu lượng đi ngủ thấp giá trị cho biết thời điểm mà vốn hóa thị trường được định giá thấp hơn so với tổng thời gian ngủ đông được thực hiện hàng năm, cho biết thời điểm mà Bitcoin là giá trị.
Gần đây, Luồng thời gian ngủ gật do đối tượng điều chỉnh đã chạm đáy, hiển thị toàn bộ số liệu đã được đặt lại. Những sự kiện này trong lịch sử in ở mức đáy theo chu kỳ và hợp lưu với Hodler Net Position Change và VDD Multiple gợi ý về mức chi tiêu tiềm năng trong thời gian tới, ngoại trừ những bất ngờ mới.
Với ba biểu đồ trên, chúng ta có thể xác định phần lớn các điều kiện thị trường thường thấy trong giai đoạn cuối của xu hướng giảm vĩ mô, thường xung quanh các sự kiện theo phong cách đầu tư. Vẫn còn phải xem liệu có nhiều nỗi đau hơn đối với sự giảm giá, có lẽ là do phản ứng với các cơn gió ngược vĩ mô / tiền tệ, hoặc liệu phần lớn thiệt hại đã được thực hiện và một cuộc phục hồi tăng giá là do.
Thị trường tương lai chứng kiến mức cao mới trong mối quan tâm mở
Trong khi trên chuỗi vẫn im hơi lặng tiếng, đòn bẩy trong thị trường phái sinh Bitcoin đang phát triển với tốc độ tích cực. Điều này nói lên sự quan tâm quá mức đến hành động giá Bitcoin như một cuộc đặt cược đầu cơ, thay vì nhu cầu tương đối trầm lắng đối với Bitcoin trên thị trường giao ngay.
Dẫn đầu đánh giá của chúng tôi về các công cụ phái sinh là sự tăng trưởng của Lãi suất mở vĩnh viễn tương lai, là tổng giá trị của tất cả các hợp đồng mở trên thị trường hợp đồng liên tục. Được hiển thị ở đây theo điều khoản BTC, Lãi suất mở vĩnh viễn có đạt mức cao nhất mọi thời đại mới là 264 nghìn BTC khi đối mặt với những đợt giảm giá gần đây, tăng + 42% kể từ ngày 4 tháng 258 và vượt qua mức cao trước đó là 26 nghìn BTC được thiết lập vào ngày XNUMX tháng XNUMX.
Với các nguyên tắc đầu tiên hiểu rằng giảm giá vốn dĩ sẽ đóng cửa các nhà giao dịch dài hạn, sự gia tăng trong Sở thích mở trong những ngày gần đây cho thấy các nhà giao dịch ngắn hạn đặt cược vào sự suy yếu của thị trường.
Dẫn đầu sự phát triển nhanh chóng của đầu cơ hợp đồng tương lai là người dùng trên Binance, sàn giao dịch hợp đồng tương lai Bitcoin lớn nhất tính theo khối lượng và quy mô. Kể từ tháng 2021 năm 4, Binance đã được hưởng thị phần lớn của Hợp đồng tương lai mở giữa tất cả các sàn giao dịch, với sự gia tăng đáng kể thị phần trong những tuần gần đây. Kể từ cuộc thanh trừng ấn tượng vào ngày 9.4 tháng XNUMX, Binance đã hấp thụ XNUMX% Lãi suất mở tương lai của Bitcoin và hiện đang thống trị với 30% thị phần.
Sàn giao dịch lớn thứ hai theo thị phần Open Interest là FTX với 19%, vượt qua Chicago Mercantile Exchange (CME). CME đã chứng kiến một bước nhảy vọt trong việc thống trị thị trường vào tháng 15 khi ra mắt $ BITO ETF, nhưng hiện là quỹ lớn thứ ba với XNUMX% của Hợp đồng mở tương lai.
Bước nhảy vọt đáng kể trong Hợp đồng mở tương lai có thể được nhìn nhận theo một cách khác: thể hiện chính nó như một tỷ lệ đòn bẩy so với Vốn hóa thị trường. Thông thường, các giai đoạn mà Lãi suất mở hợp đồng tương lai vượt quá> = 2% Vốn hóa thị trường là thời gian ngắn và có xu hướng kết thúc với mức ký quỹ giảm mạnh.
Các sự kiện phá vỡ đòn bẩy có thể xảy ra theo cả hai hướng và đôi khi đã kích hoạt mặc dù tỷ lệ đòn bẩy Lãi suất mở dưới 2%, như vào ngày 7 tháng XNUMX khi El Salvador thực hiện đấu thầu hợp pháp Bitcoin. Sự kết hợp của Open Interest tăng cao cộng với một sự kiện tin tức lớn đã xúc tác cho một động thái đi xuống đầy biến động.
Tuy nhiên, mỗi trường hợp đòn bẩy vượt quá 2% trong năm qua đều kết thúc bằng việc thanh lý hợp đồng nhanh chóng. Tại thời điểm viết bài, Tỷ lệ đòn bẩy lãi suất mở hợp đồng tương lai ở mức 1.98% vì vậy sẽ tồn tại một rủi ro không nhỏ về sự biến động cao trong ngắn hạn.
Bóp ngắn hạn của quần short?
Một sản phẩm phụ của xu hướng giảm giá nhất quán là sự thanh lý của các nhà giao dịch dài hạn tự tin đang cố gắng bắt một con dao rơi. Một cách tuyệt vời để xem xu hướng của thanh khoản là thông qua bộ dao động thống trị giữa thanh khoản dài và ngắn.
Kể từ tháng 69, hợp đồng tương lai Bitcoin đã ở trong chế độ thống trị thanh lý lâu dài, nơi các nhà giao dịch đặt cược vào "Number Go Up" luôn ở bên thua. Giá trị này gần đây đã tăng vọt lên mức cao nhất địa phương là XNUMX%, giá trị cao nhất kể từ vụ tai nạn tháng 2021 năm XNUMX.
Bao gồm trong quan sát này với sự gia tăng của lãi suất mở đã nói ở trên vào giá giảm và xác suất đảo chiều cục bộ đang tăng lên. Các nhà giao dịch ngắn hạn, những người không bị trừng phạt vì chấp nhận rủi ro ngày càng tăng, có thể thấy mình là ứng cử viên cho một đợt siết chặt trong ngắn hạn.
Khi khối lượng hợp đồng mở trong hợp đồng tương lai tăng lên mức cao mới, tổng khối lượng giao dịch hàng ngày trong hợp đồng tương lai đang có xu hướng ngược lại. Biến động giá lớn dẫn đến các hợp đồng đổi chủ và cắt lỗ được kích hoạt. Trong hành động giá đi ngang, các nhà giao dịch có thể thoát khỏi việc không phải đóng các vị thế của họ, cho phép khối lượng giảm trong thời gian hợp nhất trong khi Lãi suất mở có thể vẫn ở mức cao.
Khối lượng giao dịch tương lai đạt đỉnh trong nửa đầu năm 2021, nơi giao dịch hàng ngày vượt quá 75 tỷ đô la / ngày trong nhiều tuần tại một thời điểm. Sau khi thị trường sụt giảm 50% vào tháng 65, đợt phục hồi của tháng XNUMX lên mức cao nhất mọi thời đại được hỗ trợ bởi khối lượng tăng trở lại khoảng XNUMX tỷ USD / ngày.
Tuy nhiên, trong môi trường hiện tại, mức trung bình trong 14 ngày của Khối lượng giao dịch tương lai hàng ngày là khoảng 38 tỷ đô la / ngày, cùng mức với mức thấp nhất của tháng Bảy. Tuy nhiên, khối lượng giao dịch thấp có thể tạo ra môi trường làm giảm độ sâu của thị trường và hạn chế khả năng chống lại biến động giá nhanh chóng. Nếu một sự kiện giảm trung bình xảy ra sau đó, trong một môi trường thanh khoản thấp, mức độ biến động giá có thể bị khuếch đại rất nhiều.
Làm tròn cái nhìn của chúng tôi về các công cụ phái sinh là Quyền chọn Mở. Sắp bước vào tháng 31, mọi con mắt đều đổ dồn vào cuộc đình công cuối năm vào ngày 11 tháng 100, sau nhiều tháng tích lũy theo hợp đồng hơn XNUMX tỷ đô la. Nhiều hợp đồng trong số này bị chi phối bởi những con bò đực, đặc biệt nhấn mạnh vào giá Bitcoin vượt quá XNUMXk đô la.
Đến ngày 1 tháng 6.2, Quyền chọn Mở lãi suất đã giảm xuống 31 tỷ đô la từ giá trị 11.2 tỷ đô la vào ngày 45 tháng 5, giảm -2021% (26 tỷ đô la). Cuộc đình công cuối năm là cuộc đình công lớn nhất trong năm 5.3 về tỷ lệ đóng cửa, nhưng chỉ là cuộc đình công thứ hai về tổng số đô la. Cuộc đình công ngày 36 tháng XNUMX chứng kiến mức kỷ lục XNUMX tỷ đô la đóng cửa khi hết hạn, giảm -XNUMX%.
Tóm lại, cấu trúc thị trường Bitcoin hiện tại có thể được mô tả tốt nhất là có:
- Nhu cầu thanh toán cho giao ngay, với phần lớn các chỉ số onchain mô tả sự thống trị của các HODLer trong tích lũy, điển hình của các thị trường giảm giá với mức độ quan tâm của khách du lịch / bán lẻ thấp.
- Đòn bẩy thị trường phái sinh có mức rủi ro cao khoảng 2% vốn hóa thị trường. Điều này được dẫn dắt mạnh mẽ bởi thị trường Binance và lãi suất mở đã tăng lên khi giá giảm.
- Rủi ro gia tăng về việc xóa bỏ đòn bẩy tồn tại, cùng với khối lượng giao dịch thấp và xác suất chiếm ưu thế ngắn hạn cao trên thị trường tương lai.
Cùng với các chỉ số bán quá nhiều trong hoạt động chi tiêu trực tuyến, điều này cho thấy một đợt siết chặt ngắn hạn thực sự là một giải pháp hợp lý có thể xảy ra trong ngắn hạn cho thị trường. Liệu nó có thể vượt qua những sóng gió vĩ mô và thiết lập lại một xu hướng tăng thuyết phục hay không sẽ là trọng tâm cho các bản tin sắp tới.