Các chỉ số trao đổi trên chuỗi Bitcoin: Tốt, xấu, xấu

Trao đổi tiền điện tử là động lực chính trong thị trường tài sản kỹ thuật số. Đó là nơi hầu hết các giao dịch diễn ra và giá cả được thực hiện.

Do đó, điều quan trọng là phải theo dõi hoạt động trao đổi trên chuỗi, ví dụ: trao đổi cung cấp bitcoin đang nắm giữ tại bất kỳ thời điểm nhất định nào, và số lượng BTC đang chảy vào và ra khỏi các địa chỉ trao đổi. Những dữ liệu này có thể cung cấp những hiểu biết vô giá về tính thanh khoản của Bitcoin, hành vi của nhà đầu tư và phía cung của thị trường.

Có một sự thiếu hiểu biết chung về các quy trình theo dõi ví trao đổi và do đó, thu được dữ liệu trao đổi trên chuỗi chất lượng cao.

Ở đây, chúng tôi mong muốn tăng cường tính minh bạch và hiểu biết cũng như làm sáng tỏ những thách thức trong việc tạo ra các chỉ số trao đổi. Người giải thích này sẽ cung cấp những hiểu biết sâu sắc về tầm quan trọng của việc xem xét hoạt động trao đổi, các quy trình theo dõi chính xác địa chỉ trao đổi và những lưu ý có thể đi kèm với dữ liệu trao đổi. Chúng tôi hy vọng sẽ nâng cao đáng kể sự hiểu biết về họ chỉ số này và cung cấp cho các nhà đầu tư những hướng dẫn chung về cách đọc đúng và những điều cần chú ý.

TL; DR

• Theo dõi dữ liệu trao đổi là một quá trình không hoàn hảo, vì mỗi sàn giao dịch có các phương pháp quản lý ví riêng biệt và địa chỉ ví luôn năng động và liên tục thay đổi.
• Các điểm dữ liệu riêng lẻ như dòng vào / ra lớn nên được coi là sơ bộ trong trường hợp đầu tiên cho đến khi được xác minh. Glassnode chọn cách tiếp cận thận trọng và nhằm mục đích hạn chế việc báo cáo dương tính giả và cung cấp dữ liệu chính xác nhất có thể.
• Các điểm dữ liệu có thể được coi là ngày càng đáng tin cậy theo thời gian khi các ví trao đổi giao dịch và tương tác để các thuật toán phân tích và phân nhóm của chúng tôi tăng cường khả năng ghi nhãn và do đó độ chính xác.
• Các chỉ số trao đổi có thể thay đổi về mặt lịch sử, do các phép phỏng đoán gán địa chỉ cho một cụm trao đổi hoặc vì các địa chỉ trao đổi đã xác minh được thêm theo cách thủ công.

The Good

Chuỗi khối Bitcoin là một sổ cái mở cho phép chúng tôi phân tích tất cả các giao dịch đã từng được thực hiện và đánh giá số lượng đồng tiền mà bất kỳ địa chỉ nhất định nào trong mạng đang nắm giữ hoặc di chuyển.

Để theo dõi các chuyển động của sàn giao dịch, chúng ta cần biết địa chỉ mạng nào thuộc về một sàn giao dịch. Những địa chỉ đó sau đó có thể được theo dõi và hoạt động của chúng có thể được tổng hợp để tạo ra các chỉ số có thể cung cấp những hiểu biết vô giá về thị trường.

Các chỉ số trao đổi điển hình bao gồm:

• Số dư được nắm giữ bởi các địa chỉ trao đổi [Biểu đồ trực tiếp]
• Khối lượng tiền xu chảy vào và ra khỏi các địa chỉ đó [Biểu đồ trực tiếp]
• Số lượng tiền gửi / rút tiền đến / từ các địa chỉ đó [Biểu đồ trực tiếp]

Tại sao các chỉ số Exchange lại quan trọng?

Một số ví dụ về các hành vi trao đổi có thể được quan tâm:

• Dự trữ hối đoái có thể cho chúng ta biết nhiều điều về nguồn cung của thị trường. Việc cạn kiệt hàng tồn kho trao đổi (như chúng tôi đã trải qua) là biểu hiện của tâm lý nhà đầu tư và cung cấp cho chúng tôi điểm dữ liệu có giá trị để hiểu hành vi của nhà đầu tư hiện tại.
• Tiền chuyển ra khỏi sàn giao dịch có thể có nghĩa là các nhà đầu tư đang kéo tiền của họ vào trạng thái tự lưu ký và lưu trữ lạnh dài hạn. Điều này cho thấy một bức tranh khá lạc quan khi lưu trữ BTC trong ví tự lưu ký có thể được coi là một dấu hiệu để nắm giữ lâu dài và do đó, các nhà đầu tư tin tưởng vào giá trị tương lai của Bitcoin. Các giải thích tiềm năng khác bao gồm hoạt động gia tăng của các bàn OTC và dịch vụ lưu ký là kết quả của việc mua tổ chức hoặc việc sử dụng vốn trong các dịch vụ tài chính khác (ví dụ như tài sản thế chấp để cho vay / đi vay).
• Đổ vào các sàn giao dịch có thể là dấu hiệu của hoạt động giao dịch gia tăng, các nhà đầu tư đang tìm cách chốt lời và / hoặc tái cân bằng để phân bổ danh mục đầu tư của họ.

Glassnode theo dõi địa chỉ trao đổi như thế nào?

Để theo dõi địa chỉ trao đổi, chúng tôi sử dụng nhiều cơ chế có thể được chia thành ba loại: địa chỉ đã xác minh, nguồn bên ngoài, và phân cụm.

Địa chỉ đã xác minh

Đây là bước dễ dàng / hiển nhiên. Đây là những địa chỉ được chính thức xác minh để được kiểm soát bởi một sàn giao dịch. Ví dụ: khi một sàn giao dịch đã chính thức thông báo (công khai hoặc riêng tư) rằng địa chỉ thực sự thuộc sở hữu của họ. Chúng cũng bao gồm các địa chỉ được xác minh bằng cách tương tác trực tiếp với sàn giao dịch (ví dụ: bằng cách gửi tiền).

Nguồn lực bên ngoài

Là một sổ cái mở và có hàng triệu người dùng tương tác với các sàn giao dịch, các nhãn cho địa chỉ trao đổi có thể được tìm thấy rải rác trên web. Đây là phần có nguồn lực từ cộng đồng của các nhãn trao đổi. Một số địa chỉ có thể được xác nhận một cách đơn giản. Đối với nhiều người khác, điều này không đúng - đặc biệt khi các nguồn khác nhau báo cáo thông tin mâu thuẫn nhau, ví dụ: nguồn A liên kết một địa chỉ với trao đổi X, trong khi nguồn B liên kết nó với trao đổi Y.

Tại Glassnode, chúng tôi sử dụng các nhãn địa chỉ có sẵn công khai nhưng đưa chúng qua một quy trình QA nghiêm ngặt để cuối cùng xác định xem địa chỉ có thực sự là một phần của một sàn giao dịch cụ thể hay không. Quy trình QA của chúng tôi bao gồm (trong số các bước khác) như phân tích hoạt động địa chỉ, loại địa chỉ, tương tác của chúng với các thực thể mạng khác, cấu trúc cân bằng của chúng và số lượng nguồn bên ngoài xác nhận nhãn của chúng. Các quy trình của chúng tôi được sắp xếp hợp lý và có các bước tự động cũng như thủ công.

Chỉ khi một nhãn địa chỉ có thể được xác nhận với xác suất rất cao và không có thông tin mâu thuẫn, thì nhãn đó mới được chúng tôi xác minh và thêm vào nhóm các địa chỉ thuộc về một sàn giao dịch.

Clustering

Heuristics và thuật toán phân cụm là những công cụ mạnh mẽ để tự động suy ra các địa chỉ thuộc về một sàn giao dịch. Với phương pháp heuristics và phân cụm, một lượng lớn địa chỉ có thể được xác định chỉ bằng cách sử dụng một số ít các nhãn địa chỉ đã được xác minh ban đầu. Điều này có thể thực hiện được bằng cách sử dụng các phương pháp khoa học dữ liệu mạnh mẽ để suy luận thống kê dựa trên các mẫu và đặc điểm nội tại của thiết kế dựa trên UTXO của Bitcoin. Trên thực tế, chúng ta thường có thể xác định được hàng trăm nghìn địa chỉ chỉ với một tá địa chỉ ban đầu. Bước này là bước cần thiết để theo dõi đúng các nhãn trao đổi và tạo các chỉ số vẽ nên một bức tranh hoàn chỉnh. Nếu không có các biện pháp này, các số liệu trao đổi có ý nghĩa hầu như không thể thực hiện được. Với nhiều dữ liệu hơn và phương pháp luận được cải tiến, cách tiếp cận này trở nên chính xác hơn theo thời gian.

Triết lý của Glassnode ở bước này cũng giống như với các nhãn được lấy từ các nguồn bên ngoài: chúng tôi tối ưu hóa để giảm dương tính giả. Nếu xác suất nhãn địa chỉ không có ý nghĩa cao, chúng tôi sẽ không gắn nhãn địa chỉ. Chúng tôi thà bỏ lỡ một địa chỉ, hơn là gắn nhãn nó với độ chắc chắn thấp.

Nhìn chung, sự kết hợp của các phương pháp này cung cấp một khuôn khổ mạnh mẽ cho phép chúng tôi có được bức tranh toàn cảnh về hoạt động trao đổi trên chuỗi và cung cấp sự minh bạch trên các trụ cột thị trường này với các chỉ số mang tính thông tin cao.

The Bad

Những điều trên nghe có vẻ đơn giản: Xác định các địa chỉ trao đổi và theo dõi số lượng coin mà các địa chỉ đó hiện đang nắm giữ, tức là có bao nhiêu tiền đang chảy vào và ra khỏi các địa chỉ đó.

Về lý thuyết thì có - nhưng như thường lệ, mọi thứ có phần phức tạp hơn. Chúng ta hãy xem xét kỹ hơn một số thách thức đi kèm với việc ghi nhãn địa chỉ.

Địa chỉ trao đổi không phải là tĩnh

Ban đầu xác định địa chỉ trao đổi và theo dõi những địa chỉ đó sẽ không giúp bạn đi xa. Tập hợp các địa chỉ thuộc về một sàn giao dịch nhất định liên tục thay đổi - rất nhiều.

Ví dụ, Hình 2 hiển thị số lượng địa chỉ mạng được liên kết với một trao đổi cụ thể. Nó cho thấy sự phát triển không ngừng của cụm trao đổi, hiện có gần 25 triệu địa chỉ. Lưu ý rằng phần lớn các địa chỉ đó trống, trong khi số lượng địa chỉ có số dư khác 100,000 vẫn ở mức dưới XNUMX. Đây chỉ là một ví dụ về bản chất năng động cao của các ví trao đổi luôn thay đổi.

Do đó, thách thức lớn nhất là phải có một hệ thống đáng tin cậy có khả năng theo dõi những thay đổi đó và giữ cho tập hợp địa chỉ trao đổi hiện tại được cập nhật.

Các sàn giao dịch có thể (và làm) liên tục tạo địa chỉ ví mới. Đây có thể là việc tạo ra các ví lạnh mới để chuyển một lượng lớn tiền xu. Việc trộn lại tiền vào ví mới thường được các sàn giao dịch thực hiện. Ngoài ra, nhiều sàn giao dịch sử dụng các cơ chế như không thể sử dụng lại các địa chỉ, do đó liên tục tạo các địa chỉ mới (ví dụ: nhận tiền thay đổi BTC hoặc chuyển tiền đến một địa chỉ khác).

Hơn nữa, các sàn giao dịch tuân thủ các tiêu chuẩn bảo mật và quyền riêng tư cao và thường sử dụng các cơ chế bao gồm các chuyển động phức tạp trên chuỗi của quỹ với các mẫu duy nhất cho một sàn giao dịch cụ thể. Các cơ chế nội bộ này khác nhau rất nhiều giữa các sàn giao dịch và cần được xác định và theo dõi cho từng sàn giao dịch riêng biệt.

Cuối cùng, hành vi trên chuỗi đơn giản trở nên phức tạp hơn theo thời gian. Lưu ý rằng các sàn giao dịch là hàng tỷ công ty cung cấp các dịch vụ tài chính ngoài giao dịch giao ngay đơn giản. Nhiều người cung cấp giao dịch hợp đồng tương lai hoặc đã mở rộng cơ sở hạ tầng để lưu ký tổ chức. Mặc dù về mặt lý thuyết, lớp mạng là không phù hợp với sự phát triển đó, nhưng nó được phản ánh ở số lượng và độ phức tạp của các chuyển động trên chuỗi. Ví dụ: từ góc độ mạng, không phải lúc nào cũng có thể xác định ngay được liệu tất cả các ví lưu ký có được bao gồm trong tập hợp các địa chỉ trao đổi được gắn nhãn hay không. Điều này phụ thuộc vào cách các địa chỉ đó đang được các sàn giao dịch sử dụng ở cấp độ mạng, điều này cần được nghiên cứu kỹ lưỡng trước khi đưa ra kết luận cuối cùng.

Với những điều trên, rõ ràng rằng việc theo dõi đúng các địa chỉ trao đổi là một nỗ lực không hề nhỏ. Chúng tôi cố gắng sử dụng các cơ chế tốt nhất trong ngành để có được những con số gần với sự thật nhất có thể. Nhưng với bản chất của các địa chỉ trao đổi, cần phải rõ ràng rằng:

Dữ liệu trao đổi trên chuỗi đôi khi có thể không hoàn hảo - ít nhất là ở cấp độ một giao dịch. Một số điểm không chắc chắn vẫn còn, như bỏ lỡ hoặc báo động sai liên quan đến một dòng vào hoặc ra cụ thể đến / từ một sàn giao dịch là có thể. Mặc dù chúng tôi đã áp dụng các phương pháp luận tiên tiến, nhưng đôi khi không thể phát hiện ngay việc đột ngột tạo ra một ví lạnh mới (một địa chỉ được nhìn thấy trong mạng lần đầu tiên) nhận tiền nội bộ từ một địa chỉ trao đổi đã biết khác. Nhiều phương pháp heuristics chỉ được kích hoạt khi một số hoạt động và mô hình nhất định xuất hiện theo thời gian. Lưu ý rằng điều này đặc biệt đúng đối với các giao dịch lớn đột ngột - quy mô giao dịch trung bình được các sàn giao dịch chuyển vào thường cao hơn đáng kể so với luồng vào và ra (Hình 3).

Xin lưu ý rằng những điểm không chính xác đó chỉ thỉnh thoảng xảy ra - các số liệu trao đổi nhìn chung là chính xác, đặc biệt là khi phân tích xu hướng trung và dài hạn.

Xấu xí

Hàm ý của những điều trên là gì? Nói một cách đơn giản: các chỉ số trao đổi là có thể thay đổi. Thông tin mới có thể có sẵn để thêm (hoặc trong một số trường hợp hiếm hoi là xóa) nhãn địa chỉ trao đổi. Điều này có thể là do thông tin có sẵn thông qua một trong các kênh được đề cập ở trên, ví dụ: một địa chỉ được chính sàn giao dịch xác minh hoặc / và heuristic hoặc clustering được kích hoạt và gắn liền với một địa chỉ chưa được xác nhận ban đầu với một cụm trao đổi hiện có .

Cuối cùng, điều này có nghĩa là các số liệu trao đổi có thể thay đổi trong lịch sử. Hãy luôn ghi nhớ điều đó.

Kết luận

Điều này có nghĩa là các số liệu trao đổi là vô dụng? Không hề, ngược lại!

Ngay cả khi mọi luồng trao đổi đơn lẻ không thể luôn được xác minh ngay lập tức, điều cần thiết nhất là phải hiểu hoạt động trao đổi. Các chỉ số trao đổi là hoàn chỉnh trong hầu hết các phần và đã được chứng minh là cung cấp thông tin chi tiết vô giá cho các nhà nghiên cứu, nhà đầu tư và nhà giao dịch trong những năm qua.

Tính minh bạch về hoạt động trao đổi là rất quan trọng, đặc biệt là với số lượng báo cáo về khối lượng giả và giao dịch rửa mà chúng tôi đã thấy trong quá khứ. Phân tích hoạt động trao đổi trên chuỗi cung cấp quyền truy cập vào một nguồn dữ liệu hoàn toàn mới, có thể xác minh và không thể kiểm chứng và phải là một phần của bộ công cụ của bất kỳ nhà đầu tư nào.

Theo ý kiến ​​của chúng tôi, điều quan trọng đơn giản là người dùng hiểu cách tính toán các chỉ số này để giúp các nhà đầu tư hiểu rõ hơn về chúng.

Đi chính

1. Dữ liệu trao đổi trên chuỗi là một thách thức và các luồng vào / ra đơn lẻ đôi khi có thể chưa được xác nhận ban đầu. Điều này đơn giản là bởi vì các sàn giao dịch sử dụng các quy trình phức tạp trên chuỗi liên tục thay đổi địa chỉ mạng của họ.
2. Các chỉ số trao đổi trên chuỗi có thể thay đổi trong lịch sử. Điều này là do a) thuật toán phân cụm tự động cập nhật tập hợp địa chỉ trao đổi với thông tin thống kê ngày càng tăng và b) bằng cách thêm thủ công các nhãn trao đổi đã được xác minh mới. Trong khi điều trước đây xảy ra hàng ngày, nó chỉ ảnh hưởng một chút đến dữ liệu gần đây nhất. Việc bổ sung các nhãn mới có thể có tác động lớn hơn đến dữ liệu lịch sử, nhưng chỉ xảy ra rất thường xuyên và luôn được thông báo trong changelog.
3. Chúng tôi tối ưu hóa để giảm dương tính giả. Điều này có nghĩa là xác suất xóa nhãn địa chỉ thấp hơn nhiều so với việc thêm một nhãn. Nếu một nhãn là một phần của trao đổi, nó chắc chắn sẽ mãi mãi là như vậy.
4. Hãy cẩn thận và lưu tâm đến những thông tin trao đổi ngắn hạn. Điều này đặc biệt liên quan đến dòng tiền lớn (giao dịch đơn lẻ) từ một sàn giao dịch. Những điều đó nên luôn được điều tra. Một dòng tiền đột ngột của 10k BTC từ một sàn giao dịch có thể chỉ đơn giản là một giao dịch chuyển tiền nội bộ. Mặc dù các thuật toán của chúng tôi phát hiện ngay lập tức trên nhiều thuật toán trong số đó, nhưng một số chỉ đơn giản là không thể phát hiện được ngay lập tức và chỉ có thể xác minh theo cách thủ công trong vòng vài giờ cho đến khi chúng được phản ánh trong dữ liệu của chúng tôi.
5. Những điểm trên đặc biệt quan trọng cần ghi nhớ nếu bạn đang sử dụng các chỉ số trao đổi để (ngày-) giao dịch. Đầu tiên, dòng ra / vào của một giao dịch ban đầu có thể được rút lại nếu cuối cùng chúng được xác định là một giao dịch nội bộ. Thứ hai, khi dữ liệu lịch sử thay đổi, điều này có thể ảnh hưởng đến các mô hình và phản hồi dữ liệu của bạn. Luôn ghi nhớ điều này nếu bạn đào tạo các mô hình dựa trên số liệu trao đổi.

Chúng tôi hy vọng rằng với thông tin trên, chúng tôi có thể tăng cường tính minh bạch liên quan đến những thách thức và cảnh báo đi kèm với các chỉ số trao đổi.

Dữ liệu trao đổi cực kỳ hữu ích cho bất kỳ nhà giao dịch, nhà nghiên cứu, nhà đầu tư và người bán hàng nào.

Chúng tôi sẽ tiếp tục cố gắng mang đến cho bạn những dữ liệu trao đổi tốt nhất trong ngành.

Nhiều người nhờ Làm hỏng để xem xét tác phẩm này.

---

Nguồn: https://insights.glassnode.com/exchange-metrics/