Giấc mơ blockchain của ASX đã tan thành mây khói như thế nào

Khi Sở giao dịch chứng khoán Australia (ASX) bổ nhiệm Helen Lofthouse làm Giám đốc điều hành mới vào tháng XNUMX năm nay, điều đầu tiên cô làm là chỉ định công ty tư vấn Accenture xem xét dự án thay thế hệ thống hậu giao dịch CHESS của sở giao dịch.

Lofthouse (ảnh, ở giữa) đã công bố vào tuần trước kết quả của báo cáo và kết thúc dự án thay thế CHESS, dự án được cho là sẽ chuyển thị trường chứng khoán của Úc sang một nền tảng dựa trên công nghệ sổ cái phân tán.

Hủy bỏ dự án cũng đồng nghĩa với việc ghi giảm 245-255 triệu đô la Úc (163-169 triệu đô la).

Điều này kết thúc giấc mơ của ASX về việc sử dụng công nghệ chuỗi khối để vượt qua các thị trường khác đồng thời giảm chi phí trong suốt vòng đời giao dịch chứng khoán.

Điều gì đã xảy ra và các tổ chức khác có thể học được gì?

Charmed

Câu chuyện bắt đầu vào năm 2015 tại New York, nơi Blythe Masters, một giám đốc điều hành được kính trọng và lôi cuốn của JP Morgan, gia nhập Digital Asset Holdings (DA), khi đó là một trong số các nhà cung cấp DLT mới.

Các công ty này đang quảng cáo cho các tổ chức tài chính về vinh quang của chuỗi khối mới lạ. Nhưng thay vì để các tổ chức đối mặt với rủi ro và sự biến động của Bitcoin, họ sẽ thiết kế các hệ thống khép kín, hợp tác với nhau bằng cách sử dụng công nghệ sổ cái phân tán để cung cấp các lợi ích như thanh toán ngay lập tức.

Masters (ảnh, bên phải) thường xuyên xuất hiện trên sân khấu trên toàn thế giới, đã xuất hiện trên trang bìa của Tuần kinh doanh Bloombergvà trở thành bộ mặt của chuỗi khối doanh nghiệp.

Một trong những người mà cô ấy quyến rũ là Dominic Stevens, Giám đốc điều hành của ASX. Anh ấy có một thách thức, muốn làm điều gì đó táo bạo và quyết định blockchain là nó.

tham vọng táo bạo

ASX tự hào là sàn giao dịch chứng khoán toàn cầu đầu tiên phi vật chất hóa vào những năm 1990. Dự án đó đã dẫn đến CHESS, để xử lý sau giao dịch chứng khoán tiền mặt. Nó ra mắt vào năm 1996, vào buổi bình minh của kỷ nguyên Internet và không có kết nối cơ sở dữ liệu sẽ trở thành phương pháp hay nhất. Đến năm 2015, hệ thống này đã lỗi thời rất nhiều. Tại sao không thay thế nó bằng một động thái tiên phong khác?

Vào năm 2016, ASX đã thông báo rằng họ sẽ thay thế CHESS bằng nền tảng DLT do Digital Asset xây dựng.

Stevens (trong ảnh, bên trái) đã làm được nhiều việc hơn là chỉ thuê DA: anh ấy đã nắm giữ 8% cổ phần của nhà cung cấp và một ghế trong hội đồng quản trị (do bị pha loãng sau khi DA tiến hành các vòng cấp vốn khác), với tầm nhìn trở thành một phần của công nghệ sẽ xác định lại chứng khoán thị trường trên toàn thế giới.

Đối với Úc, ASX và DA cho biết nền tảng thay thế sẽ cắt giảm chi phí cho các nhà quản lý quỹ, nhà môi giới và người giám sát vì nó sẽ loại bỏ nhu cầu đối chiếu, đây là quy trình dài và thường thủ công để đảm bảo số của mọi người khớp với nhau. Hệ thống của ASX sẽ tự động đồng bộ hóa và cập nhật sổ cái của mọi người. Điều này đến lượt nó sẽ tạo ra dữ liệu được chia sẻ cho phép người tham gia thiết kế các mô hình kinh doanh mới, chẳng hạn như báo cáo minh bạch.

Sức đề kháng nặng nề

Tin tức này đã gây ra một cơn bão truyền thông ở Úc, khiến các quan chức của ASX hạ thấp khía cạnh cấp tiến của dự án. Phó Giám đốc điều hành ASX Peter Hiom đảm bảo với Tạp chí Tài chính Úc và những người khác rằng dự án chỉ đơn giản là về việc “nâng cao kiến ​​trúc cơ sở dữ liệu”. (Hiom đại diện cho ASX trong hội đồng DA.)

Quan trọng hơn, động thái này đã khiến nhiều người tham gia trong nước tức giận, những người mà việc nâng cấp lên DLT liên quan đến chi phí cao và nhiều điều không chắc chắn. ASX đã phản hồi bằng cách đảm bảo với họ rằng họ cũng sẽ cho phép người dùng tích hợp thông qua các phương tiện truyền thống hơn, sử dụng tiêu chuẩn ISO20022 được nâng cấp để nhắn tin.

---

---

Tuy nhiên, sự nhượng bộ này đã góp phần làm hỏng dự án. Lợi ích của DLT bắt nguồn từ các quy trình tương hỗ, nhưng nếu hầu hết các công ty trong nước chọn gắn bó với các cách truyền thống, thì hệ thống sẽ không bao giờ đạt được sự áp dụng đại trà cần thiết.

Thoát Master

Ban đầu, ASX cho biết việc thay thế sẽ hoàn thành vào năm 2020. Thời hạn đó bắt đầu trượt xuống gần như ngay lập tức.

Cú đánh đầu tiên xảy ra vào năm 2018 khi Masters đột ngột rời khỏi DA trong hoàn cảnh u ám. Vào thời điểm đó, cô ấy tuyên bố rằng cô ấy cần nhiều thời gian hơn cho gia đình, nhưng cô ấy ngay lập tức tiếp tục tích lũy các chức vụ trong hội đồng quản trị và năm sau đó đã thành lập Motive Partners, một công ty cổ phần tư nhân.

Sự ra đi của cô ấy trùng hợp với việc DA thực hiện một sự thay đổi chiến lược, chuyển hướng từ một nhà cung cấp chuỗi khối như đối thủ R3 hoặc Hyperledger và tập trung vào việc viết các hợp đồng thông minh bằng ngôn ngữ máy tính của riêng mình, Daml.

Sự thay đổi này đã khiến ASX sử dụng VMWare để xây dựng lớp giải quyết cho DLT của mình. Digital Asset sẽ vẫn là đối tác chính nhưng dưới sự lãnh đạo kỹ thuật hơn, kém hấp dẫn hơn. Và bây giờ dự án quan trọng nhất của nó liên quan đến ba người chơi thay vì hai người.

COVID và sự cố

Cú đánh thứ hai xảy ra vào mùa xuân năm 2020, khi đại dịch COVID-19 càn quét toàn cầu. Điều này tạo ra hai áp lực đối với các tổ chức tài chính. Đầu tiên, họ phải tranh giành để cho phép làm việc từ xa. Thứ hai, từ tháng XNUMX đến tháng XNUMX chứng kiến ​​sự biến động của thị trường phá kỷ lục.

Vào tháng XNUMX, ASIC, cơ quan quản lý chứng khoán, đã cầu xin các nhà giao dịch chứng khoán khối lượng lớn giảm bớt hoạt động của họ, vì sợ rằng điều đó sẽ làm sập hệ thống của ASX. Đến giờ, chương trình thay thế đã hoạt động được bốn năm mà không có nhiều kết quả. CHESS không còn trẻ nữa nhưng ASX đã không đầu tư vào các biện pháp ngắn hạn để hỗ trợ công nghệ.

Điều này thể hiện một mối đe dọa hiện hữu đối với toàn bộ ngành chứng khoán. ASX nắm độc quyền về thanh toán bù trừ và thanh toán tại Úc, do đó, ngay cả các sàn giao dịch đối thủ như Cboe (trước đây là Chi-X) và Sàn giao dịch chứng khoán Sydney cũng thuê ngoài xử lý sau giao dịch.

Cơn ác mộng của ASIC đã trở thành sự thật vào tháng 2020 năm XNUMX, khi CHESS gặp sự cố khi sàn giao dịch đi vào hoạt động với một hệ thống giao dịch mới.

Thoát khỏi Stevens

Đến giờ, tầm nhìn của Dominic Stevens về việc cắt giảm chi phí đã dẫn đến những khoản vượt chi tốn kém. Peter Hiom đã gợi ý rằng các khách hàng của ASX nên sẵn sàng trả tiền cho việc thay thế CHESS. Những người chơi trong ngành đã tự hỏi tại sao CHESS không được nâng cấp đơn giản với cơ sở dữ liệu quan hệ hiện đại, trong khi Tài sản kỹ thuật số và VMWare không có hệ thống thực tế để đưa vào sản xuất.

Nhiều người chơi địa phương nói ĐàoFin họ phải vật lộn để hiểu các hợp đồng thông minh đang được viết và COVID có nghĩa là họ phải dập lửa và cần thêm thời gian để tiêu hóa thông tin. Vì vậy, trong khi ngành rất cần CHESS thay thế, nó cũng yêu cầu ASX làm mọi thứ chậm lại.

Dominic Stevens từ chức Giám đốc điều hành vào tháng XNUMX, khiến dự án thay thế CHESS bị chậm hai năm so với kế hoạch và vượt quá ngân sách năm lần. Anh ấy đã cố gắng mang lại hiệu suất tốt cho các cổ đông của ASX, nhưng tất nhiên ASX là một công ty gần như độc quyền.

Các nhà phê bình cho rằng anh ấy đang từ chối dọn dẹp mớ hỗn độn mà anh ấy đã gây ra với việc thay thế CHESS; Stevens cho biết việc trao đổi có thể thực hiện với suy nghĩ mới, nhưng dự án vẫn đang trên đường đi vào hoạt động vào tháng 2023 năm XNUMX – một tuyên bố được lặp lại bởi Damian Roche, chủ tịch của ASX.

Vào nhà gác xép

Sự ra đi của anh ấy đã chứng kiến ​​​​cổ phiếu của chính ASX giảm 3.8% vào ngày hôm đó, xóa sạch giá trị 640 triệu đô la Úc - một minh chứng cho nỗi lo ngại của thị trường rằng ASX đang hướng đến một đợt giảm giá lớn và khả năng các cơ quan quản lý sẽ muốn chấm dứt sự độc quyền của nó về thanh toán bù trừ.

Mặc dù ứng cử viên hàng đầu để thay thế Stevens là Tim Hogben, một nhân viên ASX phụ trách chứng khoán và thanh toán, đồng thời cũng là người lãnh đạo hàng ngày của dự án thay thế, nhưng họ đã chọn Helen Lofthouse. Cô ấy là cựu nhân viên ngân hàng UBS và cựu nhân viên ngân hàng JP Morgan có kinh nghiệm ở Châu Âu và các mối quan hệ chính trị ở Canberra. Cô ấy đã tham gia ASX vào năm 2015 để điều hành hoạt động kinh doanh thị trường của mình, đủ để loại bỏ sự cố CỜ CHESS.

Khi cô ấy chỉ định Accenture để xem xét dự án thay thế - hiện đang bị trì hoãn một lần nữa, đến năm 2024 - cô ấy đã để lại tất cả các lựa chọn trên bàn.

Accenture xác định nhiệm vụ của mình là xem xét kiến ​​trúc, thiết kế, thực tiễn triển khai, cách thức làm việc và quản trị dự án của dự án.

Nó xác định một số vấn đề.

Accenture: vấn đề

Độ trễ: hệ thống phân tán có nghĩa là xử lý giao dịch chậm hơn, đặc biệt là khi dữ liệu phải truyền hai lần, từ nút của máy khách đến sổ cái và ngược lại.

Truy cập đồng thời: Một mặt, đồng thời (cho phép các quy trình hoạt động đồng thời) có thể giúp xử lý theo quy mô. Nhưng nó trở thành một vấn đề khi nhiều giao dịch liên quan đến cùng một bộ dữ liệu, chẳng hạn như mã định danh bảo mật hoặc cùng một nhà môi giới. ASX và DAH đã tìm cách giải quyết vấn đề này bằng cách giới thiệu quy trình xử lý hàng loạt, đây là một bước lùi và không giải quyết được tất cả các tình huống trong đó dữ liệu có khả năng xảy ra xung đột.

Xử lý hàng loạt, hay còn gọi là nhóm giao dịch: Tập hợp nhiều giao dịch lại với nhau cho một đợt xử lý. Accenture cho biết điều này chưa được thử nghiệm kỹ lưỡng và gặp phải các hạn chế, chẳng hạn như các giới hạn thực tế trong API của Daml hoặc thông báo giao dịch của VMWare.

Kết luận là, theo thiết lập này, ASX sẽ gặp khó khăn trong việc cập nhật các giao dịch tập trung vào cùng một công ty hoặc bảo mật trên DLT của mình.

Câu hỏi cơ bản

Accenture cũng cho biết thiết kế hiện tại đang góp phần tạo ra những thách thức trong việc đạt được khả năng mở rộng, khả năng phục hồi và khả năng hỗ trợ. Các quy trình công việc không được điều chỉnh cho phù hợp với môi trường DLT, các thiết kế lộn xộn và việc thêm chức năng mới sẽ yêu cầu công việc kỹ thuật lớn cũng như việc di chuyển các hệ thống cốt lõi và API.

Về cơ bản hơn, nhà tư vấn cũng đặt câu hỏi về sự cần thiết của một giải pháp phi tập trung khi ASX rõ ràng là nhà điều hành thị trường trung tâm.

Accenture ca ngợi chất lượng của Daml, lưu ý rằng các hợp đồng thông minh của ngôn ngữ này vẫn có thể được sử dụng hiệu quả. Nhưng thiết kế kết nối ASX và các bên khác sử dụng hợp đồng thông minh cần suy nghĩ nhiều hơn để tránh phải điều chỉnh tốn kém trong tương lai.

Bất kỳ hệ thống nào cũng cần được bảo trì và nâng cấp liên tục, và Accenture đã xác định đây là một lỗ hổng: yêu cầu mã hóa rất chuyên biệt và ít lập trình viên có thể thực hiện được.

quan hệ im lặng

Nguy cơ đó thậm chí còn lớn hơn khi xét đến lĩnh vực trọng tâm tiếp theo của Accenture. Nó phát hiện ra rằng sự phối hợp của khách hàng/nhà cung cấp giữa ASX và DA là kém. Các nhóm không liên kết với nhau, giao tiếp không có hoặc không rõ ràng và hai bên có những ý tưởng khác nhau về phân phối, phạm vi và nguồn lực.

Những vấn đề chiến lược này đã dẫn đến những cuộc đấu tranh hàng ngày xung quanh việc thử nghiệm, báo cáo kết quả và sử dụng các chỉ số. Các nhân viên tại ASX và DA bày tỏ mong muốn được làm việc cùng nhau, nhưng sự thất vọng về nền văn hóa ngăn cách của họ, điều mà Accenture cho rằng chỉ có thể khắc phục được bằng sự lãnh đạo mạnh mẽ.

Nhưng Accenture đã phát hiện ra một số vấn đề nghiêm trọng mà nó không nghĩ là có thể cứu vãn được. Chúng bao gồm dữ liệu đang lưu giữ (mô hình dữ liệu phổ biến được sử dụng trong các quy trình công việc, chẳng hạn như các khu định cư), có nguy cơ bị ngừng hoạt động; cũng như những lo ngại về xử lý hàng loạt và số lượng lớn.

Hành vi gác xép

Accenture không hoàn toàn khuyến nghị loại bỏ cách tiếp cận DLT nhưng cho rằng ASX cần xem xét lại chiến lược dài hạn của mình, hiểu rõ hơn về vai trò của DLT trong tổng thể công nghệ và có thể hiện đại hóa các phần khác của quy trình bằng cách sử dụng hợp đồng thông minh để tận dụng lợi thế lớn hơn về những gì DLT cung cấp.

Tuy nhiên, dự án hiện tại đã chết: ASX sẽ không chấp nhận tổn thất vật chất nếu không.

Lofthouse đã để ngỏ cánh cửa: “Để rõ ràng,” cô ấy nói khi thông báo về việc tạm dừng dự án, “phí hủy ghi nhận [nghĩa là ASX xóa khoản đầu tư vào chương trình thay thế CHESS] phản ánh sự không chắc chắn về giá trị tương lai của thiết kế giải pháp hiện tại. Điều đó không ngăn cản chúng tôi sử dụng các phần của những gì chúng tôi đã xây dựng nếu chúng tôi xác định rằng có những điều chỉnh mà chúng tôi có thể thực hiện đối với thiết kế hiện tại của mình, điều này sẽ cho phép nó đáp ứng các tiêu chuẩn cao của ASX và thị trường.”

Cô ấy đã bổ nhiệm Tim Whiteley làm giám đốc dự án cho giai đoạn tiếp theo thay thế CHESS. Anh ấy không phải là người của blockchain; anh ấy là trưởng dự án công nghệ ngân hàng, có thời gian dài làm việc tại Commonwealth Bank và Westpac.

Lời kết

Chủ tịch ASX Damian Roche cho biết: “Chúng tôi đã kết luận rằng con đường chúng tôi đang đi sẽ không đáp ứng các tiêu chuẩn cao của ASX và thị trường. Có những thách thức quan trọng về công nghệ, quản trị và phân phối phải được giải quyết.

“Thay mặt ASX, tôi xin lỗi vì sự gián đoạn đã xảy ra liên quan đến dự án thay thế CHESS trong một số năm.”

Phó Giám đốc điều hành của ASX và thành viên hội đồng DA Peter Hiom đã rời sàn giao dịch vào tháng 2021 năm XNUMX sau sự cố hệ thống của nó. Tháng đó anh ấy có một công việc mới: đối tác tại Motive, cửa hàng thể dục của Blythe Master.

Gói hưu trí của Dominic Stevens không được công bố, nhưng anh ấy đang kiếm được 4 triệu đô la Úc tiền lương. Gần đây, anh ấy đã mua một biệt thự bên bờ sông trị giá 21 triệu đô la Úc ở một vùng ngoại ô giàu có của Sydney, bên cạnh Lachlan Murdoch.