Thị trường Bitcoin lại có thêm một tuần đầy thử thách, với giá giảm từ mức mở cửa hàng tuần là 43,413 đô la, xuống mức thấp địa phương mới là 34,407 đô la. Điều này khiến tổng mức giảm so với ATH tháng 49.9 ở mức XNUMX%.
Cùng với việc giá giảm, các nhà đầu tư đã đầu tư hơn 2.5 tỷ USD giá trị thực trên chuỗi trong tuần này. Phần lớn của những khoản lỗ này là do Người nắm giữ ngắn hạn, những người dường như đang tận dụng bất kỳ cơ hội nào để lấy lại tiền của họ.
Trong bản tin tuần này, chúng tôi sẽ tìm cách đánh giá thiệt hại và xác định khả năng thị trường gấu kéo dài đang diễn ra. Việc xác định thị trường gấu Bitcoin không phải là nhiệm vụ dễ dàng và trong ấn bản này, chúng tôi cố gắng thêm một số màu sắc vào cuộc tranh luận bằng cách sử dụng hành vi của nhà đầu tư trong lịch sử và các mô hình sinh lời làm hướng dẫn của chúng tôi.
Trang tổng quan Onchain trong tuần
Bản tin Week Onchain có một bảng điều khiển trực tiếp với tất cả các biểu đồ nổi bật sẵn đây. Trang tổng quan này và tất cả các chỉ số được đề cập sẽ được khám phá thêm trong Báo cáo video của chúng tôi, được phát hành vào các ngày Thứ Ba mỗi tuần. Ghé thăm và đăng ký của chúng tôi Kênh Youtubevà ghé thăm của chúng tôi Cổng video để biết thêm nội dung video và hướng dẫn về số liệu.
Tăng kích thước một con gấu
Ở mức thấp hàng tuần, giá Bitcoin chỉ sợ bị cắt giảm một nửa so với ATH, đạt tổng mức giảm 49.9%. Đây hiện là đợt bán tháo tồi tệ thứ hai kể từ thị trường gấu 2018-20, chỉ bị lu mờ vào tháng 2021 năm 54, nơi thị trường giảm -XNUMX% so với mức cao được thiết lập vào tháng XNUMX.
Với những con bò đực hiện đã vững vàng, một đợt giảm mạnh như vậy có khả năng sẽ thay đổi nhận thức và tâm lý của nhà đầu tư ở quy mô vĩ mô. Mức giảm của cường độ này cao hơn rõ rệt so với phạm vi -20% đến -40% được thấy trong các đợt điều chỉnh chu kỳ tăng năm 2017 và 2020-21.
Chỉ số Lợi nhuận / Lỗ ròng chưa thực hiện (NUPL) trình bày khả năng sinh lời tổng thể của thị trường theo tỷ lệ vốn hóa thị trường. NUPL hiện đang giao dịch ở mức 0.325 cho thấy rằng tương đương 32.5% vốn hóa thị trường Bitcoin được coi là lợi nhuận chưa thực hiện.
Điều này hoàn toàn trái ngược với giá trị lợi nhuận cao hơn nhiều là ~ 0.75 đặt vào tháng 0.68 và ~ XNUMX đặt vào tháng XNUMX năm ngoái. Có một số dấu hiệu từ điều này:
- Xem xét các chu kỳ trước, như khả năng sinh lời thấp là điển hình trong giai đoạn đầu đến giữa của thị trường giá xuống (màu cam). Người ta cũng có thể lập luận một cách hợp lý rằng thị trường gấu bắt đầu vào tháng 2021 năm XNUMX dựa trên quan sát này.
- Không giống như các thị trường tăng giá năm 2013 và 2017, lợi nhuận tổng hợp của mạng lưới thực sự đã giảm giữa các ATH được thiết lập cho đến hết tháng XNUMX-tháng XNUMX và tháng XNUMX-tháng XNUMX. Đây là kết quả của việc tiền xu được phân phối ở mức cao, nâng cơ sở chi phí thị trường tổng thể và do đó tạo ra sự phân kỳ giảm giá trong chỉ báo này.
Một thước đo khác về khả năng sinh lời của mạng là Tỷ lệ MVRV, được trình bày bên dưới dưới dạng Điểm Z, theo dõi độ lệch chuẩn so với mức trung bình dài hạn. Tỷ lệ MVRV được tính bằng giá trị vốn hóa thị trường, chia cho vốn hóa thực tế; và là một công cụ hữu ích để xác định các giai đoạn nhà đầu tư có khả năng sinh lời cao và kém.
Với việc đọc MVRV-Z hiện tại là 0.85, thị trường nằm trong phạm vi được truy cập trong các thị trường giảm giá và sự phân kỳ giảm giá được ghi nhận, tương tự như chỉ số NUPL ở trên. Nói chung, các giá trị MVRV-Z thấp như vậy đạt được trong các trường hợp sau:
- Điều chỉnh mạnh mẽ trong thị trường tăng giá (mũi tên màu xanh lam), thường được theo sau bởi sự đảo chiều lên mức cao mới.
- Thị trường gấu sớm sau khi thổi tắt (mũi tên màu hồng), khi thị trường hoảng loạn, các nhà đầu tư đầu tư và cũng thường đứng trước một đợt hồi phục mạnh.
- Thị trường gấu từ giữa đến cuối (hộp màu đỏ) trong đó MVRV-Z giao dịch dưới 0.85, cho thấy một khoảng thời gian có khả năng sinh lời rất kém, tâm lý thấp và nhà đầu tư lâu dài sẽ thua cuộc.
Theo số liệu này, phe bò hoặc cần phải tăng một cách mạnh mẽ, nếu không thì các xác suất sẽ nghiêng về phe gấu. Điều đó nói rằng, một sự phục hồi nhẹ trong ngắn hạn cũng có thể xảy ra nếu lịch sử đóng vai trò như một hướng dẫn.
Một công cụ trên chuỗi được phát triển gần đây là Tỷ lệ mức độ kinh doanh hiện thực hóa (RTLR) của Dor Shahar, người đã sửa đổi Giá thực tế bằng cách sử dụng Sự đáng yêu trong mẫu số. Nó có thể được coi là một 'Giá trị hợp lý của Hodler ' và được thiết kế để khuếch đại hoặc chiết khấu Giá thực tế như sau:
- RTLR sẽ chỉ ra giá trị hợp lý cao hơn cho Bitcoin khi HODLers đang tích lũy và giữ tiền không hoạt động (giá trị hợp lý> cơ sở chi phí).
- RTLR sẽ hội tụ thành Giá thực tế khi nhiều HODLer thanh lý và phân phối tiền của họ hơn (giá trị hợp lý = cơ sở chi phí)
Trong biểu đồ bên dưới, chúng ta có thể thấy rằng thị trường hiện đang giao dịch dưới mức giá RTLR là $ 39.2 nghìn, nhưng trên mức giá thực tế là $ 24.2 nghìn. Một lần nữa, điều này thường được quan sát thấy trong các thị trường gấu giai đoạn đầu đến giữa, bổ sung thêm cho các quan sát ở trên.
Đánh giá thiệt hại
Bây giờ chúng tôi đã thiết lập rằng nhiều tín hiệu chỉ ra một xu hướng giảm ở quy mô vĩ mô đang diễn ra. Với đây là phần mở đầu, giờ đây chúng ta chuyển sang các mô hình chi tiêu của nhà đầu tư, trong đó tuần này được nhấn mạnh bởi các nhà đầu tư đầu tư thua lỗ đáng kể trên chuỗi.
Chỉ số Lợi nhuận / Lỗ thực hiện ròng theo dõi lượng lợi nhuận trên toàn thị trường, trừ đi khoản lỗ do chi tiêu trên chuỗi thực hiện. Điều này cung cấp một thước đo lượng vốn hàng ngày chảy vào và ra khỏi mạng Bitcoin.
Khi thị trường giao dịch xuống mức thấp nhất hàng tuần vào thứ Bảy, khoản lỗ ròng hơn 2.5 tỷ đô la đã được thực hiện, với việc các nhà đầu tư chi tiêu tiền xu bị thua lỗ. Điều này đánh dấu sự kiện đầu tư lớn nhất của đợt rút vốn này và gần như khớp với khoản lỗ ròng 2.61 tỷ đô la từ tháng 2021 năm XNUMX (đọc phân tích của chúng tôi về đợt bán tháo đó tại đây).
Trong khoảng thời gian 7 ngày qua, tổng số lỗ thực hiện hiện đã vượt quá 7.57 tỷ đô la, một lần nữa trong một sân bóng tương tự với các sự kiện đầu cơ lớn trong 12 tháng qua. Có thể thấy trong biểu đồ bên dưới rằng các sự kiện thua lỗ lớn đã thực hiện thường tương quan với mức thấp nhất của thị trường trong nước, khi các nhà đầu tư mua vào các cổ phiếu hàng đầu gần đây, và các nhà giao dịch mạnh tay hơn đưa thị trường vào một đợt tăng nhẹ.
Tuy nhiên, lưu ý rằng sự sụt giảm hiện tại đã chứng kiến mức lỗ kéo dài và gia tăng kể từ đầu tháng XNUMX, cho thấy rằng đợt điều chỉnh này đặc biệt đau đớn.
Đau ngắn hạn… Để đạt được lâu dài?
Nhìn vào mặt cắt của các nhà đầu tư nhận ra phần lớn khoản lỗ này, chúng ta có thể xác định rằng đó phần lớn là nhóm Người nắm giữ ngắn hạn (STH). Tiền xu được coi là thuộc sở hữu của các STH khi chúng còn dưới ~ 155 ngày và có nhiều khả năng được chi tiêu hơn về mặt thống kê khi đối mặt với sự biến động.
Chỉ số STH-SOPR đã tăng tốc đi xuống trong tuần này, sau khi tìm thấy ngưỡng kháng cự ở giá trị 1.0 trong suốt đợt giảm này. Về mặt tâm lý, điều này cho thấy rằng những người mua gần đây đang thoát ra bằng hoặc thấp hơn cơ sở chi phí của họ để 'lấy lại tiền của họ', tạo ra áp lực và sự kháng cự từ phía bán. Giá trị thấp hơn cho thấy các STH bị lỗ nặng hơn, những người trong trường hợp này là những người mua hàng đầu một cách không cân đối.
Đánh giá động lực nguồn cung, chúng ta có thể thấy rằng Người nắm giữ ngắn hạn hiện đang sở hữu khoảng 18.3% nguồn cung tiền (không bao gồm tiền do các sàn giao dịch nắm giữ). Vùng màu đỏ nhạt trong biểu đồ bên dưới thể hiện tỷ trọng hiện đang bị lỗ và tính đến tuần này, gần như toàn bộ nguồn cung STH là dưới nước.
Điều này một lần nữa tạo ra một rào cản tâm lý, theo đó những đồng tiền vốn đã có nhiều khả năng được chi tiêu và bán nhất, giờ đây cũng đang giữ một khoản lỗ chưa thực hiện, điều này càng làm tăng cơ hội bán hàng.
Điều thú vị là, nguồn cung STH vẫn ở gần mức thấp nhất trong nhiều năm, điều này cho thấy đối tác của họ, Những người nắm giữ dài hạn (LTH), những người tỏ ra vô cùng bối rối trước tình trạng sụt giảm nghiêm trọng như vậy.
Tỷ lệ nguồn cung LTH đã thực sự quay trở lại xu hướng tăng khiêm tốn, điều này cho thấy nhóm thuần tập này không sẵn sàng thanh lý. Đối mặt với những gì trông giống như một thị trường gấu, tiền xu LTH chắc chắn trong kho lạnh, vẫn là một yếu tố mang tính xây dựng.
Giống như các STH, thuần tập LTH không phải là không gặp khó khăn về tài chính, với 6.04% trong số 81.7% nguồn cung do LTH nắm giữ rơi vào tình trạng lỗ chưa thực hiện trong tuần này. Đây là lượng cung LTH cao nhất bị lỗ kể từ đợt bán tháo tháng 2020 năm XNUMX.
Và cuối cùng, để kết thúc phân tích của chúng tôi trong tuần, chúng tôi nhấn mạnh rằng tổng khối lượng tiền xu cũ hơn 1yr đã tăng đáng kể kể từ tháng 59.3. Hơn 1% nguồn cung lưu hành hiện đã không hoạt động trong hơn 5.8 năm, tăng XNUMX% nguồn cung luân chuyển trong ba tháng qua.
Những đồng tiền này phản ánh những đồng tiền được chuyển lần cuối cùng trong khoảng thời gian từ tháng 2020 năm 2021 đến tháng XNUMX năm XNUMX trong giai đoạn đầu và thú vị hơn của chu kỳ tăng giá. Trong khi tỷ lệ lớn các đồng tiền trưởng thành đang tăng và thường được coi là mang tính xây dựng, nó lại một lần nữa mang những nét tương đồng với thị trường gấu, thời điểm mà chỉ còn lại những HODLer và những người tích lũy kiên nhẫn.
Tổng kết
Thị trường giá giảm rất khó xác định bằng Bitcoin, vì chỉ số giảm 20% truyền thống sẽ kích hoạt một đợt giảm giá vào gần như mỗi thứ Ba thứ hai do sự biến động. Do đó, chúng tôi xem xét tâm lý nhà đầu tư và khả năng sinh lời như một thước đo cho hoạt động bên bán có khả năng xảy ra và thực tế.
Những gì chúng tôi xác định trong tuần này là những khoản lỗ đáng kể đã thực hiện, sự sụt giảm mạnh, sự trở lại của khoản tích lũy dẫn đầu HODLer và những người mua hàng đầu tận dụng bất kỳ cơ hội nào để lấy lại tiền của họ. Nếu nó trông giống một con gấu và đi như một con gấu, nó rất có thể là một con gấu. Nhưng cũng như nhiều thứ trong hai năm qua… liệu lần này có thể khác?
Đây là một câu hỏi mà chúng tôi sẽ tiếp tục khám phá trong những tuần tới. Gặp bạn sau.
Khảo sát đợt bán tháo ngày 21 tháng XNUMX
Trong phân tích video này, chúng tôi sử dụng cả chỉ số phái sinh trong chuỗi và ngoài chuỗi để xác định và giải thích các cơ chế thúc đẩy hành động giá đi xuống gần đây. Khi thị trường bán tháo, chúng ta có thể sử dụng các công cụ này để điều tra nhóm người nắm giữ tiền xu nào đang chi tiêu và liệu đòn bẩy có xảy ra trong thị trường kỳ hạn hay không.