Một con gấu có lợi nhuận giảm dần

Được xuất bản lại bởi Plato

Người theo dõi: 0

Một con gấu của sự trở lại mờ nhạt

Sau đợt bán tháo toàn ngành cùng với sự sụp đổ của LUNA và UST vào tuần trước, thị trường đã bước vào thời kỳ hợp nhất. Giá bitcoin được giao dịch trong một phạm vi tương đối chặt chẽ giữa mức cao nhất là 31,300 USD và mức thấp là 28,713 USD.

Thị trường Bitcoin hiện đã giao dịch ở mức thấp hơn trong 4 tuần liên tiếp, hiện là chuỗi nến đỏ hàng tuần liên tục dài nhất trong lịch sử. Tuần này chúng ta sẽ xem xét hồ sơ lợi nhuận trên cả cơ sở ngắn hạn (hàng tháng) và dài hạn (XNUMX năm) cho cả Bitcoin và Ethereum. Từ đó, chúng ta có thể thấy rằng đợt giảm giá hiện tại đã gây ảnh hưởng đáng kể đến hiệu suất thị trường của toàn bộ loại tài sản.

Hơn nữa, đánh giá về các thị trường phái sinh cho thấy lo ngại về sự sụt giảm tiếp theo vẫn là triển vọng, ít nhất là trong 1559 đến XNUMX tháng tới. Nhìn vào chuỗi, chúng ta có thể thấy rằng nhu cầu về không gian khối Ethereum và Bitcoin đã giảm xuống mức thấp nhất trong nhiều năm và tốc độ đốt ETH thông qua EIPXNUMX hiện ở mức thấp nhất mọi thời đại.

Kết hợp với hiệu suất giá kém, giá phái sinh đáng sợ và nhu cầu cực kỳ mờ nhạt đối với không gian khối trên cả Bitcoin và Ethereum, chúng ta có thể suy luận rằng phía cầu có thể sẽ tiếp tục gặp những trở ngại.

Bản dịch

Tuần này On-chain hiện đang được dịch sang Tiếng Tây Ban Nha, Tiếng Ý, Tiếng Hoa, Tiếng Nhật, Tiếng Thổ Nhĩ Kỳ, Tiếng Pháp, Bồ Đào Nha, Farsi, Tiếng Ba Lanvà Tiếng Hy Lạp.

Trang tổng quan Onchain trong tuần

Bản tin Week Onchain có một bảng điều khiển trực tiếp với tất cả các biểu đồ nổi bật sẵn đây. Trang tổng quan này và tất cả các chỉ số được đề cập sẽ được khám phá thêm trên Báo cáo video của chúng tôi, được phát hành vào các ngày Thứ Ba mỗi tuần. Ghé thăm và đăng ký của chúng tôi Kênh Youtubevà ghé thăm của chúng tôi Cổng video để biết thêm nội dung video và hướng dẫn về số liệu.

Lợi nhuận của BTC và ETH có giảm dần không?

Đã có sự đồng thuận chung rằng với việc định giá thị trường ngày càng tăng, hồ sơ lợi nhuận của Bitcoin nhìn chung có thể sẽ giảm đi. Điều này phản ánh một số yếu tố bao gồm (nhưng không giới hạn):

Quy mô thị trường lớn hơn đòi hỏi nhiều vốn hơn để di chuyển theo một trong hai hướng.
Giới thiệu vốn tổ chức, các chiến lược giao dịch tiên tiến hơn và các công cụ phái sinh để phòng ngừa rủi ro và nắm bắt sự biến động.
Giảm sự bất cân xứng thông tin và đánh giá tốt hơn về rủi ro, hiệu suất, mối tương quan và hành vi chu kỳ.

Bitcoin trong lịch sử đã được giao dịch trong chu kỳ tăng/giảm khoảng 4 năm, thường liên quan đến các sự kiện halving. Biểu đồ bên dưới biểu thị Tốc độ tăng trưởng gộp hàng năm (CAGR) trong 4 năm của Bitcoin.

Bây giờ chúng ta có thể hình dung ra mức giảm lợi nhuận dài hạn này, với tốc độ CAGR đã giảm từ hơn 200% vào năm 2015 xuống dưới 50% hiện nay. Đặc biệt, chúng ta có thể thấy CAGR 4 năm giảm rõ rệt sau đợt bán tháo vào tháng 2021 năm XNUMX, điều này chúng tôi đã tranh luận có thể là điểm khởi nguồn của xu hướng thị trường giá xuống đang thịnh hành.

Biểu đồ bàn làm việc trực tiếp

Trong ngắn hạn, chúng ta cũng có thể thấy rằng hồ sơ Lợi nhuận hàng tháng của Bitcoin rất kém, với hiệu suất âm -30%. Trên thực tế, Bitcoin đã mất 1% giá trị thị trường mỗi ngày trong tháng qua.

Lợi nhuận âm này hiện tệ hơn một chút so với thời điểm giảm đòn bẩy vào ngày 4 tháng XNUMX, nhưng không quá nghiêm trọng như hồi tháng XNUMX-tháng XNUMX. Khoảng thời gian có lợi nhuận hàng tháng mờ nhạt này tương đối hiếm, tuy nhiên hầu như luôn gắn liền với các sự kiện giảm giá có tính biến động cao chẳng hạn như thời điểm bắt đầu và kết thúc của thị trường giá xuống.

Biểu đồ trực tiếp

Chúng ta có thể thấy hồ sơ lợi nhuận rất giống với Ethereum trong những tháng gần đây, mặc dù hiệu suất tương đối kém hơn -34.9%. Điều này chứng tỏ rằng mối tương quan về hiệu suất giữa hai tài sản này vẫn mạnh mẽ, mặc dù có nhiều khác biệt về các đặc tính cơ bản của chúng.

Biểu đồ trực tiếp

Hơn nữa, chúng ta có thể thấy sự kết hợp thú vị giữa hiệu suất CAGR của Bitcoin và Ethereum, đặc biệt là trong các xu hướng giảm giá. Trong giai đoạn bất ổn sau tháng 2020 năm 2021 và một lần nữa kể từ khi xu hướng giảm bắt đầu vào tháng XNUMX năm XNUMX, hồ sơ CAGR của cả hai tài sản đã hội tụ. Ethereum dường như cũng đang trải qua tình trạng lợi nhuận giảm dần theo thời gian.

ETH nhìn chung hoạt động tốt hơn BTC trong các xu hướng tăng, tuy nhiên, những phân kỳ này dường như ngày càng yếu đi theo thời gian (phân kỳ hướng lên thấp hơn). Trong các xu hướng giảm giá hơn, có thể thấy CAGR của ETH thường có xu hướng hoạt động kém hơn BTC.

Trong 12 tháng qua, CAGR 4 năm cho cả hai tài sản đã giảm từ khoảng 100%/năm xuống chỉ còn 36%/năm đối với BTC và 28%/năm đối với ETH, làm nổi bật mức độ nghiêm trọng của đợt giảm giá này.

Biểu đồ bàn làm việc trực tiếp

Mặc dù Bitcoin vẫn là tài sản kỹ thuật số lớn nhất theo định giá thị trường nhưng nó vẫn tồn tại trong một hệ sinh thái ngày càng phát triển gồm chuỗi khối, tiền xu, giao thức và mã thông báo. Ethereum, đồng tiền dẫn đầu thị trường thứ hai trong nhiều năm nay, thường được coi là tín hiệu báo trước nhu cầu thị trường đối với phần còn lại của đường cong rủi ro tài sản kỹ thuật số.

Một công cụ phổ biến để theo dõi hiệu suất tương đối và luân chuyển ngành này là 'Sự thống trị của Bitcoin'. Biến thể thống trị dưới đây chỉ xem xét hiệu suất tương đối của Vốn hóa thị trường Bitcoin và Ethereum. Điều này cố gắng chắt lọc 'xoay vòng ngành' vĩ mô này thành chỉ số hiệu suất tương đối của vốn hóa lớn rất cụ thể. Từ đó chúng ta có thể đưa ra một số nhận xét:

Phân kỳ thống trị BTC giảm dần (mũi tên xanh) là điển hình của thị trường giá lên ở giai đoạn đầu giữa, khi các nhà đầu tư bắt đầu di chuyển xa hơn trên đường cong rủi ro.
Phân kỳ thống trị BTC tăng lên (mũi tên đỏ) là điển hình của các thị trường gấu giai đoạn đầu, nơi khẩu vị rủi ro giảm và Bitcoin có xu hướng hoạt động tốt hơn.

Trên thị trường hiện tại và sau ATH tháng 2018, chúng tôi đã thấy sự phân kỳ ngày càng tăng theo hướng ủng hộ sự thống trị của BTC. Do sự chú ý tiêu cực đến đường cong rủi ro tài sản kỹ thuật số do sự sụp đổ của LUNA và UST, xu hướng này có thể là một xu hướng cần theo dõi. Cần lưu ý rằng sự thống trị của Ethereum vẫn cao hơn trong thời gian dài hơn so với thị trường gấu năm XNUMX, cho thấy sự đánh giá thị trường của ETH được cải thiện theo độ tuổi và độ trưởng thành.

Biểu đồ bàn làm việc trực tiếp

Các công cụ phái sinh dự kiến sẽ giảm thêm

Chuyển sang các thị trường phái sinh, chúng ta có thể thấy một sự kết hợp khác giữa BTC và ETH tồn tại, lần này là lợi tức tiền mặt và mang theo hợp đồng tương lai. Trong suốt chu kỳ 2020-22, cả hai tài sản đều có thể đạt được lợi suất luân chuyển 3M xấp xỉ bằng nhau với rất ít khoảng thời gian phân kỳ. Đây là một điểm dữ liệu khác cho thấy các nhà giao dịch đang tận dụng mọi lợi nhuận có sẵn trên thị trường, bất cứ khi nào tính thanh khoản và khối lượng giao dịch cho phép.

Hiện tại, lợi suất cơ bản luân phiên của 3M là khoảng 3.1% cho cả hai tài sản, mức này rất thấp trong lịch sử. Tuy nhiên, mức này hiện cao hơn lãi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm của Hoa Kỳ là 2.78%, có thể bắt đầu mang lại lợi nhuận vốn một lý do để nhập lại không gian.

Biểu đồ bàn làm việc trực tiếp

Điều đó cho thấy, các thị trường quyền chọn tiếp tục định giá sự không chắc chắn trong ngắn hạn và rủi ro giảm giá, đặc biệt là trong vòng 50 đến 110 tháng tới. Sự biến động ngụ ý đã tăng đáng kể vào tuần trước trong đợt bán tháo trên thị trường. Quyền chọn trả theo giá ngắn hạn cho thấy IV tăng hơn gấp đôi, từ 6% lên 75%, trong khi quyền chọn IV kỳ hạn XNUMX tháng tăng lên XNUMX%. Đây là mức tăng cao hơn so với mức IV ngụ ý rất thấp trong một thời gian dài.

Biểu đồ trực tiếp

Với một thị trường giá xuống nặng nề đang diễn ra và với hiệu suất giá kém như vậy, không có gì ngạc nhiên khi thị trường có sự ưu tiên đáng chú ý đối với các quyền chọn bán. Tỷ lệ Đặt/Gọi đối với lãi suất mở đã tăng từ 50% lên 70% trong hai tuần qua, khi thị trường tìm cách phòng ngừa rủi ro giảm giá hơn nữa.

Biểu đồ trực tiếp

Nhìn về cuối quý 2, chúng ta có thể thấy nhiều ưu tiên dành cho quyền chọn Bán, với mức giá thực hiện chính là 25 nghìn đô la, 20 nghìn đô la và 15 nghìn đô la. Nhóm quyền chọn Mua mở thấp hơn đáng kể, với lãi suất mở chủ yếu tập trung quanh mức giá thực hiện 40 nghìn đô la.

Điều này cho thấy rằng ít nhất là đến giữa năm nay, thị trường có xu hướng ưu tiên phòng ngừa rủi ro và/hoặc suy đoán về hành động giảm giá tiếp theo.

Biểu đồ trực tiếp

Tuy nhiên, trên cơ sở dài hạn, lãi suất mở quyền chọn vào cuối năm mang tính xây dựng hơn đáng kể. Có sự ưu tiên rõ ràng đối với các quyền chọn mua, tập trung vào mức giá thực hiện từ 70 nghìn đô la đến 100 nghìn đô la. Hơn nữa, giá thực hiện quyền chọn bán chiếm ưu thế là 25 nghìn đô la và 30 nghìn đô la, ở mức giá cao hơn so với giữa năm.

Như vậy, dựa trên sự mở rộng của lãi suất mở quyền chọn, có vẻ như thị trường khá không chắc chắn về kỳ hạn trước mắt (2-3 tháng) nói riêng. Tuy nhiên, các nhà đầu cơ dường như đang tận dụng sự biến động ngụ ý thấp hơn và có quan điểm mang tính xây dựng hơn cho đến cuối năm.

Biểu đồ trực tiếp

Thị trấn ma trên chuỗi

Có lẽ kết hợp chặt chẽ với nỗi sợ hãi ngắn hạn được thể hiện trên thị trường phái sinh, hoạt động trên chuỗi của cả Bitcoin và Ethereum vẫn không mấy ấn tượng. Cuối cùng, nhu cầu cao về không gian khối và việc sử dụng mạng thường biểu hiện ở tình trạng tắc nghẽn mạng và phí giao dịch tăng đột biến. Mặc dù Bitcoin đã chứng kiến tổng phí thanh toán tăng gấp đôi vào tuần trước trong thời kỳ biến động, nhưng nó vẫn duy trì ở mức khoảng 2-10BTC mỗi ngày kể từ tháng 12 năm 2021.

Lưu ý, chúng tôi đã đề cập nhiều hơn về sắc thái dẫn đến giá trị Bitcoin trên chuỗi thấp chế độ phí tuần 15, mặc dù nhu cầu về không gian khối vẫn là nguyên nhân chính.

Biểu đồ trực tiếp

Mặc dù có một hệ sinh thái blockchain khá sôi động, Ethereum cũng đã chứng kiến nhu cầu về không gian khối cạn kiệt đáng kể. Mặc dù mạng có rất nhiều ứng dụng, giao thức tài chính và mã thông báo, nhưng giá gas trên Ethereum vẫn giảm, hiện chỉ ở mức 26.2 Gwei.

Ngoại trừ một vài lần tăng đột biến trong các đợt đúc tiền NFT cao cấp và đợt bán tháo vào tuần trước, giá gas Ethereum đã có xu hướng giảm cấu trúc kể từ tháng 2021. Giá khí đốt trung bình ở mức thấp này trùng với mức thấp nhất từ tháng 2020 đến tháng XNUMX năm XNUMX và giai đoạn không chắc chắn sau tháng XNUMX năm XNUMX.

Biểu đồ trực tiếp

Tác động của nhu cầu đối với không gian khối Ethereum thấp hơn là số lượng tiền ETH được đốt thông qua việc triển khai giao thức EIP1559 giảm ròng. Sau khi đạt mức ATH là 38,940 ETH/ngày được đốt trong quá trình đúc NFT của Bored Ape Yacht Club 'Otherside', tốc độ đốt hiện ở mức thấp nhất mọi thời đại.

Tuần này, 2,370 ETH đã bị đốt cháy, giảm 50% so với đầu tháng 18.4 và thể hiện tỷ lệ đốt là 81.6% nguồn cung đúc (tức là 18.4% ETH đúc đang được đưa vào lưu thông). Mặc dù việc đốt 0% là hơn XNUMX%, nhưng có thể sẽ có thêm tiền được đưa vào nguồn cung, trong khi nhu cầu đến suy yếu có thể là một trở ngại cho giá cả.

Biểu đồ bàn làm việc trực tiếp

Để đáp ứng nhu cầu tương đối về không gian khối Ethereum, chúng tôi có thể xem xét hoạt động trên chuỗi được liên kết với các token DeFi phổ biến; AAVE, COMP, UNI và YFI. Biểu đồ bên dưới hiển thị số lượng địa chỉ hoạt động tương tác với các token này và khối lượng bằng USD được chuyển trong mỗi địa chỉ. Đây là những số liệu và so sánh tương đối đơn giản, tuy nhiên mối quan hệ với hiệu suất giá khá rõ ràng.

Những gì chúng tôi thấy là mối tương quan chặt chẽ giữa hoạt động trên chuỗi và hiệu suất giá của mã thông báo DeFi và hiện tại, cả hai vẫn khá kém hấp dẫn. Có một sự gia tăng nhẹ trong hoạt động vào tuần trước, nhưng vẫn còn phải xem liệu đây có phải là sự đảo ngược xu hướng hay chỉ là một tia chớp lóe lên.

Trang tổng quan trực tiếp

Tóm tắt và kết luận

Thị trường giá xuống có thể gây thiệt hại và con gấu đặc biệt này đã làm được điều đó. Cho đến khi thị trường tiếp cận một dạng đáy bền vững nào đó, phe bán thường trở nên tồi tệ hơn trước khi trở nên tốt hơn. Những gì chúng tôi đã quan sát thấy trong các phần trên là một câu chuyện tương đối gắn kết về hiệu suất giá kém, lợi nhuận dài hạn giảm dần, nỗi lo sợ bị định giá vào các thị trường phái sinh ngắn hạn và một khía cạnh của hoạt động trên chuỗi mờ nhạt.

Hiệu ứng này tương đối phổ biến trên thị trường tài sản kỹ thuật số, với cả Bitcoin và Ethereum đều chứng kiến mức độ sử dụng và nhu cầu thấp hơn đáng kể so với thị trường tăng giá. Đối với token DeFi, thậm chí còn hơn thế nữa. Có những tín hiệu cho thấy vòng quay vốn nội bộ đang hướng tới BTC vào thời điểm này, có lẽ bị ảnh hưởng bởi sự sụp đổ của LUNA và UST vào tuần trước. Sự luân chuyển như vậy là một đặc điểm lịch sử của thị trường giá xuống, khi các nhà đầu tư hướng tới những tài sản được cho là an toàn hơn.

Như đã nói, hiệu suất giá của ngành so với Đô la Mỹ trong 12 tháng qua vẫn là điều đáng tiếc, và con gấu này đã gây ra một vết lõm không hề nhỏ trong hồ sơ lợi nhuận dài hạn.

Tuy nhiên, thị trường giá xuống vẫn có cách kết thúc, có lẽ không phải bây giờ. Tuy nhiên, như người ta thường nói, 'thị trường giá xuống tạo ra con bò đi theo'.

Cập nhật sản phẩm

Tất cả các bản cập nhật sản phẩm, cải tiến và cập nhật thủ công đối với các chỉ số và dữ liệu đều được ghi lại trong thay đổi của chúng tôi để bạn tham khảo.

Thêm shift chức năng cho bàn làm việc.
Các chỉ số hoạt động của cá voi đã phát hành; Khối lượng để trao đổi, Khối lượng từ các sàn giao dịch, Chuyển đến Sở giao dịch, Chuyển tiền từ Sở giao dịch
Phiên bản bản tin chưa được khám phá # 15 phát hành.

Theo dõi chúng tôi và liên hệ với Twitter
Tham gia của chúng tôi Telegram kênh
Truy cập Diễn đàn Glassnode cho các cuộc thảo luận và phân tích dài.
Để biết các chỉ số trực tuyến và biểu đồ hoạt động, hãy truy cập Studio Glassnode
Để có cảnh báo tự động về các chỉ số cốt lõi trên chuỗi và hoạt động trên các sàn giao dịch, hãy truy cập Cảnh báo Glassnode Twitter

Tuyên bố từ chối trách nhiệm: Báo cáo này không cung cấp bất kỳ lời khuyên đầu tư nào. Tất cả dữ liệu chỉ được cung cấp cho mục đích thông tin. Không có quyết định đầu tư nào được dựa trên thông tin được cung cấp ở đây và bạn hoàn toàn chịu trách nhiệm về quyết định đầu tư của mình.