Giải thích: Tại sao tiền điện tử quan tâm đến ký quỹ MicroStrategy gọi PlatoBlockchain Data Intelligence. Tìm kiếm dọc. Ái.

Giải thích: Tại sao tiền điện tử quan tâm đến các cuộc gọi ký quỹ MicroStrategy

Dấu thời gian: ngày 24 tháng 2022 năm 12 21:XNUMX CH

Khi MicroStrategy (MSTR) công bố báo cáo thu nhập mới nhất của mình, báo chí và Twitter tiền điện tử đã tràn ngập suy đoán về cuộc gọi ký quỹ Bitcoin của nó. Chỉ có điều, tại sao điều quan trọng là nơi mà công ty ít người biết đến này được gọi là lợi nhuận tiềm năng? 

MicroStrategy cung cấp dịch vụ phân tích cho các doanh nghiệp thông qua phần mềm của mình, nhưng đã trở nên nổi tiếng bên ngoài thị trường đó khi Michael Saylor, người sáng lập và cổ đông lớn, đánh cược công ty của mình bằng Bitcoin.

Trên thực tế, MSTR dường như là công ty nắm giữ Bitcoin lớn thứ hai sau Grayscale Trust. Khi thị trường tiền điện tử bước vào lãnh thổ giá sâu trong năm nay, vụ đặt cược lớn vào Bitcoin của Saylor thậm chí còn đặt ra nhiều câu hỏi hơn - đồng thời cung cấp cái nhìn sâu sắc về tính dễ bị tổn thương của thị trường Bitcoin.

Sơ lược về lịch sử mua Bitcoin của MicroStrategy

Nhìn nhanh vào các con số của MicroStrategy cho thấy mức yêu cầu ký quỹ của Michael Saylor có thể cao hơn nhiều so với những gì anh ấy muốn thừa nhận. Bloomberg mô tả việc mua BTC của MicroStrategy như một đòn bẩy chơi trên Bitcoin.

Với doanh thu không bằng khoản nợ mà MSTR đang phải gánh để mua Bitcoin, rõ ràng Saylor đã biến mảng kinh doanh phần mềm phân tích khiêm tốn của mình thành một công ty có đòn bẩy tài chính. đặt cược lớn tại Sòng bạc tiền điện tử.

Và tự nhiên trong thế giới tiền điện tử, điều này giải thích tại sao MSTR lại trở nên phổ biến như vậy. Với vốn hóa thị trường là 1.44 tỷ đô la vào năm 2019 và doanh thu khoảng 486 triệu đô la, MSTR hầu như không xuất hiện trong chu kỳ tin tức.

Tuy nhiên, khi việc nắm giữ BTC của nó nhấn chìm giá trị của hoạt động kinh doanh phần mềm của nó, MSTR nhanh chóng chú trọng đến Bitcoin hơn là phần mềm. Tại thời điểm này, không có công ty nào khác trong Sở giao dịch chứng khoán New York tiếp xúc với BTC như MSTR.

Điều này không nhất thiết có nghĩa là sở hữu MicroStrategy dưới dạng cổ phiếu sẽ mang lại cho bạn mức độ tương đương với giá của Bitcoin - bởi vì công ty cổ phiếu đang bị pha loãng nhiều để mua thêm BTC.

MicroStrategy bắt đầu mua Bitcoin vào tháng 2020 năm 250 từ việc bán XNUMX triệu đô la trong kho và sau đó tiếp tục mua BTC bằng cách phát hành các ghi chú không có bảo đảm có thể được chuyển đổi thành cổ phiếu. Thêm vào khoản nợ tài chính mới này, MSTR đã phát hành trái phiếu, vay và bán thêm cổ phiếu để mua BTC.

Một trong những dòng tweet tăng giá Bitcoin mới nhất của Michael Saylor.

Tìm hiểu thêm: Giải thích về cuộc gọi ký quỹ của MicroStrategy

Nó không có nợ vào năm 2018, đã đăng ký khoản nợ 113 triệu đô la vào năm 2019, nhưng sau khi bắt đầu tích lũy khoản nợ BTC vào năm 2020, nó đã đăng ký khoản nợ 581.5 triệu đô la. Ngày nay, tổng số nợ của MicroStrategy lên tới 2.435 tỷ đô la.

Nếu doanh thu và thu nhập vẫn ở mức hiện tại, Saylor chắc chắn sẽ phải bán một số BTC của mình để trang trải khoản vay của mình và thanh toán cho những người nắm giữ trái phiếu, bất kể giá Bitcoin có thể là bao nhiêu - ngoài việc giá cổ phiếu bị pha loãng quá mức sẽ xảy ra khi các tờ tiền không có bảo đảm bắt đầu được mua lại. 

Hầu hết các khoản nợ Bitcoin mà MicroStrategy có là khoản nợ không có bảo đảm mà họ đã phát hành vào năm 2020, với 650 triệu đô la ở mức 0.75% đáo hạn vào năm 2025 và vào năm 2021 là 1.05 tỷ đô la với lãi suất 0% đáo hạn vào năm 2027. Năm 2021, MicroStrategy cũng phát hành 500 triệu đô la có bảo đảm trái phiếu ở mức 6.125% đáo hạn vào năm 2028.

Vào tháng 205 năm nay, MicroStrategy đã vay 4,000 triệu đô la từ Silvergate thế chấp bằng BTC để mua thêm khoảng XNUMX BTC. Tuy nhiên, điều thú vị cần lưu ý là lãi suất thanh toán cho khoản vay này vẫn chưa được khai báo.

Các giao dịch mua Bitcoin cũng được tài trợ bởi việc bán 1,413,767 cổ phiếu vào năm 2021 với giá cao hơn khoảng 700 USD / cổ phiếu một chút, thu về khoảng 1 tỷ USD doanh số bán hàng. Kể từ năm 2019, lượng cổ phiếu lưu hành của MicroStrategy đã tăng 12.6%. Chúng sẽ còn tăng lên nhiều hơn nữa.

Tổng cộng, MicroStrategy đã mua 129,218 Bitcoin với tổng giá 3.97 tỷ đô la và giá mua trung bình mỗi Bitcoin là khoảng 30,700 đô la.

Vào năm 2021, MicroStrategy đã kiếm được lợi nhuận tiền mặt cuối cùng là 93.8 triệu đô la, tương đối là năm tốt thứ ba của họ trong mười năm qua. Doanh thu và thu nhập có xu hướng giảm kể từ năm 2015 nhưng tăng lên vào năm 2021. Sự nổi tiếng của Saylor trùng hợp với dòng tiền và doanh thu tốt hơn một chút, thậm chí còn nổi tiếng trên Twitter không đủ để làm cho các khoản nợ công ty của anh ấy bền vững. 

Xếp hạng thấp đồng nghĩa với áp lực lên cổ phiếu

Altman Z-Score, một chỉ số phân tích được sử dụng bởi các nhà quản lý quỹ, xếp hạng MicroStrategy ở mức -0.06, cho thấy nó nằm trong “Vùng đau khổ”. Về cơ bản, điều này có nghĩa là MicroStrategy có thể đối mặt với khả năng phá sản trong hai năm tới.

Về mặt logic, nếu giá Bitcoin vẫn thấp hơn giá mua trung bình của MSTR, công ty sẽ chắc chắn bị phá sản bởi vì BTC của nó sẽ không đủ để trả các khoản nợ. Cổ phiếu của nó, có tương quan cao với Bitcoin, sẽ giảm mạnh và các ghi chú không được bảo đảm sẽ trở nên vô giá trị.

Mặt khác, nếu Bitcoin quay trở lại mức 60,000 đô la và hơn thế nữa, MSTR sẽ có thể kiếm được lợi nhuận nếu nó bán Bitcoin của mình và thị trường định giá cổ phiếu đủ cao để những người nắm giữ các tờ tiền không được đảm bảo có thể kiếm tiền bằng lợi nhuận . Tuy nhiên, ngay cả kịch bản này cũng yêu cầu BTC phải có nhu cầu liên tục ở các mức giá cao hơn.

Nói một cách đơn giản, MSTR có rất nhiều BTC để giảm tải và để công ty tồn tại, nó cần thị trường tăng giá BTC kéo dài nơi người mua tiếp tục tìm kiếm giá cao hơn bao giờ hết.

Tính đến năm 2020, BTC đã thu về 763% trong khi MicroStrategy tụt lại phía sau với 69%. Nasdaq đã thu về 83.66%. Vốn hóa thị trường của công ty (2.5 tỷ đô la) cũng ít hơn đáng kể so với giá trị nắm giữ BTC của công ty, khoảng 3.7 tỷ đô la.

Quỹ đạo nhanh chóng của Saylor vào một con bạc BTC đặt cược cao diễn ra rất nhanh. Bây giờ, anh ấy bị mắc kẹt ở vị trí của mình mà không thể thay đổi hướng đi.

Ban đầu, vào năm 2020, báo cáo hàng năm của MicroStrategy phác thảo quyết định mua BTC không đề cập đến khía cạnh đầu cơ đằng sau mục tiêu lý tưởng và dài hạn là Bitcoin trở thành một kho lưu trữ giá trị tiền tệ và toàn cầu.

Kể từ năm 2021, MicroStrategy đã nâng cao tiền đề về tính hợp lý của Bitcoin, lập luận rằng tiền điện tử là một hàng rào lạm phát:

“Các công ty thừa vốn và dự trữ tiền mặt trên bảng cân đối kế toán của họ không bảo vệ giá trị cổ đông. Chúng tôi tin rằng bitcoin sẽ khắc phục được điều đó ”.

“Các lực lượng ngoại sinh của lạm phát, quy định, đối đầu, tham nhũng, cưỡng bức hoặc tịch thu có thể khiến tương lai của bất kỳ tổ chức nào gặp rủi ro. Chúng tôi tin rằng bitcoin cũng khắc phục được điều đó ”.

Ngày nay, lập luận rằng Bitcoin là biện pháp phòng ngừa lạm phát tốt nhất đã trở thành điểm quan trọng nhất của Michael Saylor về Bitcoin. Tuy nhiên, thực tế đã xen vào, cho thấy rằng BTC và lạm phát không có mối tương quan tiêu cực.

Lập luận chính khác của Saylor ở đây dựa trên nguyên tắc công bằng xã hội, nói rằng các chính sách tài chính và tiền tệ quá có lợi cho những người sở hữu tài sản như cổ phiếu hơn là cho những người phụ thuộc vào tiền lương hàng tháng của họ.

Tìm hiểu thêm: Michael Saylor dự định thực sự sử dụng kho Bitcoin 6 tỷ đô la của MicroStrategy như thế nào

Mối tương quan tiêu cực giữa Bitcoin và lạm phát có thể là do cùng một chính sách tiền tệ mà Saylor lập luận đã giúp mang lại sự bất bình đẳng về kinh tế và thu nhập. Sắc thái biện chứng ở đây rất thú vị, bởi vì nếu BTC là loại hàng rào lạm phát tốt nhất và sự thành công của nó phụ thuộc vào lãi suất thấp và khả năng tiếp cận vốn dễ dàng, thì như thể chính sách tiền tệ mở rộng cũng đã cung cấp thuốc giải độc cho riêng nó.

Lãi suất thấp: Tốt để có, hay phải có?

Một số mối tương quan tồn tại giữa các tài sản rủi ro như cổ phiếu Tesla với Bitcoin, được cho là cũng được hỗ trợ bởi chế độ tiền tệ lãi suất thấp. Vào năm 2021, Bitcoin và Tesla đã cùng nhau tăng lên mức cao mới theo cấp số nhân.

Trớ trêu thay, Tesla đã vượt trội so với Bitcoin từ năm 2020 tính đến nay. Vì vậy, với logic tương tự của Saylor, mọi người cũng có thể phòng ngừa lạm phát bằng cách mua cổ phiếu rủi ro.

Người ta vẫn chưa thấy những cổ phiếu có rủi ro như Tesla sẽ tăng giá như thế nào trong môi trường lãi suất cao hơn, nhưng nó sẽ thậm chí còn thú vị hơn với Bitcoin. Một biểu đồ được xuất bản bởi Tai thị trường vẽ mô hình đảo ngược của GS US Financial Index với giá Bitcoin cho thấy mối tương quan ổn định. 

Tệ hơn cho Saylor là anh ta có thể là kẻ thù tồi tệ nhất của chính mình. Nếu anh ta nổ tung, việc giảm tải BTC của anh ta sẽ ảnh hưởng như thế nào đến thị trường và giá Bitcoin?

Rủi ro tiềm ẩn lớn khác trong trường hợp này là Grayscale Trust. Thị trường sẽ phải chịu bao nhiêu thiệt hại nếu Grayscale Trust và MSTR nổ tung? Đột nhiên, những người mua Bitcoin vì mục đích lý tưởng là độc lập với những người chơi tiền và tài chính lớn đã nhận thấy mình có một tài sản được hỗ trợ bởi hai con cá voi, những người có thể sụp đổ thị trường theo ý thích của họ.

Cuối cùng, các Bitcoiners không có lựa chọn nào khác ngoài việc hy vọng rằng vụ đặt cược của Saylor thành công.

Để biết thêm tin tức mới, hãy theo dõi chúng tôi trên Twitter và Google Tin tức hoặc nghe podcast điều tra của chúng tôi Đã đổi mới: Thành phố Blockchain.

Các bài viết Giải thích: Tại sao tiền điện tử quan tâm đến các cuộc gọi ký quỹ MicroStrategy xuất hiện đầu tiên trên Protos.

Dấu thời gian:

Thêm từ Protos