Người sáng lập nên suy nghĩ như thế nào về quản lý tiền mặt

Tiền mặt giống như oxy cho các công ty khởi nghiệp; những người sáng lập đôi khi coi đó là điều hiển nhiên, nhưng nó giúp doanh nghiệp của bạn tồn tại. Ngay cả khi bạn có một sản phẩm tuyệt vời, doanh thu ngày càng tăng và nguồn nhân tài ổn định, nếu bạn hết tiền, công ty của bạn sẽ chết.

Do tầm quan trọng của tiền mặt, việc quản lý tiền mặt - bao gồm quản lý đường băng và huy động vốn từ các nhà đầu tư - có thể hiểu là vấn đề của CEO và không phải là việc được giao cho CFO hoặc nhóm tài chính, đặc biệt là trong thời điểm không chắc chắn. Các quyết định phân bổ tiền mặt, chẳng hạn như chi tiêu cho việc tuyển dụng và cơ sở hạ tầng, cũng thuộc phạm vi quản lý của Giám đốc điều hành, nếu công ty khởi nghiệp của bạn có nợ, hãy đảm bảo rằng công ty của bạn không vi phạm bất kỳ giao ước nào quy định việc nắm giữ một số dư tiền mặt nhất định. Nếu không, người cho vay có thể lấy tài sản của bạn làm tài sản thế chấp.

Để quản lý thành công tiền mặt, nguyên tắc hướng dẫn của chúng tôi xoay quanh việc hiểu thời gian và có khuôn khổ huy động tiền mặt, tính toán tiền mặt và xác định bạn chi tiêu tiền mặt vào việc gì. Trong hướng dẫn này, chúng ta sẽ bỏ qua việc thảo luận tăng nợ và vốn chủ sở hữu, được đề cập kỹ lưỡng và thay vào đó, hãy tập trung vào 1) cách xác định những gì thực sự được coi là “tiền mặt” để điều hành doanh nghiệp của bạn, 2) cách sử dụng một khuôn khổ để phát triển kế hoạch cho tiền mặt của bạn, 3) cách xây dựng một kế hoạch thích ứng và mô hình hoạt động linh hoạt (mà chúng tôi sẽ đề cập sâu hơn trong phần tiếp theo) và (4) cách đối phó với khủng hoảng thanh khoản. Bằng cách quản lý chặt chẽ tiền mặt và duy trì nhiều tháng hoạt động, những người sáng lập có thể tránh được nhiều sai lầm tốn kém có thể ngăn ngừa được (nhưng tất cả đều quá phổ biến!).

MỤC LỤC

Các vấn đề về thời gian

Trước khi tìm hiểu chi tiết, chúng tôi muốn nhấn mạnh rằng nguyên lý cơ bản của việc quản lý thanh khoản của bạn khi khởi nghiệp là thời gian và vấn đề trưởng thành. Hiểu biết khi nào bạn cần gì lượng tiền mặt là nền tảng để vận hành công ty của bạn. Để làm được điều này, bạn phải có hiểu biết chính xác về thời điểm tiền mặt đến, khi nào tiền cần được thanh toán và khi nào tiền phải được cất giữ cho các nhu cầu khác, cả trong ngắn hạn và dài hạn. 

Quá trình suy nghĩ tương tự nên được mở rộng sang cách bạn đầu tư tiền mặt vào hoạt động của mình. Các khoản đầu tư của bạn vào sản phẩm và tuyển dụng cần phải phù hợp khi bạn nghĩ rằng bạn có thể huy động vốn tiếp theo, có thể là nợ hoặc vốn chủ sở hữu. Chỉ sau khi bạn có cái nhìn về nhu cầu tiền mặt của doanh nghiệp, thì bạn mới có thể suy nghĩ xem bạn có muốn đầu tư tiền mặt hay không và vào loại công cụ nào, trong số những thứ khác. 

MỤC LỤC

Tính tiền mặt

Vậy tiền mặt là gì? Số tiền mặt bạn có có vẻ hiển nhiên — đó phải là số tiền bạn có trong tài khoản ngân hàng — nhưng thường có sự nhầm lẫn xung quanh chủ đề này. Điều này là do tiền mặt của bạn có thể được giữ trong nhiều tài khoản, bao gồm tài khoản tiền mặt bị hạn chế, hóa đơn phải thanh toán, khoản phải thu sắp tới, doanh thu kiếm được chưa được lập hóa đơn hoặc thu, nợ, v.v. Kế toán tiền mặt là chính. Là người sáng lập, lý tưởng nhất là bạn nên có một cái nhìn hàng ngày về tiền mặt thanh khoản: Đây là tiền mặt của bạn trong ngân hàng, không bao gồm tiền mặt bị hạn chế, các khoản đầu tư hoặc bất kỳ thứ gì bị ràng buộc.

 Nói chung có hai cách để theo dõi hồ sơ kế toán của bạn: cơ sở tiền mặt và cơ sở dồn tích. Mặc dù kế toán dồn tích rất quan trọng để ghi nhận chi phí và doanh thu khi kiếm được và là cơ sở của kế toán và báo cáo GAAP, nhưng nó có thể ít hữu ích hơn để theo dõi dòng tiền dự kiến ​​của bạn với tư cách là người sáng lập. Kế toán cơ sở tiền mặt ghi nhận các khoản thanh toán và thu tiền mặt thực tế, bất kể khi nào kiếm được hoặc phát sinh. Để giúp suy nghĩ về các nguồn và mục đích sử dụng tiền mặt của bạn, có thể hữu ích khi nghĩ về nó dưới dạng dòng tiền hoạt động, tài chính và đầu tư. 

Là một công ty khởi nghiệp, bạn có nguồn tiền mặt và sử dụng từ hoạt động — doanh thu từ khách hàng của bạn, chi phí tiền lương, chi tiêu tiếp thị, v.v. — tùy thuộc vào giai đoạn. Ngoài ra còn có tài chính dòng tiền, mà đối với một công ty khởi nghiệp là tiền mặt mà bạn thường nhận được từ các khoản nợ hoặc tăng vốn chủ sở hữu. (Cũng có dòng tiền từ đầu tư, mặc dù điều này thường ít liên quan hơn đối với các công ty khởi nghiệp phần mềm có ít đầu tư hơn). Các định nghĩa kế toán kỹ thuật ít quan trọng hơn ở đây, nhưng nguyên tắc đằng sau sự khác biệt lại quan trọng. Nhu cầu tiền mặt của công ty khởi nghiệp của bạn phải được tài trợ bằng một số kết hợp tiền mặt do doanh nghiệp tạo ra, nếu có, và số tiền bạn đã huy động được. Quản lý dòng tiền vào và ra này chính là quản lý tiền mặt.

Một sai lầm phổ biến mà các công ty khởi nghiệp mắc phải khi xác định vị trí tiền mặt của họ là tính tất cả doanh thu kiếm được so với chi phí của họ (tức là, một số hình thức kế toán dồn tích). Điều này đưa chúng ta trở lại điểm mà vấn đề thời gian. Tiền mặt mà bạn chưa nhận được không phải là tiền mặt. Trên thực tế, khách hàng sẽ trả tiền cho bạn muộn và một số sẽ không trả tiền cho bạn. Bạn cần tính đến điều này khi bạn nghĩ về số tiền bạn cần. Các khoản phải thu (tức là tiền mà khách hàng nợ bạn) không thực sự là tiền mặt vì bạn chưa nhận được bất cứ thứ gì mà bạn có thể sử dụng để trả cho nhân viên hoặc trả lãi. Cho đến khi bạn nhận được thanh toán bằng tiền mặt, nó không phải là tiền mặt.

Tiền mặt đôi khi cũng bị ràng buộc và do đó không phải là tiền mặt thanh khoản. Điều này bao gồm tiền mặt trong tài khoản ký quỹ với cổng thanh toán của bạn, các khoản vay mà bạn đã gia hạn hoặc vốn chủ sở hữu mà bạn đã cam kết là "khoản lỗ đầu tiên" trong cơ sở kho hàng của mình. Bạn thường cần giữ một lượng tiền mặt tối thiểu để không vi phạm giao ước trong hợp đồng tín dụng của mình. Không có gì trong số này là tiền mặt mà bạn có thể sử dụng để tài trợ cho các hoạt động kinh doanh của mình. 

Và đừng quên nợ cũng cần phải trả. Quan điểm bảo thủ nhất là không bao gồm nợ trong số tiền mặt của bạn vì bạn cần phải hoàn trả nó.

MỤC LỤC

Xây dựng kế hoạch tiền mặt

Bây giờ bạn đã biết cách tính toán vị thế tiền mặt thanh khoản của mình, bạn cần phát triển một kế hoạch để quản lý đường băng của mình và hiểu số tiền mặt của bạn sẽ giúp bạn duy trì hoạt động trong bao nhiêu tháng. Chìa khóa, nguyên tắc tiền mặt dựa trên thời gian ở đây là hiểu được sự khác biệt giữa tiền mặt hoạt động và tiền mặt chiến lược. Mọi thứ bạn cần để điều hành doanh nghiệp của mình trong 12 tháng tới là tiền mặt hoạt động của bạn; điều này bao gồm tiền lương, tiền thuê nhà và tiền lãi. Tiền mặt chiến lược là tiền bạn sẽ không cần đến trong một khoảng thời gian dài hơn. Do đó, bạn có thể linh hoạt hơn một chút với số tiền mặt này.

Để giúp bạn xác định tiền mặt hoạt động so với chiến lược, cũng như đường băng của bạn, bạn cần dự báo và đặt ngân sách cho chi phí của mình. Đối với hầu hết các công ty mới thành lập, chi phí đáng kể nhất của bạn sẽ là nhân viên của bạn, vì vậy, việc biết kế hoạch về số lượng nhân viên của bạn là điều cần thiết để hiểu nhu cầu tiền mặt của bạn. Ngay cả khi bạn là một công ty ở giai đoạn ban đầu chưa tạo ra doanh thu, bạn cần phải hiểu rõ ràng những cột mốc nào bạn cần đạt được để tăng vòng tiếp theo, đây cũng là một hình thức quản lý tiền mặt! Khi bạn tiến xa hơn, chi phí của bạn trở nên lặp lại nhiều hơn và dễ dự đoán hơn, khiến việc dự báo trở nên đơn giản hơn. 

Chìa khóa để dự báo là hiểu được nhu cầu chi tiêu hàng tháng và mức đốt tiền mặt cũng như đường chạy của bạn, sau đó xem xét lại các ước tính này hàng tháng, ít nhất là khi vị trí công ty khởi nghiệp của bạn thay đổi.

Dự báo của bạn sẽ cho bạn biết về các khoản chi tiêu của mình, có thể là viết tắt của tiêu dùng tiền mặt, nhưng bạn cũng nên có một cái nhìn về các khoản thanh toán sắp tới, một số trong số đó có thể dành cho các chi phí phát sinh trong giai đoạn trước. Một hình thức là các khoản phải trả: tất cả các khoản thanh toán, định kỳ hoặc không định kỳ, mà bạn dự kiến ​​sẽ thanh toán. Điều này bao gồm nhiều thứ, bao gồm nhưng không giới hạn ở phí cấp phép phần mềm hàng năm, tiền thưởng theo hợp đồng, thu nhập liên quan đến việc mua lại, chi phí xây dựng văn phòng và thanh toán thôi việc cho kế hoạch cắt giảm hiệu lực. Một điều khác cần tính đến là các khoản thanh toán nợ chưa thanh toán (cả lãi và gốc). 

Khi xác định nhu cầu tiền mặt của họ, các công ty khởi nghiệp cũng thường quên rằng các khoản thanh toán cần có thời gian để thanh toán. Các khoản thanh toán ACH, thường được sử dụng để thanh toán cho nhà cung cấp bảng lương hoặc nhà cung cấp thanh toán, mất vài ngày để hoàn tất và đôi khi không thành công do không đủ tiền hoặc các lý do khác. Các khoản thanh toán phải được thực hiện giữa các thực thể công ty (ví dụ: OpCo và PropCo cho một công ty bất động sản hoặc các công ty con quốc tế hoặc thậm chí các tài khoản ngân hàng) thường mất thời gian để thanh toán. Bạn không thể dựa vào một khoản vay liên công ty như tiền mặt! Để lại cho mình một khoảng đệm về thời gian và lượng tiền mặt dư thừa để phòng ngừa sự chậm trễ. Các công ty khởi nghiệp thường không tính đến sự không phù hợp về thời gian này và kết thúc với các vấn đề ngắn hạn, nếu chỉ trong vài ngày, điều này vẫn có thể gây tử vong. 

Khi bạn biết được nhu cầu tiền mặt dự kiến ​​của mình, bạn có thể xác định nơi để tiền mặt, theo thời gian thanh khoản cần thiết. Tiền mặt hoạt động có thể được đưa vào một tài khoản tiền gửi mà bạn có thể rút ra bất cứ khi nào bạn cần. Đối với tiền mặt chiến lược, vì bạn không cần đến nó trong thời gian ngắn, nên bạn có thể cân nhắc đầu tư vào một tài khoản sinh lãi như quỹ thị trường tiền tệ. Các tài khoản này có thể ít thanh khoản hơn. Phân biệt giữa hai loại này là rất quan trọng; chẳng hạn, nếu bạn biết mình sẽ cần tiền mặt để thực hiện các khoản thanh toán ngắn hạn, đừng gắn nó vào một thứ gì đó dài hạn. 

Trong môi trường lãi suất ngày nay, may mắn thay, bạn có thể thoải mái kiếm được 2-3% trong tài khoản quét rủi ro thấp có tính thanh khoản cao hoặc tài khoản thị trường tiền tệ. Nếu bạn có đủ quỹ tiền mặt để tồn tại trong hơn 12 đến 18 tháng, thì đối với các chi phí ngắn hạn của bạn, bạn cũng có thể khám phá danh mục đầu tư bậc thang với các công cụ có thời hạn dài hơn một chút (ví dụ: 6-12 tháng). ), bao gồm Kho bạc Hoa Kỳ, trái phiếu hoặc thương phiếu. Cách tốt nhất là bạn nên soạn thảo một chính sách đầu tư đơn giản và được Hội đồng quản trị phê duyệt trước khi bạn tiến hành thực hiện một chiến lược đầu tư rộng lớn hơn.

(Để được hướng dẫn thêm, nhóm tiền điện tử a16z đã tổng hợp a mẫu chính sách đầu tư cơ bản và hướng dẫn quản lý kho quỹ.  Mặc dù bài viết của họ bao gồm một số hướng dẫn dành riêng cho tiền điện tử và DAO, nhưng các nguyên tắc chung mà họ đề cập là giống nhau để quản lý ngân quỹ rộng hơn.) 

Hãy nhớ rằng khi nói đến việc đầu tư tiền mặt, mục tiêu đầu tiên của bạn là bảo toàn vốn, và thứ hai là thanh khoản. Bạn cần đảm bảo rằng bạn có thể trang trải tất cả các chi phí hoạt động ngắn hạn của mình — ngay cả trong trường hợp xấu nhất — cũng như bất kỳ khoản thanh toán một lần nào trước khi bạn tìm kiếm lợi nhuận. Hãy thận trọng và nhớ rằng vấn đề trưởng thành!

MỤC LỤC

Một số tiền mặt đi kèm với chuỗi đính kèm

Bây giờ bạn đã có dự báo về nhu cầu tiền mặt cho doanh nghiệp của mình, bạn có thể sử dụng tất cả tiền mặt của mình theo cùng một cách không? Không! Đây là lúc dòng tiền tài trợ - cụ thể là tiền phát sinh từ việc tăng nợ so với vốn chủ sở hữu - cần được đối xử khác với dòng tiền hoạt động do hoạt động kinh doanh tạo ra. Đối với các công ty khởi nghiệp, nợ được sử dụng tốt nhất để tài trợ cho dự đoán dòng tiền trong tương lai, và vốn chủ sở hữu cho những điều không thể đoán trước. Tất nhiên, vốn chủ sở hữu là hình thức tiền mặt đắt nhất (được trao quyền sở hữu vĩnh viễn cho các nhà đầu tư mới, vốn có tính pha loãng và có tỷ lệ hoàn vốn yêu cầu cao hơn), nhưng lại linh hoạt hơn khi sử dụng. Các nhà đầu tư vốn cổ phần cũng có thể có một số quyền quản lý đối với chi tiêu, đặc biệt là đối với các giao dịch mua lớn, tùy thuộc vào các điều khoản đầu tư của họ.

Trong hợp đồng tín dụng dài hạn, việc sử dụng tiền thu được từ nợ sẽ được giới hạn trong các hoạt động cụ thể. Nợ thường được sử dụng để tài trợ cho các hoạt động (ví dụ: tuyển dụng, giấy phép phần mềm, không gian văn phòng), tăng trưởng (ví dụ: bán hàng và tiếp thị) khi công ty có lực kéo lặp lại và M&A, cũng như để đệm bảng cân đối kế toán hoặc mở rộng đường băng. Nợ không nên được sử dụng để tài trợ cho những kết quả không thể đoán trước, chẳng hạn như các sản phẩm chưa được chứng minh. Nếu bạn cho khách hàng vay, bạn có thể xem xét thiết lập khoản nợ trong cấu trúc phương tiện có mục đích đặc biệt (SPV) ngoại bảng để tài trợ cho các nguồn gốc mới. Điều này có thể yêu cầu một số vốn chủ sở hữu tùy thuộc vào các điều khoản, phần lớn là tỷ lệ ứng trước. 

Nếu bạn chọn tăng một khoản nợ, loại bạn nên tăng cũng phụ thuộc vào thời gian đáo hạn, như chúng tôi có trước đây đã viết vềvà loại có thể mở khóa các lượng tiền mặt khác nhau. Các sản phẩm tài chính định hướng vốn lưu động (ví dụ: tạm ứng tiền mặt, thẻ tính phí, bao thanh toán và các hình thức tài trợ khoản phải thu khác) thường có thời hạn ngắn hơn (dưới một năm) và quay vòng nhanh chóng. Chúng thường được tài trợ bằng cách sử dụng nợ mạo hiểm hoặc cơ sở kho bãi. Tiền mặt sẽ được tái chế với tốc độ nhanh hơn so với các tài sản dài hạn hơn như các khoản vay cá nhân, có thể có thời gian hoàn vốn trong ba năm. Tài sản có thời hạn dài hơn sẽ ràng buộc vốn trong một thời gian dài hơn và không thể dựa vào nhu cầu vốn lưu động.

MỤC LỤC

Cách quản lý khủng hoảng thanh khoản

Nếu vì một lý do nào đó, bạn rơi vào tình trạng khủng hoảng mà không có đủ tiền mặt, đừng hoảng sợ. Bạn vẫn có một số tùy chọn để đào sâu bản thân. Trước hết, những gì bạn có thể làm phụ thuộc vào việc vấn đề của bạn xoay quanh vấn đề ngắn hạn hay dài hạn. Nếu bạn biết mình sắp hết tiền mặt để điều hành hoạt động kinh doanh trước nhiều tháng - một vấn đề dài hạn thuộc bản chất của các công ty khởi nghiệp - bạn có thể huy động thêm vốn chủ sở hữu, bán công ty của mình, tách một phần hoạt động kinh doanh để bán, kết thúc hoạt động của bạn hoặc tìm cách cắt giảm việc đốt tiền mặt của bạn và đạt được lợi nhuận. 

Các lựa chọn của bạn sẽ bị hạn chế hơn nếu bạn gặp phải một vấn đề đột ngột, ngắn hạn, thường là điều mà những người sáng lập thấy mình không đủ khả năng để giải quyết. Bạn có thể cần phải đưa ra các quyết định sẽ ảnh hưởng đến tăng trưởng trong thời gian tới — chẳng hạn như đột ngột ngừng gia hạn khoản vay cho khách hàng của mình hoặc tắt một sản phẩm — và điều đó không sao cả! Có một số người cho vay ngắn hạn có thể cung cấp giấy yêu cầu hoặc giải pháp nhanh chóng; tuy nhiên, những lựa chọn này sẽ tốn kém và có thể đi kèm với lãi suất và/hoặc chứng quyền cao hơn. 

Bạn cũng có thể tìm đến các cổ đông hiện tại của mình để được hỗ trợ dưới hình thức trái phiếu chuyển đổi hoặc cơ cấu nợ và chứng quyền để thu hẹp khoảng cách trong vài tuần tới cho đến khi bạn có thể đảm bảo nguồn tài chính bổ sung. Đây sẽ là khoản tài trợ bắc cầu ngắn hạn hoặc một phiếu yêu cầu sẽ chuyển đổi thành vốn chủ sở hữu tại một thời điểm nào đó trong tương lai. Có thể mất nhiều thời gian hơn để huy động vốn tùy thuộc vào điều kiện thị trường, vì vậy bạn phải luôn thảo luận càng sớm càng tốt. 

MỤC LỤC

Kết luận

Quản lý tiền mặt nên là ưu tiên hàng đầu của các CEO. Để tồn tại, ngay bây giờ hơn bao giờ hết, các công ty nên biết: 1) họ có bao nhiêu tiền mặt lưu động tại bất kỳ thời điểm nào và 2) thực tế họ có bao nhiêu tháng chạy thử. Với khả năng kiểm soát tốt thời điểm cần tiền mặt và quản lý đường băng tích cực, một công ty có thể tiết kiệm cho mình rất nhiều thời gian và nỗi đau xung quanh một cuộc khủng hoảng tiền mặt đau đớn hoặc - tệ hơn - cái chết.

***

Các quan điểm được trình bày ở đây là quan điểm của từng nhân viên AH Capital Management, LLC (“a16z”) được trích dẫn và không phải là quan điểm của a16z hoặc các chi nhánh của nó. Một số thông tin trong đây đã được lấy từ các nguồn của bên thứ ba, bao gồm từ các công ty danh mục đầu tư của các quỹ do a16z quản lý. Mặc dù được lấy từ các nguồn được cho là đáng tin cậy, a16z đã không xác minh độc lập thông tin đó và không đưa ra tuyên bố nào về tính chính xác lâu dài của thông tin hoặc tính thích hợp của nó đối với một tình huống nhất định. Ngoài ra, nội dung này có thể bao gồm các quảng cáo của bên thứ ba; a16z đã không xem xét các quảng cáo đó và không xác nhận bất kỳ nội dung quảng cáo nào có trong đó.

Nội dung này chỉ được cung cấp cho mục đích thông tin và không được dựa vào như lời khuyên về pháp lý, kinh doanh, đầu tư hoặc thuế. Bạn nên tham khảo ý kiến ​​của các cố vấn của riêng mình về những vấn đề đó. Các tham chiếu đến bất kỳ chứng khoán hoặc tài sản kỹ thuật số nào chỉ dành cho mục đích minh họa và không cấu thành khuyến nghị đầu tư hoặc đề nghị cung cấp dịch vụ tư vấn đầu tư. Hơn nữa, nội dung này không hướng đến cũng như không nhằm mục đích sử dụng cho bất kỳ nhà đầu tư hoặc nhà đầu tư tiềm năng nào và không được dựa vào bất kỳ trường hợp nào khi đưa ra quyết định đầu tư vào bất kỳ quỹ nào do a16z quản lý. (Đề nghị đầu tư vào quỹ a16z sẽ chỉ được thực hiện bởi bản ghi nhớ phát hành riêng lẻ, thỏa thuận đăng ký và các tài liệu liên quan khác về bất kỳ quỹ nào như vậy và phải được đọc toàn bộ.) Bất kỳ khoản đầu tư hoặc công ty danh mục đầu tư nào được đề cập, đề cập đến, hoặc được mô tả không phải là đại diện cho tất cả các khoản đầu tư vào xe do a16z quản lý và không thể đảm bảo rằng các khoản đầu tư sẽ sinh lời hoặc các khoản đầu tư khác được thực hiện trong tương lai sẽ có các đặc điểm hoặc kết quả tương tự. Danh sách các khoản đầu tư được thực hiện bởi các quỹ do Andreessen Horowitz quản lý (không bao gồm các khoản đầu tư mà tổ chức phát hành không cho phép a16z tiết lộ công khai cũng như các khoản đầu tư không thông báo vào tài sản kỹ thuật số được giao dịch công khai) có tại https://a16z.com/investments /.

Các biểu đồ và đồ thị được cung cấp bên trong chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không nên dựa vào khi đưa ra bất kỳ quyết định đầu tư nào. Hiệu suất trong quá khứ không cho thấy kết quả trong tương lai. Nội dung chỉ nói kể từ ngày được chỉ định. Mọi dự đoán, ước tính, dự báo, mục tiêu, triển vọng và / hoặc ý kiến ​​thể hiện trong các tài liệu này có thể thay đổi mà không cần báo trước và có thể khác hoặc trái ngược với ý kiến ​​của người khác. Vui lòng xem https://a16z.com/disclosures để biết thêm thông tin quan trọng.