Thị trường Bitcoin tiếp tục phải đối mặt với nhiều sóng gió vĩ mô, từ việc thắt chặt chính sách của Fed dự kiến vào tháng 2022, và giờ đây lo ngại về khả năng leo thang xung đột ở Ukraine. Tuần này đã chứng kiến thị trường phái sinh Bitcoin định giá trong tình trạng không chắc chắn này, với đường cong cấu trúc kỳ hạn tương lai bị san phẳng cho đến tháng Ba. Phí bảo hiểm tương lai tính đến cuối năm 6 rất thấp, chỉ giao dịch ở mức XNUMX% hàng năm và thị trường đang bày tỏ sự ưa chuộng mạnh mẽ đối với các quyền chọn mua bảo vệ.
Đồng thời, động lực cung ứng trên chuỗi ổn định đáng kể, một dấu hiệu có khả năng cho thấy các nhà đầu tư đã sẵn sàng đối phó với bất kỳ cơn bão nào phía trước, thích sử dụng các công cụ phái sinh để phòng ngừa rủi ro. Nhìn chung, điều này nói lên sự trưởng thành liên tục của thị trường Bitcoin, khi tính thanh khoản ngày càng tăng và các công cụ quản lý rủi ro toàn diện hơn trở nên sẵn có. Điều này khác rất nhiều so với các chu kỳ thị trường Bitcoin trong lịch sử nơi mà việc giảm rủi ro chỉ có thể thực hiện được bằng cách bán các đồng tiền trong thị trường giao ngay.
Ngược lại, việc nắm giữ giao ngay hiện tại và dòng chảy trên chuỗi tiếp tục thể hiện là các đặc điểm mang tính xây dựng, chứ không phải là một sự thoát ra hàng loạt do sợ hãi hoặc hoảng sợ.
Bản dịch
Tuần này On-chain hiện đang được dịch sang Tiếng Tây Ban Nha, Tiếng Ý, Tiếng Hoa, Tiếng Nhậtvà Tiếng Thổ Nhĩ Kỳ.
Trang tổng quan Onchain trong tuần
Bản tin Week Onchain có một bảng điều khiển trực tiếp với tất cả các biểu đồ nổi bật sẵn đây. Trang tổng quan này và tất cả các chỉ số được đề cập sẽ được khám phá thêm trong Báo cáo video của chúng tôi, được phát hành vào các ngày Thứ Ba mỗi tuần. Ghé thăm và đăng ký của chúng tôi Kênh Youtubevà ghé thăm của chúng tôi Cổng video để biết thêm nội dung video và hướng dẫn về số liệu.
Định giá không chắc chắn cho các đợt tăng giá tháng XNUMX
Khi thị trường phái sinh Bitcoin trưởng thành và thanh khoản ngày càng tăng, chúng ta có thể rút ra thông tin ngày càng hữu ích từ việc định giá hợp đồng tương lai và quyền chọn. Trên tất cả các sàn giao dịch mà chúng tôi theo dõi, cấu trúc kỳ hạn tương lai đã giảm dần cho đến tháng XNUMX, trùng với các đợt tăng lãi suất dự kiến do Cục Dự trữ Liên bang đề xuất. Điều này nói lên sự không chắc chắn của nhà đầu tư liên quan đến tác động kinh tế rộng lớn hơn của việc đồng đô la Mỹ thắt chặt hơn, trong bối cảnh chính sách tiền tệ nới lỏng trong nhiều thập kỷ trước đó.
Các hợp đồng tương lai đến cuối năm 2022 hiện đang được giao dịch với mức phí bảo hiểm hàng năm rất khiêm tốn là 6%, cho thấy thị trường còn khá xa mới có thể dự đoán được xung lực tăng giá mạnh bất cứ lúc nào.
Cũng đã có một đợt giảm đòn bẩy đáng chú ý trên các thị trường tương lai trong tuần này, tuy nhiên không phải là kết quả của đợt thanh lý khét tiếng đã xảy ra rất nhiều thời điểm trong năm 2021. Động lực chính dường như là các nhà giao dịch chọn đóng các vị thế tương lai của họ, thay vì buộc phải bán / trả giá do thanh lý và giá cả biến động. Thị trường dường như đang giảm rủi ro và cắt giảm đòn bẩy để đối phó với rất nhiều bất ổn vĩ mô.
Tổng hợp đồng mở tương lai hiện đã giảm từ 2.0% xuống 1.76% vốn hóa thị trường. Đòn bẩy tương đối ở mức độ này đã cho thấy một phạm vi ổn định hơn đáng kể đối với thị trường trong suốt năm 2021 và đạt được lần cuối sau sự kiện giảm đòn bẩy ngày 4 tháng 21 năm XNUMX.
Chúng ta cũng có thể thấy sự ưa chuộng mạnh mẽ đối với bảo vệ quyền chọn bán với tỷ lệ lãi suất mở Thỏa thuận / Gọi vốn tiếp tục tăng. Sự chuyển đổi từ các nhà giao dịch ủng hộ quyền chọn mua đầu cơ sang quyền chọn mua bảo vệ là khá rõ ràng sau ATHs tháng 2021 và tháng XNUMX năm XNUMX, cho thấy một chế độ mới của tâm lý nhà đầu tư.
Sự thống trị về quyền mua / gọi vốn cao hơn cũng rõ ràng khi nhìn vào phân bổ lãi suất mở cho hợp đồng 4 tháng 38. Thị trường có sự ưu tiên rõ ràng đối với các lệnh giao dịch thỏa thuận trong khoảng từ 40 nghìn đô la đến 2.5 nghìn đô la, mang lại nhiều hơn 48 lần lãi suất mở của các cuộc đình công quyền chọn mua có khối lượng lớn nhất, từ 50 nghìn đô la đến XNUMX nghìn đô la.
Nhìn chung, các tín hiệu định giá có sẵn trên thị trường phái sinh cho thấy ưu tiên bảo vệ, đòn bẩy thận trọng và cách tiếp cận thận trọng đối với các đám mây bão ở phía chân trời. Dựa trên cả định giá hợp đồng tương lai và quyền chọn, sự không chắc chắn có vẻ chủ yếu tập trung vào tác động của việc Fed tăng lãi suất dự kiến vào tháng Ba. Tiếp theo, chúng tôi sẽ xem xét hiệu suất của các chỉ số trên chuỗi để kết hợp những quan sát này với tâm lý của nhà đầu tư trên thị trường giao ngay.
Động lực cung cấp tại chỗ vẫn ổn định
Như đã lưu ý ở trên, việc nhà đầu tư bỏ rủi ro trong các chu kỳ thị trường Bitcoin trước đây được thể hiện tốt nhất bằng việc bán tiền xu trên thị trường giao ngay, khi các nhà đầu tư giảm mức độ rủi ro của họ. Trong trường hợp này, chúng ta thường mong đợi sẽ thấy một khoảng thời gian dòng tiền ròng đổ vào các sàn giao dịch, một hiện tượng đã được quan sát từ tháng 2021 đến tháng XNUMX năm XNUMX.
Tuy nhiên, trên thị trường hiện tại, chúng ta tiếp tục thấy dòng tiền ròng chảy ra với tốc độ không hề nhỏ. Trên tất cả các sàn giao dịch mà chúng tôi theo dõi, BTC đang chảy ra khỏi dự trữ và vào ví của nhà đầu tư với tốc độ 42.9 nghìn BTC mỗi tháng. Xu hướng dòng ra ròng này hiện đã được duy trì trong khoảng 3 tuần, hỗ trợ giá hiện tại bật lên từ mức thấp nhất 33.5 nghìn đô la gần đây.
Nguồn cung của Người nắm giữ dài hạn (LTH) tiếp tục giữ xu hướng đi ngang, với tổng nguồn cung được giữ khoảng 13.341 triệu BTC. Hầu như luôn có một dòng chảy nhất quán của các đồng tiền đáo hạn từ trạng thái Ngắn hạn sang trạng thái nắm giữ dài hạn. Do đó, điều này cho thấy mức độ chi tiêu LTH xấp xỉ bằng và ngược lại với mức độ trưởng thành của đồng xu.
Kể từ ATH tháng 175, các LTH chỉ chi XNUMX nghìn BTC trên mạng, thể hiện một nhóm thuần tập đáng kể có khả năng phục hồi đáng kể, bất chấp những khó khăn vĩ mô đang thịnh hành.
Nhóm thuần tập Người nắm giữ ngắn hạn (STH, tiền xu nhỏ hơn ~ 155 ngày), hiện nắm giữ 18.85% nguồn cung nằm ngoài dự trữ hối đoái (lưu ý: Cung LTH + Cung STH + Cân bằng trao đổi ~ Nguồn cung luân chuyển).
7.20% trong số 18.85% này gần đây đã trở lại lợi nhuận chưa thực hiện trong đợt tăng giá trên $ 44k. Điều này cho thấy rằng 1.178 triệu BTC đã được chi tiêu (giả sử đã được đổi chủ) khi giá được giao dịch trong khoảng từ $ 33.5 nghìn đến $ 44.0 nghìn. Nói cách khác, 7.2% nguồn cung tiền xu được tổ chức bên ngoài các sàn giao dịch đã được tích lũy lại trong ba tuần qua, cung cấp một dấu hiệu về nhu cầu cơ bản trong phạm vi giá hiện tại.
Những người khai thác cũng tiếp tục thể hiện sở thích hấp dẫn đối với việc tích lũy hoặc phân phối tiền xu. Biểu đồ dưới đây trình bày hai nhóm thợ đào khác nhau, những người có hành vi khác nhau trong việc xử lý nguồn cung đã khai thác:
- BinancePool (xanh lam) đã là một nhà tích lũy ròng mạnh mẽ của các đồng tiền được khai thác kể từ giữa năm 2020, đã tích lũy được khoản dự trữ là 33.2 nghìn BTC. Tuy nhiên, trong suốt năm 2022, những người khai thác liên kết với BinancePool đã chi tiêu trong các đợt bán thường xuyên từ 1.2 nghìn đến 1.6 nghìn BTC.
- Tất cả các công cụ khai thác và nhóm khai thác khác (màu cam) đã là những nhà phân phối lớn hơn nhiều trong suốt giai đoạn 2020-21, với tổng số dư đạt mức thấp nhất trong nhiều năm là khoảng 690 nghìn BTC vào tháng 5 đến tháng 7 năm ngoái. Để chống lại các khoản chi tiêu gần đây của BinancePool, nhóm thợ đào này đã thêm từ 2022 nghìn đến XNUMX nghìn BTC vào tổng dự trữ của họ vào năm XNUMX.
Nhìn chung, tổng số dư của thợ đào đang tăng lên, tuy nhiên, biểu đồ dưới đây chứng minh rằng phần lớn nguồn cung tích lũy này được thúc đẩy bởi các thợ đào liên kết với BinancePool.
Chúng tôi cũng có thể điều tra lượng nắm giữ ví lớn, thường được gọi là cá voi, để xem liệu có sự tích lũy hoặc phân phối ròng đang diễn ra hay không. Tuy nhiên, điều quan trọng cần lưu ý là việc giải thích 'tỷ lệ nắm giữ cá voi' đòi hỏi một cách tiếp cận phân tích rất tinh tế và hiếm khi đơn giản như việc xem những thay đổi trong một nhóm ví tổng hợp.
Biểu đồ dưới đây trình bày hai đường cong, phản ánh số dư ví trị giá hàng triệu USD:
- Nguồn cung do các tổ chức có 100-1k BTC (mòng két) nắm giữ
- Nguồn cung được nắm giữ bởi các thực thể có 1k-10k BTC (màu xanh lam đậm)
Những gì chúng ta có thể thấy là sự thay đổi gần như bằng nhau và ngược lại trong tổng nguồn cung được nắm giữ trong hai nhóm này trong suốt năm 2021. Khi nguồn cung do nhóm 1k-10k nắm giữ giảm 520 nghìn BTC, nguồn cung do nhóm 100-1k nắm giữ đã tăng 488 nghìn BTC. Phân tích chi tiết hơn sẽ tiết lộ liệu những đồng tiền này đã được mua, bán hay chỉ đơn giản là cấu hình lại thành một số lượng lớn hơn các UTXO có giá trị nhỏ hơn.
Tuy nhiên, tổng thể, trong suốt giai đoạn 2021-22, điều này để lại một mạng lưới -32 nghìn BTC được di chuyển ra khỏi các nhóm ví này. Đây được cho là một khối lượng tiền xu nhỏ khi trải dài trong một quá trình phân phối lại kéo dài một năm và cũng liên quan đến tỷ lệ dòng tiền ra hàng tháng hiện tại (42.9 nghìn BTC / tháng).
Tóm lại trong tuần này, có vẻ như các nhà đầu tư đang xóa nợ và sử dụng các thị trường phái sinh để phòng ngừa rủi ro và mua bảo vệ giảm giá, với sự quan tâm sâu sắc đến việc Fed tăng lãi suất dự kiến vào tháng Ba. Trong khi đó, động lực cung ứng tổng thể trên chuỗi dường như ở dạng cân bằng. Cả nguồn cung cấp của người nắm giữ Dài hạn và Ngắn hạn đều có giới hạn phạm vi, số dư của thợ đào tổng hợp không đổi và cao hơn một chút trong vài tuần qua và nguồn cung cá voi (100-10 nghìn ví BTC) đã không đổi kể từ tháng XNUMX.
Không giống như các chu kỳ Bitcoin trước đây, việc bán các khoản nắm giữ giao ngay dường như không phải là chiến lược giảm rủi ro được ưa thích. Điều này phản ánh một thị trường ngày càng trưởng thành, với một bộ công cụ phái sinh ngày càng tăng sẵn có cho các nhà quản lý rủi ro.
Tính năng hàng tuần: Số liệu cung cấp Bitcoin mới
Khi động lực thị trường Bitcoin thay đổi theo thời gian, các nhà phân tích phải chú ý đến tập hợp ngày càng tăng các 'địa điểm' nơi Bitcoin có thể bị khóa và chảy vào/ra. Phần bên dưới giới thiệu một số số liệu mới có sẵn trên Glassnode Studio để theo dõi mức độ tập trung cung cấp Bitcoin khác nhau.
Hiện có ba ETF Bitcoin đang giao dịch ở Canada:
- Quỹ Bitcoin QBTC.U (màu cam)
- Mục đích Bitcoin ETF (màu tím)
- Coinshares BTCQ.U (màu hồng)
Nói chung, các ETF này hiện nắm giữ tổng cộng 62,628 BTC, chiếm 0.33% nguồn cung lưu hành, với Purpose ETF chiếm 47.6% tổng số.
Việc gói Bitcoin vào wBTC để sử dụng trong hệ sinh thái Ethereum có nhu cầu cao một cách ấn tượng, hiện đã hấp thụ 271,167 BTC, hơn 1.43% nguồn cung lưu hành. Nguồn cung wBTC đã tăng 140% kể từ đầu năm 2021, tăng 158.2 nghìn BTC.
Cuối cùng, khi các thủ tục phục hồi Mt Gox kéo dài vẫn tiếp tục, các chỉ số thể hiện số dư tiền do Người được ủy thác Mt Gox nắm giữ, Nobuaki Kobayashi, hiện đang hoạt động. Sau một loạt đợt bán trong năm 2017-18, tổng số dư tiền số do Mt Gox Trustee kiểm soát hiện ở mức 137,890 BTC, bằng 0.72% nguồn cung lưu hành. Chỉ số này sẽ phản hồi trong trường hợp bất kỳ đồng tiền nào được giữ lại được Người được ủy thác chi tiêu và chuyển đi.
