Tổng quan về thị trường Bitcoin
Bitcoin đã có một tuần rất mạnh mẽ sau đợt điều chỉnh thị trường tăng trưởng lớn thứ hai. Giá mở cửa ở mức thấp hàng tuần là 48,918 USD và tăng lên mức cao mới mọi thời đại là 61,683 USD vào cuối tuần.
Bất chấp hiệu suất thị trường giao ngay mạnh mẽ, sản phẩm GBTC của Grayscale đã được giao dịch ở mức chiết khấu nhất quán trong tuần này, đóng cửa vào thứ Sáu với mức chiết khấu -7.1% so với NAV. Điều này không chỉ phản ánh ảnh hưởng của sự điều chỉnh mà còn phản ánh sự gia tăng ổn định của sự cạnh tranh mới trong không gian giống như Bitcoin ETF (ví dụ: ETF mục đích). Trong khi đó, MicroStrategy đã công bố việc mua thêm 262 BTC với giá 15 triệu USD như một phần của chiến lược tích lũy bitcoin không ngừng nghỉ của họ.
Hành vi chi tiêu Bitcoin
Khi hiệu suất giá bitcoin tiếp tục gây ấn tượng, việc đánh giá cách những người tham gia thị trường khác nhau phản ứng với mức giá tăng cao ngày càng trở nên quan trọng. Nói chung, chúng tôi phân biệt giữa Người nắm giữ dài hạn (LTH), những người sở hữu tiền cũ hơn 155 ngày và Người nắm giữ ngắn hạn (STH) sở hữu tiền xu dưới 155 ngày.
Chúng tôi dựa trên quan sát này rằng hầu hết nguồn cung thanh khoản được giao dịch hàng ngày đều bao gồm các đồng tiền non trẻ được di chuyển lần cuối trong vài tháng qua. Biểu đồ bên dưới hiển thị tuổi của các đầu ra đã chi tiêu, chứng minh rằng trong hầu hết các trường hợp, hơn 95% đầu ra đã chi tiêu có tuổi đời dưới 3 tháng (khoảng trắng ở trên cùng là các đồng xu có tuổi đời hơn 3 tháng).
Ngược lại, một khi một đồng xu vượt qua ngưỡng 155 ngày của chúng tôi để trở thành đồng xu được giữ bằng LTH, nó sẽ ngày càng khó được chi tiêu trên cơ sở thống kê, thường chỉ hoạt động trở lại khi có biến động và ở mức giá cao hơn trong các thị trường tăng giá.
Để biết thêm chi tiết về phân loại STH và LTH, hãy xem phần nghiên cứu của chúng tôi tại đây.
Chúng ta thường cần đưa ra các giả định về hành vi chi tiêu khác nhau của LTH so với STH để diễn giải chính xác dữ liệu giao dịch trên chuỗi:
- LTH chúng tôi cho rằng có kiến thức tương đối về giao thức Bitcoin và có niềm tin cao vào tài sản. Họ có xu hướng tích lũy tiền giá rẻ ở thị trường giá xuống và kiếm lợi nhuận từ những đồng tiền đắt tiền ở thị trường giá lên.
- STH chúng tôi cho rằng có nhiều khả năng là những người tham gia thị trường mới hơn và các nhà giao dịch chuyển giá trị giữa các sàn giao dịch. Do đó, nhóm này nhạy cảm hơn với biến động giá và do đó có nhiều khả năng tiêu tiền ngay sau giao dịch cuối cùng của họ.
- Khi thị trường tăng giá tiếp tục, LTH sẽ chuyển một phần tài sản BTC của họ sang STH trong khi một số STH sẽ 'xếp sats' và tích trữ tiền của họ để cuối cùng trưởng thành thành LTH.
Biểu đồ dưới đây cho thấy số lượng tiền lãi mà mỗi đơn vị này nắm giữ. Do giá BTC luôn ở mức cao nhất mọi thời đại nên điều này chiếm gần như toàn bộ nguồn cung (sau khi lọc ra số dư trên sàn giao dịch và các thực thể đã biết khác).
Chúng ta có thể thấy rằng kể từ cuối tháng 2020 năm 17.8 (1.4 nghìn đô la), LTH đã dần dần bán được khoảng XNUMX triệu BTC (xu hướng giảm màu xanh lam, trơn tru) trong khi STH đã tích lũy những đồng tiền này và chấp nhận sự biến động (xu hướng tăng màu đỏ, không ổn định). Đây là điển hình cho thị trường tăng trưởng.
So với chu kỳ 2016-17, cả LTH và STH hiện có khối lượng tiền tương đương như đã làm vào khoảng giữa năm 2017. LTH của chu kỳ này thực sự đến từ một cơ sở cao hơn (nắm giữ nhiều tiền hơn) so với các chu kỳ trước, do sự gia tăng việc phát hành tiền xu của các thợ mỏ và thời gian tích lũy kéo dài kể từ năm 2018.
Điều này vẽ ra một bức tranh trong đó nhu cầu STH hiện tại vẫn mạnh và LTH đang phát hành tiền dần dần với tốc độ chậm lại. Tuy nhiên, điều quan trọng cần lưu ý là LTH cũng có nguồn cung lớn hơn nhiều, điều này vừa là yếu tố thúc đẩy nguồn cung HODLed, nhưng cũng có thể trở thành ngưỡng kháng cự trên cao khi giá tăng thêm hoặc nếu xảy ra sự điều chỉnh kéo dài hơn.
Động lực cung cấp chu kỳ
Về nguồn cung toàn cầu, làn sóng HODL thể hiện quan điểm về tỷ lệ nguồn cung được nắm giữ bởi các UTXO có tuổi thọ khác nhau. Khi những đồng tiền cũ được sử dụng để hiện thực hóa lợi nhuận, chúng sẽ chuyển đổi từ cũ sang trẻ và tuổi thọ của chúng được đặt lại về 0.
Biểu đồ sóng HODL bên dưới trình bày tỷ lệ nguồn cung lưu thông có tuổi đời dưới 6 tháng. Chiều cao của các dải này sẽ tăng lên khi tỷ lệ đồng tiền cũ được chi tiêu lớn hơn (cũ -> trẻ) và giảm khi có nhiều đồng tiền được HODLed và trưởng thành hơn (trẻ -> cũ).
Sau tất cả các đỉnh xả hàng đáng kể (bao gồm cả hai máy bơm vào năm 2013), lượng nguồn cung lưu thông trong thời hạn dưới 6 tháng tiếp tục tăng, đạt đỉnh ở mức 50% trở lên. Trong thị trường giá lên hiện tại, khoảng 35.9% nguồn cung lưu hành có thời hạn dưới 6 tháng chứng tỏ rằng một phần đáng kể số tiền vẫn được nắm giữ vững chắc bởi LTH khi so sánh.
Quay trở lại Nhóm tuổi đầu ra đã chi tiêu (SOAB), lần này chúng tôi tắt tất cả các đồng tiền non trẻ và chỉ xem xét hành vi chi tiêu của các đồng tiền LTH có tuổi thọ trên 6 tháng. Biểu đồ này cho chúng ta thấy các cụm nơi LTH tăng chi tiêu và thường liên quan đến các đợt phục hồi của thị trường tăng giá hoặc biến động cực độ ở thị trường giảm giá.
Nếu chúng ta nhìn vào thị trường tăng trưởng cuối năm 2017, có ba nhóm chi tiêu LTH duy nhất:
- Bán cuộc biểu tình: Sự phục hồi giá vượt xa ATH và LTH trước đó bắt đầu hiện thực hóa lợi nhuận nhờ sức mạnh thị trường. SOAB thể hiện sự gia tăng chi tiêu khi giá tăng sau những đợt điều chỉnh lớn (màu vàng).
- Mô hình mới!: Đỉnh bùng nổ cuối cùng thực sự được đặc trưng bởi mức chi tiêu LTH giảm so với hai đợt tăng giá trước đó, cho thấy một 'Mô hình mới! Lần này thì khác!' tường thuật (màu xanh lá cây). Điều này nghe có vẻ quen thuộc.
- Ối…: Sau vụ sụp đổ đầu tiên của thị trường gấu từ 20 nghìn đô la xuống còn 6 nghìn đô la, chi tiêu LTH đã đạt mức ATH khi thực tế trở lại và lợi nhuận được ghi nhận khi giá tăng lên 10 nghìn đô la, giảm 50% so với mức đỉnh.
Đối với thị trường tăng trưởng 2020-21, giai đoạn 'Bán cuộc biểu tình' ban đầu thực sự đã bắt đầu tương đối sớm hơn khi giá tiếp cận mức ATH 20 nghìn đô la trước đó. Giai đoạn thứ hai của hành vi chi tiêu tương tự xảy ra khi giá tăng lên 42 nghìn đô la trước khi điều chỉnh xuống 29 nghìn đô la vào tháng XNUMX.
Trong lần điều chỉnh gần đây nhất này, giảm từ 58 nghìn đô la xuống còn 43 nghìn đô la và hiện lên đến mức ATH là 61.3 nghìn đô la, hành vi chi tiêu LTH thực sự gợi nhớ đến giai đoạn Mô hình mới từ năm 2017. Chúng ta có thể thấy doanh số bán hàng giảm theo thời gian và ở mức độ thấp hơn. Trên thực tế, mức chi tiêu LTH trên toàn bộ thị trường tăng giá này thấp hơn rõ rệt so với đợt tăng giá năm 2017.
Hành vi chi tiêu của LTH chắc chắn có những điểm tương đồng với hành vi được thấy trong thị trường tăng trưởng giai đoạn cuối năm 2017. Tuy nhiên, hãy nhớ rằng các fractal lịch sử và fractal mới phải được bối cảnh hóa trong động lực thị trường vào thời điểm đó. Ví dụ, một sự phát triển duy nhất trong chu kỳ này là sự tăng trưởng bùng nổ trong tài chính tiền điện tử, dịch vụ cho vay và thị trường phái sinh để phòng ngừa rủi ro (cả định dạng tập trung và phi tập trung).
Bên cạnh sự ra mắt chính thức của các tổ chức vào thị trường, rất có lý khi hành vi chi tiêu trong chu kỳ này sẽ có một đặc điểm và các phân đoạn độc đáo khi những người nắm giữ tìm ra những cách mới để tiếp cận các công cụ quản lý rủi ro và thanh khoản mà không cần vứt bỏ tiền của họ.
Tính năng hàng tuần: Doanh thu của người khai thác đạt ATH
Tuần này, thu nhập của người khai thác Bitcoin đã đạt mức cao mới mọi thời đại là 52.3 triệu USD mỗi ngày. Điều này bất chấp việc giảm một nửa trợ cấp khối vào tháng 2020 năm XNUMX. Vì chi phí khai thác (CAPEX và OPEX) thường được tính bằng tiền tệ fiat, điều này là tích cực để đảm bảo tính bảo mật liên tục cho giao thức Bitcoin.
Trong kỷ nguyên hậu halving #3, tổng thu nhập của thợ đào thường là ~1,000 BTC/ngày, bao gồm trợ cấp khối (~900 BTC/ngày) và phí giao dịch luôn dao động trong khoảng 75 đến 125 BTC/ngày.
Phí giao dịch on-chain được trả liên quan đến hoạt động trao đổi cũng là một thước đo thú vị để theo dõi chuyển động và các ưu tiên của thị trường. Hiện tại, phí giao dịch toàn cầu liên quan đến sàn giao dịch chiếm khoảng 30% phí giao dịch trên chuỗi với tiền gửi chiếm khoảng một nửa trong số đó ở mức 14.65%.
Cũng lưu ý rằng hầu hết các sàn giao dịch đều sử dụng tính năng phân đợt giao dịch để mang lại chi phí giao dịch hiệu quả hơn. Vì vậy, mặc dù các giao dịch rút tiền chiếm khoảng 4.1% tổng thị trường phí, nhưng chúng có thể thu hút nhiều cá nhân hơn, đặc biệt là khi so sánh với 14.65% phí chi cho tiền gửi có nhiều khả năng là một giao dịch = một người dùng.
Kiểm tra bản tin mới nhất của chúng tôi: Uncharted
Gần đây chúng tôi đã bắt đầu một bản tin hai tuần một lần, Chưa thám hiểm. Bản tin này bao gồm BTC từ cả góc độ dữ liệu chuỗi và ngoài chuỗi, đồng thời sử dụng các biểu đồ đẹp mắt và các bình luận ngắn gọn để cung cấp cho người đọc một cái nhìn trực quan về những gì đang xảy ra trên thị trường.