在恐惧引发的下跌之后，比特币市场恢复了更加温顺的状态 2周. 投资者和交易员似乎正在消化这个新的通胀机制市场已经进入的宏观可能性，以及日益强硬的美联储。 这种变化在短期内扰乱了比特币市场，并有可能控制其中期前景。
价格本周开盘价为 41,718 美元，短暂创下新的回调低点至 39,821 美元，然后收复 40 万美元的重要心理水平。本周剩下的时间里，价格走势更加活跃，触及 44,252 美元的高点。
本周的时事通讯将涵盖当前比特币市场面临的不确定性，以及试图在以下领域重新站稳脚跟的参与者的心理：
- HODLer 利润处于关键历史水平，以及整体可观察的投资者反应
- 缩小短期和长期持有者的供应动态和消费行为，以及它对中长期投资者情绪的影响
- 衍生品活动，以及它对比特币价格走势的短期预期意味着什么
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HODLers 在围攻下获利
比特币价格目前正在下跌 〜35％ 从 2021 年 5.7 月设定的 ATH 开始。随着下跌的加剧，越来越多的 BTC 供应量陷入了未实现的损失。 现在约有 30 万比特币在水下（约占流通供应量的 XNUMX%）。
当空头向盈利的持有者施加压力时，比特币多头正在捍卫利润供应百分比指标的历史显着水平。过去几年，这种“头重脚轻的供应”规模在两个例子中得到了辩护：
- 5月2020 - 7月2020，在与 Covid 相关的恐慌极度下跌之后的平静恢复期。
- 5月2021 - 7月2021, 历史性去杠杆事件后的震荡和累积时期。
这一水平的反应可能会提供对比特币市场中期方向的洞察。 进一步的疲软可能会促使这些水下卖家最终投降，而强烈的看涨冲动可能会提供急需的心理缓解，并使更多的代币重新获得未实现的利润。
我们可以通过观察谁与他们的硬币分道扬镳，以及这些支出发生的原因和时间，从而建立对市场心理的评估。 利润中的转移量百分比图表显示了最后以较低价格移动的链上花费的硬币比例，作为宏观恐惧和贪婪的衡量标准。
- 利润中转移量的百分比 > 65％ 表明大量硬币被用于获利。 这在历史上发生在看涨冲动期间，因为持有者利用市场力量。
- 利润中转移量的百分比 < 40% 表明链上交易量由以更高价格获得的代币为主。 这在历史上发生在市场下跌趋势中，尤其是投降事件中。
本周的抛售导致利润支出不到 40%，达到历史上与投降事件一致的水平。 这一水平的过去实例是在看涨逆转和普遍冒险行为之前出现的。
已实现利润图表中也可以明显看出低水平的盈利硬币支出，该图表显示了 BTC 的盈利能力，以美元为基础。 盈利持有者表现出明显不愿意花费硬币，以下一致的已实现利润值 1亿美元/天. 面对动荡且令人难以置信的价格走势，这表明这群持有者正在耐心等待更高的价格来消耗他们各自的供应。
攀升实现的利润，尤其是超过 1 亿美元的水平，并伴随着积极的价格表现，表明对代币的需求吸收，并且是未来几周值得关注的指标。
与此同时，由于水下持有者花费了在 XNUMX 月和 XNUMX 月期间在市场顶部附近获得的代币，已实现的损失仍然很高并且呈上升趋势。
平均而言，每日已实现损失值为 约 750 亿美元/天，行为与 2021 年 XNUMX 月至 XNUMX 年 XNUMX 月的投降低点相当。 大额亏损实现事件的一致性表明市场不安，但也反映了对吸收这些用过的硬币的需求流入的估计。
持续的大量已实现亏损确实让多头有责任证明有足够的需求支持。 对于多头而言，已实现损失值的宏观下降将是一个更令人鼓舞的信号，因为它提供了卖方疲惫的早期迹象。
价格行为、已实现利润和已实现损失之间的僵局在 28 天市场已实现梯度 (MRG) 中可见，该梯度比较了市值（投机价值）与已实现上限（实际资本流入）的动量。
- 正值 表明多头趋势正在形成，现货市场的上涨势头正在增强。
- 负值 表明熊市趋势正在发挥作用，并且势头有利于熊市。
- 大值 表明比特币可能超买（正）或超卖（负），因为市场估值分别偏离了更基本的资本流入或流出。
MRG 趋势和数值表明，当前市场定价已接近资本流入的平衡点，一个月的长期看涨背离正在形成。坚守零上方将表明看涨逆转正在发挥作用，而跌破则表明势头正在加速下行。
队列和心理学
我们还可以通过查看他们各自的已实现上限和供应动态的变化来分析短期持有人 (STH) 和长期持有人 (LTH) 的心理和消费行为。
以下指标计算为 LTH 和 STH 已实现上限的每日变化之间的差异。 解释如下：
- 负值（红色） 表明 STH 已实现上限每天比 LTH 已实现上限增加更多。 这发生在牛市期间，当长期持有者将供应分配给新持有者时。
- 正值（绿色） 表明 LTH 已实现上限每天比 STH 已实现上限增加更多，这发生在看跌积累市场期间，因为 STH 活动减少，未使用的代币成熟到 LTH 队列。
目前价值接近于零，总体趋势向上，表明 LTH 的分配软化，市场达到新的平衡，以及潜在的积累反转。 但请注意，建立类似的市场均衡和可能的宏观底部的过程历来需要几个月的时间才能解决。
代币从 LTH 到 STH 的适度分布反映在总供应量指标中，因为最近几个月 STH 群组持有的代币净数量有所增加。
该队列持有的供应量为 ~3 万比特币，一个相对的历史低点，以及一个标志着向 HODLer 主导市场过渡的水平。 这自 2021 年 XNUMX 月的去杠杆事件以来一直有效。 低 STH 供应水平是看跌趋势的典型特征，因为旧代币仍然处于休眠状态，而年轻代币被坚定的买家慢慢积累。
接下来我们转向 Realized Cap HODL Waves，它反映了 Realized Cap 按币龄和成本基础进行的细分。 下面的图表已针对 3 个月以下的代币进行了过滤，以进一步突出短期持有者群体中的力量。
一般来说，该指标中的较低值说明了一种看跌趋势，即旧币处于休眠状态，而新币逐渐积累并退出市场。
目前，约 40% 的已实现上限以 3 个月以下的硬币持有，由进入市场顶部附近或当前修正期间的买家拥有。 1-3m 区间正在扩大，建设性观点认为这些代币将继续成熟到 3m+ 区间，造成年轻代币的净下降。 更悲观的观察是，如果较旧的代币开始被花费，导致这些波段膨胀，并表示必须吸收额外的液体供应流入。
地平线上的衍生烟花
在比特币持有者盈利能力面临下行压力但中长期供应动态良好的情况下，期货市场仍然是短期波动的火药桶，永续期货未平仓合约为 ~250k 比特币 – 历史上的高水平。
自 2021 年 XNUMX 月以来，随着短线或长线挤压风险的增加，这与价格走势的大转折相结合，在市场范围内的去杠杆事件中得到解决。
除了高未平仓合约外，本周融资利率也进入负值区域，表明空头越来越渴望杠杆。 由于永久掉期市场被推低至现货价格以下，这确实进一步加剧了接近当前价格的空头头寸潜在供过于求的倾向。
除了大量未平仓合约和负融资利率外，交易量继续下降，目前约为每天 30B 美元。 这与 2020 年 2021 月的水平一致，反映了与 70 年牛市高点相比的显着下降，远高于 XNUMXB 美元/天。 如果发生去杠杆事件，交易量减少可能会加剧影响。
随着未平仓合约继续为大动作收费、融资利率下降和期货交易量收缩，加密货币保证金未平仓合约相对于现金保证金未平仓合约继续下降。
只有 40% 加密货币保证金产品的持仓量以及自 2021 年 XNUMX 月以来的令人信服的下降趋势，现金保证金期货数据的信号越来越强，值得更多市场参与者关注。请注意，这一趋势主要是由币安、Bybit、火币和 OKEx 交易所的加密货币保证金相对减少所致。
总之，有证据表明，在更广泛的看跌市场结构中，市场正在达到某种形式的价格和动量平衡。 比特币空头当然占上风，但是在许多链上指标和指标中出现了适度的看涨分歧。 再加上未来未平仓头寸的增加，以及似乎是空头重市场的偏见，去杠杆上行的风险仍然存在。