在本分析中，我们利用从热力学借用的概念来模拟比特币市场参与者在周期性顶部和底部期间的行为。我们寻求的是快速的阶段变化，类似于牛市和熊市制度之间的过渡。
介绍
本文旨在强调水相图与比特币市场参与者在周期性顶部/底部期间的行为之间的类比。
纯物质相图（热力学）
纯物质相图 是众所周知的估计工具 相 （机械状态） 纯净物 热力学和化学工程领域中不同压力、体积和温度的情况。出于解释目的，我们在本市场脉搏中使用水作为纯样品物质来阐明我们的类比。
从本质上讲，水可以在以下各项中找到 单相 自然条件：
- 固相🧊
- 液相💧
- 气相☁️
下图显示了加热水的过程中涉及的步骤，从冰开始直到变成蒸气（蒸汽）。
- 固体（单相）
- 液体和固体（平衡的两相混合物）
- 饱和液体（单相）
- 湿蒸气或液-蒸气混合物（平衡的两相混合物）
- 饱和蒸气（单相）
液-汽相图和杠杆法则
本文旨在强调水相图与比特币市场参与者在周期性顶部/底部期间的行为之间的类比。为了满足这一目的，主要集中在水相图的第 4 阶段（图 1，第 4 阶段），其中水的液相和汽相均处于平衡 (LVE) 状态。
当系统处于LVE阶段时，取决于能量的方向 dQ>0 （加热）或 dQ<0 （冷却），混合状态可以收敛到 饱和蒸气状态 (Vapour_sat) 在右侧或向 饱和液体状态 (Liquid_sat) 左侧（图2：—）.
在热力学中，两相混合物相对于边界点的相对条件可以通过以下方式测量 杠杆规则。 根据杠杆法则，液体质量与蒸气质量之比 Z_lv LVE 阶段的任意点可以表述如下。
v_l（周六） 和 v_v（周六） 是根据经验预先确定的常数值，然后在杠杆规则中使用它们来估计 汽/液质量比 (Z_lv) 在任意混合物比容下 v_eq.
应用：
比特币市场和相图类比
描述完原理后 液汽平衡 (LVE) 和 杠杆法则，我们现在可以介绍比特币链上指标和水相图之间的类比。
作为一般原则，在整个比特币市场周期中，流通供应量是两个部分的组合：
- 供应亏损 🟥：所有成本基础低于当前现货价格的代币
- 利润供应 🟩：所有成本基础高于当前现货价格的代币
下图显示了供应在亏损和利润中的相对份额。
考虑到之前的市场周期，每个周期都存在三种不同的状态：
- 底部发现（损失-优势）🟥：在熊市的最后阶段，价格长期贬值导致供应占亏损的比例占主导地位（供应占利润的百分比< 55%）
- 欣快症 （利润主导）🟩：当牛市期间出现抛物线价格上升趋势时，供应占利润的份额变得占主导地位（供应占利润的百分比> 95％）
- 牛市/熊市转变（盈亏平衡）🟧：其他两种描述条件之间的过渡期，其中供应盈利能力保持接近均衡。 （55% < 供应占利润的百分比 < 95%。）
定义基本原理后，可以通过考虑市场和相图之间的以下几对等效状态来得出所提出的类比：
- 底部发现（损失-优势） 接近饱和液态 （液体_卫星）
- 欣快症 （利润主导） ❖ 接近饱和蒸气状态 （蒸气_卫星），
- 价格或成本基础 == 比容
因此，相图中指定的交易量可以对应于下面众所周知的链上成本基础。
- 损失供应的成本基础（CB_loss) == 饱和液体状态下的比容 v_v（周六）。市场价格接近这一水平可以转化为市场中更高的熵（类似于气相），这增加了需求枯竭的可能性。
- 利润中的供应成本基础（CB_利润) ≡ 饱和蒸气状态下的比容 v_l（周六）。偏离这种成本基础与利润中的利润萎缩给市场带来的压力上升有关。
- 市场价格 == 混合物比容 v_mix.
如上所述，饱和液体和蒸气状态下的体积 v_l（周六） 和 v_v（周六） 是已知值。因此，在应用之前，我们需要使用链上数据计算类似项 杠杆法则 比特币市场行为分析。
损益中的供应成本基础
特定市场投资者集群的成本基础等于未实现美元总价值除以该集群拥有的代币数量。下图展示了 相对未实现利润[美元价值] 或所有现有代币的美元总利润，其变现时的价格低于按市值标准化的当前价格。
下图展示了 相对未实现损失[美元价值] 或最后一次价格变动高于按市值标准化的当前价格的所有代币的美元总利润。
有了代币在循环供应损失和利润中所占的份额（图 3），这些划分的成本基础可以通过以下公式计算：
下图与现货价格一起说明了投资者损失🔴和利润🔵的历史成本基础。
盈利压力比
最后，利用杠杆规则中所需的组件，我们可以引入一个称为 盈利能力压力比， 这与 液体/蒸气质量比 (Z_lv) 并测量损失中供应的相对大小所造成的压力。
- 盈利压力比 ≡ 液体/蒸气质量比 (Z_lv)
可以在以下框架下考虑这个新指标的行为：
- 盈利能力萎缩🟥：进入ATH周期后，市场进入需求递减阶段。因此，市场继续贬值，增加了损失中的代币数量。市场损失的扩大体现在价格的上涨 盈利压力比 到 0.2 以上的值。有趣的是，最大压力比（>1）与熊市全球底部汇合。
- 扩大盈利能力🟩： 相反，在整个牛市中，随着市场需求的回归，价格开始升值。随之而来的利润供给的增长反映在 盈利压力比 收敛水平低于 0.2。
结论
在这个版本中，我们采用了众所周知的 水相图 和 杠杆法则 在热力学中用于估计液态水和冰混合物的物理性质。利用上述这些概念与比特币市场盈利状况之间的类比，我们能够产生一个新的指标来尝试衡量所造成的损失 整个供应链的盈利能力面临压力。
因此，该 盈利压力比 衡量市场盈利能力与状态的相对偏差 欣快症，其中 100% 的供应量都是盈利的，并且 极度恐惧， 超过 50% 的供应量处于亏损状态。
