这是安塞尔·林德纳 (Ansel Lindner) 的评论社论， 经济学家、作家、投资者、比特币专家和《美联储观察》主持人。
幽灵钱有着悠久的历史，但直到最近才通过首席欧洲美元专家、比特币怀疑论者、Atlas Financial 首席策略师杰夫·斯奈德 (Jeff Snider) 成为比特币术语的一部分。我们在比特币杂志播客“Fed Watch”中采访了他两次——你可以听 相关信息 和 相关信息，我们在这里讨论了其中一些话题。
在这篇文章中，我将定义“幽灵货币”的概念，讨论欧洲美元和比特币作为“幽灵货币”，研究货币短缺及其在货币演变中的作用，最后将比特币放在货币中的位置。
什么是鬼钱？
幽灵货币是一种抽象的理想货币单位，主要用作记账单位和交换媒介，但其价值储存功能是基础货币的衍生品。幽灵货币的其他术语包括：政治货币、准货币、虚构货币、moneta numeraria 或账户货币。
对于许多经济历史学家来说，最著名的“鬼钱时代”是 阿姆斯特丹银行 从17世纪初开始。它是一家完整的储备银行，使用复式记账（共享分类账）进行交易，并以固定数量的白银赎回余额。鬼钱存在于他们的账本上，也存在于他们的金库里。
抽象理想货币单位的金融创新不断发展，因为硬币的重量或成色永远不同。流通中的硬币往往会很快磨损、凹陷或被剪断，即使硬币完好无损，主权国家的硬币也会磨损。 倾向于使硬币贬值 定期（到 1450 年，欧洲硬币的银含量仅为 5%）。幽灵货币是一种基于货币固定计量（其价值存储）的货币抽象，但不需要参考流通中的实际硬币，只需参考官方计量即可。
用比特币爱好者熟悉的术语来说，这一抽象层赋予了商品货币新的安全属性和支付功能。
从安全角度来看，幽灵货币在一定程度上避免了贬值问题（我们可以称之为抗贬值），因为记账单位是由银行而不是主权国家设定的固定重量和细度。例如，阿姆斯特丹银行设定 荷兰盾 10.16 年，纯银的重量为 1618 克。当时流通的硬币往往差异很大，来自欧洲各地。甚至还有对银行的直接攻击，其形式是用劣质硬币淹没当地经济，就像 1630 年代从西属尼德兰北部向阿姆斯特丹进口含银量较低的硬币时所发生的那样。
幽灵货币还具有新功能，例如能够仅携带一封信进行远距离大额交易，从而大大降低了交易成本。它还允许以较低的利率发行长期债券，因为账户单位更加稳定。股票定价（当时的一项新创新）也可以以稳定货币单位定价。
一般来说，幽灵货币会导致人们以稳定的抽象单位来思考价值。当涉及到大型长期投资（例如大型基础设施项目）时，这会产生深远的影响，而这些投资恰好也在前工业时代开始实施。最终，稳定的抽象货币单位的思维将导致我们今天看到的所有金融和银行创新。
幽灵货币被正确地认为是货币本身的衍生品，它取代了实体硬币的不安全方面，但没有摆脱货币的基本形式。它更恰当地被称为“幽灵货币”，因为它只是一种稳定的衍生品，一种用于会计的理想化货币。
任何事物都有一个取舍，鬼钱也不例外。将货币抽象出来可以抵抗主权国家的贬值，但也使银行能够更容易地创造以理想单位（部分准备金贷款）计价的信贷，从而将印钞任务从主权国家转移到银行。根据市场需求扩大私营部门信贷可以带来经济繁荣，但代价是随之而来的萧条。
货币短缺
In 一篇文章 杰夫·斯奈德（Jeff Snider）将幽灵货币的使用与货币短缺的概念结合起来，解释了现代银行业的兴起，以及当前欧洲美元金融体系甚至比特币演变过程的开始。
“任何记账货币（幽灵货币）替代方案都是人类对这些特定条件的足智多谋而又自然的反应。”
他认为“幽灵钱”是一种自然的市场驱动行为，主要驱动力是货币短缺。正如我上面所说，幽灵货币可以通过信贷扩张来增加货币供应的弹性。他指出 15 世纪 金条大饥荒 和1930年代 大萧条 作为幽灵货币历史上两个非常重要的时代。这是货币供应缺乏弹性的时期，这刺激了通过金融创新（幽灵货币）寻找新供应的努力，或者寻找新的货币来源本身（探索时代的白银和黄金以及1950世纪1960年代的欧洲美元信贷扩张）。 XNUMX 世纪 XNUMX 年代和 XNUMX 年代）。
然而，最重要的是，推动记账货币走向卓越地位的是所谓的“金条大饥荒”。正如 20 世纪似乎先朝一个方向转向另一个方向一样，从大萧条时期的通货紧缩货币短缺，到几十年后经济大萧条时期压倒性的货币变化。 大通胀同样，中世纪经济学也经历了一个转向相反方向的过程。
鬼钱的黄金时代，请原谅双关语，恰逢金条饥荒。准货币通常是解决缺乏弹性的一种方法。商业压力不会轻易因为缺乏交换媒介等问题而屈服。人们想做生意，因为真正的财富是生意，而不是金钱。
“金钱的作用，与任何价值储存欲望分开，无非是促进此类业务[。]”——杰夫·斯奈德
斯奈德将“幽灵货币”视为一种市场工具，它恰好也提供了在货币短缺时期增加货币弹性的途径。换句话说，当货币供应量没有以足够的速度扩张时，随之而来的经济困难将促使人们寻找扩大货币供应量的方法，而“幽灵货币”就是通过部分准备金的现成解决方案。
斯奈德的观点使他完全处于 货币主义者 营，以及米尔顿·弗里德曼等人。他们将“货币数量视为经济活动及其破坏的主要来源”。缺乏弹性既是萧条的罪魁祸首，也是金融创新的主要推动者。
欧洲美元是幽灵货币
“基本上，必要性是发明之母，即使涉及到货币……但如果欧洲美元是私人（全球）经济对限制性黄金的反应，那么欧洲美元在 2007 年 21 月后对黄金的限制又会怎样呢？取代 20 世纪杰出幽灵的 XNUMX 世纪幽灵钱在哪里？” — 杰夫·斯奈德
斯奈德将欧洲美元体系视为对大萧条时期普遍缺乏弹性的自然创新反应。 1950 年代，罗伯特·特里芬 (Robert Triffin) 开始谈论这一点 悖论之后，市场忙着通过幽灵货币和信贷来解决这个问题。欧洲美元体系只是复式记账和资产负债表的网络，使用当时全球理想的货币单位美元（以 35 美元/盎司黄金为支撑）。
但当前形式的欧洲美元还是幽灵货币吗？不——它是基于信用的货币，但看起来几乎相同。
请记住，幽灵货币是一种理想化的货币单位（过去是白银或黄金）。如果您愿意的话，信用也可以称为理想化的记账单位，即二阶衍生品。通过“幽灵货币”的主导地位，抽象货币单位的思维变得普遍，市场心理也转变为以这种新的金融工具为中心。
目前的欧洲美元是一个纯粹的信用体系，与幽灵货币体系中的信用之间的区别在于价值存储功能。幽灵货币的价值存储来自基础货币（白银、黄金或比特币）。另一方面，今天的欧洲美元完全脱离了基础货币，并得到了新事物的支持。今天的美元是对以美元计价的债务的理想衡量标准。这是一个代替基础货币的循环的、自我指涉的定义：
“记账货币（幽灵货币）就是这样一种替代方案，它也模糊了货币和信贷之间的界限；从某种意义上说，即使是在商人之间使用分类账来结算交易也是最严格的信用定义，而不是货币替代品。但这种情况只是在纸质欠条最终必须以金条或硬币的形式处置的情况下才有效。
在货币过剩的情况下，次级抵押贷款及其古老的同类产品成为可能，但也许违反直觉的是，仅使用不受硬通货束缚的幽灵，即使不是完全不切实际，也不太可能实现。” — 杰夫·斯奈德
换句话说，将鬼钱与其硬通货脱钩可以模拟货币过剩。但我们继续称这种不受束缚的钱为“幽灵钱”，这是错误的。它到底是什么鬼？一旦取消了价值储存/硬通货的束缚，它现在就成为一种新的货币形式。
我还必须补充一点，如果不受束缚的幽灵可以模拟货币过剩，那么它也可以模拟另一个极端的货币短缺，这正是我们今天所看到的。
欧洲美元一开始只是幽灵货币，直到 1971 年，由于市场演变或官方声明，与黄金挂钩的关系被切断。它成为一种新的货币形式，纯粹的信用货币。
比特币是幽灵货币吗？
斯奈德表示，“准货币往往是解决无弹性问题的一种方法”，但并非所有解决无弹性问题的方法都是准货币。然而，这正是他所做的，因为他推断，由于比特币在欧洲美元短缺的时期提供了新的货币流动性，因此比特币是幽灵货币。
货币短缺可以通过引入全新货币来解决，当旧货币出现短缺时，具有全新价值存储锚的新货币可以成为主要的记账单位。这不是幽灵货币过程，而是货币替代过程，这是货币主义者的模型无法应对的。
“这构成了所谓的比特币极端主义者的基本论点，他们特别认为美联储，但实际上所有央行都已经开始过度‘印钞’。他们通过创造过多的货币来扼杀他们的货币，而加密货币是“贬值”的解药。不，事实上，恰恰相反。
就像金条饥荒一样，各种加密货币爱好者所做出的反应以及他们购买数字货币的基础是央行 响应 采取原本严厉且具有约束性的货币政策 短缺”。 — 杰夫·斯奈德
斯奈德是对的。我必须支持他让很多人看到这一点。今天我们确实面临通缩压力，但比特币可以对冲通胀 和 通货紧缩是一种无交易对手的资产。恰好，当今经济环境中压倒一切的力量是信贷崩溃带来的通货紧缩压力，这模拟了货币短缺。虽然数量增加但生产性债务越来越少 is 印钞意味着通货膨胀，同时也增加了相对于流通货币的债务负担。它造成了债务与收入的问题，表现为货币短缺。
“数字幽灵钱应对新时代的短缺。” — 杰夫·斯奈德
斯奈德将比特币视为一种新的幽灵货币，我在这里看到了新的货币。幽灵货币不会威胁取代货币标准，因为它是该标准的衍生品，就像稳定币一样。美元稳定币不会取代美元。它们是鬼钱的完美例子。
正如斯奈德上面所说，准货币（幽灵货币）只是解决货币短缺的一种解决方案，但他将所有解决方案都标记为幽灵货币，无论其构成如何。
斯奈德以他的欧洲美元周期及其与比特币周期的时间安排的形式提供了证据。
“2017 年的比特币泡沫，一模一样。它的美元价格呈抛物线式增长，伴随着数字化分支（现已被遗忘的 ICO）的明显泡沫，这种狂热从未持续太久，因为其价格飙升背后的前提是完全错误的。一旦美元追上了第四欧元的出价，又出现了严重的短缺，比特币的价格就暴跌了。” — 杰夫·斯奈德
它们确实与比特币顶部非常匹配。下面是我能找到的最好的关于他的日期的图表。然而，他的许多其他图表对这些周期都有不同的日期。
Sumber: 杰夫·斯奈德
来源：TradingView
非常令人信服，但这并不令人意外——对比特币的需求是更大的全球货币市场的一部分。比特币爱好者肯定会同意。当这些欧洲美元事件期间美元供应紧张时，比特币就会失去报价。然而，如果比特币真的只是欧洲美元的幽灵货币衍生品，它就不会在每个周期设定更高的高点和更高的低点。
比特币每次都能创下新高的原因是因为比特币是一种新货币，并且正在慢慢变得根深蒂固 下页 欧洲美元不是幽灵货币 of 它。
回到金银大饥荒，随之而来的是鬼钱的爆发，但随之而来的扩张就更有趣了。 18 世纪的鬼钱和新钱发生了什么？英国去了一个 黄金标准 1717 年（正式为 1819 年）。它改变了货币，而货币又衍生出价值储存功能。
金几内亚 (7.6885 克 纯金是的 不能 新的鬼钱。正如我上面所说，欧洲美元本身最初是对 20 世纪上半叶货币短缺的回应，最终演变成一种纯粹基于信用的货币的新的价值储存手段。
但如果我们把斯奈德的立场兜一圈，当他声称欧洲美元今天仍然是幽灵货币时，黄金迷们多年来一直争论这一立场。如果我们仍然采用准金本位怎么办，因为央行持有大部分黄金。 （罗恩·保罗 有名的问 本·伯南克（Ben Bernanke）为何在黄金被废止后仍持有黄金？他的回答是：“这是传统，长期的传统。”）
对当前欧洲美元体系的这种解释将使它成为一个幽灵中的幽灵，最终基于相同的价值储存手段。它还将使当前的欧洲美元化身只是另一次幽灵货币实验的最后阶段，准备被新货币取代，就像英国金本位制取代国际银本位制一样。
无论你如何看待，当前的欧洲美元是一种新货币，因为它是一种纯粹的信用货币，或者它是心理上仍与金本位相关的幽灵中的幽灵，这两种立场都支持一个结论。斯奈德概述的过程的最终终点——从货币短缺开始，到通过幽灵货币应对缺乏弹性，最后回到经济健康——是一种新的货币形式。
比特币是一种新的价值储存手段，可以支撑金融体系，因为它在史诗般的全球信贷周期结束时拼命试图摆脱货币短缺的限制。比特币不是旧的幽灵，而是不受约束的新事物。
这是Ansel Lindner的特邀帖子。 所表达的观点完全是他们自己的观点，并不一定反映BTC Inc或 比特币杂志.
