比特币突破新高

执行摘要

• 比特币兑美元汇率已突破 72 万美元，进入价格发现阶段，并将投资者情绪推向欣快感。
• 众多指标表明，与过去的 ATH 中断有着惊人的相似之处，即财富从老持有者向新投资者和投机者的转移正在顺利进行。
• 已实现利润指标和期货融资利率也飙升至显着的正水平，表明获利了结和对多头杠杆的需求增加。

进入欣快感区

本周，比特币兑美元汇率已突破 69.2 万美元的历史新高，并反弹超过 72.3 万美元。如果我们只考虑上一周期 ATH 之上的重大突破，这将是历史上第四个新周期 ATH。

在本期中，我们将研究这一进入“欣快区”的阶段转变，该阶段往往伴随着新的 ATH。从链上数据的角度来看，这一时刻历史上引发了投资者行为模式的明显转变，特别是在持有者和投机者群体之间的相对平衡方面。

价格并不是最近达到新 ATH 的唯一指标。比特币已实现上限是衡量 BTC 链上存储的总财富的指标，也已创下 $504B 的新高，仅自 40 月 1 日以来，资本流入就增加了超过 $XNUMXB。

目前已实现上限以每月 54B 美元的速度增长，接近 2021 年初上涨期间的水平。这凸显了资本流入对比特币的重要性，部分原因是巨大的成功和需求对于新的美国ETF产品。

财富的稳定转移

比特币牛市期间观察到的经典模式之一是财富从老年人向年轻人的转移。过去几个月到几年里以较低价格积累比特币的投资者，随着新的 ATH 的达到，往往会加速他们的分配压力（请参阅我们的 先前的报告).

这种财富转移再次发挥作用，“年轻币”（过去 3 个月内转移）持有的财富比例自 138 年 2023 月以来增加了 3%。这反映了长期投资者的净支出，他们之前持有其代币至少 XNUMX 个月。

我们可以通过短期和长期持有者供应的角度看到这种动态在之前的周期中的表现。在这里我们可以看到，自 660 年 2023 月的峰值以来，LTH 供应量已下降了 -XNUMXk BTC。正如我们上周报道的那样（WoC-10），大约 57% 的跌幅可归因于 GBTC ETF 产品的赎回。

相反，STH 供应量同期增加了 +810k BTC，吸收了来自两个地区的代币：

• 660k BTC 从长期持有者转移。
• 从我们监控的交易所余额中提取了 150k BTC。

总体而言，这种财富转移似乎遵循了与之前所有比特币周期非常相似的路径，既代表了所有权结构的转变，也代表了供给、需求和价格之间的动态平衡。

当 LTH 分发代币时，他们的卖方必须被新需求的涌入所吸收。分析师面临的挑战是确定这种分配压力可能达到过度饱和和新需求耗尽的时期。下图显示了两条轨迹：

• 🔵 LTH 供应量相对峰值的下降百分比。
• 🔴 STH 供应量从周期低点上升的百分比。

在之前的牛市高峰期，LTH 供应量下降了 -14% 至 -25%，这表明每个周期存在相对程度的分配压力。相反，STH 供应往往在周期顶部附近达到最大值，较周期低点增加 83% 以上。

如果我们做出过于简单化的粗略假设，即这些下降/上升幅度反映了周期峰值时的供需拐点，则表明当前市场已经经历了典型分配周期的 30% 左右。

RHODL 比率是追踪财富从老持有者向新投资者和投机者转移的另一个流行指标。它被构建为 1 周前的硬币与 1-2 年前的硬币中存储的财富之间的比率。

下图在 🔵 中突出显示了 RHODL 比率超过其当前值 6.3k 的情况。我们可以看到，该指标与之前所有 ATH 突破的位置非常相似，表明财富转移完全符合历史先例。

通过隔离每个年龄段组件（🔴 1wk 和 🔵 1y-2y）中存储的财富痕迹，我们可以可视化整个周期过程中的财富转移。

• 在熊市的低点，HODLer 群体占据了财富的主导比例，1y-2y 曲线🔵达到了周期峰值。
• 在牛市的顶部，投机者群体现在在供应中占主导地位，1 周曲线 🔴 达到顶峰，同时价格也达到周期性顶部。

再次，新 ATH 的市场突破对应着主导地位的转变，新投资者和投机者持有的资本超过了长期持有者持有的资本。

止盈

长期持有者的这种分配压力当然会被短期持有者群体同等程度的流入需求所平衡（因为每个卖家都与买家相匹配）。旧硬币从较低成本基础重估到较高成本基础需要资本流入，因为新买家必须以更高的总价值购买这些硬币。

因此，我们可以将资本流入与已实现上限的上升联系起来，但更直接地与已实现利润指标联系起来。本周，通过链上支出锁定的已实现利润规模达到了统计上的高水平，比其长期平均值高出一个标准差以上。

这也反映出与之前“欣快”阶段（例如 2017 年和 2021 年牛市）开始时的情况非常相似。

在最后一张图表中，我们强调了一个非常有趣的观察结果，将流行的链上指标 SOPR 与期货市场中观察到的融资利率联系起来。下图有两条轨迹：

• ???? 实体调整 SOPR（负 1），反映经济链上支出锁定的平均盈亏倍数（过滤掉内部转账等）。较高的值表明平均花费的硬币锁定了越来越大的平均利润。
• 🟠 期货融资利率（年化），反映从多头支付给空头的利率（当为正时，反之亦然，当为负时）。资金费率可以帮助衡量期货市场杠杆的大小和方向，以及做市商向订单簿增加流动性以套利溢价（通过现钞套利交易）的激励。

这些痕迹之间的相似性非常惊人，表明它们正在向分析师讲述类似的故事，但视角不同。这两项指标均已升至与 2020 年底至 2021 年初牛市一致的水平。这表明获利回吐有所上升，期货市场的多头杠杆率也有所上升。

更具体地说，平均链上支出锁定了 +27% 的利润，而期货市场的投机者愿意支付超过 35% 至 45% 的利率来获得杠杆。这两个指标在过去都达到并保持在更高的水平，但现在肯定处于“欣快区”范围内。

总结和结论

比特币本周已突破第四个新周期 ATH，交易价格首次突破 72 万美元。这一举措得到了该资产的大量资本流入的支持，已实现上限以每月 54B 美元左右的速度攀升，与 2021 年牛市周期高点一致。

从众多指标来看，当前的周期与之前的 ATH 突破惊人地相似，财富从 HODLers 向新投资者和投机者的转移正在顺利进行。这种动态反映了分配压力和新需求之间的健康平衡，但也让我们一睹最终建立周期性顶部的机制。

免责声明：本报告不提供任何投资建议。 所有数据仅供参考和教育目的。 任何投资决定都不应基于此处提供的信息，您对自己的投资决定负全部责任。

所显示的兑换余额源自 Glassnode 的地址标签综合数据库，该数据库是通过官方发布的兑换信息和专有的聚类算法收集的。 虽然我们努力确保代表外汇余额的最准确，但值得注意的是，这些数字可能并不总是包含交易所储备的全部，特别是当交易所不披露其官方地址时。 我们敦促用户在使用这些指标时保持谨慎和谨慎。 Glassnode 对任何差异或潜在的不准确之处不承担任何责任。 使用交换数据时请阅读我们的透明度声明.

• SEO 支持的内容和 PR 分发。 今天得到放大。
• PlatoData.Network 垂直生成人工智能。 赋予自己力量。 访问这里。
• 柏拉图爱流。 Web3 智能。 知识放大。 访问这里。
• 柏拉图ESG。 碳， 清洁科技, 能源， 环境， 太阳能， 废物管理。 访问这里。
• 柏拉图健康。 生物技术和临床试验情报。 访问这里。
• Sumber: https://insights.glassnode.com/the-week-onchain-week-11-2024/