联邦基金是基准改革的最新赢家吗？

• 现在有多少美元利率市场是相对于联邦基金进行交易的（“EFFR”）？
• 我们遍历数据，发现这真的取决于你如何衡量它！
• Clarus 和大多数市场参与者发现 DV01 是利率产品最准确的衡量标准。

这是我在 XNUMX 月写的 RFR Adoption 博客的后续：

在那篇博客中，我注意到联邦基金似乎稳定在 10%的美元市场 （不包括伦敦银行同业拆借利率， 继续以相对较大的尺寸打印 2022 年每个月）。

然而，上周我注意到以下 Linkedin 帖子激起了我的兴趣：

我想我应该展示我们关于联邦基金和 SOFR 的 Clarus 数据，看看我们是否可以阐明这些数据。

场外名义数据

让我们从简单的开始。 最近联邦基金和 SOFR 互换的名义金额有何变化？

显示；

• 名义金额 在过去四年中每个月都清除了 OIS。
• 这些只是场外交易的名义——即它们不包括期货。
• 请注意，SOFR 已经存在，从那以后我们就一直在写博客 JULY 2018. 虽然我会在 LIBOR 真正停止之前的 XNUMX 年里一直在写有关 SOFR 的博客，这有点奇怪，但这也意味着我们现在应该在市场上拥有可能只交易过 RFR 的交易员……！
• 我们可以看到，在名义上，联邦基金市场在 1 年第一季度非常活跃，每月的交易量都超过 SOFR。
• 随着时间的推移，短期交易似乎相对较少，SOFR 再次接管。
• 然而，就全年而言，联邦基金清算的名义金额确实高于 SOFR：联邦基金 83.6 Trn 全年 SOFR 为 77.8 Trn。
• 请注意，该数据来自 CCP 本身，因此这些概念是完整的大小，大宗交易大小等没有复杂性。完整的大小已公开。 （这也让我提醒我们的读者 阻止和上限阈值 今年 SDR 数据将发生变化）。

这与前面提到的 Linkedin 帖子完全一致，但似乎与我们对 RFR采纳指标 （顺便说一下，新数据即将到期！）。 是什么赋予了？

场外交易DV01数据

毫无疑问，普通读者都知道，我们创建了 ISDA-Clarus RFR采纳指标 使用 DV01 数据。 我们从中得出这个 克拉鲁斯分析，结合从 CCPs 本身分裂成标准化期限的期限。

虽然我们主要关注这些 DV01 指标，但实际上，无论我们谈论的是名义金额趋势还是 DV01 金额趋势，很多分析都是可以互换的。 然而，对于 2022 年场外交易清算的 OIS，趋势在概念和 DV01 的基础上完全不同。

先上图：

显示；

• DV01 金额 过去四年每月清算的美元 OIS。
• 这张图表看起来与上一张大不相同！
• 自 2021 年 XNUMX 月以来，SOFR 一直主导着作为 OIS 产品的风险交易量。
• DV01 与联邦基金的交易量非常不稳定。
• 有趣的是 2022 年 三月 脱颖而出，成为 OTC 产品交易中最大的 SOFR 风险。
• 我们之前已经注意到，在整个市场上交易的 SOFR DV01 数量最多——即包括期货—— 是在2022年XNUMX月. 随着越来越多的期货交易从欧洲美元转向 3 个月的 SOFR IMM 合约，IMM 滚动月正在发生一些事情。
• 这张 OTC 图表使 SOFR 的采用看起来确实非常强大。 这与 LCH 年底的新闻稿非常一致，其中指出：

在 2022 年第二季度美元 Libor 转换为 SOFR 之前，2 年对于 SwapClear 来说也是重要的一年——SwapClear 清算的所有新美元掉期风险中有 2023% 以上现在基于 SOFR。

创纪录的清算量 在 LCH 实现跨服务和跨地区的增长； 扩大未清算衍生品市场的发行范围

整体市场

最后，从 CCP视图，值得注意的是现在交易的期货和场外交易产品的 OIS 风险有多少。 这是由 DV01 测量的：

有一些（很多？）美元 LIBOR 风险 仍然提升过渡 ，这些数字可能会在整个 2023 年攀升。

综上所述

• LIBOR 转换背后的数据很重要，但也可能很复杂。
• 我们的目标是提供尽可能多的透明度，而不会让人们厌烦过多的细节！
• 是的，2022 年许多名义上的联邦基金在场外交易市场进行交易。
• 这并不意味着正在从 LIBOR 过渡到联邦基金。
• SOFR 主导着美元市场的风险交易量。
• 这与市场参与者和我们的读者告诉我们的一致。 数据备份也很重要！

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• Sumber: https://www.clarusft.com/are-fed-funds-the-latest-winner-from-benchmark-reform/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=are-fed-funds-the-latest-winner-from-benchmark-reform