链上一周（21年第2021周）

由柏拉图重新发布

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自2020年47月抛售以来，比特币市场刚刚经历了最大的去杠杆事件。市场从周高点59,463美元下跌至低点31,327美元，跌幅超过28,136％。现在，每周的蜡烛价格是历史上总价格范围内最大的蜡烛，价格高达$ XNUMX。

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价格走势在很大程度上是由只能被描述为 FUD 浴缸的东西驱动的，正如@nlw 总结的那样，从比特币评论家教科书中的每一章中提取主题。这种抛售如此严重，以至于在许多人的脑海中引发了关于 2021 年牛市是否仍在发挥作用的问题。本周我们将回顾修正的规模以及链上可观察到的各个实体的反应。

埃隆能源 FUD。
复苏的系绳 FUD。
中国禁止FUD。
用于犯罪FUD。
监管 FUD。

欢迎来到“然后他们与你战斗”......🤷‍♂️

- Nathaniel Whittemore（@nlw） 2021 年 5 月 19 日

历史书籍的投降

本周链上已实现损失的规模超过了之前所有的投降事件，包括 2020 年 2018 月、2018 年 XNUMX 月以及结束 XNUMX 年 XNUMX 月至 XNUMX 月最后一次牛市的抛售。

下图显示了用过的硬币实现的损失的美元价值，并显示在 4.53 月 19 日达到了 $2020B 的新 ATH 损失。这比之前 2021 年 300 月和 14.2 年 XNUMX 月/XNUMX 月的峰值高出 XNUMX% 以上，并且是每周实现总亏损 $XNUMXB 的峰值。

考虑到所花费的盈利硬币，这种投降事件仍然是最大的净已实现亏损，幅度很大。 2.56 月 19 日，链上净损失超过 $185B，比 2020 年 XNUMX 月 COVID 抛售大 XNUMX%。下图显示，这种投降是在强劲的净获利回吐期（绿色尖峰）之后发生的，因此可以被视为对下行的相反反应。

这表明市场的很大一部分对这一事件感到意外。

这些链上净损失导致已实现上限下降，因为购买的代币价格较高，价格会重新估价。本周已实现上限已从 $7B 的历史高点下降了 $1.8B (-377%)。

查看现在盈利的链上独特实体的数量，我们可以看到当前的 FUD-bath 已将盈利实体减少到 76%。这意味着目前有 24% 的链上实体持有水下的 UTXO。在牛市背景下，这与 2011 年、2013 年和 2016 年的三个时期相比。该指标还突出了市场上购买更高代币并因此可能成为恐慌卖家的比例。

卖家分析

有可能产生卖方供应的三个主要实体组：

持币者亏损 他们主要是过去 3-4 个月的买家。
利润中的硬币持有者 谁可能相信宏观顶部在。
矿工需要出售以支付成本或因中国新法规而被迫出售的人。

毫无疑问，最近的大部分支出活动是由短期持有者推动的，这些持有者拥有过去 6 个月内购买的代币。消耗的产出年龄范围显示，尤其是 1m-3m 和 3m-6m 年龄段的峰值明显高于导致抛售和抛售期间的典型基线。

如果我们将其与长期投资者的等价支出进行比较，尤其是那些拥有 1 年至 3 年历史的硬币（最后一个周期的买家），我们会看到相反的情况。年龄在 1 岁到 3 岁之间的硬币持有者实际上更早地花费了他们的硬币，可能的轮换资本捕捉当时 ETH 的价格表现。

然而，在这次投降抛售期间，1-3 年旧硬币的支出实际上显着减少，并且占总活动的比例正在下降。这表明老手没有恐慌性卖出，也没有急于退出。

剩下的一个主要问题是未实现的损失有多大，或者换句话说，有多少水下硬币仍然可以恐慌性卖出？我们检查了相对未实现损失指标，该指标显示了总水下价值与当前市值之间的比率。

使用这个指标，我们可以看到当前市值（$9.0B）的大约 9.5% 到 700% 以未实现损失的形式存在，相当于大约 $65B 的水下价值。尽管这是一个历史性的投降事件，但相对于市场规模，链上水下持仓的价值实际上相对较小。我们可以将其与 44 年 2020 月的 114% 和 2018 年 XNUMX 月的 XNUMX% 以上的相对未实现亏损进行比较。

请注意，在大规模抛售之前，购买得更高的代币本质上具有更高市值的“储值”。抛售后，新的市值较低，因此有可能实现 > 100% 的相对未实现亏损。