DeFi 揭秘：DeFi 显示出生命迹象

尽管 DeFi 治理代币仍牢牢处于看跌区域，但投资者本周看到了一线希望，因为蓝筹股以不相关的强劲走势相对于大盘上涨了约 20%。

在所有看跌情绪中，该行业的一小部分继续表现出活跃的迹象。虽然大多数中小型项目都像鬼城，但以太坊上的少数 DeFi 项目正在建立持续采用的信号。

对更高收益率和高风险偏好的需求继续加剧侧链 Polygon 等低费用链上的活动。一个关键问题是，Polygon 上的活动是否是由实际价值结算推动的，还是由有限数量的用户的许多小额交易主导，否则这些用户将被排除在主链之外？

本周我们探讨近期的市场状况，包括：

• 以太坊上的活动并发现不相关的回报，
• 对 Polygon 上活动的评估。

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尽管 DeFi 出现反弹，但活动仍然平静

过去 7 天，DeFi 治理代币出现了显着的出价。在 BTC 和 ETH 横盘整理之后，许多蓝筹代币的涨幅超过 50%。下图展示了在下跌过程中，整个走势如何与 BTC 和 ETH 密切相关。在最近的缓解反弹中，DeFi 代币终于打印出了一些不相关的回报，甚至发现了 ETH 走强的迹象.

虽然这些不相关的举措对 DeFi 来说是积极的，但 DeFi 的表现还远未摆脱困境。即使是表现最好的治理代币相对于 ETH 也仍处于看跌区域，这是一种趋势 我们在这篇分析文章中探讨了.

所有资产的相关走势而不根据基准重新定价蓝筹股通常表明市场对 DeFi 资产的定价感到满意。另一方面，强烈的不相关性变动可能标志着人们有兴趣根据基准对这些资产进行重新定价；这些举措通常是由基本面变化和叙事转变引起的。

评估活动

整个 6 月份 DEX 交易量保持平稳， 自从我们五月份报道崩盘以来，许多主要指标保持不变。 虽然持平交易量仍然相对较小，但 Curve（橙色）的活动上个月已大幅放缓，标志着许多稳定币互换在其他地方进行结算的时期。

例如，Uniswap V3 上的主要稳定币对目前日交易量超过 50 万美元，而 Curve 目前平均日交易量在 75-150 亿美元之间。尽管 Curve 的流动性比该领域的任何项目都要高（$10B+），但这提醒人们，流动性并不总是转化为交易量。

蓝筹 DeFi 代币的价格上涨与天然气费上涨无关。相反，最近几天 Gas 的飙升是 Shiba 推出一系列 Uniswap 克隆的原因。他们的 Shibaswap 和奖励在发布时显示年化率为 5,000%，但 DeFi 开发人员对智能合约安全性提出了更高的风险和担忧。我们还看到，随着社区游戏实验 Axie Infinity 的快速增长，Gas 消耗雷达上也出现了新的玩家。

请注意下表中，过去几天耗气量最高的 6 个合约中有 16 个与 Shiba 产品有关。

在代币价格上涨的情况下，链上清算保持平静。如果借入的价值超过其抵押品，则大量借入上涨 20% 资产（例如借入空头头寸）的用户可能会面临清算。大多数人都能够添加抵押品、平仓并总体保持借贷市场的健康（500 天清算<7 万美元）。

自 3 月份以来，利率一直保持不变，借款人的利率稳定在 XNUMX%。收益率收缩通常是一个看跌信号；它显示出对借贷和风险的兴趣较低。如果 DeFi 继续上涨，我们可能会看到利率上升。目前，在这一杠杆限制举措中，利率仍然没有受到鼓舞。

请注意，在 SNX、SUSHI 和 AAVE（以及大多数其他 DeFi 蓝筹股）的早期，这些代币相对于 beta (ETH) 的定价行为类似，但随着叙述转向 2020 年下半年，这些代币很快重新定价（“DeFi夏天'）。当进入市值前 100 名代币时，它们与 ETH 表现出强劲的不相关回报，因为它们积极重新定价以匹配 TVL 和使用指标。

在 7 月/XNUMX 月的价格调整中，我们看到价格重新耦合并经历了 ETH 的高贝塔值。在过去 XNUMX 天里，我们看到 DeFi 收复失地的迹象，在一定程度上与 Beta 脱钩，但一周的时间框架仍然太短，无法确定这是否是一种新趋势。

永续协议就是过去几个月的此类资产之一，其治理代币随着基本面看涨而重新定价。过去 375 天内，治理代币飙升了 14%。过去 90 天内的活动增长非常突出，但随着时间的推移已经趋于平静。随着累计交易量接近 $20B，永续合约在链上衍生品领域的竞争对手中脱颖而出，甚至相对于较小的现货 DEX 处于中间位置。

请注意，该交易量由相对较小的用户群（每日活跃地址数不足 400 个）承担。该协议每天产生的费用持续突破 100 万美元，该项目目前正在为代币质押者制定新的奖励结构，以便在最近宣布的 v2 中接收这些费用。

多边形活动峰值

在 Polygon 上，廉价的 Gas 费继续推动活动。用户找到了像 Polygon 这样的区块链，以显着减少燃气费摩擦并提高奖励前景，尽管通常是以更高的风险为代价的。目前，每天约有 110 万个唯一地址在 Polygon 上发送交易，接近历史最高水平。

Polygon 上最活跃的 DEX 是 Quickswap，用户持续以抛物线速度增长。但用户是否转化为流动性和数量？

Quickswap 的流动性为 1 亿美元，115 小时交易量为 24 亿美元，在 Polygon 上的流动性和使用指标方面排名第一。 请注意，虽然 Quickswap 结算的交易量和实际价值呈下降趋势，但流动性仍然强劲。 Polygon 生态系统中通过流动性挖矿获得的激励依然强劲，而 Quickswap 的流动性仍然是这些激励的主要受益者。

Sushiswap 紧随其后，流动性为 600 亿美元，40 小时交易量为 24 万美元。虽然 Quickswap 的增长很有趣，但 Sushiswap 作为 Polygon 上的第二大 DEX 尤其有趣，因为它在 L1 以太坊和 Polygon 上的流动性分散。

许多项目一直在走向多链，将他们的项目转移到 Polygon 和其他地方以扩大影响范围。比较每个链上参与项目所实现的相对增长是很有趣的。例如，Sushiswap 在 Polygon 的早期（6 月推出）就看到了强劲的增长。这是在流动性挖矿激励极高的时期。

然而，随着奖励平静下来，尽管以太坊上的 Sushiswap 交易量仍然强劲，但 Polygon 上的 Sushiswap 交易量也相应下降。

尽管 Polygon 的交易数量和用户数量持续增加，但大额结算仍然牢牢地留在以太坊主链上。此外，以太坊上的流动性仍然更具粘性；在 Polygon 上，流动性几乎没有表现出忠诚度，而是转向它认为短期有利可图的池子。很快就会发现，短期思维在 Polygon 上占主导地位，而许多长期导向的交易者和投资者则居住在 L1 中。

0x Labs 注意到了一个关于平均交易规模的有趣数据。虽然在许多情况下，Polygon 交易数量可以超过以太坊，但交易规模与以太坊相比相形见绌。 Polygon 的平均交易规模目前为 755 美元，而以太坊在 19,000x 协议上的平均交易规模约为 0 美元。

虽然 Polygon 的用户总数和交易数量增长依然强劲，但相对于主链而言，结算的总价值仍然相对较小。

当 Optimism、Arbitrum 和其他 L2 解决方案完全上线时，看到流动性变得多么碎片化将会很有趣。 Polygon 流动性会留在 Polygon 上吗？以太坊流动性会进一步碎片化到L2吗？或者新的扩容解决方案是否会主要与 Polygon 和币安智能链等解决方案竞争？目前，很明显用户需要更低的交易成本和更高的风险偏好，但尚不清楚重大价值结算是否会很快取代 Polygon。

发现阿尔法

这是我们的每周部分，简要讨论了前一周和即将到来的一周的一些最重要的发展。

DeFi 从来不会是沉闷的一周。随着 L2 季节的持续升温，大量产品发布和公告。

• Barnbridge 推出智能曝光。 分级产品宠儿继续创新，增加了“智能暴露”，这是他们提供流动性的分级产品。他们还在 Polygon 上推出了他们的产品。
• Sushiswap 集成了 Archer DAO。 Archer DAO 是众多旨在保护交易者免受三明治攻击等区块链外部性影响的新产品之一。 Sushiswap 交易者现在可以通过 Archer DAO 集成选择使用受保护的订单。
• Alchemix 与 Ruler Finance 就流动性激励措施展开合作. 这两个项目宣布与 alUSD 建立订单簿流动性挖矿合作伙伴关系。与 Alchemix 类似，Ruler 拥有不可清算的贷款。他们以固定利率、按时间还款的方式脱颖而出。
• 阿布拉卡达布拉不断创新. 斯佩尔为其贷方增加了杠杆收益率头寸。该平台允许借用/借出受欢迎的 Yearn yvVault 头寸。现在，随着他们继续向其平台添加功能，增加了杠杆和闪贷。
• Aave Pro 获得了大致的发布日期。 制度化的 Aave 的 KYC 产品日期定于 7 月。将从 BTC、ETH、AAVE 和 USDC 开始。
• 随着 Element 的推出，固定利率产品仍然炙手可热. Element 推出了固定利率 AMM。随着投资者通过更稳定的收益率来推测 DeFi 的未来增长，越来越多的固定利率产品继续进入市场。虽然大多数德根人由于风险较高/回报较高而偏向浮动利率，但有些人认为风险较小的投资者会因为其可预测的收益率而喜欢固定利率产品。
• Balancer 在 Polygon 上推出. 在 Polygon 上推出 Balancer 池的早期，收益率一直很高。随着更多项目在 Polygon 上启动，以及未来几个月 Optimism + Arbitrum 上线，看看流动性如何继续碎片化将会很有趣。
• 永久协议在 Arbitrum 上宣布推出 V2. 该代币因谣言和新闻而出现，目前价格从 9 月底的 4 美元低点升至 XNUMX 美元。他们的去中心化永续合约仍然是 DeFi 的热门领域。

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免责声明：本报告不提供任何投资建议。 所有数据仅供参考。 任何投资决定均不得基于此处提供的信息，您应对自己的投资决定承担全部责任。

资料来源：https://insights.glassnode.com/defi-uncovered-defi-showing-signs-of-life/