مئوية توقف عمليات سحب البيتكوين: ما الخطأ الذي حدث؟

نظرة عميقة على تصميم شبكة سيلسيوس وأحداث الأسابيع الأخيرة من خلال استراتيجياتها المدرة للعائد والتي بلغت ذروتها في وقف عمليات سحب البيتكوين.

أدناه مقتطف مجاني وكامل من إصدار حديث من مجلة Bitcoin Magazine Pro ، مجلة بيتكوين النشرة الإخبارية للأسواق المتميزة. لتكون من بين أول من تلقوا هذه الأفكار وغيرها من تحليلات سوق البيتكوين على السلسلة مباشرة إلى صندوق الوارد الخاص بك ، إشترك الآن.

سيكون الغرض من هذه القضية ذو شقين:

الأول سيكون نظرة متعمقة على منصة Celsius ، وتفصيل تصميم الأعمال / النظام البيئي لفهم الخطأ الذي حدث.

والثاني هو تفصيل الأحداث التي حدثت خلال الأسابيع الأخيرة مع استراتيجيات "توليد الغلة" المئوية ، وتحديث المشتركين عن حالة السوق ، مع تداعيات كبيرة محتملة في الأفق.

ما يلي هو مكتوب من قبل بيتكوين مجلةالصورة نامسيوس، بالتفصيل العمليات التجارية الأساسية لشركة Celsius.

مئوية: التصميم والافتراضات

يلقي هذا القسم نظرة عميقة على الأعمال الداخلية للمشروع نفسه ، وفقًا له ورقة بيضاء، بما في ذلك بعض العلامات الحمراء في التصميم والافتراضات الأساسية التي كان من الممكن أن تكون بمثابة تحذير للمستثمرين - ونأمل أن يتم تطبيقها على مشاريع أخرى لمنع حدوث خسائر مماثلة في المستقبل.

وفقًا للورقة البيضاء ، "كلما زاد عدد الأشخاص الذين ينضمون إلى نظام Celsius البيئي ، زاد استفادة الجميع".

خلال كتابها الأبيض ، يخلط Celsius بين المصطلحات والافتراضات ، ويدفع قرارات التصميم التي لا تتماشى بالضرورة إلى الأمام. أحد الأمثلة على ذلك هو تسمية نفسها بـ "شبكة" مئوية مع وجود قسم كامل مخصص لعرض "فريق تنفيذي". يمكن القول أن الشبكات لا تحتوي على فرق تنفيذية ، على الرغم من أن Celsius لديها عدد قليل من المؤسسين ، والرئيس التنفيذي ، ومدير العمليات ومدير التكنولوجيا ، بالإضافة إلى أقسام التسويق والتطوير. كما يشير مرارًا وتكرارًا إلى "مجتمع" يسعى إلى إنشائه مع شبكته ، على الرغم من أن المستخدم يمكن أن يكون على يقين من أن الفريق التنفيذي سيحافظ دائمًا على مصالحه الذاتية بدلاً من مصالح المجتمع - وهو ما حدث يوم الأحد حيث كانت عمليات السحب توقف في المنصة. (سيتم استكشاف قضية السحب مطولاً في قسم لاحق.)

فشل Celsius في تقديم تفسير مناسب لسبب احتياج مشروعها إلى رمز ، كما هو موضح في الصورة أعلاه. ينص المستند التعريفي التمهيدي ببساطة على أن "نموذج الإقراض والاقتراض يتطلب تقنية blockchain ودفتر الأستاذ المفتوح" ، مشيرًا إلى أن هذه الاحتياجات تأتي "لكي يكتسب المشروع زخمًا حقًا".

لا يمكن اعتبار كلاهما رد فعل واقعي على هذا السؤال. في الواقع ، الورقة البيضاء في مجملها أقرب إلى عرض تسويقي أو عرض تقديمي للمستثمرين أكثر مما يجب أن تكون الورقة البيضاء حقًا: وثيقة فنية تشرح القرارات الهندسية وراء تصميم المشروع.

علاوة على ذلك ، توجد منصات تداول معقدة في العالم تتعامل مع هياكل وأوامر تسوية معقدة للغاية ، مما يعني أن العقد الذكي ليس أيضًا سببًا قويًا بما يكفي لبناء blockchain.

في الواقع ، السبب الحقيقي وراء احتياج Celsius إلى blockchain وتكنولوجيا دفتر الأستاذ المفتوح هو إصدار رموز CEL المميزة - والتي قامت من أجلها ببناء نظام بيئي حولها لتوليد ما يكفي من "الجذب". علاوة على ذلك ، سمحت رموز CEL للفريق أيضًا بجمع الأموال من المستثمرين لبناء المنصة والمحفظة. ومع ذلك ، كان من الممكن إصدار الائتمان بدون blockchain ، ولكن في هذه الحالة كان الفريق يفتقر إلى شعار مهم لتوليد الضجيج في الوقت الحاضر - "التشفير" و "اللامركزية" و "blockchain".

يوضح المستند التعريفي التمهيدي أن Celsius قد أجرى بيعًا مسبقًا لعملات CEL المميزة (تبلغ 40٪ من إجمالي عدد رموز CEL) عند 0.20 دولارًا أمريكيًا لكل توكن ثم قام بعد ذلك ببيع جماعي (يصل إلى 10٪ من إجمالي عدد رموز CEL) بسعر 0.30 دولارًا أمريكيًا لكل توكنز. رمز. بينما حدث العرض المسبق في الربع الرابع من عام 4 ، بدأ البيع الجماعي في مارس 2017.

توضح Celsius في ورقتها البيضاء حجم الدور الذي تلعبه CEL في المشروع. في الواقع ، لن تدخل جميع وظائف النظام الأساسي - الاقتراض والإقراض - حيز التنفيذ إلا بعد إصدار الرموز المميزة.

CEL هو رمز ERC-20 ، مما يعني أنه رمز قابل للاستبدال يتم نشره بعقد ذكي على Ethereum ، والذي يسعى إلى "إنشاء منصة إقراض واقتراض مدفوعة القيمة لجميع أعضائنا ،" وفقًا للورقة البيضاء.

سمحت ملكية الرمز المميز للمستخدمين بالانضمام إلى منصة Celsius ، وإيداع العملة المشفرة في محفظة Celsius ، والتقدم بطلب للحصول على قروض بالدولار ودفع فائدة على هذه القروض بسعر مخفض عند الإطلاق. أوضحت الوثيقة أيضًا أنه بعد الإطلاق ، سيمكن الرمز المميز المستخدمين في النهاية من إقراض العملة المشفرة لكسب الفائدة ، والحصول على مكافآت على العملة المشفرة التي يتم إقراضها وتحقيق "الأقدمية" في النظام الأساسي. سعت الأقدمية إلى مكافأة أولئك الذين يختارون استخدام CEL بمعدلات أفضل - وهي حلقة ردود فعل ذاتية التنفيذ من الحوافز التي تسعى إلى توليد المزيد من الطلب على CEL.

تمتد حلقة التعليقات هذه إلى ما وراء هذه الديناميكية لتلعب دورًا رئيسيًا في استراتيجيات اكتساب المستخدمين والاحتفاظ بهم لـ Celsius. باختصار ، تفترض ديناميكيات توكن Celsius أن المقترضين يجلبون رسومًا ، يتم تحويلها إلى رموز CEL التي يتم دفعها للمقرضين بعد خفض الرسوم ، مما يجذب المزيد من مستثمري التجزئة الراغبين في طرح عملتهم المشفرة كضمان للحصول على بعض هذه الرسوم. ، وبالتالي زيادة الطلب على CEL - رفع السعر والسماح لـ Celsius بإنفاق المزيد من الأموال على التسويق والإعلان لجذب المزيد من المستخدمين.

ينص المستند التعريفي التمهيدي على أن "النظام ينشئ أيضًا دورة عرض وطلب للرمز المئوي (CEL)" ، مشيرًا إلى النظام الأساسي المكون من المقترضين والمقرضين وخدمة التنسيق Celsius.

بشكل عام ، يتضمن تصميم Celsius مزيجًا من التقنيات التقليدية والمزدهرة لتسويق عوائد أعلى بكثير من تلك المتوفرة في الأنظمة المالية التقليدية. تم لصق الشبكة المعقدة للأجزاء المتحركة المختلفة بشكل مبدئي مع الحوافز المتجمعة المستمدة من رمز CEL - والتي استندت إلى اقتصاد معزز للإصدار والتوزيع لاكتساب المستخدمين والاحتفاظ بهم.

اللعب عن طريق اللعب من العثرات المئوية

في وقت متأخر من مساء الأحد ، تبادل العملات المشفرة أعلن مئوية كانوا يوقفون جميع عمليات السحب والتحويلات ومقايضات الأصول على المنصة. كانت المنصة ، التي توفر للمستخدمين عائدًا على أصولهم المشفرة ، بالإضافة إلى القدرة على الاقتراض ، موضوع تمحيص كبير في الأسابيع / الأشهر الأخيرة حول استراتيجيات توليد العائدات الواضحة.

طوال عام 2021 ، كانت هناك العديد من استراتيجيات المراجحة التي قدمت للمتداولين "عائدًا خاليًا من المخاطر". كانت هذه الاستراتيجيات المراجحة GBTC، و contango سوق العقود الآجلة. سمحت هذه الاستراتيجيات ، التي استفادت من ديناميكيات التسعير بين عملات البيتكوين في السوق الفوري والمشتقات المحددة (في هذه الحالة ، Grayscale Bitcoin Trust وعقود البيتكوين الآجلة) بمراجحة محايدة في السوق ، وبالنسبة للعديد من الأفراد والصناديق والشركات للاستفادة من "العائد الهائل" . "

استفادت العديد من الشركات من هذه الديناميكية من خلال تقديم منتجات ذات عائد محلي ، حيث قاموا بإجراء هذه الصفقات بأموال العملاء ، واستفادوا من الفرق الذي تم جنيه مقابل ما تم دفعه للعملاء. عندما كانت الموسيقى تُعزف ، كان من الممكن الحفاظ على هذا النوع من الإستراتيجية ، ولكن مع نمو الطلب على المنتجات ذات العائد واختفاء المراجحة في كل من سوق العقود الآجلة ومع GBTC ، تلاشت أيضًا القدرة على توليد العائد.

أدت هذه الديناميكية إلى تحول سيليزيوس إلى أدوات غريبة ومحفوفة بالمخاطر بشكل متزايد لتوليد "عائد" للمودعين. في 3 مايو ، قبل انهيار LUNA / UST ، وثق محللون على السلسلة Celsius إرسال الأموال إلى بروتوكول الإرساء.

بعد انهيار LUNA / UST ، بدأت الشائعات تنتشر حول الشركات / الأطراف المقابلة التي تعرضت للضرب ، وما إذا كانت حالات الإعسار مصدر قلق ، مع تركيز Celsius بشكل رئيسي.

نظرًا للطبيعة الغامضة لعمليات الشركة ، لم يكن هناك أي طريقة لمعرفة ما إذا كانت الشركة معسرة من وجهة نظر الأصول / المسؤولية ، ولكن مجرد احتمال حدوث مثل هذا الموقف جعل المخاطرة / المكافأة لاستخدام منتجات العائد للمنصة مقايضة سيئة.

بصرف النظر عن إيداع أموال المستخدم على بروتوكول Anchor للعائد ، تم الكشف عن أن Celsius لديها أيضًا حصة كبيرة في stETH. stETH ، وهو مشتق سائل ، يسمح للمستخدمين بالمشاركة في ETH الخاصة بهم تحسبًا للاندماج لإثبات الحصة ، بينما لا يزال لديهم وصول سائل إلى رأس مالهم في شكل stETH. على غرار آلية استرداد GBTC ، بمجرد أن يتم تخزين ETH لـ stETH ، لا يمكن فكها حتى ينجح "الدمج".

على الرغم من أن هذه المشكلة لن تتعمق في أعشاب نظام إثبات الحصة في Ethereum ومجمع المشتقات الغريبة الذي تم بناؤه حولها ، فإن الغرض من ذكر stETH هو تسليط الضوء على استراتيجية أخرى لتوليد الغلة والتي حدثت بشكل خاطئ بالنسبة لـ Celsius ، حيث بدأ سعر صرف stETH <> ETH في الاختراق من 1.0.

مع احتفاظ Celsius بكمية كبيرة من stETH التي كانت تنخفض من ربطها المزعوم ، زادت مخاوف عدم السيولة أكثر ، مع شراء السوق لـ ETH مقابل stETH ليس قريبًا من السيولة الكافية لمركز Celsius الهائل للخروج دون تكبد خسائر فادحة. مع تزايد عدد المستخدمين الذين يسحبون أموالهم من المنصة ، ومع بيع أسواق العملات المشفرة بالفعل بشكل هادف خلال عطلة نهاية الأسبوع ، أعلنت شركة Celsius أنها توقفت مؤقتًا عن جميع عمليات السحب والمبادلات وتحويلات الأصول على المنصة.

نحن نتخذ هذا الإجراء الضروري لصالح مجتمعنا بأكمله من أجل استقرار السيولة والعمليات بينما نتخذ خطوات للحفاظ على الأصول وحمايتها. علاوة على ذلك ، سيستمر العملاء في الحصول على المكافآت خلال فترة التوقف المؤقت تماشياً مع التزامنا تجاه عملائنا.

نحن نتفهم أن هذه الأخبار صعبة ، لكننا نعتقد أن قرارنا بإيقاف عمليات السحب والمبادلة والتحويلات بين الحسابات مؤقتًا هو الإجراء الأكثر مسؤولية الذي يمكننا اتخاذه لحماية مجتمعنا. نحن نعمل بتركيز فردي: لحماية الأصول والحفاظ عليها للوفاء بالتزاماتنا تجاه العملاء. هدفنا النهائي هو استقرار السيولة واستعادة عمليات السحب والمبادلة والتحويلات بين الحسابات في أسرع وقت ممكن. هناك الكثير من العمل في المستقبل لأننا ندرس الخيارات المختلفة ، وستستغرق هذه العملية بعض الوقت ، وقد يكون هناك تأخيرات.

- بيان منشور على مدونة Celsius.

كانت أكبر مشكلة في عمليات Celsius هي أنه كان من الواضح بشكل متزايد أن الشركة كانت تخاطر بشدة بأموال المستخدمين التي غالبًا ما لا يمكن قياسها بشكل صحيح. وبالتالي ، عند التفكير في "العائد" الأصلي على الأصول المشفرة ، وتحديدًا مع عملة البيتكوين النادرة تمامًا ، من المهم أن نفهم أنها ليست عائدًا ، بل تقصر مخاطر الذيل القصوى.

الآن ، مع سعر تداول البيتكوين عند 23,100،17,900 دولار في وقت كتابة هذا التقرير ، فإن Celsius على وشك استدعاء الهامش عند XNUMX،XNUMX WBTC (ملفوفة بيتكوين على Ethereum).

كان مستوى سعر التصفية عند 20,272،18,300 دولارًا قبل أن تتصدر درجة مئوية الخزينة بضمانات إضافية ، مما دفع سعر التصفية إلى XNUMX،XNUMX دولار. مصدر القلق الرئيسي هو أن مستوى التصفية هذا شفاف تمامًا ، ويقوم المضاربون الانتهازيون حاليًا بالبيع العشوائي لإجبار الدرجة المئوية على البيع (إما عن طريق التغطية أو التصفية القسرية).

يمكنك التحقق من حالة الخزنة هنا مع تحديثات حية لمستويات التصفية.

الآثار المترتبة على السوق

في كلتا الحالتين ، يكون السوق في وضع غير مستقر على المدى القصير ، حيث من المحتمل أن تتضاعف البورصة المعسرة جزئيًا على مركز الهامش. إذا أظهر تاريخ عملات البيتكوين (والأسواق المالية) أي شيء ، فإن مضاعفة مركز الرافعة المالية من المحتمل ألا تنتهي أبدًا بشكل جيد ، وأسوأ جزء هو أن أموال المستخدمين هي ما تتعرض للخطر.

مع وضع هذا في الاعتبار ، يبدو أن احتمال وجود فتيل متقلب في الاتجاه الهبوطي مرجح. يجب أن يراقب المتداولون / المضاربون على المدى القصير حالة قبو قروض الدرجة المئوية عن كثب ، حيث ستؤدي التصفية إلى ضغط بيع يصل إلى مئات الملايين من الدولارات في وقت قصير.

الدروس المستفادة

في الآونة الأخيرة ، تم استخدام روايات جديدة لدفع عملاء التجزئة إلى الإيمان بقوة "تقنية blockchain" و "cryptocurrency" كسائقين لنظام مالي متجدد. ومع ذلك ، كما ذكرنا سابقًا ، فإن blockchain يخدم غرضًا محددًا للغاية - حل مشكلة الإنفاق المزدوج لنقل النقد (نقود الند للند) إلى العالم الرقمي. تم تحقيق ذلك من قبل ساتوشي ناكاموتو ، الذي توصل ، بعد عقود من البحث من قبل العديد من العلماء وعلماء الرياضيات ، إلى تصميم Bitcoin - الذي نُشر في ورقة بيضاء مناسبة في عام 2008.

من وجهة نظر المستخدمين ، يمكن تعلم ثلاثة دروس.

أولاً ، احذر من النظم البيئية ذاتية التعزيز. كان هذا صحيحًا بالنسبة لمشروع الخزانات الأرضية في Terra وينطبق أيضًا على درجة مئوية. لقد قال تيرا ومؤسسة لونا جارد مرارًا وتكرارًا أشياء على غرار "توليد طلب كاف" لبقاء الخزانات الأرضية، في حين أن الورقة البيضاء لـ Celsius تؤكد مرارًا وتكرارًا أنه كلما زاد عدد الأشخاص الذين ينضمون ، كان ذلك أفضل للجميع. على وجه الخصوص ، في حالة الدرجة المئوية ، فإن حالة احتياج منصة الإقراض والاقتراض إلى رمز خاص بها أمر صعب التحقيق. (Hodl Hodl ، على سبيل المثال ، يسمح حقًا بالقروض المدعومة من Bitcoin من نظير إلى نظير دون استخدام رمز مميز - فهو يستفيد فقط من نظام الضمان).

ثانيًا ، إذا كان هناك شيء يبدو جيدًا بدرجة يصعب تصديقها ، فمن المحتمل أن يكون كذلك. صوّرت Celsius نفسها على أنها نظام مستحيل الفشل وآمن ومهتم بمستخدميه مع تقديم واحد من أعلى العوائد وأقل المعدلات في سوق إقراض العملة المشفرة. الرئيس التنفيذي لشركة Celsius Alex Mashinsky جعل القضية أنه يمكن للمستخدمين دائمًا سحب الأموال من منصته ، على الرغم من إعلان يوم الأحد أنه لا أحد قادر على سحب الأموال. أشارت المنصة إلى أن هذا القرار كان يضع في الاعتبار مصالح المستخدمين الفضلى ، ولكن هذا ليس هو الحال.

أخيرًا ، لقد أصبح هذا الجهاز قديمًا - احتفظ بمفاتيحك الخاصة. إذا لم يكن لديك سيطرة كاملة على عملة البيتكوين الخاصة بك ، مما يعني أنه لا يمكنك التعامل مع من تريد ، وقتما تشاء ، فأنت لا تملك عملة البيتكوين الخاصة بك - شخص آخر يمتلكها. بدا إيداع البيتكوين في درجة مئوية لبعض العائدات "الخالية من المخاطر" فكرة جيدة ، حتى لم يحدث ذلك. إذا كنت في شك ، دائمًا عهدة عملاتك المعدنية. اسحب عملة البيتكوين الخاصة بك من البورصات وتمشي بنفسك من خلال أ حل حضانة ذاتية التي تعرف فقط مفتاح. علاوة على ذلك ، كن حذرًا جدًا عند الاحتفاظ بقدر كبير من صافي ثروتك في ائتمان شركة حديثة التأسيس مثل Celsius (CEL token). يمكنهم الذهاب إلى الأسفل - تمامًا مثل Terra. كما هو الحال دائما ، هل تمتلك البحث.

• كوينسمارت. أفضل بورصة للبيتكوين والعملات المشفرة في أوروبا.
• بلاتوبلوكشين. Web3 Metaverse Intelligence. تضخيم المعرفة. دخول مجاني.
• كريبتوهوك. الرادار. تجربة مجانية.
• المصدر: https://bitcoinmagazine.com/markets/celsius-halts-bitcoin-withdrawals-what-went-wrong