DeFi Uncovered: البحث عن مصادر بديلة للعائد

مع استمرار العملة المشفرة في مسيرتها الجانبية ، يواصل المتداولون والمستثمرون البحث عن فرصة وسط ظروف السوق منخفضة التقلب. عادة ما يتطلب البحث عن مصادر بديلة للعائد مزيدًا من المشاركة النشطة في قطاع DeFi سريع التطور.

في هذه المقالة سوف نغطي:

• حالة Ethereum DeFi أثناء التقلبات المنخفضة ،
• تقييم الدوافع الأساسية للاهتمام الأخير على Synthetix  
• مراجعة مصادر "الرقائق الزرقاء" للعائد في DeFi
• نموذج لإيجاد مصادر بديلة للعائد في DeFi

تقلبات رطبة

تراجعت أسعار Ethereum مرة أخرى بعد فترة وجيزة من الراحة، في حين أن بعض الرموز المميزة لـ DeFi تواجه اختراقات معزولة على الرغم من الأساسيات الثابتة في الغالب.

يسبق التقلب الخفيف تاريخيًا التحركات الأكثر تقلبًا ، وكلما طالت مدة ارتفاع الملف الزنبركي ، زاد الدافع التالي. في هذا الرسم البياني الأول ، يمكننا أن نلاحظ كيف تراجعت العوائد اليومية من يونيو إلى يوليو بعد فترة شديدة التقلب في مايو.

لا يزال أمام أسعار ETH الكثير من الأرضية لتعويضها للخروج من فترة التراجع الحالية في حالة عودة التقلب إلى الاتجاه الصعودي. على العكس من ذلك ، من المرجح أن تؤدي الحركة المتقلبة إلى الاتجاه الهبوطي إلى محو المكاسب المتبقية من عام 2021.

Synthetix تلتقط محاولة منعزلة

بينما تواصل Ethereum سيرها الجانبي العصبي ، تجد الجيوب المعزولة من العائدات غير المرتبطة طريقها إلى رموز DeFi الشهيرة. Synthetix هي أحدث قصة من هذا القبيل ، حيث تجد القوة وسط عودة المؤسس Kain إلى المشروع. أعلنت Synthetix عن خطتها لنقل تركيز المشروع والسيولة إلى التفاؤل (طبقة Ethereum 2). في الوقت نفسه ، أدت الأخبار التي تفيد باحتمالية تلقي عملاء SNX لسلسلة من عمليات الإنزال الجوي في المستقبل إلى المزيد من السرد الصعودي الذي يدعم الرمز المميز.

وصلت عوائد صانعي التفاؤل إلى أدنى مستوى له عند 15٪ APY في يوليو ، بينما لا يزال L1 مربحًا نسبيًا. بعد انتقال السيولة إلى L2 ، يتلقى صانعو التفاؤل الآن حوالي 50٪ APY ، ويمكنهم توقع إطلاق sUSD / sETH و sUSD / sBTC وأزواج تداول أخرى في يوليو / أغسطس.

تأمل Synthetix أن الانتقال إلى L2 سيمثل عصرًا جديدًا للمنتج ، عصرًا به عدد أكبر من المستخدمين وحجم أكبر ونشاط أكبر. حتى الآن ، واجه المشروع صعوبة في تحمل رسوم مرتفعة نسبيًا على L1 ، وفي كثير من الأحيان مع أقل من 100 متداول يومي ومشاهدة بانتظام <50 مليون دولار أمريكي في الحجم اليومي. بالإضافة إلى ذلك ، حجزت Synthetix عدة أيام بحجم أقل من 15 مليون دولار وأقل من 50 مستخدمًا خلال شهر يونيو. يمكن لمالكي الرموز في SNX الآن التطلع إلى الانتقال إلى التفاؤل ، والاستفادة من انخفاض الرسوم وزيادة مأمولة في نشاط التداول.

تقدم Synthetix دراسة حالة لمشروع راسخ مما يجعل واحدة من العديد من القفزات في الطبقة 2.

عائد الرقاقة الزرقاء

لقد ناقشنا عددًا من المشاريع وفرص الزراعة الغلة في جميع أنحاء الفضاء في DeFi Uncovered. للتذكير ، فيما يلي بعض الفئات الأساسية لكسب العائد في شكل رسوم وحوافز تعدين السيولة:

• رسوم الكسب عن طريق توفير السيولة في البورصات اللامركزية
• العائد من إقراض الأصول في مجمعات الإقراض
• كسب رموز الحوكمة من حوافز تعدين السيولة

مع زيادة الطلب على رأس المال المعزول عن المخاطرة (العملات المستقرة) ، تشهد الرموز المميزة لـ DeFi تقييمات منخفضة ، ويتضاءل رأس المال النشط القائم على المخاطرة ، وكل ذلك يؤدي إلى انكماش عام في العائدات عبر الفضاء. لفهم كيفية توافق كل هذه القطع معًا ، ضع في اعتبارك كل قطعة واحدة في كل مرة:

• يزداد Stablecoin Capital: يتنافس التدفق المستمر لرأس المال على نفس الحصة من القيمة. مع دخول المزيد من رأس المال إلى بروتوكولات توليد العوائد ، يتم تخفيف العائد عبر جميع دولارات المشاركين.

ونرى أن هذا هو الحال بوضوح ، حيث يفوق مكافئ الدولار في DeFi نمو القيمة السوقية لـ Ethereum وتقييمات الرموز. هناك طلب واضح على عائد DeFi بناءً على أحجام رأس المال المتضائلة. ومع ذلك ، لا يتم استخدام رأس المال هذا لشراء ETH الفوري أو رموز الحوكمة ؛ إنه يبقى بعيدًا عن المخاطر إلى حد كبير.

مع زيادة رأس المال تأتي المنافسة المتزايدة لنفس الفطيرة.

• انخفاض النشاط على السلسلة: إذا كانت الرسوم المتاحة من نشاط المستخدم (مثل حجم التداول) تتناقص ولكن رأس المال الذي يحاول امتصاص هذه الرسوم ثابت أو متزايد ، فإن هذا يؤدي إلى تقليل فرص العائد المتاحة لمزودي السيولة.

انخفض استخدام التبادلات اللامركزية عبر جميع سلاسل الكتل. الطلب على الاقتراض ، والمضاربة ، وبالتالي مقاييس الاستخدام منخفضة. بشكل عام ، على الرغم من بقاء الاستثمار في DeFi قويًا ، إلا أن مقاييس الاستخدام الفعلي لـ DeFi ضعيفة نسبيًا. نتيجة لذلك ، انخفض العائد من المخاطرة في الأماكن المعروفة مثل Aave و Compound و Yearn إلى أقل من 5٪ APY الأساسي ، و 3-5٪ بعد حوافز السيولة في Aave و Compound.

• أسعار التوكنات المنخفضة: إذا كانت المكافآت التي تدعم السيولة في هذه البروتوكولات تفقد قيمتها بالدولار ، فإن العائد الإجمالي كذلك. مع تدفق المزيد من رأس المال إلى زراعة هذه الرموز المميزة ولكن تستمر الرموز المميزة في الانخفاض في القيمة ، تستمر قيمة الدولار لزراعة هذه الرموز في الاتجاه الهبوطي.

تقوم حفنة من الرموز بحركات غير مرتبطة في الاتجاه الصعودي مقابل ETH ، ولكن بشكل عام ، لا تزال أسعار الرموز المميزة منخفضة بشدة من ATH. خسر مقدمو رموز الحوكمة بالفعل 60٪ + في رأسمالهم المربوط. عادةً ما تُكافأ الرموز المميزة التي يتم تربيتها على أنها نفس الرمز المميز الذي يتم تجميعه ، وبالتالي فقدت المكافآت أيضًا ما يقرب من 60٪ + من حيث القيمة.

ملخص: تستمر العوائد في الانضغاط عبر القطاع كتأثير إجمالي لانخفاض الاستخدام وتوليد الرسوم ، وانخفاض أسعار الرموز (وبالتالي قيم المكافأة) وحجم كبير بشكل متزايد من مشاركة رأس المال المستقر.

في مثل هذه البيئة حيث يكون رأس المال وفيرًا ، ولكن معظم الرموز المميزة تفشل في العثور على مشترين هامشين ، كيف يمكن للمتداولين العثور على مصادر جديدة للعائد؟

مصادر العائد البديلة

قد يصعب العثور عليها وفي كثير من الحالات تتطلب إدارة محسنة للمخاطر ونظرة أعمق في الآليات الأساسية. يمكن للمتداولين النشطين للغاية القيام بعمل إضافي للعثور على هذه المصادر البديلة للعائد في محاولة لزيادة العوائد من خلال أي ظروف سوق.

هذه هي مصادر العائد التي تكون أقل ازدحامًا بشكل عام بسبب كونها أقل شهرة ، وأكثر سرية ، ومن المحتمل أنها أكثر خطورة من بروتوكول DeFi العادي.

مخاطر الانبعاثات المبكرة

ناقشنا في العائد التقليدي العوامل الثلاثة التي تؤدي إلى انخفاض عائد المتداولين:

• الكثير من المشاركين / السيولة
• انخفاض الاستخدام / الحجم
• انخفاض أسعار التوكن

بطبيعة الحال ، يمكن للمتداولين مواجهة هذه العوامل الثلاثة من خلال:

• إيجاد مجمعات مبكرة بمشاركة منخفضة
• العثور على الماس الخام مع الاستخدام العالي
• تحديد المشاريع بأسعار رمزية متقدّمة

Saddle هي أداة AMM تستعير العديد من الآليات من Curve ، لا سيما تجمعات العملات المستقرة منخفضة الانزلاق. على عكس Curve ، فإن معظم فرص الإقفال / Staking موجودة في مكان آخر.

يعتبر تجمع "D4" الثابت الخاص بـ "سادل فاينانس" من تجمع alUSD / FEI / FRAX / LUSD مثالاً على الدخول المبكر (تم إطلاقه في 11 يوليو) بعوائد متضخمة. يحصل مقدمو السيولة على APY أساسي من الرسوم (5٪) ومكافآت معززة إضافية من Staking ، على عكس Curve. يكسب الرهان المعززون بقفل لمدة عام ما يصل إلى 1 ٪ عند مستويات المشاركة الحالية.

"D4 Pool" لـ alUSD / FEI / FRAX / LUSD عبارة عن تجمع سرج يتكون من 4 عملات مستقرة تجريبية ، كل منها يجرب أفكارًا جديدة. يمكن للمضاربين قفل مراكز مزود السيولة الخاصة بهم لمدة تصل إلى عام للحصول على مكافآت معززة.

تذكير بشأن مواد العرض في هذا المجمع (جميعها تجريبية):

• آل USD: عملة مستقرة منعدمة التصفية من Alchemix ، بضمان DAI.
• الاتحاد الدولي للفروسية: عملة مستقرة خوارزمية لبروتوكول Fei والتي كافحت للحفاظ على الربط عند الإطلاق ، لكنها تعافت منذ ذلك الحين.
• فراكس: عملة مستقرة خوارزمية جزئية مدعومة جزئيًا من Frax Finance.
• دولار أمريكي: عملة مستقرة ETH مضمونة من Liquity.

بالطبع ، مع أي شيء جديد ، مر وقت أقل للكشف عن الثغرات المحتملة. نحن نبذل قصارى جهدنا في DeFi Uncovered لتحديد المشاريع عالية الجودة التي تنطوي على مخاطر ، ولكن عمليات الاستغلال وفيرة في التجارب الجديدة ، لذا يجب على المشاركين دائمًا التعامل بحذر.

المشتقات

تعتبر المشتقات ركنًا هادئًا نسبيًا من DeFi. ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى التكلفة العالية للغاز على الطبقة الأولى لمعظم المنتجات المشتقة وغيرها من الاحتكاكات المضافة التي أبقت السيولة منخفضة ، مما أدى إلى تدهورها من تجربة المستخدم الإجمالية.

على الرغم من عدم وجود قوة دفع حتى الآن ، فإن العديد من المشتقات الشعبية من التمويل القديم ، فضلاً عن الأفكار الجديدة حول المشتقات قد تم بناؤها أو يتم بناؤها. تشمل المشتقات التي يتم تحويلها من التمويل القديم الخيارات والعقود الآجلة والمقايضات وغيرها من المنتجات. غالبًا ما تكون أسواق هذه المنتجات فريدة من نوعها عن بقية العملات المشفرة ، حيث تقدم أنواعًا مختلفة من ملفات تعريف المخاطر / العائد.

مزيد من الخيارات

توجد العديد من منصات الخيارات ، ولكن معظمها سيولة ضعيفة وتكاليف غاز عالية. تم إجراء العشرات من صفقات المشاريع لتمويل منصات الخيارات الجديدة ، ولكن معظمها إما لم يتم إطلاقه أو غير قادر على العثور على السيولة / المستخدمين حتى الآن.

يعد Ribbon Finance مثالاً على بروتوكول واحد تمكن من إنشاء بعض النشاط في الفضاء. يسهّل منتجهم على المشاركين وضع مواقف تلقائية مثل استراتيجيات البيع المتداول والمكالمات المغطاة. في السابق ، كان يتعين على المشاركين البحث في مشهد الخيارات بحثًا عن سيولة قليلة ووضعهم يدويًا في المراكز ، وعادة ما يأخذون رسومًا ضخمة للغاز وأسعار خيارات متضخمة. يستخدم الشريط خيارات من Opyn لوضع المواضع والتركيب في العمل.

تتضمن خزائنها البارزة الشراء الآلي للمكالمات المغطاة وبيعها من المال. في كل مرة تتوفر فيها السيولة في الخزائن يتم ملؤها بسرعة. من الواضح أن هناك طلبًا على هذا النوع من العائد ، فقط توافر محدود للسيولة والمنتجات المتنوعة.

ضع بيع: أرباح الإستراتيجية إذا بقيت ETH أعلى من سعر الإضراب (الذي حدده مدير الخزنة) بحلول تاريخ معين ؛ مركز جيد إذا كان يؤمن بتقلبات منخفضة أو احتمالية منخفضة لتقلبات الجانب السلبي العالية. (مشاريع الخزنة ~ 30٪ APY + RBN Staking Rewards)
المكالمات المغطاة: الربح من سعر التنفيذ للخيار المشترى مطروحًا منه تكلفة علاوات الخيار + الأساسي.

العقود الدائمة

ذكرنا أن انخفاض نشاط المستخدم يعني انخفاض عوائد مزودي السيولة. كانت العقود الدائمة أحد الجوانب المضيئة في مشتقات DeFi مع نمو الفطيرة خلال الأشهر القليلة الماضية. تظل الأحجام على البروتوكول الدائم و DyDx قوية ومتنامية شهرًا تلو الآخر.

يحصل حاملو الرموز على شريحة من كل من رسوم التداول ومكافآت تعدين السيولة ، مما ينتج عنه حاليًا ما يقرب من 40 ٪ من APY لمتقدمي البروتوكول الدائم (PERP). تم تعيين هذا الرقم على الزيادة مع بدء تشغيل رسوم حاملي الرمز المميز في الإصدار الثاني من البروتوكول الدائم.

الشرائح

الشرائح هي بدائية جديدة نسبيًا في DeFi ، مع 100 مليون دولار فقط من TVL في Barnbridge ، أكبر منتج للشريحة من DeFi. تعتبر الشرائح منتجات غير معروفة إلى حد كبير بسبب تعقيدها النسبي ، ومع ذلك فهي مفهوم مألوف أكثر في التمويل القديم.

الشرائح هي أداة تتيح مستويات متنوعة من التعرض للمخاطر لنفس الأساس. بهذه الطريقة ، يمكن للمستثمرين التعرض للبروتوكول ، دون الحاجة إلى أخذ ملف المخاطر الكامل للبروتوكول. إنها تمكن المشاركين من اختيار مستويات مختلفة من المخاطر المحددة التي قد تكون جذابة للموجة التالية من اعتماد DeFi.

التصور التالي هو الشكل الذي قد يبدو عليه إعداد الشريحة التقليدية في إعداد DeFi ، مع سلسلة من الاستراتيجيات التي يتم تقسيمها إلى 3 شرائح. AA هي الأقدم ، وبالتالي فهي تتحمل أقل قدر من المخاطر ، ولكن بأقل عائد.

تعمل شرائح Barnbridge على تبسيط هذا الهيكل ، حيث تحتوي على مستويين فقط ، مما يؤدي إلى التخلص من المخاطر على الشريحة الأصغر ، مما يجعل عائد الشريحة الأولى أقل ولكنه يتحمل مخاطر أقل. تحقق الشرائح الصغيرة في بارنبريدج حاليًا ما يصل إلى 20٪ APY بعد حوافز السيولة من BOND و AAVE و COMP.

Airdrops والمسابقات

ستقوم العديد من مشاريع DeFi بإسقاط الرموز على حاملي رموز معينة والمشاركين في شبكات الاختبار وأنشطة أخرى.

على سبيل المثال ، Thales ، من المقرر إطلاق منصة الخيارات الثنائية قريبًا وإسقاط 35٪ من رمز الحوكمة الخاص بها إلى شركة Synthetix stakers. هذا واحد من العديد من الأمثلة على عمليات الإنزال الجوي التي يمكن المطالبة بها.

على نفس المنوال ، غالبًا ما تعقد المشاريع مسابقات لتحفيز المشاركين الأوائل في شبكات الاختبار الخاصة بهم. عقدت شركة Cosmos مؤخرًا مسابقة تجارية على Gravity DEX الجديد ، مع مجموعة واسعة من الجوائز للفائزين.

حاليًا ، تعقد Lyra ، وهي منصة خيارات جديدة على Optimism ، مسابقة تداول خيارات. هذه مسابقة testnet لذا فإن جميع المواقف والاختبارات مجانية تمامًا. تشمل الجوائز ما يصل إلى 30 ألف دولار أمريكي في NFTs والرموز المميزة لمتداولي الخيارات الأكثر ربحية (أموال اللعب) خلال الأسابيع القليلة القادمة من التداول.

الكشف عن ألفا

هذا هو الجزء الأسبوعي الذي يناقش بإيجاز بعضًا من أكثرها هام تطورات الأسبوع السابق والقادم.

أخبار واسعة النطاق من جميع أنحاء الفضاء هذا الأسبوع! توقع المزيد والمزيد من الإعلانات التي ستتمحور حول إطلاق المنتجات على L2.

• Uniswap V3 ينطلق في عالم التفاؤل. الذي طال انتظاره ، يمثل إطلاق برنامج Uniswap V3 التفاؤل حقبة جديدة للتوسع حيث تجد الشراكة البارزة لـ Optimism طريقها إلى إصدار ألفا ، وذلك بعد وقت قصير من إطلاقها على Arbitrum. سيكون من الرائع أن نرى أين يحاولون توجيه السيولة والحجم. أيضًا لمعرفة ما إذا / متى تتفتت السيولة عبر V2 و V3 و L2 وما إلى ذلك. هناك الكثير على المحك هنا بالنسبة إلى DEX للفضاء المحبب من قبل المستخدمين / الحجم.
• تستعد شركة Synthetix لإطلاق أزواج التداول في 26 يوليو. 26 يوليو يمثل الانتقال إلى التفاؤل من أجل Synthetix. سيبدأون مع 4 أزواج حيث يعملون على تحويل السيولة إلى L2.
• تم تحديد تحديث Ethereum's London في 4 أغسطس. أشارت اتفاقية التطوير العامة إلى تاريخ الإصدار الرابع من أغسطس بعد شهور من شهر يوليو باعتباره التاريخ المخطط له. هذه هي الترقية التي ستشمل EIP-4 ، ترقية حرق الرسوم المتنازع عليها بشدة والتي تهدف إلى تقليل تضخم ETH.
• يعلن سوشي عن تبادل NFT. يستمر السوشي في التجربة ، حيث يقدم منتجًا بعد منتج لمحاولة جلب قيمة إلى حاملي الرموز المميزة. هذه المرة أعلنوا عن إطلاق أغسطس لتبادل NFT.
• هارفست فاينانس تطلق V2. أكثر من تحديث جمالي ، كان إطلاق V2 علامة فارقة أخرى لمجمع العائد الشهير هذا. تمت إضافة أزواج جديدة ، ولكن بشكل عام كان التحديث أكثر سهولة في تجربة المستخدم.
• ليرا تطلق مسابقة تداول الخيارات. تم بناء Lyra على قمة Synthetix ، وهي واحدة من عدد قليل من فروع Synthetix المتوقع إطلاقها في غضون الأشهر القليلة المقبلة. هذه مسابقة مجانية ممتعة لينضم إليها أي شخص. يمر عبر 26 على شبكة اختبار كوفان للتفاؤل. GLHF. هذا واحد من العديد من المنتجات الجديدة المتوقع إطلاقها لأول مرة في L2. الخيارات من المعروف أنها مراكز باهظة الثمن لوضعها داخل L1 ؛ تكاليف الغاز مرتفعة والسيولة المحدودة تجعل تسعير هذه الخيارات صعبًا.

لمواكبة أحدث تحليل Glassnode لنظام DeFi البيئي ، تأكد من الاشتراك في سلسلة المحتوى الجديدة هذه أدناه.

إخلاء المسؤولية: لا يقدم هذا التقرير أي نصيحة استثمارية. يتم توفير جميع البيانات لأغراض المعلومات فقط. لن يستند أي قرار استثماري إلى المعلومات المقدمة هنا وأنت المسؤول الوحيد عن قرارات الاستثمار الخاصة بك.

لمواكبة آخر تحليل Glassnode لنظام DeFi البيئي ، تأكد من الاشتراك في هذاسلسلة محتوى محدد DeFi هنا.

المصدر: https://insights.glassnode.com/defi-uncovered-finding-alternative-sources-of-yield/