The Week On-chain (Uge 9, 2021)

Bitcoin-markedet oplever den anden væsentlige korrektion, siden den bryder den rekordhøje 20 $. I denne uge gennemgår vi, hvordan markeds- og on-chain-metrics er nulstillet eller er ved at køle af.

Bitcoin-markedsoversigt

I denne uge har Bitcoin-markedet påbegyndt sin anden bemærkelsesværdige korrektion, siden den bryder rekorden på $20k. Ugen åbnede med en prishøjde på 57,539 $ og førte til et lavpunkt på 43,343 $ inden for dagen, hvilket repræsenterer en korrektion på 25 %.

Priserne på tværs af mange markeder er blevet volatile i denne uge, hovedsageligt drevet af en hurtig stigning i den amerikanske 10-årige statsobligationsrente. I betragtning af Bitcoins stigende anvendelse som et makroaktivt af institutionel kvalitet, er det ikke overraskende, at hurtige ændringer i tidsomkostningerne for penge vil påvirke Bitcoin-priserne. Bredere markedsfortællinger fortsætter med at udvikle sig omkring forventninger til inflation kontra deflation og centralbankpolitiske reaktioner. Bitcoin vil sandsynligvis fortsætte med at spille en nøglerolle i disse diskussioner mellem institutioner og investorer.

Korrektion Nulstiller markedsdynamikken

Væsentlige markedskorrektioner er positive begivenheder, idet de fjerner spekulation, gearing, svage hænder og testholders overbevisning. Da markedet søger at sætte ny prisgulv, har vi set adskillige markedsindikatorer nulstilles, herunder åbne futures-renter, futures-finansieringssatser og Grayscale GBTC-produktet.

Åben rente på futures faldt næsten $4 milliarder fra toppen på $18.4 milliarder i denne uge, en reduktion på 21.7%.

Perpetual futures funding rater er også nulstillet tæt på nul. Tidligere kombinationer af faldende åbne renter og en nulstilling af finansieringsrenter har indikeret, at der er opstået et fald i spekulativ handel. Dette øger sandsynligheden for, at dynamikken på spotmarkedet tager rattet igen. Det er dog vigtigt at bemærke, at den åbne interesse forbliver forhøjet og svæver omkring $2.50 milliarder over det forrige toppunkt. Der er stadig bemærkelsesværdig gearing på markedet.

Gråtone-'premium'en er for første gang blevet til en gråtone-'rabat', der rammer et lavpunkt på -3.77%. Selvom denne priskorrektion er en vigtig drivkraft, begynder markedet også at se introduktionen af ​​konkurrerende ETF-stilprodukter såsom Canada's Purpose ETF (Glassnode dashboard tilgængeligt her).

Efterhånden som flere institutionelle BTC-produkter kommer på markedet, er det sandsynligt, at Grayscales produkt (og andre) ikke vil kræve så stor en præmie i fremtiden, da flere muligheder stilles til rådighed for institutioner til at investere som tætte arbitragegab.

---

On-chain Metrics Cooling Off

Ud over markedsdynamikken er mange on-chain-metrics, vi sporer, nulstillet eller er ved at køle af under denne korrektion.

Adjusted Spent Outputs Profit Ratio (aSOPR) er nulstillet til under 1.0 for første gang på dette tyremarked og rammer en værdi på 0.988. aSOPR-metrikken ser på alle mønter brugt den dag og beregner graden af ​​profit eller tab, de var i sammenlignet med, da de sidst blev flyttet.

Når aSOPR er mindre end 1.0, betyder det samlet set, at mønter flyttet den dag var med tab. Lave aSOPR-værdier, især når de nulstilles under 1.0, betyder også, at der blev brugt færre gamle og rentable mønter. Dette tyder på, at tillid og HODLing-styrke forbliver for langtidsholdere.

Der er anekdotiske og datadrevne beviser for, at markedet har oplevet en tilstrømning af nye detailinvestorer. Et eksempel er den øgede opmærksomhed på logins og tilmeldinger til udvekslingswebsteder, som diskuteres i vores Uncharted nyhedsbrev. Som sådan kan denne relativt stejle aSOPR-nulstilling være vores første on-chain-indikator for 'paniksalg' fra nye deltagere. Det tidligere fald fra $42k blev aldrig helt nulstillet til 1.0 på grund af stærk købsstøtte (med et strejf af Elon-lys).

---

Er denne tid anderledes?

Som en demonstration af, hvor stærkt dette tyremarked har været, er NUPL-metrikken (Net Unrealized Profit and Loss) ikke blevet nulstillet til dens typiske tyremarkedsstøtteværdi på 0.5 indtil videre. Tidligere cyklusser har set "hakket" sidelæns handling for NUPL, da vi bevæger os ind i anden halvdel af tyren. NUPL-værdi på 0.5 har en tendens til at fungere som et nøglekøb på dip-niveauet, hvor markedet har en samlet fortjeneste på 50 % af markedsværdien.

Selvom begge rettelser i denne cyklus har skabt signaturen sidelæns og hakkende adfærd, ser det ud til, at købere træder tidligere ind, og at færre HODLere giver slip på deres mønter i denne cyklus.

Willy Woo demonstrerer, hvor potentielle kædepriser kan eksistere ved hjælp af Realiseret Prisfordeling. Denne metrik beregner mængden af ​​mønter, der handles i kæden til forskellige prisniveauer. Målet er at finde prisniveauer, hvor stor volumen blev akkumuleret på kæden og dermed mere tilbøjelig til at blive forsvaret. Ved at bruge denne metric identificerer Willy $45k-zonen som et potentielt støtteniveau.

UTXO Realiseret prisfordeling. Dette er den mere præcise version af volumenprofilen på kæden. Toppene repræsenterer prisen, hvor de fleste mønter skiftede hænder.

$45k opad er meget stærk støtte.

Ethvert fald (hvis du er heldig) til $39k er en no-brainer BTFD.

dato: @glassnode pic.twitter.com/Z4xbEr0jTv

- Willy Woo (@woonomic) Februar 27, 2021

Som endeligt bevis på, at "denne gang er anderledes", fortsætter den vedvarende tendens og mængden af ​​mønter, der trækkes tilbage til illikvid status. Den vigtigste observation er datoen, hvor denne tendens begyndte: 12. marts 2020.

Tendensen med, at mønter trækkes tilbage og låses inde i langsigtede holdemønstre, giver stærke beviser på, at Bitcoin nu betragtes som et vigtigt makroaktiv. Mens on-chain-metrics nulstilles, og man kan argumentere for, at der er plads til at gå i denne korrektion, ser der stadig ud til at være en betydelig efterspørgsel fra langsigtede investorer. Dette er ret unikt i både trend og omfang sammenlignet med Bitcoins historie, især på dette stadie i et tyremarked.

Selvfølgelig er risikoen fortsat, at "denne gang ikke er anderledes", og måske NUPL faktisk nulstilles til 0.5. I dette tilfælde, med den realiserede pris, der handles til $14,511, betyder det, at et 50% fortjenesteniveau svarer til en bundpris på 2.0*14,511 = $29,022. Sikke et fald!

---

Ugentlig funktion: Likviditet på Uniswap

I sidste uge dækkede vi det gældende gebyrmiljø på Ethereum, og bemærker, at det både er en tillidserklæring for kæden, såvel som en begrænsning for brugere af protokollen. I løbet af den seneste uge har Ethereum-netværksgebyrer været noget lavere end i de seneste måneder, og vi har set en lille rystelse i transaktionsvolumen og likviditet, der interagerer med Uniswap. Måske brugere, der drager fordel af lavere gebyrer til at omrokere deres aktiver.

I denne uge blev der trukket $1.04 milliarder i likviditet fra Uniswap, som ser ud til at være spredt over en række aktiver. Uniswap transaktion tæller faldt betydeligt fra ~186k til 85k tx/dag den 18. februar, hvilket tilnærmelsesvis signalerer den lokale top i ETH/USD-pris. Uniswap transaktionsvolumen steg derefter til $1.76 milliarder den 23. februar, før den faldt 45% til $0.97 milliarder ved ugeslut.

Et Glassnode Uniswap-dashboard er tilgængeligt her.

Likviditetstilbagetrækninger fra Uniswap kan ses på tværs af fire store DeFi-aktiver som eksempler: YFI, UNI, SUSHI og AAVE så alle likviditetsreserverne falde med omkring 20 % til 30 % i denne uge.

Det skal bemærkes, at de fleste Uniswap-likviditets- og volumenværdier falder tæt på alle tiders højder, så det er tilbage at se, om disse blot er et svar på priskorrektionen eller starten på en trend eller aktivrotation.

---

Tjek vores seneste nyhedsbrev: Uncharted

Vi har for nylig startet et nyhedsbrev hver anden uge, Uncharted. Dette nyhedsbrev dækker BTC fra både et on-chain og off-chain dataperspektiv og bruger smukke diagrammer og korte kommentarer til at give læserne et intuitivt øjebliksbillede af, hvad der sker på markederne.

Til betaling Uncharted på vores Substack, og abonner nu!

Særtilbud: Gratis måned med Glassnode Advanced

Vi har indgået et samarbejde med ZUBR for at tilbyde en gratis måned med Glassnode Advanced til brugere, der tilmelder sig og handler crypto perpetuals på deres platform.

ZUBR er en derivatbørs bygget af HFT-handlere, som byder på garanteret mikrosekund-udførelse af handler med kun 0.01 % handelsgebyrer. De anerkender vigtigheden af ​​on-chain data for handlende.

Tilmeld dig her for at få adgang til Glassnodes on-chain-metrik, mens du bruger ZUBRs avancerede handelsinfrastruktur.

Produktopdateringer

Metrik og aktiver

Funktionalitet

• Dobbeltklik nulstiller nu diagramzoom.
• Aktiverede metriske forhåndsvisninger på Dashboards for gæstebrugere.

---

Kilde: https://insights.glassnode.com/the-week-on-chain-week-9-2021/