Efter de smarte penge: En undersøgelse af langsigtede indehavere

Analyse

En dybdegående analyse af markedspsykologien og fraktaler forbundet med Bitcoin Langsigtede Indehavere.

Spor udbud og efterspørgsel med nyfundet vision

Et af de spændende perspektiver i on-chain analyse er evnen til at visualisere de tektoniske kræfter af underliggende udbud og efterspørgsel, der styrer Bitcoin-markedet. For første gang i finanssektoren kan vi observere den næsten realtidsoverførsel af et aktiv fra stærkere til svagere hænder i et tyreløb, langsigtede investorers akkumulering på et bjørnemarked og det fluktuerende overskud og tab af enheder fra dag til dag.

Dataene er offentlige, men fortolkningen er nuanceret.

Inden for denne nyfundne gennemsigtighed er det symbiotiske forhold mellem lang- og kortsigtede investorer – en evig tovtrækkeri mellem høje og lave tidspræferencer, der karakteriserer unikke faser af markedscyklusser. Ved at spore udbudsbevægelsen mellem disse to grupper får vi målbar indsigt, der viser os, hvornår makrotrendskift er på vej.

Vi kan visuelt spore den cykliske karakter af lang- og kortsigtet indehaverforsyning.

Mønters livscyklus

Lad os først definere langsigtede (LTH) og kortsigtede indehavere (STH). Baseret på forudgående analyse, har vi fastslået, at det er statistisk usandsynligt, at en mønt bliver brugt, når den krydser 155-dages mærket, eller cirka fem måneder. Ved at bruge dette datapunkt som en tærskel afgrænser vi de to kohorter af kortsigtede og langsigtede indehavere.

For at forbedre visualiseringen bruger vi en udjævningskurve med et midtpunkt på 155 dage og en overgangsbredde på 10 dage til at modellere LTH-STH-tærsklen (detaljer her). Se figur 2 nedenfor.

Når en bruger køber en mønt, føjes den straks til Short-Term Holder Supply, hvor den begynder at ældes. Hvis mønten forbliver i dvale i ~155 dage, modnes den ud af korttidsholderforsyning og til langtidsholderforsyning. Ligeledes, når en langsigtet holdt mønt sælges, forlader den langtidsholderforsyningen og går straks ind i korttidsholderforsyningen, da dens levetid begynder på ny ved nul.

Af arten af ​​denne modenhedsbetingelse:

• LTH Supply-metrics erhverver langsomt nye mønter, da de skal ældes og forblive i dvale længe nok til at krydse ~155-dages grænsen. Fortolkning af møntmodning kræver således en dybere analyse (med HODL bølger et nyttigt mellemværktøj).
• Omvendt taber LTH Supply-metrics hurtigt mønter, da deres levetid nulstilles umiddelbart efter salg. De skifter til Short-Term Holder-hænder og begynder at ældes igen.

HODL-bølgerne kan bruges til at visualisere og demonstrere denne ældningsproces for et sæt mønter, der er akkumuleret i september 2020. Vi kan se møntvolumen gradvist ældes, visualiseret ved at øge ældre aldersgrupper over tid t (se figur 3).

Det er en markedsdynamik, der udspiller sig pålideligt på tværs af alle historiske Bitcoin bull/bear-cyklusser:

1. Højere priser giver øget efterspørgselsvolumen, stærke hænder sælger til nye investorer - ofte når prisen bryder det tidligere højdepunkt - og realiserer gevinster i markedsstyrke (se figur 4).
2. Prisen drives opad, indtil overheadudbuddet udmatter efterspørgslen, og markedet til sidst bryder sammen, normalt hurtigt. På dette tidspunkt ældes mønter igen, og antallet af langsigtede indehavere vokser (se figur 5).

Langsigtede indehavere roterer ud af positioner på tyremarkeder, typisk da prisen bryder det tidligere højdepunkt.

Til sidst afslutter Langsigtede Indehavere deres forbrug og genoptager nettoakkumuleringen igen. Dette signalerer normalt, at tyreløbet er forbi.

Dette er et gennemprøvet og sandt historisk mønster. Derudover kan en skarp iagttager bemærke, at stort set alle markedstop kort efter følges af en vending i den nedadgående tendens for langsigtet indehaverudbud.

Sagt på en anden måde: Langsigtede indehavere vender konsekvent netto positivt og begynder at akkumulere igen kort efter hver makromarkedtop. Dette inkluderer mønter, der er akkumuleret i de sidste faser af tyremarkedet og kan betragtes som en pålidelig bekræftelse af et bredere makroskifte.

Et stigende langtidsgulv

Et andet observerbart mønster med langtidsholdere er deres trinvise indfangning af større dele af relativ forsyning (ca. 10%) med hver cyklus (se figur 6). Mens mange mønter bliver brugt i stævner og overført til yngre hænder, forbliver en større procentdel i dvale og tilføjer yderligere balancen for langtidsholdere, når de genoptager akkumulering på bagsiden af ​​løbet.

Under hver cyklisk udvidelse af Langsigtet Holder Supply er de mønter, der er købt på det sene tyre- og tidlige bjørnemarked, for det meste i tab (lyseblå).

Denne gruppe når til sidst "peak HODL", hvor deres relative udbud flader ud, mens de venter på, at prisen stiger og bringer deres mønter i profit. Dette kan visualiseres ved skiftet fra lyseblå til mørkeblå i forsyningsskemaet nedenfor (se figur 7). Typisk, når prisen stiger mod det højeste niveau, er tyreløbet i gang, og et udbudsklemme begynder.

Sætter en sløjfe på den

Den smukke gennemsigtighed i Bitcoins uforanderlige offentlige hovedbog lader os for første gang på de finansielle markeder være vidne til svingningen af ​​et aktivs udbud mellem høj- og lavtidspræferenceinvestorer. Der er skrevet mange bøger om karakteren af ​​markeder og den menneskelige psykologi, der ligger til grund for dem, og nu kan vi beviseligt måle denne frie markedsadfærd i dataene i Bitcoins hovedbog.

Bitcoin-indsigt, som strømmen af ​​udbud mellem langsigtede og kortsigtede indehavere gennem markedscyklusser, er det, der begejstrer mange af os i on-chain analytics. Det giver en hidtil uset indsigt i udbudsdynamikken og markedsstemningen forbundet med Bitcoin som et monetært netværk og et værdilager. Studiet af Bitcoin Ledger kan endda vise sig at være en afspejling, en uforanderlig optegnelse over menneskelig markedspsykologi, efterhånden som aktivet udvikler sig fra en enkelt bærbar til at blive verdens reserveaktiv.