DeFi aufgedeckt: Der Kampf um Aufmerksamkeit

Titelbild mit a . erstellt Pinguin aus der NFT-Sammlung Pummelige Pinguine.

Aktivität und Interesse am DeFi-Markt haben diese Woche an Stärke gewonnen, da das Kapital in Ethereum und Governance-Token rotiert. ETH hat gehandelt und Unterstützung über der 3,000-Dollar-Marke gefunden, da sich der Markt nach drei Wochen starker Kursentwicklung konsolidiert.

In der Analyse dieser Woche untersuchen wir die aktuellen Kapitalflüsse im gesamten Ethereum-Ökosystem sowie wichtige Kennzahlen, die wir für den Rest des Augusts im Auge behalten sollten. Wir werden auch ein wöchentliches Feature für eine experimentelle Strategie präsentieren, die in letzter Zeit an Aufmerksamkeit und Akzeptanz zugenommen hat.

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Kapitalrotation

Der jüngste Anstieg des ETH-Preises wurde durch einen anhaltenden Abfluss des ETH-Angebots an den Börsen unterstützt. Die ETH-Börsensalden haben diese Woche nun ein Allzeittief von 13% des zirkulierenden Angebots erreicht, was 15.3 Millionen ETH entspricht.

Ein angemessenes Volumen an ETH findet seinen Weg in den Ethereum 2.0 Staking-Vertrag und bereitet den Netzwerktransfer weg vom Proof-of-Work hin zum Proof of Stake vor. Einer der Marktführer beim erlaubnislosen Abstecken für die ETH ist das DeFi-Projekt Lido.

Die Lido-Vorkommen sind weiter nach oben geschossen und erreichten diese Woche 12% des gesamten abgesteckten Angebots.

Damit belaufen sich die Gesamteinlagen von Lido auf einen Wert von 2.5 Milliarden US-Dollar. Ihr Governance-Token LDO wird derzeit mit einer Marktkapitalisierung von 100 Millionen US-Dollar und einer vollständig verwässerten Bewertung von 3.7 Milliarden US-Dollar bewertet. Bei einem eingesetzten Wert von 2.5 Mrd. USD ergibt dies ein FDV:TVL-Verhältnis von 1.48.

In Bezug auf den Gesamtwert, der derzeit im ETH 2.0-Vertrag eingesetzt wird, wurden über 6.7 Mio. ETH hinterlegt, was 5.7% des zirkulierenden Angebots entspricht. Der Trend, dass die ETH von Börsen abgezogen und in Renditechancen im DeFi-Raum eingezahlt wird, bleibt ein Trend, auf den man achten sollte.

Das Interesse an den ETH-Optionsmärkten hat in den letzten Wochen ebenfalls zugenommen, da Händler Kapital einsetzen, um eine Richtungsansicht auszudrücken oder bestehende Positionen abzusichern. Das Open Interest an den Optionsmärkten erreichte diese Woche 3.9 Mrd. USD, etwa 40% unter dem im Mai festgelegten ATH.

Open Interest stellt den Wert von Kontrakten dar, die noch nicht abgewickelt oder ausgeübt wurden. Wir können Open Interest sowie offene Optionskontrakte zu jedem Ausübungspreis pro Verfallsdatum summieren.

Wir können auf längerfristige Optionen mit Ablauf zum Jahresende schauen, um einen Überblick darüber zu bekommen, was der Optionsmarkt von der zukünftigen Kursentwicklung erwartet. Wir sehen ein starkes Interesse an Out-of-the-Money-Calls (OTM) auf dem Niveau von ETH $5,000 für die Verträge zum Jahresende am 31. Dezember. Über 43 Call-Optionen sind derzeit zu diesem Ausübungs- und Ablaufzeitpunkt offen, mit nicht-trivialen offenen Positionen auch zu ETH-Ausübungspreisen von über 10 USD.

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Zu beobachtende Messwerte

Eine Reihe von DeFi-Kennzahlen sind für den Monat August positiv angekreuzt. Der erste ist das Volumen der Einlagen und Kredite in Kreditprotokollen, die bei positiver Kursentwicklung gestiegen sind. Zwischen den drei Marktführern Maker, Aave und Compound ist derzeit ein Gesamtwert von 42 Milliarden US-Dollar als Sicherheit hinterlegt.

Erhöhte Kredite markieren ein erneutes Interesse an risikofreudigem Verhalten, wobei der Gesamtwert des geliehenen Kapitals 21.7 Milliarden US-Dollar erreicht. Auch die Zinssätze haben in letzter Zeit eine gewisse Volatilität gezeigt, da die Nachfrage nach Krediten belebt wird. Der geliehene Gesamtwert hat den im Mai festgelegten ATH übertroffen, während die gesamten hinterlegten Sicherheiten um 2 Mrd. USD leicht unter dem ATH liegen.

In der Zwischenzeit sieht die DEX-Aktivität gesünder aus, wobei die monatlichen Schätzungen ein Volumenwachstum im Vergleich zu den Vormonaten erwarten lassen. Das gesamte Handelsvolumen beträgt zum Zeitpunkt des Schreibens 46 Milliarden US-Dollar und soll im August etwa 80 Milliarden US-Dollar erreichen.

NFTs bleiben ein führendes Narrativ für Ethereum auf dem aktuellen Markt. In unserer Einführung in NFTs Wir zeigten einige Tage im August ein prognostiziertes OpenSea-Volumen von 1 Milliarde US-Dollar. Mitte August hat das Volumen bereits 1 Milliarde Dollar überschritten.

Überarbeitete Schätzungen bringen OpenSea nun auf ein monatliches Volumen knapp südlich von 2 Mrd. US-Dollar für August. Zum Vergleich: Der zweitgrößte DEX nach Volumen Sushiswap hat in diesem Monat bisher ein Volumen von etwa 4.7 Mrd.

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Vorgestellte Strategie: Tokemak, eine neue Strategie für kollektive Liquidität

Hinweis: Dies ist ein neues und kommendes experimentelles Protokoll. Einleger sollten das erhöhte Risiko eines Smart Contract Exploits oder anderer potenzieller Probleme anerkennen.

Ein neues Experiment zur Bereitstellung von DEX-Liquidität ist in Tokemak auf den Plan getreten. Die Absicht des Protokolls besteht darin, einen neuen Ansatz für das Loyalitätsliquiditätsproblem zu bieten. Es bietet einseitige Liquiditätsbereitstellung und dauerhaften Verlustschutz für Einleger. Bei Tokemak eingezahlte Gelder werden in Pools an bestehenden Börsen eingezahlt, wodurch Erträge für die Tokemak-Staatskasse erzielt werden, die $TOKE unterstützt.

Einleger erhalten Anreize durch $TOKE-Belohnungen und den Schutz vor impermanenten Verlusten (IL) über das Governance-Token TOKE, ähnlich wie Bancor sich mit seinem Governance-Token vor IL schützt.

Das Protokoll beendete seine sogenannte „DeGenesis“ -Veranstaltung und gab sein Governance-Token TOKE für die Verpflichtungen in seinem Erstangebot heraus. DeGenesis-Teilnehmer erhalten auch während der Phase der privaten Landwirtschaft für den ETH/USDC-Pool frühzeitigen Zugriff auf das Protokoll.

Wie funktioniert das Protokoll?

Das ultimative Ziel von Tokemak ist es, eine klebrigere und vorhersehbarere Liquidität zu präsentieren. Gegenwärtig spielen Wale und traditionelle Market Maker eine bedeutende Rolle bei der Liquiditätsversorgung, da sie keine Loyalität aufweisen und ihre Gelder nach eigenem Ermessen bewegen. Dieses Verhalten führt oft dazu, dass Liquidität ein Protokoll auf einmal verlässt. Ohne Liquidität können die Token-Inhaber die Tasche halten.

Tokemak ist der Ansicht, dass es mehr Liquidität schaffen kann, indem das Kapital der Benutzer gepoolt und die Liquidität über Liquiditätsdirektoren über Pools geleitet wird. Allokatoren können einseitige Liquidität für Pool 1 bereitstellen, indem sie ausschließlich das Governance-Token halten, anstatt sich einem vorübergehenden Verlust und einem zusätzlichen Vermögenswert auszusetzen.

Wie schaffen diese kollektiven Liquiditätsbemühungen eine stabilere und effizientere Liquidität?

• Benutzer stimmen in Pools ab, die sie gerne auf Tokemak sehen möchten. Für diese Pools steht einseitige Liquidität zur Verfügung.
• Liquiditätsdirektoren stimmen aktiv darüber ab, wie sich die Liquidität zwischen den Protokollen bewegen soll.
• Wenn die Einlagen nicht ausgewogen sind, wie die Liquiditätsdirektoren sie festgelegt haben, funktionieren zusätzliche $TOKE-Anreize, um diese Kapitalpools auszugleichen.
• Kapital bewegt sich langsamer, ist vorhersehbarer und klebriger, was die Größe, die Geschwindigkeit der Koordination und die festgelegten Zyklen für das Hinzufügen/Abziehen von Kapital betrifft.
• Liquiditätsanbietern wird durch Subventionen aus dem $TOKE-Governance-Token Schutz vor IL geboten.
• Benutzer können in Zyklen Kapital in und aus „Reaktoren“ zuweisen, was die Liquiditätsbewegung verlangsamt und eine längere Signalisierung in jedem „Reaktor“ für $TOKE-Belohnungen gemäß den festgelegten Parametern des Liquiditätsdirektors ermöglicht. Vorerst 24-Stunden-Zyklen, die schließlich auf 7 Tage übergehen.

Dies schafft eine interessante Reihe von Anreizen bei der Größe. Zum Beispiel können Projekte einen Anreiz erhalten, TOKE zu sammeln, um zu versuchen und abzustimmen, um Gelder für ihr Projekt bereitzustellen. Alle möglichen interessanten Spieltheorien können entstehen, wenn Liquiditätskabalen, die sich in Tokemak bilden, eine beträchtliche Größe erreichen.

Stellen Sie sich vor, ich bin ein Projekt in der Anfangsphase mit begrenzter Liquidität. Man könnte einen Anreiz haben, $TOKE zu kaufen und andere Inhaber zu sammeln, um Liquidität in Tokemak für die Pools meines Projekts bereitzustellen.

Größere Projekte können diese Spiele ebenfalls spielen, ähnlich wie bei Yearn vs Convex vs StakeDAO im Kampf auf Curve über das $CRV Governance-Token.

Wir haben bereits gesehen, wie sich Communities auf Twitter um Stimmen für die Aufnahme ihres Projekts zu Tokemak für zusätzliche Liquidität versammeln. (Hinweis: Das Bild unten ist nur ein Modell des zukünftigen Abstimmungsprozesses)

Warum ist klebrige Liquidität wichtig? Wenn die Liquidität ein Protokoll verlässt, ist der Token-Preis anfällig für zusätzliche Volatilität. Bei geringer Liquidität gibt es fette Spreads und größere Preisauswirkungen. Token-Inhaber können sich nicht ein- und auskaufen, ohne die Märkte signifikant zu bewegen. Zusätzliche Volatilität kann für Liquiditätsanbieter zu einem erhöhten vorübergehenden Verlust (IL) führen. Erhöhte IL kann dazu führen, dass mehr Liquidität abfließt. Es folgt ein reflexiver Prozess. Tokemak versucht, dies mit klebriger/vorhersehbarer Liquidität zu lösen und vorübergehende Verluste mit ihrem $TOKE-Governance-Token zu subventionieren.

Tokemak ist sicherlich keine Garantie für die Behebung dieses Problems, aber es ist ein interessantes Experiment, um die Liquiditätsversorgung aufzurütteln.

Wie kann Tokemak als Endbenutzer des Protokolls eine interessante Strategie sein?

Vorerst werden ihre Renditen durch erhöhte $TOKE-Belohnungen als Anreiz für die Bereitstellung von Liquidität aufgebläht. Bald werden die privaten Farmen (Reaktoren) freigegeben, die einseitige Renditen von 300%+ effektiven Jahreszins für Früheinleger bieten. Monatlich zusammengerechnet sind das 2,000 % APY. Erwarten Sie, dass diese Rendite schnell sinken wird, sobald die Einlagen an die Börse gehen und Liquidität in das Protokoll fließt.  

Sollte die Nachfrage nach dem $TOKE-Token bestehen bleiben, werden starke Belohnungen stark bleiben, die durch ihren Governance-Token stark angeregt werden. Sollte der $TOKE-Wert die Erträge aus der Allokation an Tokemak drücken, wird die gedrückte Rendite in $TOKE ausgedrückt.

Beachten Sie, dass die Gebühren aus den Swaps in $TOKE nicht an Liquiditätsanbieter und Liquiditätsdirektoren vergütet werden. Sie werden ausschließlich in $TOKE belohnt. Stattdessen werden diese Gebühren an die Protokollkasse gezahlt, wodurch eine Schatzkammer voller Vermögenswerte entsteht, die von $TOKE-Inhabern kontrolliert werden. Dieser Fokus auf „protokollgesteuerter Wert“ ist nicht unähnlich, wie $OHM Vermögenswerte in einer Schatzkammer kontrolliert, die den Wert des Vermögenswertes absichert.

Tokemak stellt ein potenzielles neues Paradigma dar, bei dem Sammlungen von Benutzern und Protokollen Lobbyarbeit leisten und das Gewicht ihrer Stimmen auf die Verwaltung großer Liquiditätsmengen richten können.

Wird Tokemak die Liquidität demokratisieren, kleineren Anbietern mehr Gewicht verleihen und eine Lösung für das angespannte Liquiditätsproblem ermöglichen? Oder wird dies nur dazu führen, dass eine Reihe von Liquiditätskabalen große $TOKE-Schwerter schwingen, um Kapital gemäß Handschlaggeschäften und Entscheidungen nach Lust und Laune der Großbesitzer zuzuteilen? Wir werden sehen.

Abschließende Gedanken

Das Ethereum-Ökosystem hat diese Woche etwas Stärke gefunden, da ETH-Token aus den Börsen fließen und die ETH auf neue Allzeithochs stößt. Gleichzeitig nähern sich die Kreditprotokolle auch neuen Allzeithochs bei der Gesamteinlage und der Gesamtkreditaufnahme. NFTs sind nach wie vor eine führende Erzählung im Bereich Krypto, wobei OpenSea-Volumen neue Höhen erreichen.

Da klebrige Liquidität nach wie vor ein zentrales Anliegen ist, ist Tokemak als interessantes Experiment zur Schaffung von Anreizen für kollektivierte Liquidität auf die Bühne gesprungen. Der Token hat Stärke gezeigt, da viele Teilnehmer von DeFi auf seine Fähigkeit setzen, Liquidität in Großprojekte im gesamten Raum zu integrieren und Anreize dafür zu schaffen.

Alpha aufdecken

Dies ist unser wöchentlicher Abschnitt, der einige der wichtigsten Entwicklungen der vergangenen und kommenden Woche kurz besprichts.

Die Dynamik der Builder setzt sich fort, wenn Produkte auf den Markt kommen und neue Versionen in allen großen Ketten veröffentlicht werden.

• Der Gründer von Yearn, Andre Cronje, führt die Regierungskriege mit Bestechungsgeldern fort. Bestechung ist ein weiterer aktiver Schritt in den Regierungskämpfen, wobei die größte Phase Curve ist. Bestechung ermöglicht es einem, Anreize hinzuzufügen, die an die Wähler verteilt werden. Vor kurzem wurden weitere Produkte auf den Markt gebracht, die den Verkauf von Stimmen ermöglichen.
• Cowswap fügt Balancer-Unterstützung hinzu. MEV-geschützte Trades kommen mit einer Partnerschaft über Cowswap zu Balancer. Greifen Sie neben dem MEV-Schutz von Cowswap auf Balancer-Liquidität zu.
• Der Paradigmen-Sicherheitsforscher Samczsun findet eine Schwachstelle in Sushis Miso-Plattform. Sein Whitehat-Fund rettete das Protokoll vor möglichen Blackhat-Exploits und ermöglichte es, den Fehler zu beheben, bevor er ausgenutzt werden konnte.
• Biconomy startet eine schnellere Polygon-Brücke. Die Brücke mit dem Namen Hyphen ist eine Hochgeschwindigkeitsbrücke, die sofortige Ein- und Auszahlungen im Vergleich zu den bestehenden ~ Stunden langen Auszahlungen von Polygon zu Ethereum bietet.
• Forschungsanstrengungen von Herstellern von On-Chain-Derivaten – Optionen LM von Andre und Pods, Machttäter von Paradigm und Opyn. In dieser Woche wurden einige interessante Forschungsanstrengungen vorgestellt. options LM bietet Liquiditätsmining mit einer darüber liegenden Option. Machttäter bieten ein Instrument an, das auf der Grundlage des Machtgesetzes neu bepreist.
• Genie fügt seinem NFT-Marktplatz Limit-Orders hinzu. Genie, eine Plattform zum Tauschen von NFTs, hat ihrem Marktplatz Limit-Orders hinzugefügt.
• Polygon übernimmt Hermez. Um seine Skalierungsmöglichkeiten zu verbessern und zu erweitern, erwirbt Polygon Hermez für seine ZK-Rollups. Der Hermez-Token sprang als Reaktion auf den überhöhten Token-Ankaufspreis in die Höhe.
• BitDAO sammelte 350 Millionen US-Dollar durch einen Token-Verkauf auf Sushis Miso. Die DAO ist bestrebt, DeFi-Projekte im gesamten Ökosystem aufzubauen und zu unterstützen.
• Cream Finance aktualisiert ihren Einsatz. iceCream ist der neue Name für den Staking-Vertrag mit variabler Länge.

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Haftungsausschluss: Dieser Bericht enthält keine Anlageberatung. Alle Daten werden nur zu Informationszwecken bereitgestellt. Keine Anlageentscheidung basiert auf den hier bereitgestellten Informationen und Sie sind allein für Ihre eigenen Anlageentscheidungen verantwortlich.

Quelle: https://insights.glassnode.com/defi-uncovered-the-battle-for-attention/