Der Bitcoin-Markt zeigt diese Woche weiterhin eine relative Schwäche sowohl beim Preis als auch bei der On-Chain-Aktivität. Die Preise haben sich innerhalb der jüngsten Konsolidierungsspanne bewegt und sind von einem Wochenhoch von 41,295 USD auf ein Tief von 33,818 USD am Wochenende gesunken.
Die On-Chain-Aktivität auf der ganzen Linie ist bei Bitcoin und Ethereum bemerkenswert gering, wobei die Nachfrage nach Blockplatz auf das zuletzt im Jahr 2020 verzeichnete Niveau gesunken ist. Obwohl die geringe Nachfrage nach Transaktionen eine allgemein pessimistische Erkenntnis ist, spiegelt sie auch die Abneigung starker Hände wider zu diesen Preisen ausgeben. Warten sie auf eine Entlastungsrallye?
Gleichzeitig ist auf den chinesischen Bergbaumärkten eine seismische Verschiebung im Gange, da mehrere Regionen die Industrie verbieten. Diese Woche werden wir die beobachtbaren Auswirkungen sowohl der Änderungen der Hash-Power als auch des Ausgabenverhaltens der Bergleute auf die Kette untersuchen.
Tumbleweeds On-Chain
Es ist sehr ruhig in der Kette.
Sowohl Bitcoin als auch Ethereum haben dramatische Verlangsamungen der On-Chain-Aktivität erlebt, wobei aktive Adressen und das Gesamttransfervolumen auf das Niveau von 2020 und Anfang 2021 zurückgegangen sind. Die aktiven Bitcoin-Adressen sind gegenüber dem allgemein anhaltenden Höchststand von 24 Millionen von März bis Anfang Mai um 1.16 % gefallen. Die aktuelle Aktivität von 884k Adressen wurde zuletzt letztes Jahr um diese Zeit gesehen.
Bei Ethereum war der Rückgang der aktiven Adressen noch größer und sank um 30% von dem kurzen Höchststand von rund 676k Adressen. Die Aktivität ist jetzt auf 474 Adressen/Tag gesunken, zuletzt im ersten Quartal 1.
Wenn es um den in den Netzwerken abgewickelten USD-Wert geht, ist der Rückgang der Aktivität noch dramatischer. Sowohl Bitcoin (veränderungsbereinigt) als auch Ethereum (ETH-Überweisungen) pendeln sich um -63 % bzw. -68 % unter dem USD-Wert ein, verglichen mit den jüngsten Höchstständen im Mai.
Bitcoin rechnet mit rund 18.3 Mrd. US-Dollar pro Tag ab, während Ethereum 5 Mrd. US-Dollar pro Tag an ETH-Transfers abwickelt, die beide ein gleichwertiges Volumen wie im ersten Quartal 1 aufweisen.
Natürlich sind die Prioritätsgebühren für die Aufnahme in den nächsten Block deutlich gesunken, da die Netzüberlastung fast vollständig beseitigt ist. Die insgesamt gezahlten Bitcoin-Gebühren sind auf knapp 30 BTC/Tag (~ 1.2 Mio. USD) gefallen, was mit dem Niveau Ende 2019 und Anfang 2020 übereinstimmt. Dies entspricht derzeit etwa 4 % der Einnahmen der Bergleute, wobei die Blocksubvention die restlichen 96 % ausmacht.
Für Ethereum sind die täglichen Gebühreneinnahmen von über 15 ETH/Tag Anfang Mai auf nur noch 1.9 (4.34 Mio. USD) gesunken. Dies entspricht etwa 10 % der gesamten Einnahmen der Bergleute, die aus Transaktionsgebühren stammen. Wir müssen bis zum Juni 2020 vor dem 'DeFi Summer' zurückblicken, um ähnliche gezahlte Transaktionsgebühren zu finden.
Angebots- und Ausgabeverhalten
Aus makroökonomischer Sicht gibt es bemerkenswerte Ähnlichkeiten mit dem Makro-Peak 2017 in Bezug auf die Angebotsbilanz von Long- (blau) und Short- (rot) Termholdern. Die folgende Grafik zeigt das relative Angebot jeder Kohorte und ob sie Gewinne (dunkle Farben) oder Verluste (helle Farben) haben.
Nach Erreichen des „Peak HODL“ (maximales LTH-Angebot) zeigten beide Zyklen ein Makroverteilungsereignis, da BTC-Vermögen von langfristigen auf kurzfristige Inhaber übertragen wird. Nachdem die Spitze gesetzt wurde, haben wir den gegenteiligen Effekt gesehen, bei dem langfristige Inhaber aufhören zu investieren und wieder anzusammeln, obwohl ihre Münzen oft einen nicht realisierten Verlust erleiden.
Seit dem Höchststand von 64 USD besitzen langfristige Inhaber weitere 5.25% des zirkulierenden Angebots, von denen derzeit 1.5% unter Wasser sind (mit einem unrealisierten Verlust). Trotz der Preise, die sich für viele Langzeitinhaber der Kostenbasis nähern, halten sie HODL weiter an.
Wenn wir das aggregierte Ausgabeverhalten im letzten Jahr untersuchen, sehen wir, dass der Anteil junger Coins (die < 1 Jahr alt, exkl. < 1 Tag) in Bewegung als Anteil am Transaktionsfluss weiter zugenommen hat. In den letzten Monaten sehen wir, dass jüngere Coins über 45% der gesamten Transaktionszahl ausmachen. Dies ist höchstwahrscheinlich auf neuere Marktteilnehmer zurückzuführen:
- Das euphorische Oberteil kaufen und dann,
- Verkauf in Kapitulation und inmitten der aktuellen unruhigen Bedingungen.
Was diese Metrik zeigt, zeigt, dass der Großteil der aktuellen On-Chain-Aktivität darauf zurückzuführen ist, dass Käufer der letzten 6 Monate ihre Coins ausgeben und Verluste realisieren.
Umgekehrt haben ältere Münzen (die > 1 Jahr alt) ihre Ausgaben reduziert, mit einem bemerkenswerten Rückgang nach dem Ausverkauf im Mai. Dies zeigt die zweiseitige Realität leerer Mempools:
1) Nachfrage nach On-Chain-Abwicklung ist extrem gering (im Allgemeinen bärisch)
2) Dies deutet jedoch auch darauf hin, dass langfristige Anleger zu diesen Preisen nicht aussteigen (neutral bis bullish)
Das Altersgruppen der ausgegebenen Leistung sind ein besonders nützliches Instrument, wenn der Markt eine starke Rallye oder eine weitere Kapitulation erleben sollte. Ein primäres Verhalten, auf das Sie achten sollten, ist ein Ereignis, bei dem diese älteren Münzen wieder zum Leben erwachen, z. B. bei einer Entlastungsrallye. Wenn dies der Fall ist, kann dies darauf hindeuten, dass alte Anleger in die Liquidität aussteigen oder Panikverkäufe (bearish) durchführen. Wenn nicht, und ihre Münzen während der Volatilität ruhen, wäre dies ein starker Hinweis darauf, dass die Überzeugung, zu halten, im Spiel bleibt (bullish).
Um zu bestätigen, wie unbedeutend das Ausgabeverhalten aller Coins ist, können wir uns die Binary CDD-Metrik mit einem 7-tägigen gleitenden Durchschnitt ansehen. Diese Kennzahl wird höher tendieren, wenn das Volumen der zerstörten Coin-Days größer ist als der langfristige Durchschnitt. Weitere Münztage werden zerstört, wenn ältere Münzen und / oder große BTC-Größen in die Kette verschoben werden.
Die binäre CDD ist so tief gefallen, dass nur einer von 1 Tagen eine über dem langjährigen Durchschnitt liegende Lebenszerstörung erfährt. Dieser Zustand hielt fast den ganzen Juni an und setzte relativ schnell nach dem Ausverkauf im Mai ein, was darauf hindeutet, dass alte Hasen zurückhaltend sind, zu diesen Preisen zu verkaufen. Es zeigt auch, wie wenig Nachfrage nach Blockflächen besteht.
Der gesamte Markt scheint auf den nächsten Schritt zu warten, und nur wenige sind bereit, den ersten zu machen. Unabhängig davon, in welche Richtung dies bricht, wird die gerichtete Reaktion dieser Lebensdauerkennzahlen wertvolle Einblicke in die Marktverzerrung liefern. Sie geben an, ob insbesondere alte Hasen ihre illiquiden Coins ausgeben und die vorhandene Exit-Liquidität mitnehmen, oder ob sie es sind durchhalten wie Rick Astley.
Wöchentliches Feature: Seismische Bergbauverschiebung
Eine der größten Migrationen von Bitcoin-Hash-Power in der Geschichte scheint im Gange zu sein. Nach einem offiziellen Verbot von Bergbauaktivitäten in einer Reihe von chinesischen Provinzen sind viele Bergleute dabei, ihre Hash-Power außerhalb der chinesischen Grenzen zu schließen oder zu verlagern.
Einige Bergbaubetriebe gingen in Sichuan über Nacht zum Erliegen. Schnelle Reaktionen
– das Bergbauverbot erscheint ebenso umfassend wie angenommen
– selbst wasserkraftbetriebene Provinzen werden nicht verschont
– Der Hashrate-Übergang ist real und die Art der Bitcoin-Hashrate wird sich in den nächsten 6-12 Monaten vollständig ändern— Nicolas Carretero (@nic__carter) 19. Juni 2021
In den letzten zwei Wochen ist die geschätzte durchschnittliche Hash-Rate (7DMA) um etwa 16% gesunken und fiel von etwa 155 EH/s auf etwa 125 EH/s. Die Hash-Power ist nun auf ein Niveau zurückgekehrt, das Mitte 2020 gehalten wurde.
Da die chinesische Bergbauindustrie die logistischen Herausforderungen der Verlagerung, Migration oder des Verkaufs ihrer Hardware und Anlagen in den Griff bekommt, werden einige wahrscheinlich einen Teil ihrer angesammelten BTC-Schätze liquidieren. Diese Münzverkäufe können das Absicherungsrisiko der Bergleute darstellen, Kapital zur Erleichterung und Finanzierung der Logistik beschaffen und für einige Bergleute einen allgemeinen Ausstieg aus der Branche darstellen.
Die Metrik der Nettopositionsänderung der Bergleute zeigt die 30-Tage-Änderungsrate des nicht ausgegebenen Angebots der Bergleute. Dies zeigt einen bemerkenswerten Anstieg der Verteilung in den letzten zwei Wochen, der im Allgemeinen mit dem Rückgang der Gesamt-Hash-Rate zusammenfällt. Die Miner haben in den letzten zwei Wochen im Netz mit einer Rate von etwa 4 bis 5 pro Monat verteilt. Damit hat sich der seit April aktive Trend der Nettoakkumulation umgekehrt.
Schließlich werfen wir einen Blick auf die Bestände an OTC-Desks, die von Bergleuten genutzt werden, um ihre große Verteilung mit großen Käufern abzugleichen.
Sowohl während des Ausverkaufs im Mai als auch in den letzten zwei Wochen wurden Nettozuflüsse zwischen 3.0k und 3.5k BTC beobachtet. In beiden Fällen wurde jedoch innerhalb weniger Wochen fast der gesamte Zufluss von den Käufern absorbiert. Insgesamt sind die gesamten BTC-Bestände an den von uns überwachten OTC-Schreibtischen seit April relativ konstant geblieben.
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