Die Woche in der Kette (Woche 35, 2021)

Der Bitcoin-Markt trat diese Woche in die Preiskonsolidierung ein und hängt größtenteils an den beeindruckenden Gewinnen seit dem Tiefpunkt Ende Juli. Die Preise wurden zwischen einem Wochentief von 46,465 USD und einem neuen lokalen Hoch von 50,461 USD gehandelt.

Da der Bitcoin- und der breitere Kryptowährungsmarkt höher steigt, bildet sich sowohl bei Bitcoin als auch bei Ethereum weiterhin eine bemerkenswerte Divergenz in der Kette. Die On-Chain-Aktivität in beiden Ketten ist im Vergleich zu den Hochs des Bullenmarktes ruhig geblieben, auch wenn die Preisdynamik weiter ansteigt und zinsbullische Trends in der Angebotsdynamik im Spiel bleiben. Diese Woche untersuchen und vergleichen wir eine Reihe von On-Chain-Metriken zwischen Bitcoin und Ethereum, um diese Divergenz zu charakterisieren.

Einstellen der Bühne

Bevor wir mit unserer vergleichenden Analyse beginnen, werfen wir einen kurzen Blick auf die Gesamtposition des Bitcoin-Marktes nach einem sehr Monat starker Kursentwicklung. Mit Preisen über 50 USD und einigen bemerkenswerten Gewinnmitnahmen in der letzten Woche befindet sich der Markt derzeit am oberen Ende eines sehr hohen On-Chain-Volumenknotens.

Die folgende Grafik zeigt die Preisbänder, in denen das aktuelle Angebot an BTC-Münzen zuletzt abgewickelt wurde. Seit der Verletzung der letzten Zyklen von 20 $ ATH haben sich drei verschiedene Volumenbänder in der Kette gebildet:

• $31 bis $40 (Preisuntergrenze) wo über 2.98 Millionen BTC angesammelt wurden, sowohl im Januar 2021 als auch in der letzten 2.5 Monate langen Konsolidierung. Dies ist wahrscheinlich jetzt eine sehr starke zugrunde liegende Unterstützungszone.
• 45 USD bis 50 USD (aktueller Bereich) wobei 1.65 Mio. BTC eine Kostenbasis haben. Bei einem Preis am oberen Ende dieser Spanne ist es wahrscheinlich, dass auch dies als starke Preisunterstützung wirken könnte.
• 53.7 59 bis XNUMX XNUMX US-Dollar (Billionen-Dollar-Anlage) wo zwischen März und Mai 1.336 Millionen BTC angesammelt wurden und immer noch unrealisierte Verluste aufweisen. Diese Coins sind diejenigen, die von einer Korrektur von mehr als 50% im Mai nicht erschüttert werden, aber auch zu einem Overhead-Widerstand werden könnten, wenn Anleger versuchen, zu ihren Kosten auszusteigen.

Im Netz deutet dies darauf hin, dass eine ziemlich starke Gruppe von Anlegern mit hoher Überzeugung im Markt verbleiben und ist ein starkes Signal für die Bullen.

In diesem Zusammenhang wurden während des gesamten Augusts weiterhin Gewinne realisiert, da die Preise weiter höher gehandelt wurden. Dies deutet auf eine zugrunde liegende Marktstärke hin, die in der Lage ist, dieses verbrauchte Münzangebot zu absorbieren. Die aSOPR-Metrik zeigt, dass nach dem Ausverkauf im März 2020 ein ähnliches Verhalten mit der folgenden Abfolge von Ereignissen beobachtet wurde:

• Kapitulation wo Verluste von Panikverkäufern über einen längeren Zeitraum realisiert wurden.
• Rentabilitätsrenditen wie durch den aSOPR-Handel und das Halten über 1.0 signalisiert. Dies deutet darauf hin, dass Gewinne realisiert werden, aber die Marktstärke reicht aus, um den Verkaufsdruck abzufedern.
• Rücksendungen aus Überzeugung des Käufers da aSOPR bei mehreren Gelegenheiten auf 1.0 zurückgesetzt wird und dann höher springt, was darauf hindeutet, dass Inhaber profitabler Coins es vorziehen, inaktiv zu bleiben, und Investoren kaufen den Dip.

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Divergenz von Aktivitäten in der Kette

Während sich die Preise erholen, wurde eine beeindruckende Divergenz in der On-Chain-Aktivität beibehalten. Die Nachfrage nach Blockspace sowohl bei Bitcoin als auch bei Ethereum bleibt deutlich unter den jüngsten Höchstständen, obwohl die Preise in höhere Handelsspannen zurückkehren.

Die Zahl der aktiven Einheiten im Bitcoin-Netzwerk liegt derzeit bei etwa 275 pro Tag, etwa 35% unter dem Höchststand im Januar.

Aktive Adressen auf Ethereum sind gegenüber dem Höchststand im Mai ähnlich um 33% gesunken und liegen derzeit bei etwa 450 Adressen pro Tag. Es ist bemerkenswert, dass die aktuelle Aktivität in beiden Ketten ähnlich der stabilen Akkumulationsspanne vor dem Bullen ist, die Mitte bis Ende 2020 festgelegt wurde.

Ähnliche Beobachtungen können in Bezug auf Transaktionszählungen gemacht werden, die einen Proxy für die Blockraumnachfrage liefern. Die Zahl der Bitcoin-Transaktionen ist auf rund 200 pro Tag gesunken, was einem deutlichen Rückgang von 37.5% unter dem Höchstwert entspricht.

Noch dramatischer ist das auf USD lautende On-Chain-Transaktionsvolumen, das im Vergleich zum ATH im April derzeit um 62.5% auf 6 Mrd. USD pro Tag gesunken ist. Beachten Sie, dass die Transaktionszählungen oben und das Volumen unten unsere entitätsbereinigten Daten verwenden, die interne Überweisungen und Eigenausgaben herausfiltern und somit die Größenordnung des wirtschaftlich sinnvollen Volumens widerspiegeln.

Infolge dieser geringen Nachfrage nach Blockplatz sind die Transaktionsgebühren für das Bitcoin-Netzwerk erheblich zurückgegangen und sind auf ein Niveau zurückgekehrt, das im letzten Jahr nicht gesehen wurde. Derzeit betragen die Transaktionsgebühren durchschnittlich 21 BTC pro Tag, was nur 1 bis 2% der gesamten Blockprämie ausmacht.

Bei Ethereum sind die Transaktionszahlen ebenfalls um 33% gegenüber den Höchstständen gesunken, wobei die Zahl im Laufe dieser Woche auf etwa 1100k pro Tag zurückgegangen ist.

Interessanterweise sehen wir innerhalb des Ethereum-Ökosystems eine ziemlich dramatische Divergenz in der Aufmerksamkeit in der Kette. Während die Anzahl der Transaktionen und die aktiven Adressen rückläufig sind, wird die Höhe der gezahlten Gebühren deutlich höher gehandelt. Dies ist höchstwahrscheinlich zumindest teilweise auf die starke Nachfrage nach NFT-Handel und -Investitionen zurückzuführen.

Die gesamten Transaktionsgebühren im Ethereum-Netzwerk betragen derzeit etwa 10 ETH pro Tag, was ein relativ hohes Niveau darstellt, vergleichbar mit dem „DeFi-Sommer“ und dem Bull 2021.

Die erhöhte Aufmerksamkeit des Marktes für NFTs hat jedoch ihren Preis, wobei DeFi-Token die Verlierer in der Gleichung zu sein scheinen. Die folgende Grafik zeigt On-Chain-Transaktionsdaten für vier Blue-Chip-DeFi-Token AAVE, COMP, UNI und YFI. Die obere Reihe zeigt aktive Adressen, die mit den Token interagieren, und die untere Reihe den in den Token übertragenen USD-Wert.

Auf der ganzen Linie zeichnet sie ein etwas düsteres Bild, da alle vier einen strukturellen Rückgang der Anlegeraufmerksamkeit verzeichnen, wobei die meisten insbesondere in dieser Woche auf neue Tiefststände brachen.

Bullische Angebotsdynamik

Die Frage, ob eine Divergenz in der On-Chain-Aktivität bullish oder bearish ist, ist eine komplexe Frage, da sich das Handelsvolumen für digitale Assets auf Off-Chain-Börsen und derivative Instrumente verlagert. Darüber hinaus machen technologische Fortschritte wie Transaktions-Batching, SegWit-Einführung und die Verwendung von Lightning Network und anderen Layer 2 es zu einem dynamischen Problem, das gelöst werden muss.

Andererseits liefert die Angebotsdynamik, insbesondere im Hinblick auf die Laufzeit der Münzen, ein ziemlich robustes Signal in beide Richtungen. Während Beobachtungen von Akkumulation und HODLing normalerweise ein langfristiger Indikator sind (dh es braucht Zeit, um sich auszuspielen), ist der aktuelle Markttrend historisch stark für die Bullen.

Die folgenden Diagramme stellen eine Reihe von Angebotsdynamikindikatoren für Bitcoin und Ethereum dar, und es wird sofort klar, dass zwischen beiden Ketten Ähnlichkeiten bestehen und beide sehr konstruktiv aussehen.

Junge Münzen sind solche, die jünger als 3 Monate sind. Sie werden am wahrscheinlichsten während der Volatilität ausgegeben. Ein Rückgang der jungen Coin-HODL-Wellen zeigt an, dass der Markt HODL vorzieht und nicht ausgibt. Junge BTC machen jetzt nur noch 15% des Münzangebots aus und es ist ein sehr starker Abwärtstrend im Spiel.

Ethereum HODL-Wellen sind fast das gleiche Diagramm, wobei junge Coins auf ein langfristiges Tief von 12.5 % des zirkulierenden Angebots tendieren.

Wenn diese jungen Münzen reifen und altern, werden sie zu mittelalten (3m bis 1y) und alten Münzen (1y+). Diese fälligen Münzen werden statistisch gesehen mit geringerer Wahrscheinlichkeit ausgegeben, und ein steigender Anteil von ihnen deutet auf ein steigendes illiquides Angebot hin.

Ein starker Aufwärtstrend bei der Münzreifung ist für Bitcoin im Spiel, wobei fast 50% des Münzangebots zwischen 3 Mio. und 3 Jahren alt sind.

Auch hier zeigt das Ethereum-Angebot einen ähnlichen Trend, wobei satte 70% des ETH-Coin-Angebots für mindestens 3 Monate ruhen. Bei beiden Vermögenswerten begannen diese Aufwärtstrends beim Angebot an älteren Münzen etwa im März 2021, was daher eine sehr starke Nachfrage nach Kauf und Halten während dieses Bullenmarktes widerspiegelt.

Um diese Änderung des Marktverhaltens hervorzuheben und in Übereinstimmung mit dem minimalen Wunsch langfristiger Anleger, Coins auszugeben, ist die Liveliness-Metrik für beide Ketten in einen sehr starken Abwärtstrend eingetreten. Als kurze Auffrischung zum Thema Lebendigkeit:

• Lebendigkeit bildet ab, ob durch den gesamten Münzvorrat mehr Münztage angesammelt (HODLing) oder vernichtet (ausgegeben) werden.
• Abwärtstrends deuten auf Akkumulation hin wo sich mehr Ruhe und Münzreife aufbaut und weniger Ausgaben getätigt werden.
• Aufwärtstrends deuten auf Ausgaben hin Wo alte Münzen bewegt werden, wird die Lebensdauer zerstört und die Verteilung findet statt.
• Steilere Trends bedeuten, dass stärkere fundamentale Trends der oben genannten im Spiel sind.

Die Lebendigkeit von Bitcoin ist wieder in einen Abwärtstrend eingetreten, der sich während dieser Preisrallye beschleunigt hat.

Die Lebendigkeitsmetrik von Ethereum zeichnet ein ähnliches Bild und tendiert seit dem Ausverkauf im Mai stark nach unten. Angesichts der Tatsache, dass derzeit ein riesiges Volumen an ETH in der NFT-Bewegung tätigt, deutet dies darauf hin, dass ein Großteil dieses Volumens dieselben ETH-Token sind, die den Besitzer wechseln.

Schließlich ist das Wachstum der Nicht-Null-Salden ein gutes Signal für Akzeptanz, Interesse, Akkumulation und HODLing. Bitcoin-Adressen ungleich Null sind weiter gestiegen, sind auf über 38 Millionen Adressen zurückgekehrt und stehen kurz davor, den ATH herauszunehmen.

Ähnlich wie bei seinem Vorgänger ist auch die Zahl der Nicht-Null-Adressen von Ethereum stark gestiegen und erreicht einen neuen ATH von 60.7 Millionen Adressen.

Während die Divergenz zwischen Preis und On-Chain-Aktivität für einen vollständigen Bullenmarkt historisch ungewöhnlich ist, ist sie keine ungewöhnliche Signatur für die Dynamik vor dem Bullen und vor dem Angebotsdruck. Diese Perioden begleiten oft das Ende der Bärenmarktakkumulation, in der die verbleibenden Anleger die starken Hände sind, die mit der höchsten Überzeugung sind.

Die Angebotsdynamik scheint auf eine äußerst robuste zugrunde liegende Nachfrage hinzuweisen, die bei einer Fortsetzung des Trends weiterhin recht konstruktiv für die Preise sein dürfte. Aggressives Ausgeben älterer Coins wäre ein wichtiges Entwertungssignal, auf das man achten sollte.

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Produktaktualisierungen

Metriken und Assets

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Quelle: https://insights.glassnode.com/the-week-on-chain-week-35-2021/