Die Woche in der Kette (Woche 9, 2021)

Der Bitcoin-Markt erlebt seine zweite bedeutende Korrektur seit dem Durchbrechen des Allzeithochs von 20 USD. Diese Woche überprüfen wir, wie sich die Markt- und On-Chain-Kennzahlen zurückgesetzt haben oder gerade abkühlen.

Bitcoin-Marktübersicht

Diese Woche hat der Bitcoin-Markt seine zweite bemerkenswerte Korrektur seit dem Durchbrechen des Allzeithochs von 20 USD begonnen. Die Woche begann mit einem Preishoch von 57,539 USD und bevor sie zu einem Tagestief von 43,343 USD tendierte, was einer Korrektur von 25% entspricht.

Die Preise in vielen Märkten sind in dieser Woche volatil geworden, was hauptsächlich auf einen raschen Anstieg der Rendite 10-jähriger US-Schatzanweisungen zurückzuführen ist. Angesichts der zunehmenden Akzeptanz von Bitcoin als Makro-Asset mit institutioneller Qualität ist es nicht überraschend, dass schnelle Änderungen der Zeitkosten des Geldes die Bitcoin-Preisgestaltung beeinflussen. Um die Erwartungen der Inflation gegenüber der Deflation und die Reaktionen der Zentralbankpolitik herum entwickeln sich weiterhin breitere Markterzählungen. Bitcoin wird wahrscheinlich weiterhin eine Schlüsselrolle in diesen Diskussionen zwischen Institutionen und Investoren spielen.

Korrektur setzt Marktdynamik zurück

Wesentliche Marktkorrekturen sind insofern positive Ereignisse, als sie Spekulationen, Hebelwirkung, schwache Hände und die Überzeugung der Testinhaber zunichte machen. Als der Markt versucht, eine neue Preisuntergrenze festzulegen, wurden zahlreiche Marktindikatoren zurückgesetzt, darunter offene Terminkontrakte, Futures-Finanzierungsraten und das GBTC-Produkt Grayscale.

Die offenen Positionen von Futures fielen von ihrem Höchststand von 4 Milliarden US-Dollar in dieser Woche um fast 18.4 Milliarden US-Dollar, was einem Rückgang von 21.7% entspricht.

Die Perpetual Futures-Finanzierungsraten wurden ebenfalls nahe Null zurückgesetzt. Frühere Kombinationen aus sinkenden offenen Positionen und einem Zurücksetzen der Refinanzierungssätze haben gezeigt, dass der spekulative Handel einen Flush erfahren hat. Dies erhöht die Wahrscheinlichkeit, dass die Spotmarktdynamik wieder das Steuer übernimmt. Es ist jedoch wichtig anzumerken, dass das Open Interest weiterhin hoch ist und rund 2.50 Milliarden US-Dollar über dem vorherigen Höchststand liegt. Es gibt immer noch eine bemerkenswerte Hebelwirkung auf dem Markt.

Die Graustufen-Prämie wurde zum ersten Mal zu einem Graustufen-Rabatt und erreichte ein Tief von -3.77%. Während diese Preiskorrektur eine wichtige Triebkraft ist, beginnt der Markt auch mit der Einführung von Produkten im ETF-Stil der Konkurrenz wie dem kanadischen Purpose ETF (Glassnode-Dashboard finden Sie hier).

Da immer mehr institutionelle BTC-Produkte auf den Markt kommen, ist es wahrscheinlich, dass das Produkt von Grayscale (und andere) in Zukunft keine so hohe Prämie erhalten wird, da den Instituten mehr Optionen zur Verfügung gestellt werden, um als enge Arbitrage-Lücken zu investieren.

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Abkühlung der Metriken an der Kette

Neben der Marktdynamik wurden viele von uns verfolgte On-Chain-Metriken während dieser Korrektur zurückgesetzt oder werden gerade abgekühlt.

Die Adjusted Spent Outputs Profit Ratio (aSOPR) wurde zum ersten Mal in diesem Bullenmarkt unter 1.0 zurückgesetzt und erreichte einen Wert von 0.988. Die aSOPR-Metrik betrachtet alle an diesem Tag ausgegebenen Münzen und berechnet den Grad des Gewinns oder Verlusts, in dem sie sich befanden, im Vergleich zu dem Zeitpunkt, als sie zuletzt bewegt wurden.

Wenn der aSOPR weniger als 1.0 beträgt, bedeutet dies, dass die an diesem Tag bewegten Münzen insgesamt ratlos waren. Niedrige aSOPR-Werte, insbesondere wenn sie unter 1.0 zurückgesetzt werden, bedeuten auch, dass weniger alte und profitable Münzen ausgegeben wurden. Dies deutet darauf hin, dass das Vertrauen und die HODLing-Stärke für Langzeitinhaber bestehen bleiben.

Es gibt vereinzelte und datengetriebene Beweise dafür, dass auf dem Markt neue Privatanleger hinzugekommen sind. Ein Beispiel ist die erhöhte Aufmerksamkeit für die Anmeldung und Anmeldung von Exchange-Websites, die in unserem Artikel besprochen wird Uncharted-Newsletter. Daher ist dieser relativ steile aSOPR-Reset möglicherweise unser erster Indikator für den „Panikverkauf“ neuer Marktteilnehmer in der Kette. Der vorherige Rückgang von 42 USD wurde aufgrund der starken Kaufunterstützung (mit einem Hauch von Elon-Kerze) nie ganz auf 1.0 zurückgesetzt.

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Ist diesmal anders?

Als Beweis dafür, wie mächtig dieser Bullenmarkt war, wurde die NUPL-Metrik (Net Unrealized Profit and Loss) nicht auf den bisher typischen Wert für die Unterstützung des Bullenmarkts von 0.5 zurückgesetzt. In früheren Zyklen hat sich NUPL seitwärts bewegt, als wir uns in die zweite Hälfte des Bullen bewegen. Der NUPL-Wert von 0.5 ist in der Regel ein Schlüsselkauf für das Dip-Level, bei dem der Markt einen Gesamtgewinn von 50% der Marktkapitalisierung erzielt.

Während beide Korrekturen in diesem Zyklus die Signatur seitwärts und das abgehackte Verhalten erzeugt haben, scheinen die Käufer früher einzugreifen und weniger HODLer lassen in diesem Zyklus ihre Münzen los.

Willy Woo demonstriert mithilfe der Realisierte Preisverteilung. Diese Metrik berechnet das Volumen der Münzen, die in der Kette auf verschiedenen Preisniveaus abgewickelt werden. Ziel ist es, Preisniveaus zu finden, bei denen sich in der Kette große Mengen angesammelt haben und die daher eher verteidigt werden können. Mit dieser Metrik identifiziert Willy die 45-Dollar-Zone als potenzielle Unterstützungsstufe.

Realisierte UTXO-Preisverteilung. Dies ist die präzisere Version des Volumenprofils in der Kette. Die Spitzenwerte stellen den Preis dar, bei dem die meisten Münzen den Besitzer gewechselt haben.

45 USD nach oben sind eine sehr starke Unterstützung.

Jeder Sprung (wenn Sie Glück haben) in $ 39k ist ein Kinderspiel BTFD.

Datum: @glassnode pic.twitter.com/Z4xbEr0jTv

- Willy Woo (@woonomisch) 27. Februar 2021

Als letzter Beweis dafür, dass „diesmal vielleicht anders ist“, setzt sich der anhaltende Trend und das Volumen der Münzen fort, die in den illiquiden Status zurückgezogen werden. Die wichtigste Beobachtung ist das Datum, an dem dieser Trend einsetzte: der 12. März 2020.

Der Trend, dass Münzen abgezogen und an langfristige Haltemuster gebunden werden, ist ein starker Beweis dafür, dass Bitcoin jetzt als wichtiger Makrowert angesehen wird. Während die On-Chain-Kennzahlen zurückgesetzt werden und man argumentieren kann, dass bei dieser Korrektur noch Spielraum besteht, scheint die Nachfrage langfristiger Anleger nach wie vor erheblich zu sein. Dies ist sowohl im Trend als auch in der Größenordnung im Vergleich zur Geschichte von Bitcoin einzigartig, insbesondere in dieser Phase eines Bullenmarktes.

Natürlich bleibt das Risiko bestehen, dass "diese Zeit nicht anders ist" und NUPL möglicherweise tatsächlich auf 0.5 zurückgesetzt wird. In diesem Fall bedeutet ein Realisierungspreis von 14,511 USD, dass ein Gewinnniveau von 50% einer Preisuntergrenze von 2.0 * 14,511 = 29,022 USD entspricht. Ganz der Tropfen!

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Wöchentliches Feature: Liquidität bei Uniswap

Letzte Woche haben wir das vorherrschende Gebührenumfeld auf Ethereum behandeltunter Hinweis darauf, dass dies sowohl ein Vertrauensvotum für die Kette als auch eine Einschränkung für die Benutzer des Protokolls ist. In der vergangenen Woche waren die Netzwerkgebühren für Ethereum etwas niedriger als in den letzten Monaten, und wir haben ein leichtes Zittern des Transaktionsvolumens und der Liquidität bei der Interaktion mit Uniswap festgestellt. Möglicherweise nutzen Benutzer niedrigere Gebühren, um ihre Vermögenswerte neu zu mischen.

Diese Woche wurde Uniswap Liquidität in Höhe von 1.04 Milliarden US-Dollar entzogen, die sich offenbar auf eine Vielzahl von Vermögenswerten verteilt. Uniswap Transaktionszählungen fiel am 186. Februar deutlich von ~ 85 auf 18 tx / Tag und signalisierte damit ungefähr die lokale Spitze des ETH / USD-Preises. Uniswap Transaktionsvolumen stieg dann am 1.76. Februar auf 23 Milliarden US-Dollar, bevor er am Ende der Woche um 45% auf 0.97 Milliarden US-Dollar fiel.

Ein Glassnode Uniswap-Dashboard finden Sie hier.

Liquiditätsentnahmen aus Uniswap lassen sich beispielsweise an vier wichtigen DeFi-Vermögenswerten ablesen: YFI, UNI, SUSHI und AAVE haben diese Woche einen Rückgang der Liquiditätsreserven um etwa 20% bis 30% verzeichnet.

Es muss beachtet werden, dass die meisten Uniswap-Liquiditäts- und Volumenwerte in der Nähe von Allzeithochs liegen. Es bleibt abzuwarten, ob dies lediglich eine Reaktion auf die Preiskorrektur oder den Beginn eines Trends oder einer Rotation von Vermögenswerten ist.

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Quelle: https://insights.glassnode.com/the-week-on-chain-week-9-2021/