Το Crypto όπως γνωρίζουμε είναι νεκρό. Το "blockfin" μόλις αρχίζει

Luna/Terra, Three Arrows, Celsius, BlockFi και άλλες καταστροφές που έρχονται: Το Crypto 1.0 είναι νεκρό, σκοτώνεται από τις δικές του αντιφάσεις. Αλλά ο παραδοσιακός κόσμος των οικονομικών δεν μπορεί να υποθέσει μια επιστροφή στην επιχειρηματική δραστηριότητα ως συνήθως. Η χρηματοδότηση που βασίζεται σε blockchain θα συνεχίσει να μεταμορφώνει τις κεφαλαιαγορές, ακόμα κι αν οι σημερινοί τίτλοι επικεντρώνονται στην κατάρρευση των κακώς σχεδιασμένων επιχειρήσεων κρυπτογράφησης στον μη ρυθμιζόμενο χώρο.

Μέχρι πρόσφατα, τα κύματα τεχνολογικής καινοτομίας ήταν σταδιακά χωρίς να αμφισβητείται ο θεμελιώδης ρόλος των παραγόντων της κεφαλαιαγοράς.

Η τελευταία φορά που μια τεχνολογική τάση ανάγκασε μια επανεξέταση των κεφαλαιαγορών ήταν η ηλεκτρονοποίηση των μετοχών που ξεκίνησε τη δεκαετία του 1990. Αυτό άλλαξε την ιδέα μας για το τι θα μπορούσαν να είναι οι τίτλοι. Ξεκίνησε με τεχνολογικούς διαταράκτες όπως ο Nasdaq και το Instinet που αναδιαμόρφωσαν τους κανόνες και εδραιώθηκε με κανονισμούς (όπως το Reg NMS της SEC το 2005) που προσπάθησε να συμβαδίσει με τον νεωτερισμό και να θεσπίσει νέους κανόνες για να διασφαλίσει τη δικαιοσύνη της αγοράς.

Μερικοί άνθρωποι μπορεί να πιστεύουν ότι αυτό το κύμα οδήγησε σε μερικά όχι και τόσο σπουδαία αποτελέσματα, όπως σκοτεινές πισίνες και συναλλαγές υψηλής συχνότητας. Ωστόσο, το ίδιο κύμα απαιτούσε από τις εισηγμένες αγορές να εμφανίζουν τιμές και να παρέχουν δεδομένα, και από τους μεσίτες να είναι διαφανείς και να αναζητούν την καλύτερη εκτέλεση για τους πελάτες. Το κύμα της ηλεκτρονικής μετακίνησης εξακολουθεί να κυματίζει τις παγκόσμιες αγορές, με επίκεντρο σήμερα το σταθερό εισόδημα, την πίστωση και τις ανταλλαγές.

Το ηλεκτρονικό κύμα ανάγκασε επίσης τις τράπεζες να επανεφεύρουν τον εαυτό τους ή να αφανιστούν. Οι άνετες, clubby ρυθμίσεις δεν λειτουργούν πλέον όταν η τεχνολογία δημιουργίας αγορών είναι τόσο αποτελεσματική. Οι έμποροι από την πλευρά της αγοράς έγιναν κύριοι της μοίρας τους μόλις αξιοποίησαν αυτήν την τεχνολογία.

Οι πλευρικοί έμποροι πωλήσεων, κάποτε κύριοι του σύμπαντος, έγιναν απλές πηγές ρευστότητας για τους πελάτες τους για να συναλλάσσονται σε πλατφόρμες τεχνολογίας τρίτων. Έπρεπε να παραμείνουν σχετικοί παρέχοντας πληροφορίες βασισμένες σε δεδομένα, και ενώ ορισμένες από αυτές προέρχονται ακόμα από γραφεία συναλλαγών και έρευνας (συνήθως με ένα ρομπότ για βοήθεια), οι τράπεζες βασίζονται επίσης σε βαρετές βοηθητικές επιχειρήσεις, όπως διαχείριση μετρητών, πληρωμές και φύλαξη.

Ωστόσο, παρά αυτούς τους μεταβαλλόμενους ρόλους, οι πρωτογενείς αγορές παραμένουν μια παραδοσιακή επιχείρηση. Οι δανειολήπτες εξακολουθούν να χρειάζονται χρέη ή συμβουλές και χρειάζονται έναν μεσάζοντα για να βρουν επενδυτές. Το ίδιο ισχύει για εταιρείες που θέλουν να εισέλθουν στο χρηματιστήριο, παρά τις μερικές άμεσες IPO και SPAC υψηλού προφίλ (που δεν φαίνονται πολύ υγιείς σήμερα). Οι πρωτογενείς αγορές παραμένουν μια διαδικασία δημιουργίας βιβλίων και στο σταθερό εισόδημα, οι περισσότερες συναλλαγές εξακολουθούν να διαπραγματεύονται μέσω τηλεφωνικής κλήσης.

Το BlockFin εξακολουθεί να είναι το επόμενο μεγάλο πράγμα

Το BlockFin (χρηματοδότηση που βασίζεται σε blockchain) εξακολουθεί να είναι το επόμενο μεγάλο πράγμα, επειδή θα έχει τον αντίκτυπο στο ποιος κάνει τι, καθώς και θα αλλάξει τον υποκείμενο ορισμό των κεφαλαιαγορών. Ο Nasdaq μεταμόρφωσε τις συναλλαγές μετοχών, αλλά οι IPO εξακολουθούσαν να είναι IPO. Με το blockfin, υπάρχει περιθώριο να αλλάξουν και τα δύο.

Η δύναμή του έγκειται στη συνδεσιμότητα σε επίπεδο αγοράς. Αυτό είναι που έχει καταστήσει δύσκολη την υιοθέτηση, όπως επιβεβαιώνει μια πληθώρα αποτυχημένων κοινοπραξιών. Η αρχική του μορφή ήταν το μη ελεγχόμενο κρυπτονόμισμα, το οποίο ήταν δυσάρεστο για τα περισσότερα χρηματοπιστωτικά ιδρύματα. Το Bitcoin είναι το προπατορικό αμάρτημα του blockfin. Αλλά λάβετε υπόψη μερικά μόνο χαρακτηριστικά:

• Ο άμεσος «ατομικός» διακανονισμός μειώνει ή εξαλείφει τον κίνδυνο αντισυμβαλλομένου και πιστωτικού κινδύνου. Το DeFi επιτρέπει τη συναλλαγή P2P. Απαιτεί απλώς τη ρύθμιση των τελικών σημείων όπου τα χρήματα της fiat κινούνται μέσα και έξω.
• Αυτό σημαίνει ότι δεν χρειάζεται οι επενδυτές να προ-χρηματοδοτούν συναλλαγές.
• Τα έξυπνα συμβόλαια μπορούν να κάνουν μεγάλο μέρος της βαρύτητας σε τομείς όπως οι συμφιλιώσεις και οι εταιρικές ενέργειες.
• Ένα ρυθμιζόμενο stablecoin ή ένα ψηφιακό νόμισμα κεντρικής τράπεζας θα παρέχει το σκέλος μετρητών για τίτλους που εκδίδονται εγγενώς στο blockchain. Αυτό θα επιτάχυνε τις προσπάθειες δημιουργίας ζήτησης και προσφοράς για ψηφιακά στοιχεία.

Μεμονωμένα, δεν υπάρχει ανάγκη για blockchain για να επιτύχει μια δεδομένη πτυχή. Η δύναμη της τεχνολογίας είναι ότι τα συνδυάζει όλα. Τα δεδομένα και η αξία ανταλλάσσονται μαζί. Ένα περιουσιακό στοιχείο εγγενές στο blockchain εξακολουθεί να χρειάζεται εκδότες, μεσάζοντες και επενδυτές. Ποιοι είναι όμως;

Τα peer-to-peer δίκτυα και τα έξυπνα συμβόλαια δεν σημαίνουν το τέλος των τραπεζών, αλλά θα πρέπει να εφεύρουν ξανά τον εαυτό τους για να παραμείνουν σχετικές. Τα γραφεία της κεφαλαιαγοράς θα πρέπει να βασίζονται στην εμπιστοσύνη, τις ρυθμιστικές αρχές και τις συμβουλές.

Ακριβώς όπως σήμερα υπάρχουν μερικοί έμποροι πωλήσεων υψηλής αφής στις πλευρές πώλησης, θα υπάρχουν κάποιες παραδοσιακές σχέσεις πωλήσεων στο blockfin – αλλά η πλειονότητα των συναλλαγών θα πηγαίνει στα νέα δίκτυα P2P «χαμηλής επαφής», δηλαδή στα πρωτόκολλα DeFi.

Τα CBDC μπορεί να είναι προγραμματιζόμενα. Οι τράπεζες θα μπορούσαν να εκδώσουν τα δικά τους stablecoins – επίσης προγραμματιζόμενα. Συνδυάστε τις προϋποθέσεις για τη μεταφορά χρημάτων με κρυπτογραφικά εργαλεία και θα μπορούσε να είναι δυνατή η εισαγωγή της διαχείρισης κινδύνου ιδιωτικού αντισυμβαλλομένου για την επισήμανση του επόμενου Archegos. Το μέγεθος της ορατότητας στα κατακερματισμένα blockchain είναι εκπληκτικό – είναι απλώς θέμα σύνδεσης αυτής της διαφάνειας με ρυθμιζόμενες διαδικασίες. Αυτό είναι κάτι που αξίζει να χτιστεί.

Σήμερα ο χώρος παραμένει γεμάτος ανταλλαγές, τεχνολογικές πλατφόρμες και ιδέες. Είναι δύσκολο να πούμε ποιοι παίκτες και ποιοι κανονισμοί θα επικρατήσουν. Ούτε πώς αυτά τα πράγματα θα επικοινωνούν ή θα συνεργάζονται. Ούτε πώς ο ασφαλέστερος κόσμος του ιδιωτικού clubby DLT μπορεί να επιτύχει το είδος της ραδιοτηλεοπτικής ισχύος μιας δημόσιας αλυσίδας όπως το Ethereum.

Η τρέχουσα κατάρρευση κρυπτογράφησης θα είναι μια χρήσιμη μηχανή ενοποίησης. Κανείς δεν γνωρίζει εάν αυτό θα οδηγήσει στη σαφήνεια που χρειάζονται οι τράπεζες για να κάνουν σοβαρές επενδύσεις. Το Crypto 1.0 είναι νεκρό, αλλά πριν φτάσουμε στο Crypto 2.0, ο νέος ανταγωνισμός μεταξύ των παικτών του TradFi είναι να επιλέγουν με σύνεση τις σωστές πλατφόρμες, τους σωστούς συνεργάτες, τη σωστή τεχνολογία – και να μπορούν να διανύσουν την απόσταση.