Ήσυχο αλλά με αυτοπεποίθηση

Η αγορά του Bitcoin έχει ενοποιηθεί αυτή την εβδομάδα, διαπραγματεύοντας σε ένα σχετικά στενό εύρος τιμών 3.4%, με χαμηλό 26.6 χιλιάδες $ και υψηλό 27.5 χιλιάδες $. Στην πραγματικότητα, αυτό ήταν ένα από τα πιο στενά εύρη συναλλαγών τα τελευταία χρόνια, με τα τελευταία παραδείγματα να είναι το ετήσιο άνοιγμα του 2023 και τον Ιούλιο του 2020 μετά την ανάκαμψη από το sell-off του COVID.

Αυτό συνοδεύεται από εξαιρετικά ελαφρύ όγκο στην αλυσίδα, με τις συγκεντρωτικές, προσαρμοσμένες σε οντότητες και τις συναλλαγματικές ροές να παραμένουν σε κυκλικά χαμηλά. Εν τω μεταξύ, μεγάλα τμήματα της προσφοράς νομισμάτων παραμένουν αδρανή στα πορτοφόλια των επενδυτών, με αρκετές βασικές ηλικιακές ζώνες να σημειώνουν υψηλά όλων των εποχών.

Σε αυτήν την έκδοση, θα εξερευνήσουμε αυτήν την ενδιαφέρουσα κατάσταση του παιχνιδιού και τι μας λέει για την εμπιστοσύνη των επενδυτών, τα κίνητρα και την προοπτική για την αγορά του 2023.

🪟 Δείτε όλα τα γραφήματα που καλύπτονται σε αυτήν την αναφορά στο Ο πίνακας ελέγχου Week On-chain.

ΜΕΙΩΣΗ ΕΝΤΑΣΗΣ

In έκδοση των τελευταίων εβδομάδων, δείχνουμε πώς η δραστηριότητα εντός της αλυσίδας για το Bitcoin έχει φτάσει σε ιστορικά υψηλά για μετρήσεις όπως το πλήθος των συναλλαγών, που σχετίζονται σε μεγάλο βαθμό με διαταγές, επιγραφές και μάρκες BRC-20. Αυτοί οι τύποι συναλλαγών τείνουν να αντιπροσωπεύουν σχετικά μικρούς όγκους BTC, ωστόσο, με τα τακτικά να μεταφέρονται συχνά παράλληλα με έναν μικρό όγκο BTC (συνήθως περίπου 10k sats = 0.0001 BTC).

Αξιολογώντας τον Όγκο Μεταφορών που διευθετήθηκε από το δίκτυο Bitcoin τα τελευταία τρία χρόνια, σημειώνουμε μια μεγάλη πτώση στη συνολική οικονομική απόδοση από τις αρχές του 2021, πέφτοντας από υψηλό κύκλου 13.1 δισεκατομμυρίων $ σε χαμηλό κύκλου 1.9 δισεκατομμυρίων $, μείωση 85.5%. Οι όγκοι μεταφορών παρουσίασαν οριακή άνοδο το 2023, ωστόσο παραμένουν κοντά στα χαμηλά του κύκλου μεταξύ 1.9 δισ. $ και 4.4 δισ. $.

Τα χρηματιστήρια παραμένουν κεντρικό στοιχείο για τις συναλλαγές BTC και η μελέτη των ροών εισόδου και εξόδου παρέχει έναν ισχυρό δείκτη για τον όγκο συναλλαγών, την ευαισθητοποίηση, τη ζήτηση κερδοσκοπίας και την εμπιστοσύνη των επενδυτών. Βλέπουμε μια παρόμοια διαρθρωτική πτώση στον όγκο των καταθέσεων συναλλάγματος, που μειώνεται από το ανώτατο όριο των 4.2 δισεκατομμυρίων δολαρίων τον Μάιο του 2021 στο χαμηλό των 343.4 εκατομμυρίων δολαρίων σήμερα (-91.8%).

Ένας άλλος χρήσιμος μεσολάβησης για την αξιολόγηση της χρήσης του δικτύου είναι η απόλυτη τιμή των πραγματοποιηθέντων γεγονότων Κέρδους και Ζημίας. Αυτό παρέχει πληροφορίες για τις ροές κεφαλαίων προς ή έξω από το περιουσιακό στοιχείο, καθώς τα νομίσματα ανατιμώνται υψηλότερα ή χαμηλότερα. Το συνδυασμένο Πραγματοποιημένο Κέρδος και Ζημιά διαπραγματεύεται γύρω από τα χαμηλότερα επίπεδα τα τελευταία 3 χρόνια.

Αυτό υποδηλώνει ότι η πλειονότητα των κατόχων με μεγάλα κέρδη ή ζημίες, δεν είναι πρόθυμοι να ξοδέψουν.

Μη πραγματοποιημένο δυναμικό

Διαπιστώσαμε ότι τόσο η ονομαστική όσο και η πραγματοποιηθείσα απόδοση δικτύου παραμένουν κυκλικά χαμηλή. Αυτό μπορεί να οφείλεται στο ότι πολλοί συμμετέχοντες στην αγορά έχουν μια βάση κόστους η οποία είναι αρκετά κοντά στην τρέχουσα τιμή, υποδεικνύοντας έτσι ότι υπάρχει ελάχιστο κίνητρο για δαπάνες ακόμα. Οι συμμετέχοντες μπορεί να απαιτούν μεγαλύτερη αστάθεια, προς οποιαδήποτε κατεύθυνση, για να δελεάσουν τη συμπεριφορά των δαπανών.

Η Προσαρμοσμένη Πραγματοποιημένη Τιμή παρέχει ένα βελτιωμένο μοντέλο για την εκτίμηση αυτής της αγοράς με βάση το κόστος. Λειτουργεί αφαιρώντας τα τεράστια μη πραγματοποιηθέντα κέρδη που κατέχουν τα αδρανοποιημένα (και πιθανώς χαμένα) κέρματα (> 7 ετών), απομονώνοντας την οικονομικά ενεργή και πιο ευαίσθητη στις τιμές ομάδα κατόχων.

Οι τιμές spot διαπραγματεύονται αυτήν τη στιγμή ακριβώς πάνω από την Προσαρμοσμένη Πραγματοποιημένη Τιμή ($25.2 χιλ.), η οποία είναι πιθανώς μια ψυχολογική περιοχή ενδιαφέροντος σε περίπτωση απόσυρσης. Αυτό επιβεβαιώνει επίσης τη θέση ότι απλά δεν υπάρχει μεγάλο κέρδος (ή ζημία) που να λαμβάνεται από τους ενεργούς συμμετέχοντες στην αγορά.

Το πρόσφατο ράλι πάνω από 30 $ είδε την προσαρμοσμένη αναλογία MVRV να αυξάνεται σε μια τιμή 1.21, υποδηλώνοντας ότι επιτεύχθηκε ένα αρκετά μέτριο επίπεδο μη πραγματοποιηθέντος κέρδους 21%.

Επί του παρόντος, το aMVRV καταγράφει τιμή 1.09, υποδηλώνοντας ότι μόνο το 9% μη πραγματοποιηθέν κέρδος παραμένει εντός της αγοράς. Αυτό συμπίπτει με τα ιστορικά επίπεδα υπερπώλησης τόσο στα χαμηλά του κύκλου του 2018, του 2019 όσο και του Μαρτίου 2020.

Η προμήθεια παραμένει ακίνητη

Παρά το αίσιο ξεκίνημα του έτους σε όλο το τοπίο των ψηφιακών περιουσιακών στοιχείων, η προσφορά BTC που διατηρήθηκε για περισσότερο από 1 έτος+ συνεχίζει να ωθεί σε νέα υψηλά. Το παρακάτω διάγραμμα δείχνει τέσσερα υποσύνολα αυτής της αδρανούς προσφοράς ως ποσοστό της συνολικής κυκλοφορούσας προσφοράς:

• 🔴 Προμήθεια Τελευταία Δραστηριότητα πριν από 1 χρόνια: 68.1%
• Προμήθεια Τελευταία Δραστηριότητα πριν από 2+ χρόνια: 55.2%
• Προμηθευθείτε Τελευταία Δραστηριότητα πριν από 3 χρόνια: 40.0%
• 🔵 Προμήθεια Τελευταία δραστηριότητα πριν από 5+ χρόνια: 28.9%

Το αξιοσημείωτο επίπεδο HODLing σε όλη την προσφορά συνεχίζεται, με τόσο υψηλή αδράνεια νομισμάτων που υποστηρίζει τα εξαιρετικά χαμηλά της απόδοσης όγκου στην αλυσίδα.

Αυτό το φαινόμενο αντικατοπτρίζεται επίσης σε όλη την Προμήθεια Μακροπρόθεσμων Κατόχων (κέρματα που διατηρούνται > 155 ημέρες), η οποία βρίσκεται σε νέο ATH 14.46 εκατομμυρίων BTC. Αυτό αντικατοπτρίζει τα νομίσματα που αποκτήθηκαν αμέσως μετά την αποτυχία FTX που ωριμάζουν σε κατάσταση LTH.

Η συρροή μπορεί να βρεθεί στη μέτρηση Liveliness, η οποία συγκρίνει τη σχετική ισορροπία μεταξύ HODLing και συμπεριφοράς δαπανών. Επί του παρόντος, το Network Liveliness μειώνεται στη χαμηλότερη τιμή που έχει καταγραφεί από το ξεκαθάρισμα του Δεκεμβρίου 2020 πάνω από τα $20. Οι επίμονες πτωτικές τάσεις στο Liveliness επιβεβαιώνουν ότι το HODLing είναι σίγουρα η τρέχουσα δυναμική της πρωτογενούς αγοράς στο μεγαλύτερο μέρος της προσφοράς.

Αν κοιτάξουμε τη κοόρτη Βραχυπρόθεσμων κατόχων (STH), μπορούμε να εκτιμήσουμε το ποσό του «χρόνου διατήρησης» που δαπανάται από αυτήν την ομάδα (μετρούμενο ως καταστροφή ημερήσιας διάταξης κατά τις τελευταίες 90 ημέρες). Με αυτή τη μέτρηση, η καταστροφή του STH είναι εξαιρετικά χαμηλή και σημαντικά χαμηλότερη από τα δύο μεγάλα γεγονότα συνθηκολόγησης πανικού που συνέβησαν τον Ιούνιο και τον Νοέμβριο του 2022.

Αυτό συνεπάγεται ότι οι STH γενικά είναι απρόθυμοι να ξοδέψουν εντός του τρέχοντος εύρους τιμών και απαιτούν μεγαλύτερη μεταβλητότητα και πιθανώς υψηλότερες τιμές (πραγματοποίηση κερδών) ως κίνητρο.

Συνολικά, αυτές οι μετρήσεις δίνουν μια σχετικά εποικοδομητική άποψη της πεποίθησης των κατόχων Bitcoin, όπου οι περισσότεροι απλώς δεν ενδιαφέρονται να ξοδέψουν τα νομίσματά τους ακόμα.

Οι κάτοχοι από τον τελευταίο κύκλο είναι σφυρηλατημένοι

Μετά το χαμηλό του Νοεμβρίου, ο πλούτος σε δολάρια ΗΠΑ που διατηρήθηκε σε νομίσματα ηλικίας 2 ετών-3 ετών αυξήθηκε από 3.1% σε 27.7%, καθώς μεγάλα τμήματα προσφοράς ωριμάζουν πέρα ​​από τα όρια των 2 ετών. Αυτό αντανακλά την προσφορά που αποκτήθηκε μετά το sell-off του Μαΐου 2021 από 56 $ σε 29 $.

Το παρακάτω γράφημα δείχνει τη μεταβαλλόμενη αναλογία του πλούτου σε δολάρια ΗΠΑ σε αυτές τις ηλικιακές ζώνες:

• Πλούτος που κατέχεται από 2 έτη-3 έτη: 3.1% έως 27.7% (αύξηση +24.6%)
• 🟡 Πλούτος που κατέχεται από 1 έτος-2 έτος: 43.5% σε 28.3 (μείωση -15.2%)
• 🟠 Πλούτος που κατέχεται από 6 εκατ.-1 έτος: 25.5% έως 10.6% (μείωση -14.9%)

Μπορούμε επίσης να χρησιμοποιήσουμε μια νέα παραλλαγή της αναλογίας RHODL, συγκρίνοντας τον πλούτο που διατηρείται στα 2 έτη+, με εκείνους στην ηλικιακή ομάδα 6μ-2 ετών. Αυτό μας βοηθά να αξιολογήσουμε την ισορροπία μεταξύ έμπειρων κατόχων (2 ετών+) και μακροπρόθεσμων κατόχων ενός κύκλου (6m-2y).

Επί του παρόντος, αυτή η παραλλαγή RHODL ανεβαίνει εκθετικά, υποδηλώνοντας ότι ένα σημαντικό μέρος κατόχων από τον κύκλο 2021-22 ωριμάζει στα έμπειρα HODLers. Δεδομένης της εξαιρετικής και κυρίως αρνητικής αστάθειας που παρατηρήθηκε κατά τη διάρκεια αυτής της περιόδου, καταδεικνύει ότι η βάση κατόχων Bitcoin παραμένει απίστευτα αποφασιστική, κάτι που είναι μια αξιοσημείωτη και πιθανώς εποικοδομητική παρατήρηση.

ΠΕΡΙΛΗΨΗ ΚΑΙ ΣΥΜΠΕΡΑΣΜΑΤΑ

Ένα από τα μεγάλα πλεονεκτήματα της ανάλυσης on-chain είναι η ικανότητά μας να παρατηρούμε και τις δύο πλευρές της συμπεριφοράς του κατόχου. την προθυμία τους να κρατήσουν και την προθυμία τους να ξοδέψουν. Αυτό που συνεχίζουμε να παρατηρούμε είναι ότι η πεποίθηση των υπαρχόντων κατόχων Bitcoin παραμένει εξαιρετικά υψηλή, παρά την ακραία αστάθεια και την τεράστια απομόχλευση τα τελευταία 2 χρόνια.

Είναι σημαντικό να επισημανθεί ότι η διεκπεραίωση του όγκου είναι πολύ χαμηλή αυτή τη στιγμή, υποδηλώνοντας μια αναμφισβήτητα ανεπαρκή εισροή νέας ζήτησης, καθώς και την αυξανόμενη κυριαρχία των συναλλαγών με τακτική/επιγραφή χαμηλού όγκου. Ωστόσο, αυτό συνδυάζεται με μια υπάρχουσα βάση κατόχων που μπορεί να υποστηριχθεί ότι είναι ολοένα και πιο αδιάφοροι ως προς τις τιμές.

Δεδομένου ότι το 2022 δεν έλειψαν οι λόγοι για πανικό, συνθηκολόγηση και άλλως έξοδο από την αγορά, η παλαίωση των νομισμάτων σε ηλικιακές ζώνες πολλών ετών είναι αξιοσημείωτη. Υποδηλώνει μια περίπτωση όπου όσοι επέζησαν το 2022, μπορεί να απαιτήσουν υψηλότερες τιμές πριν ανοίξουν τα πορτοφόλια ψύξης τους.

Αποποίηση ευθύνης: Αυτή η αναφορά δεν παρέχει επενδυτικές συμβουλές. Όλα τα δεδομένα παρέχονται μόνο για ενημερωτικούς και εκπαιδευτικούς σκοπούς. Καμία επενδυτική απόφαση δεν θα βασίζεται στις πληροφορίες που παρέχονται εδώ και είστε αποκλειστικά υπεύθυνοι για τις δικές σας επενδυτικές αποφάσεις.

. Γίνετε μέλος του Telegram κανάλι.
. Επίσκεψη Φόρουμ Glassnode για μακροχρόνιες συζητήσεις και αναλύσεις.
. Για μετρήσεις στην αλυσίδα, πίνακες εργαλείων και ειδοποιήσεις, επισκεφτείτε Στούντιο Glassnode.
. Για αυτοματοποιημένες ειδοποιήσεις σχετικά με τις βασικές μετρήσεις στην αλυσίδα και τη δραστηριότητα σε ανταλλακτήρια, επισκεφτείτε τη σελίδα μας Glassnode Ειδοποιήσεις Twitter.

• SEO Powered Content & PR Distribution. Ενισχύστε σήμερα.
• PlatoAiStream. Web3 Data Intelligence. Ενισχύθηκε η γνώση. Πρόσβαση εδώ.
• Minting the Future με την Adryenn Ashley. Πρόσβαση εδώ.
• Αγορά και πώληση μετοχών σε εταιρείες PRE-IPO με το PREIPO®. Πρόσβαση εδώ.
• πηγή: https://insights.glassnode.com/the-week-onchain-week-21-2023/