Πριν από τη συγχώνευση: Αναλύοντας την αλυσίδα του Ethereum Beacon

---

Αυτή η αναφορά κυκλοφόρησε ως συνεργασία μεταξύ της Glassnode και Έρευνα CoinMarketCapκαι μπορείτε κατεβάστε την έκδοση PDF της έκθεσης εδώ.

---

Η συγχώνευση του Ethereum είναι ένα από τα πιο εντυπωσιακά επιτεύγματα της μηχανικής στον κλάδο των κρυπτονομισμάτων και η εκδήλωση πλησιάζει γρήγορα. Η συγχώνευση σηματοδοτεί το τέλος πολλών ετών έρευνας, μηχανικής και ανάπτυξης και θα μεταφέρει το blockchain του Ethereum από το Proof-of-Work σε έναν μηχανισμό συναίνεσης Proof-of-Stake.

Από πολλές απόψεις, αυτό το γεγονός θα μπορούσε να θεωρηθεί το ισοδύναμο της αντικατάστασης του κινητήρα ενός τζετ 200 δισεκατομμυρίων δολαρίων, το οποίο μεταφέρει επίσης οικονομική υποδομή αξίας εκατοντάδων δισεκατομμυρίων δολαρίων, ενώ ταξιδεύει επίσης με πλήρη ταχύτητα.

Η Συγχώνευση έχει προγραμματιστεί επίσημα να πραγματοποιηθεί σε Συνολική Τερματική Δυσκολία 58.75e21, η οποία εκτιμάται ότι θα γίνει στις 15 Σεπτεμβρίου 2022. Με την ημερομηνία Συγχώνευσης μόλις λίγες μέρες μακριά, αυτή η αναφορά θα εισαγάγει μια σειρά νέων μετρήσεων που θα βοηθήσουν στην κατανόηση του συστήματος απόδειξης συμμετοχής του Ethereum και θα καταγράψει την απόδοση του Beacon Chain από το μπλοκ γένεσης την 1η Δεκεμβρίου 2020.

Η συνολική δυσκολία τερματικού έχει οριστεί σε 58750000000000000000000.

Αυτό σημαίνει ότι το δίκτυο ethereum PoW έχει πλέον έναν (περίπου) σταθερό αριθμό κατακερματισμών που έχουν απομείνει για να εξορύξουν.https://t.co/3um744WkxZ προβλέπει ότι η συγχώνευση θα γίνει γύρω στις 15 Σεπτεμβρίου, αν και η ακριβής ημερομηνία εξαρτάται από το hashrate. pic.twitter.com/9YnloTWSi1

- vitalik.eth (@VitalikButerin) Αύγουστος 12, 2022

Μπλοκ Παραγωγής και Συμμετοχής

Η διαδικασία παραγωγής μπλοκ στο Beacon Chain έχει μερικά επιπλέον βήματα από μια αντίστοιχη αλυσίδα Proof-of-Work. Σε ένα σύστημα PoW, οι εξορύκτες είναι υπεύθυνοι για την κατασκευή μπλοκ και στη συνέχεια μεταδίδουν το νικητήριο μπλοκ τους σε ένα δίκτυο κόμβων, οι οποίοι στη συνέχεια επικυρώνουν ότι οι συμπεριλαμβανόμενες συναλλαγές και το πρότυπο μπλοκ πληρούν τους κανόνες συναίνεσης.

Στο σύστημα Ethereum PoS, η παραγωγή και η επικύρωση μπλοκ περνούν από τα ακόλουθα βήματα:

• Το blockchain PoS κατασκευάζεται από μια σειρά από κουλοχέρηδες, οι οποίες εμφανίζονται σε ένα μέσο διάστημα 12 δευτερολέπτων. Κάθε υποδοχή αντιπροσωπεύει μια ευκαιρία για έναν επικυρωτή να δημιουργήσει και να προτείνει ένα μπλοκ.
• Κάθε διαδοχικό σύνολο 32 υποδοχών (6.4 λεπτά) ομαδοποιείται σε ένα Εποχή.
• Ένα σύνολο 128 επικυρωτών επιλέγονται από το πρωτόκολλο για να σχηματίσουν μια επιτροπή για κάθε Εποχή.
• Ένας επικυρωτής αυτής της επιτροπής επιλέγεται αλγοριθμικά Προτείνετε ένα μπλοκ Στο επερχόμενο Θυρίδα.
• Οι υπόλοιποι επικυρωτές στην επιτροπή παρέχουν Βεβαιώσεις ότι το προτεινόμενο μπλοκ και οι συναλλαγές που περιλαμβάνονται ακολουθούν τους κανόνες συναίνεσης.
• Στη συνέχεια, οι εποχές οριστικοποιούνται συστηματικά από τα δύο τρίτα του δικτύου επικύρωσης.

Το μπλοκ γένεσης της αλυσίδας Beacon ήταν την 1η Δεκεμβρίου 2020 και αυτό το νέο δίκτυο ήταν πλέον λειτουργικό για 639 ημέρες (1.77 χρόνια) τη στιγμή της σύνταξης. Το άκρο της αλυσίδας έχει ξεπεράσει το ύψος του μπλοκ τα 4,557,056 και το ύψος της εποχής τα 142,408.

Κάθε υποδοχή μπορεί να θεωρηθεί ως μια ευκαιρία για την παραγωγή ενός μπλοκ. Σε περίπτωση που ο επικυρωτής που επιλέχθηκε για παραγωγή μπλοκ είναι εκτός σύνδεσης ή αποτύχει να προτείνει με επιτυχία ένα μπλοκ, η υποδοχή θεωρείται ότι είναι Αναπάντητες. Μέχρι στιγμής, έχουν χαθεί συνολικά 41,389 κουλοχέρηδες, που αντιπροσωπεύουν μόλις το 0.908% των συνολικών κουλοχέρηδων μέχρι σήμερα.

Υπάρχουν άλλες περιπτώσεις όπου ένα μπλοκ απορρίπτεται από τους πιστοποιητές επικύρωσης ή καταλήγει σε μια φυσική διχάλα. Αυτά τα μπλοκ ονομάζονται ορφανά, και αντιπροσωπεύουν μια εναλλακτική έκδοση του ιστορικού μπλοκ που δεν ακολουθήθηκε από την πλειοψηφία του δικτύου. Μόλις 5,017 ορφανά μπλοκ έχουν παραχθεί στο Beacon Chain μέχρι στιγμής, αντιπροσωπεύοντας μόλις το 0.110% των κουλοχέρηδων.

Είναι επιθυμητό το blockchain να διατηρεί υψηλό βαθμό αξιοπιστίας, το οποίο είναι αποτέλεσμα υψηλού χρόνου λειτουργίας κόμβου επικύρωσης, που οδηγεί σε πολύ λίγα χαμένα μπλοκ. Μπορούμε να μετρήσουμε τη συνολική απόδοση του δικτύου χρησιμοποιώντας το Ποσοστό Συμμετοχής μετρική, η οποία είναι η αναλογία μεταξύ του αριθμού των μπλοκ που παράγονται επιτυχώς (δηλ. δεν χάθηκαν) και των συνολικών διαθέσιμων κουλοχέρηδων.

Η μπλε καμπύλη παρακάτω δείχνει το μετρούμενο ποσοστό συμμετοχής για κάθε εποχή και μπορεί να φανεί ότι είναι γενικά υψηλότερο από 96%. Στη συνέχεια, η κόκκινη καμπύλη δείχνει τον ημερήσιο μέσο όρο, ο οποίος σημειώνει σταθερά 99%+ συμμετοχή, ιδιαίτερα από την τιμή αγοράς ATH τον Νοέμβριο του 2021. Αυτό δείχνει ότι μέχρι στιγμής, οι επικυρωτές στο Beacon Chain είναι σταθερά συνδεδεμένοι και παράγουν μπλοκ όταν τους εκχωρείται μια θέση υποδοχής.

Μπορούμε επίσης να μετρήσουμε τον συνολικό αριθμό των ψήφων πιστοποίησης που δίνονται από την επιτροπή επικυρωτών που υπογράφουν τα μπλοκ που παράγονται. Κάθε βεβαίωση είναι ουσιαστικά ένα «ναι» για να συμπεριλάβει το πιο πρόσφατο προτεινόμενο μπλοκ στην κορυφή του blockchain.

Με ένα μέσο διάστημα χρονοθυρίδας 12 δευτερολέπτων και 127 πιστοποιητικά επικύρωσης, θα πρέπει να περιμένουμε έναν σταθερό αριθμό ημερήσιων βεβαιώσεων μεταξύ 783 και 914 βεβαιώσεων ανά ημέρα. Πράγματι, από τον Αύγουστο του 2021, οι συνολικές ημερήσιες βεβαιώσεις έχουν σταθεροποιηθεί εντός αυτού του εύρους, με περίπου ~800 ψήφους πιστοποίησης την ημέρα.

Οι επικυρωτές αντικαθιστούν τους ανθρακωρύχους

Στο σύστημα συναίνεσης Ethereum PoS, οι εξορύκτες αντικαθίστανται από επικυρωτές, οι οποίοι πρέπει να καταθέσουν μερίδιο 32 ETH προκειμένου να συμμετάσχουν στη συναίνεση του πρωτοκόλλου. Το συμβόλαιο κατάθεσης της αλυσίδας Ethereum Beacon ξεκίνησε στις αρχές Νοεμβρίου 2020, επιτρέποντας στους πρώιμους χρήστες να καταθέσουν ETH και να βοηθήσουν στην εκκίνηση του Beacon Chain.

Το πρώτο στάδιο του οδικού χάρτη της αλυσίδας Beacon ήταν η Φάση 0, όπου απαιτούνταν ένα ελάχιστο όριο 524,288 ETH στη σύμβαση κατάθεσης πριν μπορέσει να παραχθεί το μπλοκ Genesis. Είναι σημαντικό να σημειωθεί ότι οι καταθέσεις ήταν (και εξακολουθούν να είναι) μονόδρομοι, με το ETH να μην μπορεί να αποσυρθεί από τη σύμβαση κατάθεσης μέχρι την αναβάθμιση στη Σαγκάη, η οποία αναμένεται να είναι έτοιμη 6 έως 18 μήνες μετά τη Συγχώνευση.

Ενώ αρχικά οι καταθέσεις αργούσαν να ξεκινήσουν, το Κατώφλι Φάσης 0 χτυπήθηκε πειστικά στις 24 Νοεμβρίου 2020, καθώς μια ταχεία ενίσχυση της εμπιστοσύνης της κοινότητας χτύπησε μια εβδομάδα πριν από την προγραμματισμένη ημερομηνία γένεσης.

Τις τελευταίες 639 ημέρες, οι καταθέσεις ETH συνέχισαν να εισρέουν στο συμβόλαιο Beacon Chain, καθώς η ανάπτυξη προχωρούσε, η υποδομή πονταρίσματος αυξήθηκε και η εμπιστοσύνη της κοινότητας αυξήθηκε. Μια σταθερή γραμμή βάσης περίπου 200 έως 250 εναποθέσεων ανά ημέρα έχει παρατηρηθεί από τον αποκλεισμό της γένεσης.

Υπήρξαν τέσσερις αξιοσημείωτες περίοδοι υψηλότερων από το μέσο όρο εισροών καταθέσεων, με τρεις κατά τη διάρκεια της ανοδικής αγοράς 2020-21, και η πιο πρόσφατη τον Φεβρουάριο-Μάιο 2022. Οι καταθέσεις επιβραδύνθηκαν μετά την κατάρρευση του έργου LUNA-UST, το οποίο είχε αρνητικό αντίκτυπο σε όλη την αγορά στις τιμές και την εμπιστοσύνη.

Συνολικά, οι επενδυτές έχουν ολοκληρώσει περισσότερες από 418,527 καταθέσεις των 32 μεριδίων ETH που απαιτούνται για τη δημιουργία ενός επικυρωτή. Αν και αυτό αντικατοπτρίζει τον αριθμό των μοναδικών επικυρωτών επιπέδου συναίνεσης, είναι σημαντικό να σημειωθεί ότι οι χειριστές αυτών των κόμβων επικύρωσης μπορούν να διατηρούν, να φιλοξενούν και να διατηρούν πολλαπλούς επικυρωτές ταυτόχρονα, επομένως αυτή η μέτρηση δεν μετρά τον αριθμό των μοναδικών οντοτήτων επικύρωσης.

Οι φορείς εκμετάλλευσης παραγώγων στοιχηματισμού υγρών όπως το Lido και η Rocketpool, τα κεντρικά χρηματιστήρια όπως το Coinbase, το Binance και το Kraken, ακόμη και μεμονωμένα άτομα που στοιχηματίζουν μπορούν να λειτουργούν πολλαπλούς επικυρωτές ταυτόχρονα.

Ο συνολικός όγκος ETH που στοιχηματίζεται στο Beacon Chain έχει πλέον ξεπεράσει τα 13.409 εκατομμύρια ETH, που ισοδυναμεί με το 11.22% της κυκλοφορούσας προσφοράς. Το συμβόλαιο κατάθεσης Beacon Chain είναι πλέον μία από τις μεγαλύτερες συγκεντρώσεις εφοδιασμού στο δίκτυο Ethereum. Το συνολικό μερίδιο της Beacon Chain μπορεί να συγκριθεί ουσιαστικά με το ETH σε όλα τα έξυπνα συμβόλαια που κατέχουν το 27.0% της προμήθειας και τα κεντρικά χρηματιστήρια που κατέχουν το 16.8% της προσφοράς.

Αυτός ο μεγάλος όγκος ETH που κατατίθεται στην αλυσίδα Beacon είναι ένα σημάδι εμπιστοσύνης για την επιτυχία της Συγχώνευσης από την κοινότητα του Ethereum και τους επενδυτές.

Μπορούμε να αναλύσουμε τις διάφορες ομάδες συμμετοχικού κεφαλαίου για να ταξινομήσουμε καλύτερα το υπόλοιπο που διατηρούν οι ομάδες πονταρίσματος, οι χειριστές ανταλλακτηρίων και άλλοι άγνωστοι ή μεμονωμένοι παίκτες.

• Lido (κόκκινο) είναι η μεγαλύτερη οντότητα στο δίκτυο στοιχηματισμού, που λειτουργεί επικυρωτές που αντιπροσωπεύουν πάνω από 4.164 εκατομμύρια ETH και αντιπροσωπεύουν το 31.1% του συνόλου των επικυρωτών.
• Οι 3 κορυφαίες ανταλλαγές (πορτοκαλί) περιλαμβάνουν τις Coinbase, Kraken και Binance, οι οποίες έχουν συνδυασμένο μερίδιο 3.565 εκατομμυρίων ETH και αντιπροσωπεύουν το 26.6% της ομάδας επικύρωσης.
• Όλοι οι άλλοι πάροχοι στοιχημάτων (μωβ) αντιπροσωπεύουν επιπλέον 1.269 εκατ. ETH και 9.5% της ομάδας επικύρωσης. Εάν συνδυάσουμε όλους αυτούς τους προαναφερθέντες χειριστές ομάδας πονταρίσματος, αντιπροσωπεύουν μερίδιο 8.998 εκατομμυρίων ETH και διαχειρίζονται το 67.1% της ομάδας επικύρωσης.
• Solo-Stakers και Unknown (πράσινο) φιλοξενεί το υπόλοιπο 4.411 εκατομμυρίων ETH, που αντιπροσωπεύει λίγο λιγότερο από το ένα τρίτο της ομάδας επικυρωτών (32.9%).

Το παρακάτω διάγραμμα παρουσιάζει αυτήν την ανάλυση σε σχετικούς όρους, όπου μπορούμε να δούμε ότι οι πάροχοι πονταρίσματος έγιναν γρήγορα κυρίαρχοι στη δεξαμενή επικύρωσης, με τη Lido να σημειώνει την πιο αξιοσημείωτη ανάπτυξη. Αυτό είναι πιθανότατα το αποτέλεσμα ενός συνδυασμού παραγόντων, συμπεριλαμβανομένων ενδεικτικά:

• Τεχνικά γενικά έξοδα που απαιτούνται για τη λειτουργία ενός επικυρωτή ατομικής στοιχηματισμού.
• Ευκολία και ανάθεση κινδύνου σε επαγγελματικές υπηρεσίες πονταρίσματος.
• Επενδυτές με λιγότερο από το απαιτούμενο 32-ETH που συγκεντρώνουν το μερίδιό τους.
• Δυνατότητα tokenise και στη συνέχεια εμπορίας ή χρήσης ως εγγύηση στο DeFi με στοιχηματικά παράγωγα όπως Lido, Rocketpool και πιο πρόσφατα Coinbase με το προϊόν cbETH.

Είναι ενδιαφέρον ότι η κοόρτη «Solo Staker and Unknown» (πράσινο) έχουν αυξήσει ελαφρώς την κυριαρχία τους, φαινομενικά μετά την κατάρρευση του LUNA-UST. Η κυριαρχία των παρόχων πονταρίσματος κορυφώθηκε στο 69.5% και έκτοτε μειώθηκε στο 67.2%.

Ενώ το συμβόλαιο κατάθεσης Beacon Chain είναι μονόδρομος αυτή τη στιγμή, οι επικυρώσεις μπορούν ακόμα να αφαιρεθούν από το ποντάρισμα μέσω δύο μηχανισμών:

1. Εθελούσια έξοδος (μπλε) όπου ένας επικυρωτής επιλέγει να σταματήσει να συμμετέχει στη συναίνεση και μπαίνει στην ουρά εξόδου. Αυτοί οι επικυρωτές δεν προτείνουν πλέον ούτε πιστοποιούν μπλοκ, αλλά το ποντάρισμα ETH δεν μπορεί ακόμη να αποσυρθεί.
2. Περικοπή σε περίπτωση κακόβουλης συμπεριφοράς όπου το πρωτόκολλο εξάγει αναγκαστικά έναν επικυρωτή από το pool για κακή συμπεριφορά, όπως πρόταση ή βεβαίωση μη έγκυρων μπλοκ ή διαχωρισμούς αλυσίδων χωρίς συναίνεση.

Μέχρι σήμερα, μόνο 67 επικυρωτές έχουν εγκαταλείψει οικειοθελώς την πισίνα και έχουν λάβει χώρα 167 slashing events. Απαιτείται περαιτέρω έρευνα για να εκτιμηθεί εάν πρόκειται για περιπτώσεις τεχνικών δοκιμών κατά τη διάρκεια της διαδικασίας ανάπτυξης ή για γνήσια κακόβουλα συμβάντα.

Απόδοση και Έσοδα Επικυρωτή

Οι επικυρωτές πρέπει αρχικά να καταθέσουν ένα ποντάρισμα 32 ETH για να ξεκινήσουν ένα πρόγραμμα επικύρωσης και θα αποβληθούν από το πρωτόκολλο εάν το υπόλοιπό τους πέσει κάτω από το 16 ETH (σε περίπτωση διαρροής αδράνειας ή κοπής). Μόλις ένας επικυρωτής εισέλθει στο πρωτόκολλο, το συνολικό υπόλοιπό του ETH θα αρχίσει να αλλάζει λόγω ορισμένων παραγόντων:

• Έσοδα που κερδήθηκαν από την έκδοση και τις αμοιβές (αύξηση υπολοίπου)
• Διαρροή αδράνειας εάν οι επικυρωτές συχνά χάνουν μπλοκ ή βεβαιώσεις (το υπόλοιπο μειώνεται).
• Δριμύς σε περίπτωση κακόβουλης συμπεριφοράς (η ισορροπία μειώνεται).

Υπάρχει επίσης μια έννοια που ονομάζεται Αποτελεσματική ισορροπία, το οποίο περιορίζεται στο 32 ETH στο ανοδικό επίπεδο και μειώνεται στην πλησιέστερη αύξηση 1 ETH κάτω από αυτό (με ελάχιστο buffer 0.25 ETH). Για παράδειγμα:

• Εάν ένας παίκτης έχει 32 ETH και κερδίσει 0.5 ETH σε ανταμοιβές, το Συνολικό Υπόλοιπό του (κόκκινο) είναι 32.5 ETH, αλλά το Αποτελεσματικό Υπόλοιπό του (πράσινο) εξακολουθεί να είναι 32 ETH.
• Εάν ένας παίκτης έχει 32 ETH αλλά διαρρέει 0.5 ETH σε ποινή αδράνειας, το Συνολικό Υπόλοιπό του (κόκκινο) είναι τώρα 31.5 ETH, αλλά το Αποτελεσματικό Υπόλοιπό του (πράσινο) στρογγυλοποιείται προς τα κάτω σε 31 ETH.
• Ένα συνολικό υπόλοιπο 31.250 ETH θα έχει πραγματικό υπόλοιπο 31 ETH
• Ένα συνολικό υπόλοιπο 31.249 ETH θα έχει πραγματικό υπόλοιπο 30 ETH

Το παρακάτω διάγραμμα δείχνει το άθροισμα Αποτελεσματική ισορροπία (πράσινο) η οποία συμμετέχει ενεργά στη συναίνεση PoS. Το υπόλοιπο Συνολικό υπόλοιπο (κόκκινο) είναι ουσιαστικά περίσσεια ETH που μπορεί να θεωρηθεί ως buffer ανενεργού στοιχήματος. Αυτή τη στιγμή, το συνολικό ενεργό υπόλοιπο είναι 13.357 εκατομμύρια ETH και περίπου 745 χιλιάδες ETH είναι ανενεργό (5.29% του συνόλου).

Στη συνέχεια, μπορούμε να υπολογίσουμε μια νέα μέτρηση που ονομάζεται Αποτελεσματικότητα πονταρίσματος που συλλαμβάνει αυτή την ισορροπία σε μια αναλογία μεταξύ του Πραγματικού και του Συνολικού στοιχηματισμένου ETH. Με το 5.29% του στοιχηματισμένου ETH να είναι επί του παρόντος ανενεργό, η Αποτελεσματικότητα Πονταρίσματος έχει μειωθεί από 100% στη γένεση, σε 94.7% αυτή τη στιγμή. Αυτό θα οφείλεται σε μεγάλο βαθμό στα έσοδα που κερδίζουν οι επικυρωτές που ωθούν το μέσο συνολικό υπόλοιπο των επικυρωτών πάνω από 32 ETH.

Μπορούμε επίσης να διερευνήσουμε τα έσοδα που έχουν κερδηθεί από τη συνολική ομάδα επικύρωσης μέχρι στιγμής. Στη συναίνεση του Ethereum PoS, το ποσοστό έκδοσης εξαρτάται εν μέρει από το ποσό του πονταρίσματος ETH, έτσι ώστε όσο περισσότερα άτομα ποντάρουν, τόσο χαμηλότερη είναι η ανταμοιβή ανά επικυρωτή.

Αυτό έχει συμβεί μέχρι στιγμής, με τον ετήσιο μέσο όρο εσόδων ETH να μειώνεται από 3.65 ETH/έτος στη γένεση, σε 1.42 ETH/έτος σήμερα. Λαμβάνοντας υπόψη ότι η σύμβαση κατάθεσης είναι ουσιαστικά μονόδρομος (και πολύ λίγοι επικυρωτές έχουν αποχωρήσει από το pool), αυτή η μείωση της ανταμοιβής είναι σχεδόν εξ ολοκλήρου αποτέλεσμα του αυξανόμενου όγκου του στοιχηματισμένου ETH τους τελευταίους 18 μήνες.

Η ετήσια απόδοση σε μια κατάθεση 32 ETH μειώθηκε ανάλογα, από πάνω από 15% στη γένεση, σε μόλις 4.44% σήμερα. Μετά τη συγχώνευση, είναι πιθανό οι επενδυτές να βρουν άνεση στην επιτυχή αναβάθμιση και οι πρόσθετες καταθέσεις θα οδηγήσουν αυτήν την απόδοση ακόμη χαμηλότερα.

Με την αλυσίδα PoS Beacon και τις υπάρχουσες αλυσίδες PoW Etheruem να λειτουργούν, η συνολική έκδοση του ETH έχει επί του παρόντος δύο πηγές. Από το μπλοκ γένεσης Beacon Chain, έχουν εκδοθεί συνολικά 747k ETH στην αλυσίδα PoS και 8.54M ETH στην αλυσίδα PoW. Αυτό ισοδυναμεί με μια κατανομή έκδοσης περίπου 8% PoS έναντι 92% PoW.

Αυτό δείχνει επίσης πώς η αλυσίδα PoS λειτουργεί επί του παρόντος με σημαντικά χαμηλότερη έκδοση σε σχέση με την αλυσίδα PoW.

Μπορούμε επίσης να πραγματοποιήσουμε μια αξιολόγηση της Πραγματοποιημένης Τιμής των καταθέσεων της αλυσίδας Beacon και οι επιπτώσεις του πονταρίσματος των ανταμοιβών είχαν στη μείωση της βάσης του μέσου κόστους. Η Πραγματοποιημένη Τιμή υπολογίζεται πολλαπλασιάζοντας το κατατεθειμένο ETH με την τιμή spot εκείνη τη στιγμή και, στη συνέχεια, λαμβάνοντας έναν μέσο όρο στο συνολικό στοιχηματισμένο ETH. Αυτό παρέχει μια εκτίμηση της «μέσης τιμής κατάθεσης» για την ομάδα επικύρωσης.

• Η Πραγματοποιημένη Τιμή Ethereum για ολόκληρη την αγορά (μωβ) είναι 1,650 $, που αντικατοπτρίζει τη μέση τιμή στην οποία πραγματοποίησε τελευταία συναλλαγή η κυκλοφορούσα προμήθεια ETH.
• Πραγματοποιημένη τιμή για όλες τις καταθέσεις Beacon Chain (κόκκινο) είναι 2,470 $, που είναι 50% υψηλότερο από τον μέσο όρο της αγοράς. Αυτό σημαίνει ότι τα πονταρισμένα νομίσματα έχουν μη πραγματοποιηθείσα ζημία που είναι 33% μεγαλύτερη από τον μέσο επενδυτή ETH.
• Η πραγματοποιηθείσα τιμή για την αλυσίδα Beacon συμπεριλαμβανομένων των ανταμοιβών πονταρίσματος (μπλε παύλα) είναι 2,390 $, το οποίο αντιπροσωπεύει ένα μέσο όφελος 3.2% στη βάση κόστους των συμμετεχόντων, αλλά παραμένει πολύ πάνω από τον μέσο συμμετέχοντα στην αγορά.

Αυτό δείχνει ότι παρά το γεγονός ότι οι παίκτες κερδίζουν επιπλέον 3.2% απόδοση σε ETH κατά μέσο όρο, η bear market του 2022 είχε ως αποτέλεσμα η μέση κατάθεση να είναι σημαντικά υποβρύχια σε σχέση με την τιμή κατάθεσής τους. Αυτό υπογραμμίζει επίσης γιατί τα παράγωγα στοιχηματισμού υγρών όπως το Lido κέρδισαν τόσο σημαντικό μερίδιο στην αγορά στοιχηματισμού.

Ενώ η έκδοση στην αλυσίδα PoW παρέμεινε σχετικά σταθερή σε περίπου 2 ETH ανά μπλοκ (συν ~0.05 έως 0.10 ETH στις ανταμοιβές θείου), η έκδοση στην αλυσίδα PoS αυξήθηκε σταθερά καθώς περισσότεροι επικυρωτές εισήλθαν στη δεξαμενή. Η συνολική ημερήσια έκδοση PoS έχει αυξηθεί από περίπου 340 ETH/ημέρα, σε 1,623 ETH/ημέρα επί του παρόντος.

Εάν πάρουμε μια αναλογία μεταξύ της ημερήσιας έκδοσης ETH μέσω PoS και PoW, μπορούμε να δούμε ότι το ποσοστό της έκδοσης ETH που αποδίδεται στην αλυσίδα Beacon έχει αυξηθεί σταθερά. Η αλυσίδα PoS έχει ουσιαστικά αυξήσει την καθαρή έκδοση ETH κατά 2.8% στη γένεση, σε πάνω από 12.4% σήμερα.

Τέλος, θα επιδιώξουμε να αντιμετωπίσουμε ένα από τα μεγαλύτερα ερωτήματα μετά τη συγχώνευση. Ποιος θα είναι ο εκτιμώμενος αντίκτυπος στην καθαρή παροχή ETH με τη συνδυασμένη μείωση της έκδοσης PoS και τον μηχανισμό καύσης EIP1559; Το παρακάτω διάγραμμα παρουσιάζει δύο καμπύλες ημερήσιας έκδοσης ETH από τότε που το EIP1559 κυκλοφόρησε τον Αύγουστο του 2021:

• Τρέχουσα κατάσταση (πορτοκαλί), με την έκδοση ETH να λαμβάνει χώρα και στις δύο αλυσίδες PoW και PoS, με ενεργή την εγγραφή EIP1559 στην πλευρά PoW. Εκτός από λίγες μέρες, η προσφορά ETH ήταν καθαρή πληθωριστική, κυμαινόμενη μεταξύ περίπου 11.8 χιλ. και 14.3 χιλ. ETH που εκδίδεται ημερησίως από τον Ιούλιο.
• Προσομοιωμένη κατάσταση (μπλε), με ενεργό μόνο το PoS Beacon Chain και με το EIP1559 ζωντανά στην αλυσίδα PoS. Αυτό προσομοιώνει πώς θα ήταν η αγορά εάν η συγχώνευση αποστέλλονταν με EIP1559 και δείχνει ένα καθαρό καθαρό αποπληθωριστικό σύστημα μέχρι τα τέλη Ιουλίου 2022, όπου η έκδοση σταθεροποιείται γύρω από +500 έως +1,000 ETH/ημέρα.

Δεδομένης της ζήτησης στην αλυσίδα, και επομένως οι τιμές του φυσικού αερίου είναι πολύ χαμηλές επί του παρόντος, αυτό υπογραμμίζει ότι με οποιαδήποτε σημαντική αύξηση της πίεσης της χρέωσης αερίου, το ETH μπορεί εύλογα να αναμένεται να γίνει καθαρό αποπληθωριστικό περιουσιακό στοιχείο προσφοράς.

ΠΕΡΙΛΗΨΗ ΚΑΙ ΣΥΜΠΕΡΑΣΜΑΤΑ

Η συγχώνευση Ethereum πλησιάζει γρήγορα και είναι το αποκορύφωμα πολλών ετών σκληρής δουλειάς και αξιοσημείωτων προσπαθειών μηχανικής και έρευνας. Καθώς όλα τα δοκιμαστικά δίκτυα Ethereum έχουν πλέον ολοκληρώσει με επιτυχία τη Συγχώνευση τους τελευταίους μήνες, η συγχώνευση κύριας δικτύου έχει προγραμματιστεί επίσημα και εκτιμάται στις 15 Σεπτεμβρίου 2022.

Σε αυτήν την αναφορά εξερευνήσαμε τους θεμελιώδεις μηχανισμούς του νέου συναινετικού μηχανισμού Proof-of-Stake του Ethereum και πώς μπορούμε να μελετήσουμε την απόδοση του δικτύου της αλυσίδας Beacon. Αξιολογήσαμε την απόδοση του Beacon Chain μέχρι σήμερα και διαμορφώσαμε καταθέσεις επικύρωσης, ροές εσόδων και πιθανές επιπτώσεις στην καθαρή δυναμική προσφοράς ETH.

Με πάνω από το 11.2% του κυκλοφορούντος εφοδιασμού ETH να συμμετέχει πλέον στη συναίνεση PoS, αντιπροσωπεύει μια σημαντική ψήφο εμπιστοσύνης από την κοινότητα του Ethereum. Μπορούμε να προσβλέπουμε σε μια επιτυχημένη συγχώνευση main-net και στην ανάλυση του νέου και συναρπαστικού μηχανισμού συναίνεσης Proof-of-Stake στο μέλλον.

---