Περίληψη
Η οικονομική κρίση του 2008 ήταν ένα σημείο καμπής για τις χρηματοπιστωτικές αγορές που έχουν
ποτέ δεν ήταν το ίδιο από τότε. Αξιολογήθηκε ως μία από τις χειρότερες οικονομικές κρίσεις που αντιμετώπισε ο κόσμος
από τη μεγάλη ύφεση στη δεκαετία του 1930, οδήγησε σε μια εκτιμώμενη απώλεια ύψους 19 τρισεκατομμυρίων δολαρίων
σε καθαρή θέση καθώς οι χρηματιστηριακές αγορές βυθίστηκαν παγκοσμίως. Αμφισβητούμενος στεγαστικός δανεισμός υψηλού κινδύνου
πρακτικές χρηματοπιστωτικών ιδρυμάτων και η υπερέκθεση σε εξωχρηματιστηριακά παράγωγα
Η ελλιπής ρυθμιστική εποπτεία δημιούργησε μια τέλεια συνταγή για κολοσσιαία καταστροφή. Μερικοί
εξέχοντα χρηματοπιστωτικά ιδρύματα τότε, όπως η Lehmann Brothers και η AIG, αντιμετώπισαν σοβαρά προβλήματα
οικονομική δυσπραγία και τελικά χρεοκοπία. Η κρίση ώθησε τις παγκόσμιες κυβερνήσεις να
να επινοήσει και να εφαρμόσει σημαντικές ρυθμιστικές μεταρρυθμίσεις όπως ο νόμος Dodd-Frank, Βασιλεία III,
EMIR κ.λπ. σε μια προσπάθεια να ξεπεραστεί η επικρατούσα έλλειψη εποπτείας, η ανεπαρκής διαχείριση κινδύνου
πρακτικές και έλλειψη διαφάνειας στις χρηματοπιστωτικές αγορές με τη δημιουργία μιας ανθεκτικής, εύρωστης και
διαφανές χρηματοπιστωτικό σύστημα.
Η κεντρική εκκαθάριση θεωρήθηκε πανάκεια για πολλά από τα προβλήματα που εκτέθηκαν από την
χρηματοπιστωτική κρίση, λόγω των προφανών πλεονεκτημάτων της στη μείωση του πιστωτικού κινδύνου και την ενίσχυση
διαφάνεια της αγοράς. Κατά συνέπεια, την τελευταία δεκαετία προήλθε αξιοσημείωτη ώθηση
ρυθμιστικές αρχές παγκοσμίως για αυξημένες εκτελέσεις εκκαθάρισης και κεντρικού αντισυμβαλλομένου (CCP),
ιδιαίτερα στις αδιαφανείς και διαβόητες αγορές εξωχρηματιστηριακών παραγώγων. OTC Όργανα όπως
συμβάσεις ανταλλαγής επιτοκίων (IRS), ανταλλαγές πιστωτικής αθέτησης (CDS) και ορισμένα άλλα ίδια κεφάλαια/εμπόρευμα
Τα παράγωγα εισήχθησαν γρήγορα υπό την κεντρική γκάμα εντολής εκκαθάρισης.
Ωστόσο, οι αγορές συναλλάγματος ήταν παραδοσιακά εξωχρηματιστηριακές (OTC) και συχνά λιγότερο
ρυθμίζονται από άλλες αγορές. Αν και δεν έχει υπάρξει καμία κανονιστική εντολή για εκκαθάριση
Προϊόντα FX μέχρι σήμερα, νεότεροι κανονισμοί πιστώσεων και περιθωρίων που επιβάλλονται (όπως SA-CCR
και UMR) σημαίνει ότι μπορεί να είναι πιο αποδοτικό οικονομικά και λειτουργικά για τους
χρηματοοικονομικοί συμμετέχοντες να εκκαθαρίσουν ένα μέρος της έκθεσης σε συναλλαγματικές ισοτιμίες στα χαρτοφυλάκια τους αντί
συνεχίσει να διατηρεί πολλαπλές διμερείς σχέσεις.
Η εκκαθάριση στις αγορές συναλλάγματος εξελίσσεται αργά. Υπήρξαν πρωτοβουλίες από πλευράς πώλησης και
τα εκκαθαριστικά γραφεία να εισαγάγουν ροές εργασιών μετά τη διαπραγμάτευση για να επιτρέψουν την εκκαθάριση των συναλλαγών σε συναλλάγματος
διμερώς μεταξύ των συμμετεχόντων (π.χ. Αποκλεισμός συναλλαγών και EFP) ενώ ορισμένες ανταλλαγές παρέχουν
αντιστοίχιση βάσει κεντρικού ορίου παραγγελιών (CLOB) για εντελώς ανώνυμα "κατασκευασμένα για εκκαθάριση"
συναλλαγές ορισμένων μέσων συναλλάγματος όπως συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης και δικαιώματα προαίρεσης σε συναλλάγματος.
Η εκκαθάριση προσφέρει υλικά οφέλη στα χαρτιά. Οδηγεί σε αυξημένη λειτουργική αποτελεσματικότητα
με τον εξορθολογισμό και την τυποποίηση των διαδικασιών μετά το εμπόριο, μειώνει τα ποσοστά περιθωρίου και παρέχει
πρόσβαση σε περισσότερους αντισυμβαλλομένους από το διμερές μοντέλο. Επιπλέον, παγκόσμια ρυθμιστική
Οι αρχές φαίνεται επίσης να το εγγυώνται. Ωστόσο, η εκκαθάριση γιανγκ προέρχεται από
πιθανά μειονεκτήματα όπως αυξημένο κόστος, μειωμένη ευελιξία, κατακερματισμός της αγοράς και
αυξημένο λειτουργικό φόρτο.
Status Quo
Η εκκαθάριση συναλλάγματος επιτυγχάνεται μέσω εξειδικευμένων και τυποποιημένων διαδικασιών που διευκολύνονται από την
εκκαθαριστικά. Μερικά από αυτά είναι τα εξής,
Προ-εκτέλεση ("Κατασκευασμένο για εκκαθάριση")
Τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης και τα δικαιώματα προαίρεσης συναλλάγματος είναι τυποποιημένα μέσα διαπραγματεύσιμα στο χρηματιστήριο που προσφέρονται επί του παρόντος από
μεγάλα χρηματιστήρια όπως CME, Eurex κ.λπ. Η αντιστοίχιση πραγματοποιείται με κεντρική οριακή σειρά ανταλλαγής
βιβλίο (CLOB) με εντελώς ανώνυμη και διαφανή ρευστότητα από όλες τις εταιρείες. Όλες οι συναλλαγές
που εκτελούνται εκκαθαρίζονται και ο πολυμερής συμψηφισμός έχει ως αποτέλεσμα τη συμπίεση της κίνησης μετρητών. Αυτό
έχει επίσης ως αποτέλεσμα τη μείωση της έκθεσης σε πιστωτικό κίνδυνο κάθε συμμετέχοντος.
Η LCH εισήγαγε πρόσφατα μια νέα δυνατότητα αντιστοίχισης που βασίζεται σε CLOB για FX Non-liverable
προθεσμιακές συναλλαγές (FX NDFs) που φέρνουν την εκκαθάριση NDF στη φάση πριν από την εκτέλεση της συναλλαγής
κύκλο ζωής για πρώτη φορά.
Μετά την εκτέλεση
Στην περίπτωση αυτή, η συναλλαγή συναλλάγματος διαπραγματεύεται πρώτα και εκτελείται διμερώς μεταξύ των ενδιαφερόμενων
κόμματα. Στη συνέχεια, η συναλλαγή υποβάλλεται στο γραφείο συμψηφισμού χρησιμοποιώντας τον τόπο διαπραγμάτευσης
συνδεσιμότητα ή ανεξάρτητα από τους αντισυμβαλλομένους. Το εμπόριο είναι αντιστοιχισμένο και ανανεωμένο
στη συνέχεια από το γραφείο συμψηφισμού και αναφέρθηκε στα μέλη. Οι απαιτήσεις περιθωρίου είναι
υπολογίζονται σε ενδοημερήσια βάση και οι συναλλαγές είναι σταθερές και διακανονίζονται στη λήξη.
Επιπλέον, υπάρχουν μηχανισμοί εκκαθάρισης που παρέχονται από διάφορα χρηματιστήρια όπου γίνεται η διαπραγμάτευση
οι αντισυμβαλλόμενοι μπορούν να διαπραγματεύονται προϊόντα συναλλάγματος σε διμερές επίπεδο και στη συνέχεια να αναφέρουν τις συναλλαγές
προς το γραφείο συμψηφισμού. Ένα από αυτά είναι το εμπόριο «Block» (προσφέρεται από την CME και την Eurex), όπου
οι θεσμικοί αντισυμβαλλόμενοι μπορούν να διαπραγματευτούν ιδιωτικά συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης ή δικαιώματα προαίρεσης συναλλάγματος και
το αναφέρετε αργότερα στο γραφείο συμψηφισμού για εκκαθάριση. Αυτές οι συναλλαγές υπόκεινται στο ελάχιστο
μέγεθος συναλλαγής ή/και χρονικά όρια αναφοράς που διαφέρουν από ανταλλαγή σε ανταλλαγή.
Ένα άλλο τέτοιο προϊόν ονομάζεται «Exchange for Physical» (EFP) στο Eurex ή «Exchange for
Σχετικές θέσεις» (EFRP) στο Chicago Mercantile Exchange (CME). Αυτή η συναλλαγή είναι α
μηχανισμός που επιτρέπει τη διαπραγμάτευση ενός συμβολαίου μελλοντικής εκπλήρωσης ή δικαιωμάτων προαίρεσης συναλλάγματος εκτός συναλλάγματος
συνδυασμός με μια σχετική, εκτός ρύθμισης θέση FX OTC. Αυτός ο μηχανισμός βοηθά τα μέρη να
μετακινήσουν τις θέσεις εξωχρηματιστηριακών τους σε εκκαθαρισμένες θέσεις, μειώνοντας έτσι την μη εκκαθαρισμένη έκθεσή τους
και την επίτευξη λειτουργικών κερδών μέσω της εκκαθάρισης CCP ταυτόχρονα. Επιπλέον, δίνει τη δυνατότητα
οι συμμετέχοντες να αξιοποιήσουν δύο διαφορετικές ομάδες ρευστότητας, δηλαδή τόσο εκτός όσο και σε χρηματιστήριο
ρευστότητα.
Οι αριθμοί δείχνουν ότι οι όγκοι εκκαθάρισης αυξάνονται σταδιακά. Μια αναφορά για το Clarusft
δείχνει ότι η εκκαθάριση NDF έφτασε τα 3.3 τρισεκατομμύρια δολάρια μέχρι το τέλος του τρίτου τριμήνου 3, ποσοστό 2023%
αύξηση σε σχέση με το τρίτο τρίμηνο του περασμένου έτους. Η επιλογή FX και η εκκαθάριση προς τα εμπρός έχουν σχεδόν διπλασιαστεί
ενώ επιταχύνεται και η εκκαθάριση σημείων FX.
Οδηγοί
Υπήρξαν πολλοί οδηγοί που υποστήριξαν την άνοδο της εκκαθάρισης στο FX τα τελευταία λίγα
χρόνια.
Από την πλευρά της πώλησης, το ενδιαφέρον για την εκκαθάριση ως λύση για τη βελτιστοποίηση τόσο του περιθωρίου όσο και του κεφαλαίου είναι
κερδίζει σιγά σιγά έλξη. Οι συμμετέχοντες στην πλευρά της πώλησης πραγματοποιούν την πίστωση του αντισυμβαλλομένου
οφέλη που μπορεί να προσφέρει ένας κεντρικός αντισυμβαλλόμενος (CCP) αφαιρώντας τον κίνδυνο αντισυμβαλλομένου
(που κατά τα άλλα έχουν έναντι των διμερών αντισυμβαλλομένων τους) και συμψηφίζοντας τα ανοίγματα
έναντι ενός μεμονωμένου αντισυμβαλλομένου (δηλαδή του ίδιου του κεντρικού αντισυμβαλλομένου) με πολύ χαμηλότερο βάρος κινδύνου.
Από την πλευρά της αγοράς, ο μεγαλύτερος οδηγός εκκαθάρισης φαίνεται να διαχειρίζεται το UMR
απαιτήσεις, γεγονός που καθιστά τις διμερείς συναλλαγές πιο εντάσεως κεφαλαίου επιβάλλοντας την
ανταλλαγή αρχικού περιθωρίου (IM) για μη εκκαθαρισμένες συναλλαγές εξωχρηματιστηριακών παραγώγων. Αντί για ανάρτηση
Αυτό το IM με κάθε αντισυμβαλλόμενο στον οποίο ο πελάτης από την πλευρά αγοράς έχει πιστωτικό όριο, το περιθώριο μπορεί να είναι
διαχειρίζεται αποτελεσματικά με την ανάρτησή του σε κεντρικό γραφείο συμψηφισμού σε συμψηφισμένη βάση. Εξάλλου,
οι εκκαθαρισμένες συναλλαγές δεν υπολογίζονται στο "συνολικό μέσο πλασματικό ποσό" (AANA)
υπολογισμοί σε UMR είτε, καθιστώντας την εκκαθάριση χρήσιμο εργαλείο για τη διαχείριση των ορίων UMR.
Επιπλέον, τα εκκαθαρισμένα προϊόντα παρέχουν μια εναλλακτική πηγή ρευστότητας έναντι της αγοράς έναντι της αγοράς
τις εξωχρηματιστηριακές αγορές.
Εκτός από τη μείωση του κινδύνου αντισυμβαλλομένου, ο πολυμερής συμψηφισμός των συναλλαγών κεντρικά
εξορθολογίζει τις διαδικασίες λειτουργίας για όλους τους συμμετέχοντες, μειώνει το κόστος συναλλαγών και βελτιώνει
συνολική αποτελεσματικότητα. Μειώνει επίσης τον κίνδυνο διακανονισμού μέσω της μόχλευσης ενός διακανονισμού αγοράς
υποδομές όπως το CLS.
Προκλήσεις
Η μετάβαση στην εκκαθάριση ροών εργασίας στο FX μπορεί να μην είναι ακριβώς μια βόλτα στο πάρκο και μπορεί
περιλαµβάνουν την πλοήγηση µέσω των οικονοµικών επιπτώσεων και των πιθανών κανονιστικών περιπλοκών.
Τα μέσα συναλλάγματος δεν έχουν εντολή εκκαθάρισης. Επιπλέον, η εκκαθάριση περιλαμβάνει γενικά έξοδα
που σχετίζονται με τις απαιτήσεις περιθωρίου και τα τέλη εκκαθάρισης. Κάποιοι μικρότεροι παίκτες μπορεί να το βρουν
πρόκληση για την κάλυψη των απαιτήσεων εξασφαλίσεων/κεφαλαίου που είναι απαραίτητες για να είναι σε θέση να εκκαθαρίσει και μπορεί
συνεχίσει να τηρεί τα υπάρχοντα διμερή εμπορικά μοντέλα.
Ένα σημείο που αξίζει να σκεφτούμε είναι ότι η εκκαθάριση δεν είναι μια γενική λύση. Μπορεί να μην ταιριάζει σε όλους
συμμετέχοντες όλη την ώρα και σε όλες τις καταστάσεις. Το χαρτοφυλάκιο έκθεσης σε κίνδυνο θα πρέπει να είναι
βελτιστοποιημένη με τον σωστό συνδυασμό εκκαθαρισμένων και μη εκκαθαρισμένων τόμων. Εκκαθάριση με επιλεκτικό τρόπο
να ελαχιστοποιηθούν οι απαιτήσεις περιθωρίου ενώ η μεγιστοποίηση της εξοικονόμησης κεφαλαίου θα αποδειχθεί ότι είναι η
κλειδί. Αυτό θα απαιτήσει μια αλλαγή στις υπάρχουσες διεργασίες για τον προσδιορισμό της βελτιστοποιημένης αναλογίας
εκκαθαρισμένων και μη εκκαθαρισμένων παραγώγων συναλλάγματος με βάση διάφορους παράγοντες όπως το νόμισμα
ζεύγη που διαπραγματεύονται, αντίστοιχες συναλλαγές, διαθέσιμη πίστωση ανά αντίστοιχο, μεταβολή μέγιστου κινδύνου
Επιτρέπεται κ.λπ. Επιπλέον, η τεχνολογική υποδομή θα χρειαστεί επίσης αναβάθμιση για να μπορέσει
να καταναλώνει μηνύματα και δεδομένα που σχετίζονται με την εκκαθάριση χωρίς να διακόπτει τις υπάρχουσες ροές εργασίας.
Οι Fintechs βρίσκονται στην πρώτη γραμμή της επινόησης νέων αλγοριθμικών μοντέλων, όπου τα χαρτοφυλάκια κινδύνου πελατών
αναλύονται και βελτιστοποιούνται μεταφέροντας επιλεκτικά υπάρχουσες μη εκκαθαρισμένες συναλλαγές στην εκκαθάριση
σπίτι, με αποτέλεσμα το περιθώριο κέρδους και το κεφάλαιο για τον πελάτη. Ωστόσο, αυτά είναι ακόμα στα δικά τους
εκκολαπτόμενο στάδιο και PoCs τρέχουν επί του παρόντος για να δοκιμαστεί και να πιστοποιηθεί η αποτελεσματικότητά τους
μοντέλα προτού δηλωθούν έτοιμα για παραγωγή.
Τέλος, αν και οι κεντρικοί αντισυμβαλλόμενοι μετριάζουν τον πιστωτικό κίνδυνο, ενδέχεται να δημιουργήσουν κινδύνους ρευστότητας, ειδικά σε
εξαιρετικά ασταθείς και αγχωτικές συνθήκες της αγοράς.
Εμφάνιση του Blockchain
Το Blockchain και η τεχνολογία ψηφιακού καθολικού (DLT) έχουν χαιρετιστεί ως ιερό δισκοπότηρο για την
μετασχηματισμός της μετασυναλλακτικής επεξεργασίας εδώ και αρκετό καιρό, αλλά η υιοθέτηση στην εκκαθάριση θα μπορούσε
να είναι πιο αργή από ό,τι σε άλλους τομείς όπως η διαχείριση βασικών δεδομένων, ο διακανονισμός, η ασφάλεια
διαχείριση κλπ. Το DLT μπορεί να ενσωματώσει εννοιολογικά κατάλληλους κανόνες για την εφαρμογή συμψηφισμού
και εκκαθάριση εντός του πλαισίου του, βελτιώνοντας πιθανώς τη σημερινή κεντρική βάση αντισυμβαλλομένου
διαδικασίες εκκαθάρισης. Ωστόσο, αυτές οι σημερινές διαδικασίες εκκαθάρισης έχουν εξελιχθεί ξανά
χρόνο και έχουν παίξει κρίσιμο ρόλο στη δημιουργία σταθερών, επεκτάσιμων, ανθεκτικών και οικονομικά αποδοτικών
υποδομής της αγοράς. Εκ πρώτης όψεως, φαίνεται δύσκολο να αντικατασταθούν αυτά τα δοκιμασμένα ρεύματα
διαδικασίες εκκαθάρισης χωρίς σημαντικό κίνδυνο και κόστος-όφελος. Για να επιδεινωθούν τα πράγματα,
Το DLT δεν είναι ακόμα αρκετά ώριμο, δεν έχει αποδειχθεί σε στρεσογόνες συνθήκες της αγοράς και μπορεί να έχει
εγγενείς περιορισμοί επεκτασιμότητας και ολοκλήρωσης όταν εφαρμόζονται στη χρηματοπιστωτική αγορά
υποδομή.
Συμπέρασμα
Η εκκαθάριση είναι στη μόδα από την ταραγμένη εποχή της κρίσης του 2008. Dodd-Frank, EMIR
και τα πλαίσια που βασίζονται στο κεφάλαιο και το περιθώριο κέρδους (όπως το UMR και το SA-CCR) έχουν οδηγήσει σε ένα
αύξηση της εκκαθάρισης πολλών διαφορετικών τύπων εξωχρηματιστηριακών παραγώγων, αλλά η απορρόφηση στο συνάλλαγμα έχει
ήταν πιο αργή. Οι λόγοι είναι προφανείς, τα μέσα FX δεν έχουν εντολή να εκκαθαριστούν, FX
Οι συναλλαγές είναι γενικά μικρότερης διάρκειας, περιορίζοντας έτσι τον κίνδυνο αντισυμβαλλομένου και ορισμένες συναλλαγματικές ισοτιμίες
όργανα όπως τα σποτ εξαιρούνται από τους υπολογισμούς IM. Όλα αυτά μαζί με
Το αντιληπτό πρόσθετο κόστος εκκαθάρισης εμπόδισε τους συμμετέχοντες να αναλάβουν μεγάλο χρόνο εκκαθάρισης.
Ωστόσο, οι συμμετέχοντες στην αγορά προχωρούν σιγά-σιγά ως πόρος για την εκκαθάριση FX
η διαχείριση και η βελτιστοποίηση του ισολογισμού βρίσκονται στο επίκεντρο. Η ανανεωμένη εστίαση σε
Η αποτελεσματική χρήση του περιθωρίου κέρδους, της πίστωσης και των εξασφαλίσεων ωθεί τις αγορές συναλλάγματος να στραφούν προς την κατεύθυνση αυτή
ξέφωτο. Οι ευκαιρίες εκκαθάρισης συναλλάγματος αυξάνονται, η υποδομή της αγοράς αυξάνεται και η
Το κόστος κεφαλαίου αυξάνεται, όλοι αυτοί οι παράγοντες ωθούν προς την εκκαθάριση FX. Αγορά
Οι υποδομές όπως τα γραφεία συμψηφισμού και τα χρηματιστήρια επιτρέπουν νέες καινοτόμες εκκαθαρίσεις
ροές εργασιών τόσο για τις φάσεις πριν και μετά την εκτέλεση. Τόποι συναλλαγών και πωλήσεις
ενισχύουν τα υπάρχοντα συστήματα και τη συνδεσιμότητα για να μπορέσουν να τα ενσωματώσουν
ροές εργασιών και να τις προσφέρετε στην πλευρά της αγοράς ως εναλλακτική στον παραδοσιακό τρόπο εξωχρηματιστηριακής
εμπορία. Οι Fintechs αναπτύσσουν μοντέλα με νέα τεχνολογία αιχμής
να βελτιστοποιήσει και να μεταφέρει τους κινδύνους στα εκκαθαριστικά για να ενισχύσει τη χρήση κεφαλαίων και περιθωρίου κέρδους.
Τεχνολογική καινοτομία όπως το Blockchain και η τεχνολογία ψηφιακού καθολικού που τρέχει
Οι συναλλαγές κρυπτονομισμάτων διερευνώνται επίσης για την υποστήριξη της περίπτωσης χρήσης εκκαθάρισης.
Όλη αυτή η συνεργασία μεταξύ χρηματοπιστωτικών ιδρυμάτων, γραφείων συμψηφισμού, ρυθμιστικών φορέων και
άλλοι συμμετέχοντες στην αγορά μαζί με την πρόοδο στην τεχνολογική καινοτομία είναι επιτακτική
για την προώθηση ενός ανθεκτικού και αποτελεσματικού οικοσυστήματος εκκαθάρισης FX. Η εκκαθάριση συναλλάγματος αν και στα σπάργανα είναι
κάνει γρήγορα βήματα για να γίνει mainstream.
αναφορές
1. Οικονομική κρίση 2008 –
https://www.investopedia.com/terms/g/greatrecession.
asp#:~:text=As%20a%20result%20of%20the,U.S.%20Department%20of%
20το%20Θησαυροφυλάκιο.
2. Εκκαθαρισμένοι όγκοι για παράγωγα συναλλάγματος –
https://www.clarusft.com/3q23-ccp-volumesand-
share-in-crd-and-fxd/
3.
https://www.quantile.com/wp-content/uploads/2023/05/eFOREX-FX-Clearing-
Συμπλήρωμα-2023-Τελικό.pdf
4.
ForexClear | Τι Καθαρίζουμε | Όμιλος LCH
5.
Κεντρική Εκκαθάριση και Συστημικός κίνδυνος ρευστότητας
6.
https://www.dtcc.com/~/media/Global/Tapping-the-Potential-for-Distributed-
Ledger-EN
- SEO Powered Content & PR Distribution. Ενισχύστε σήμερα.
- PlatoData.Network Vertical Generative Ai. Ενδυναμώστε τον εαυτό σας. Πρόσβαση εδώ.
- PlatoAiStream. Web3 Intelligence. Ενισχύθηκε η γνώση. Πρόσβαση εδώ.
- PlatoESG. Ανθρακας, Cleantech, Ενέργεια, Περιβάλλον, Ηλιακός, Διαχείριση των αποβλήτων. Πρόσβαση εδώ.
- PlatoHealth. Ευφυΐα βιοτεχνολογίας και κλινικών δοκιμών. Πρόσβαση εδώ.
- πηγή: https://www.finextra.com/blogposting/25622/the-evolution-and-prospects-of-fx-clearing?utm_medium=rssfinextra&utm_source=finextrablogs
- :έχει
- :είναι
- :δεν
- :που
- $3
- $UP
- 2008
- 2023
- a
- Ικανός
- επιτευχθεί
- την επίτευξη
- Πράξη
- Επιπλέον
- Πρόσθετος
- Επιπλέον
- Υιοθεσία
- προκαταβολές
- πλεονεκτήματα
- κατά
- σύνολο
- AIG
- αλγοριθμικός
- Όλα
- σχεδόν
- Επίσης
- εναλλακτική λύση
- Αν και
- ποσό
- an
- αναλύθηκε
- και
- ανώνυμος
- κάθε
- εμφανής
- εμφανίζεται
- εφαρμοσμένος
- κατάλληλος
- ΕΙΝΑΙ
- περιοχές
- AS
- At
- διαθέσιμος
- μέσος
- πίσω
- Υπόλοιπο
- Ισολογισμός
- Πτώχευση
- βασίζονται
- Βασιλεία
- βάση
- BE
- επειδή
- να γίνει
- ήταν
- πριν
- είναι
- οφέλη
- μεταξύ
- προσφορά
- Μεγάλος
- Αποκλεισμός
- blockchain
- φορείς
- ενίσχυση
- βιβλίο
- και οι δύο
- Φέρνοντας
- αδερφια
- Έφερε
- βάρος
- αλλά
- Αγορά-Πλάγια
- by
- υπολογισμοί
- που ονομάζεται
- ήρθε
- CAN
- κεφάλαιο
- υπεραξίας
- περίπτωση
- Μετρητά
- CCP
- CDS
- Κέντρο
- κεντρική σκηνή
- κεντρικός
- κεντρική
- ορισμένες
- πιστοποιώ
- αλλαγή
- Σικάγο
- Chicago Mercantile Exchange
- καθαρός
- Ξέφωτο
- πελάτης
- Επέκταση CM
- συνεργασία
- Εγγύηση
- έρχεται
- εντελώς
- πολυπλοκότητα
- Εννοιολογικά
- Συνθήκες
- Συνδεσιμότητα
- συνεπώς
- θεωρούνται
- καταναλώνουν
- σύμβαση
- Κόστος
- Δικαστικά έξοδα
- μετράνε
- Αντίστοιχος
- αντισυμβαλλομένων
- ομολόγους
- αντισυμβαλλομένου
- δημιουργία
- δημιουργία
- μονάδες
- πιστωτική αθέτηση
- συμβάσεις αντιστάθμισης πιστωτικού κινδύνου
- ΠΙΣΤΩΤΙΚΗ ΓΡΑΜΜΗ
- κρίσεων
- κρίση
- κρίσιμης
- Τη στιγμή
- αιχμής
- τεχνολογία αιχμής
- κύκλος
- ημερομηνία
- διαχείριση δεδομένων
- Ημερομηνία
- δεκαετία
- δηλώνονται
- Προεπιλογή
- κατάθλιψη
- παραγωγό
- Παράγωγα
- Προσδιορίστε
- ανάπτυξη
- διαφορετικές
- δύσκολος
- ψηφιακό
- ψηφιακό καθολικό
- καταστροφή
- αγωνία
- DLT
- do
- κάνει
- μειονεκτήματα
- οδηγός
- οδηγοί
- DTCC
- e
- κάθε
- οικοσύστημα
- αποτελεσματικότητα
- αποδοτικότητα
- αποτελεσματικός
- είτε
- ενεργοποιήσετε
- δίνει τη δυνατότητα
- ενεργοποίηση
- τέλος
- ενίσχυση
- αρκετά
- ειδικά
- ουσιώδης
- αναμενόμενη
- κ.λπ.
- ενδεχόμενος
- Κάθε
- εξέλιξη
- εξελίχθηκε
- εξελίσσεται
- ερεθίζω
- ακριβώς
- ανταλλαγή
- ανταλλαγή συναλλαγών
- Χρηματιστήρια
- εξαιρούνται
- εκτελέστηκε
- υφιστάμενα
- Εξερευνήθηκε
- εκτεθειμένος
- Έκθεση
- αντιμετωπίζουν
- διευκολύνθηκε
- Ευκολία
- παράγοντες
- Αμοιβες
- οικονομικός
- οικονομική κρίση
- Χρηματοπιστωτικά ιδρύματα
- χρηματοοικονομικό σύστημα
- Εύρεση
- Finextra
- fintechs
- Εταιρεία
- Όνομα
- πρώτη φορά
- καθορίζεται
- Ευελιξία
- Συγκέντρωση
- εξής
- Για
- Πρώτη γραμμή
- Προς τα εμπρός
- Προώθηση
- θρυμματισμός
- Πλαίσιο
- πλαισίων
- από
- futures
- FX
- FX αγορές
- κερδίζει
- κέρδη
- γενικά
- Κυβέρνηση
- σταδιακά
- εξαιρετική
- Group
- Μεγαλώνοντας
- Έχω
- Ήρωας
- βοηθά
- υψηλού κινδύνου
- άγιος
- Σπίτι
- σπίτια
- Ωστόσο
- HTTPS
- i
- iii
- εφαρμογή
- επιπτώσεις
- επιβάλλονται
- βελτίωση
- in
- Σε άλλες
- ενσωματώνω
- αυξημένη
- αύξηση
- ανεξάρτητα
- κακόφημος
- Κλίση
- Σημείο καμπής
- Υποδομή
- αρχικός
- πρωτοβουλίες
- Καινοτομία
- καινοτόμες
- αντί
- Θεσμική
- ιδρυμάτων
- μέσων
- ολοκλήρωση
- τόκος
- σε
- εισαγάγει
- εισήγαγε
- Investopedia
- περιλαμβάνει
- IRS
- IT
- ΤΟΥ
- εαυτό
- jpg
- Έλλειψη
- μεγαλύτερη
- Επίθετο
- Πέρυσι
- αργότερα
- Οδηγεί
- Led
- Καθολικό
- μόχλευσης
- Μου αρέσει
- LIMIT
- περιορισμούς
- περιορίζοντας
- γραμμή
- Ρευστότητα
- ρευστότητα
- off
- χαμηλότερα
- Mainstream
- Η διατήρηση
- ΚΑΝΕΙ
- Κατασκευή
- διαχειρίζεται
- διαχείριση
- διαχείριση
- Εντολή
- εντολή
- πολοί
- Περιθώριο
- αγορά
- συνθήκες της αγοράς
- αγορές
- κύριος
- συμφωνημένα
- ταιριάζουν
- υλικό
- Θέματα
- ώριμος
- ωριμότητα
- μεγιστοποιώντας
- ανώτατο όριο
- Ενδέχεται..
- εννοώ
- μηχανισμός
- μηχανισμούς
- Γνωρίστε
- Μέλη
- Εμπορικός
- μηνύματα
- ενδέχεται να
- Μετριάζω
- μείγμα
- μοντέλο
- μοντέλα
- περισσότερο
- Εξάλλου
- Υποθήκη
- κίνηση
- κίνηση
- πολύ
- πολύπλευρος
- πολλαπλούς
- πλοήγηση
- Ανάγκη
- διαπραγματευθεί
- καθαρά
- δικτύωμα
- Νέα
- νεότερα
- αξιοσημείωτο
- Θεωρητικός
- τώρα
- αριθμοί
- πολυάριθμες
- Εμφανή
- of
- off
- προσφορά
- προσφέρονται
- συχνά
- on
- ONE
- αδιαφανής
- λειτουργία
- επιχειρήσεων
- Ευκαιρίες
- βελτιστοποίηση
- Βελτιστοποίηση
- βελτιστοποιημένη
- Επιλογή
- Επιλογές
- or
- τάξη
- OTC
- ΑΛΛΑ
- αλλιώς
- επί
- εκτός συνταγής
- Ξεπεράστε
- Επίβλεψη
- πανάκεια
- Χαρτί
- Πάρκο
- μέρος
- συμμέτοχος
- συμμετέχοντες
- μέρη
- για
- τέλειος
- φάση
- φάσεις
- συλλογή
- Πλάτων
- Πληροφορία δεδομένων Plato
- Πλάτωνα δεδομένα
- έπαιξε
- παίκτες
- βύθισε
- Σημείο
- Πισίνες
- χαρτοφυλάκιο
- χαρτοφυλάκια
- θέση
- θέσεις
- μετά το εμπόριο
- δυναμικού
- ενδεχομένως
- παρόν
- επικρατών
- προβλήματα
- Διεργασίες
- μεταποίηση
- Προϊόν
- Προϊόντα
- ώθηση
- προοπτικές
- Αποδείξτε
- παρέχουν
- παρέχεται
- Σπρώξτε
- Q3
- Τέταρτο
- γρήγορα
- γρήγορα
- Τιμή
- βαθμολογια
- Τιμές
- μάλλον
- φθάσει
- συνειδητοποιώντας
- λόγους
- πρόσφατα
- συνταγή
- Μειωμένος
- μειώνει
- μείωση
- μείωση
- κανονισμοί
- ρυθμιστές
- κανονιστική εποπτεία
- σχετίζεται με
- Σχέσεις
- αφαίρεση
- ανανεώθηκε
- αντικαθιστώ
- αναφέρουν
- αναφέρθηκαν
- Αναφορά
- απαιτούν
- απαιτήσεις
- ελαστικός
- με αποτέλεσμα
- Αποτελέσματα
- δεξιά
- Αύξηση
- αύξηση
- Κίνδυνος
- κινδύνους
- εύρωστος
- Ρόλος
- κανόνες
- τρέξιμο
- s
- SA-CCR
- ίδιο
- Οικονομίες
- Απεριόριστες δυνατότητες
- επεκτάσιμη
- φαίνομαι
- φαίνεται
- εκλεκτικός
- Πάγια
- επίλυση
- σεντόνι
- δείχνουν
- σημαντικός
- αφού
- ενιαίας
- καταστάσεων
- Μέγεθος
- Αργά
- μικρότερος
- λύση
- μερικοί
- Πηγή
- ειδικευμένος
- Spot
- κηλίδες
- σταθερός
- Στάδιο
- τρίκλισμα
- τυποποίηση
- Ακόμη
- στοκ
- Χρηματιστηριακές αγορές
- εξορθολογισμός
- άλματα
- θέμα
- υποβάλλονται
- τέτοιος
- κοστούμι
- υποστήριξη
- Ανταλλαγές
- σύστημα
- συστήματος
- συστήματα
- Πάρτε
- λήψη
- Πατήστε
- τεχνολογικός
- Τεχνολογία
- δοκιμή
- από
- ότι
- Η
- Η πρωτεύουσα
- Το Clearing House
- ο κόσμος
- τους
- Τους
- τότε
- Εκεί.
- εκ τούτου
- Αυτοί
- αυτοί
- αυτό
- αν και?
- Μέσω
- ώρα
- φορές
- προς την
- σήμερα
- σημερινή
- μαζι
- εργαλείο
- προς
- έλξη
- εμπόριο
- διαπραγματεύονται
- συναλλαγές
- Διαπραγμάτευσης
- παραδοσιακός
- παραδοσιακά
- συναλλαγή
- Συναλλαγές
- μεταφορά
- Διαφάνεια
- διαφανής
- Τρισεκατομμύριο
- δύο
- τύποι
- υπό
- θεμέλια
- αναβάθμισης
- Χρήση
- χρήση
- περίπτωση χρήσης
- χρήσιμος
- χρησιμοποιώντας
- ποικιλία
- διάφορα
- ποικίλλω
- χώρους
- μόδα
- πτητικός
- όγκους
- walk
- ήταν
- Τρόπος..
- we
- βάρος
- ήταν
- Τι
- πότε
- Ποιό
- ενώ
- θα
- με
- εντός
- χωρίς
- ροές εργασίας
- κόσμος
- παγκόσμιος
- χειρότερη
- αξία
- έτος
- zephyrnet