Descripción general del mercado de Bitcoin
El mercado de Bitcoin ha continuado consolidándose entre $ 53.6k y $ 61.5k a medida que los gigantes financieros tradicionales Morgan Stanley y Visa anuncian una mayor adopción de Bitcoin. Morgan Stanley ha lanzado el acceso a tres vehículos de inversión de bitcoins, disponibles para clientes de alto patrimonio y firmas de inversión. Visa también ha seguido el Mastercard liderar el camino para permitir las compras de bitcoins a través de la red Visa.
Bitcoin se vuelve más difícil de ignorar a un ritmo cada vez mayor.
'Stacking Sats'
Desde marzo de 2018, las direcciones de bitcoin que tienen 1 BTC o menos han seguido acumulando su parte del suministro de BTC. Hace tres años, los 'apiladores sat' tenían el 3.97% de la oferta y desde entonces han acumulado un 1.23% adicional. Esto eleva su participación actual de propiedad hasta el 5.20% de todos los BTC extraídos.
La acumulación persistente de pequeños tenedores demuestra una voluntad de HODL a través de la volatilidad con la tendencia ininterrumpida desde mediados de 2018 hasta el caos de 2020. También vemos un gran aumento de los tenedores de 0.1 a 1 BTC inmediatamente después de la liquidación del jueves negro de marzo de 2020.
A pesar de un pequeño grado de gasto en el repunte de hasta 42 dólares, los 'apiladores de satélites' están de vuelta en un récord histórico de posiciones.
Carteras de ballenas comparativamente planas
Curiosamente, si bien hemos seguido viendo una acumulación de pequeños propietarios, las tenencias de billeteras más grandes (> 100 BTC) son relativamente estables en la red durante los últimos tres años. El siguiente cuadro muestra el suministro mantenido por direcciones con 100 BTC o más. En total, este grupo posee actualmente el 62.62% del suministro de BTC y ha aumentado su participación total en un 0.87% durante los últimos 12 meses.
Estos saldos de billetera más grandes también se han barajado alrededor de denominaciones, potencialmente como parte de arreglos de almacenamiento en frío o de custodia. Desde que nos acercamos al ATH de $ 20k del último ciclo en diciembre de 2020, vemos cambios aproximadamente iguales y opuestos en los saldos de los tenedores más grandes:
- Octopus to Fish (10 a 100 BTC) ha reducido las existencias en -56k BTC
- Dolphin to Shark (100 a 1k BTC) ha aumentado las tenencias en + 331k BTC
- Whale to Humpback (1k to 10k BTC) han disminuido las tenencias en -307k BTC
- En términos netos en estas cohortes, hemos visto una ligera disminución de -32k BTC que representa solo el 0.24% del suministro total de esta cohorte.
- Mientras tanto, nuestros 'apiladores sat' han acumulado + 29.8k BTC en este mismo tiempo, lo que demuestra una transferencia gradual de riqueza BTC.
Comportamiento cíclico de HODLer
El proyecto Métrica de riesgo de reserva es un indicador cíclico avanzado que rastrea la convicción de los HODLers a medida que avanzamos en los ciclos. Los principios generales que sustentan el Riesgo de Reservas son los siguientes:
- Cada moneda que no se gasta acumula monedas-días que miden cuánto tiempo ha estado inactiva. Esta es una buena herramienta para medir la convicción de los HODLers de mano fuerte.
- A medida que aumenta el precio, también aumenta el incentivo para vender y obtener estos beneficios. Como resultado, normalmente vemos a los HODLers gastando sus monedas a medida que avanzan los mercados alcistas.
- Manos más fuertes resistirán la tentación de vender y esta acción colectiva genera un 'costo de oportunidad'. Todos los días, los HODLers deciden activamente NO vender, lo que aumenta el 'costo de oportunidad' acumulado no gastado (llamado banco HODL).
- El riesgo de reserva toma la relación entre el precio actual (incentivo para vender) y este 'costo de oportunidad' acumulado (banco HODL). En otras palabras, Reserve Risk compara el incentivo para vender con la fuerza de los HODLers que han resistido la tentación.
El gráfico a continuación presenta el oscilador de riesgo de reserva que actualmente se encuentra en un valor de 0.008 con períodos anteriores más altos que este resaltado en azul. Los máximos de ciclos pasados han ocurrido típicamente en valores superiores a 0.02.
A medida que aumente el precio y / o más HODLers gasten sus monedas, el riesgo de reserva aumentará. Esto representa una 'transferencia de riqueza' de BTC de los titulares a largo plazo a los nuevos compradores.
Para obtener más información sobre la métrica de riesgo de reserva, asegúrese de consultar el papel original by @hansthered y nuestras notas sobre Academia Glassnode.
Transferencia de riqueza de Bitcoin
También podemos observar la proporción relativa de la oferta propiedad de los Tenedores a largo plazo (LTH, Azul), los Tenedores a corto plazo (STH, Rojo); y clasifique las monedas como con ganancias (color oscuro) o con pérdidas (color claro) dependiendo de cuándo se movieron por última vez. Tenga en cuenta que los siguientes gráficos presentan proporción de suministro circulante que están en resultados, no la magnitud del PnL.
Los mercados alcistas generalmente siguen un camino similar de "transferencia de riqueza" en tres fases distintas. Podemos utilizar estos fractales para estimar dónde nos encontramos en este ciclo como complemento de la métrica de riesgo de reserva.
Fase A - Dolor máximo: En las profundidades del mercado bajista, la sección transversal máxima de los titulares de BTC está perdida (áreas de color claro más gruesas). Los LTH comienzan a acumularse (con pérdida inmediata) alrededor de la mitad del camino hacia el oso, como lo muestran las áreas de color azul claro en aumento.
En el punto de la capitulación, solo del 40% al 45% de las monedas LTH tienen ganancias, lo que representa el máximo dolor y ha puesto el fondo en todos los ciclos hasta ahora.
Fase B - HODL pico: A medida que avanza el mercado alcista, los precios más altos crean mayores tentaciones para que los HODLers gasten monedas. En algún momento llegamos a 'Peak HODL', un punto de inflexión donde la mayor proporción de monedas de propiedad de LTH obtienen ganancias. Generalmente, esto se corresponde con romper el ciclo anterior ATH.
Después de Peak HODL, vemos ganancias obtenidas a un ritmo más rápido que los nuevos HODLers que ingresan.
Con cada nuevo ciclo, hemos visto que los LTH bloquean más suministro. Esto es un reflejo de la fortaleza del mercado, la mejora de la convicción, la maduración de la clase de activos, las herramientas disponibles para acceder a la liquidez y, por supuesto, los aumentos exponenciales de precios y la generación de riqueza.
- 2011 Peak HODL = 55% de la oferta.
- 2013 Peak HODL = 65% de la oferta (dos veces).
- HODL pico potencial 2021 = 75% de la oferta.
Fase C - Ciclo Tops: Finalmente, el mercado alcanza un punto máximo eufórico que se produce a medida que más LTH gastan sus monedas después del punto de inflexión Peak HODL. Esto representa un evento de 'transferencia de riqueza' de BTC de los LTH a los nuevos especuladores, y la reactivación del suministro inactivo de regreso a la circulación líquida.
Podemos estimar la proporción de oferta que gastan los LTH durante este tramo final del mercado alcista tomando la diferencia entre Peak HODL y la misma métrica medida en la parte superior de la explosión.
Esto puede verse como la cantidad de suministro reactivado necesario para 'poner la parte superior':
- 2011 Top: LTH reactivados ~ 12% del suministro.
- Topes de 2013: LTH reactivados ~ 10% del suministro para ambos picos.
- 2017 Top: LTH reactivados ~ 17% del suministro.
- Actual 2021: Los LTH han reactivado el 9% del suministro hasta ahora.
De manera similar a la métrica de riesgo de reserva, estos estudios sugieren que las condiciones son similares a las de la segunda mitad o etapas posteriores de un mercado alcista. Sigue habiendo una porción relativa más grande de la oferta aún en manos de los LTH que solo han gastado el 9% desde el punto máximo asumido de HODL.
El pico de 2017 tuvo casi el doble de la cantidad de suministro gastado (17%) antes de que 'se pusiera la parte superior', un reflejo de un nuevo interés masivo y una mayor audiencia. Esta 'transferencia de riqueza' de BTC es otro fractal interesante a tener en cuenta a medida que la exposición y adopción de Bitcoin continúa creciendo y el debate de los superciclos continúa.
Característica semanal: Dinámica de suministro de Ethereum
La acumulación de titulares más pequeños no se limita a los Bitcoiners. Desde marzo de 2020, los titulares de Ethereum más pequeños con saldos <10 ETH han acumulado un + 1.41% adicional del suministro circulante. Estos recolectores de Gwei poseen actualmente el 4.58% de la oferta y la tendencia continúa hacia arriba y hacia la derecha.
También estamos viendo que se gasta más suministro de ETH inactivo en las ondas HODL. Este gráfico muestra que el volumen de suministro de ETH de más de 6 meses ha estado en constante declive desde mayo de 2020. Es posible que, junto con la toma de ganancias, se haya implementado parte del suministro en contratos inteligentes DeFi o incluso en el contrato de participación Ethereum 2.0. (observando una gran caída a partir de fines de 2020)
Mientras tanto, el saldo retenido en los contratos inteligentes cambió oficialmente el saldo en los intercambios centralizados en septiembre de 2020. A partir de hoy, los saldos de los intercambios tienen el 12.94% de ETH, mientras que los contratos inteligentes ahora tienen más de una quinta parte del suministro al 21.11%. Esto demuestra un claro encaje en el mercado de productos, ya que la tendencia que comenzó en 2020 'DeFi Summer' ha continuado bloqueando el suministro de ETH desde entonces.
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