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Los compradores más altos de todos los tiempos capitulan

Los compradores más altos de todos los tiempos capitulan

Los mercados globales se han enfrentado a una semana muy aleccionadora, ya que estalla el conflicto armado entre Rusia y Ucrania. Como activo macro global, y con mercados que nunca cierran, el precio de Bitcoin fue bastante volátil en respuesta. Esta semana, el mercado cotizó a la baja hasta un mínimo de $34,474 39,917, antes de recuperarse rápidamente hasta un máximo de $XNUMX XNUMX.

Después de haber estado en una reducción del ATH de noviembre durante 138 días, la convicción de muchos inversores de Bitcoin, en su mayoría aquellos que compraron cerca de la parte superior, se ha visto cuestionada significativamente esta semana. En esta edición, analizaremos lo que parece una salida de los principales compradores y estableceremos comparaciones entre la estructura actual del mercado y el período de mayo a julio de 2021.

Lo que observaremos es que los principales compradores han capitulado casi por completo ahora. Sin embargo, la distribución restante de titulares parece tener una resolución mucho mayor, lo que podría decirse que refleja la convicción inquebrantable de los compradores de último recurso: Bitcoin HODLers.

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Comenzaremos este análisis con una inmersión profunda en la métrica URPD, que muestra la distribución del suministro de monedas al precio al que se movió por última vez en la cadena. Lo que deseamos explorar aquí son las similitudes y diferencias entre el comportamiento de los inversores durante esta reducción, a la escala similar en mayo-julio de 2021.

Analizaremos la métrica URPD a partir de cuatro fechas:

  1. 10 de mayo de 2021 justo antes del evento de liquidación en cascada
  2. 20 de julio de 2021 en el mínimo de $ 29k antes del rally a ATH a fines de 2021
  3. 9 de noviembre de 2021 en el mercado actual, máximo histórico
  4. 27 de febrero de 2022 en el momento de escribir este artículo.
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Comenzando con el período de mayo a julio, la distribución de monedas estaba sesgada para ser muy pesada, con una gran proporción del suministro de monedas entre $ 54k y $ 60k. Si bien esto mostró un grado de demanda a precios más altos, también generó un mercado frágil con muchos "compradores principales" que serían sensibles a cualquier corrección de precios importante.

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Gráfico en vivo (10-5-2021)

Lo que sucedió fue una gran capitulación del mercado. Tanto los mercados al contado como los derivados se llenaron de toda exuberancia, la actividad en cadena en la red Bitcoin se derrumbó y se puede argumentar razonablemente que este fue el comienzo del actual mercado bajista.

Durante este largo período de consolidación de 2.5 meses, los principales compradores transfirieron una gran cantidad de oferta a intercambios para la venta. Este suministro fue luego absorbido gradualmente por compradores de mayor convicción, y la base del costo de estas monedas se volvió más ponderada entre el rango de precios de $ 29k a $ 40k.

Este comportamiento describe un evento de redistribución de mano débil a mano fuerte a gran escala.

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Gráfico en vivo (20 de julio de 2021)

Pasando a la corrección actual del mercado, podemos ver que se estableció una distribución notablemente uniforme del suministro de monedas durante el repunte desde julio de 2021 hasta el ATH de noviembre. Esta distribución indica lo siguiente:

  • Muchos inversores que acumularon en la corrección de mayo-julio tomaron ganancias en el camino de regreso. Esto creó nodos de volumen de alrededor de $35k, $47k y $62k.
  • Los compradores vieron valor y entraron en el mercado durante el repunte de agosto a noviembre. Esto es a pesar de que la actividad en la cadena indica que la mayoría de los "turistas de mercado" se habían ido y solo quedaban los HODLers.
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Gráfico en vivo (9-11-2021)

Esto nos lleva al día de hoy, donde podemos ver que gran parte de este suministro distribuido uniformemente a partir de noviembre permanece en su lugar. A pesar de una corrección de más del 50%, estos inversores no han liquidado sus posiciones.

Además, la redistribución principal parece provenir de los inversores que compraron el rango de $ 60k + alrededor del máximo histórico, que ha encontrado nuevos propietarios en el rango de precios actual de $ 35k a $ 38k.

Este comportamiento de gasto describe un mercado dominado por HODLers insensibles a los precios, que parecen no estar dispuestos a liquidar sus monedas, incluso si tienen pérdidas. Mientras tanto, los principales compradores se han eliminado significativamente y representan una proporción mucho menor de la cohorte de inversores en comparación con mayo-julio de 2021.

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Gráfico en vivo

Es posible que los principales compradores ya hayan capitulado

Los eventos noticiosos de esta semana están cambiando el mundo. Si hubiera un momento en que los inversores de Bitcoin capitularan, especialmente aquellos que lo ven como un activo de riesgo, el estallido de la guerra cinética sería un catalizador probable.

Sin embargo, el grado de capitulación en cadena que ocurrió durante la venta masiva de esta semana fue mediocre, por decir lo menos. De hecho, exhibe características similares a la venta masiva del 20 de julio de 2021 a $ 29k (Punto 3 a continuación) que simplemente no tuvo el seguimiento bajista para romper los precios a nuevos mínimos.

Esta semana vio pérdidas netas realizadas de $ 713 millones, que es significativamente menor que los eventos de capitulación de $ 2.0B + experimentados anteriormente en la corrección.

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Gráfico en vivo

También hemos visto una disminución persistente en el número de inversores que depositan en bolsas (rosa), cayendo de 74k/día en el ATH de noviembre a 41k/día hoy. Mientras tanto, los retiros de intercambio se mantienen muy estables en alrededor de 40k a 48k / día, nuevamente indicativo de un grupo constante de HODLers que retiran lluvia, granizo o sol.

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Cuadro de banco de trabajo en vivo

Por supuesto, la cantidad de depósitos o retiros de divisas es solo una parte de la imagen, y es el volumen que lleva cada uno lo que ayuda a establecer el equilibrio entre la oferta y la demanda.

El gráfico a continuación muestra una EMA de 30 días de flujos netos de intercambio y podemos ver que desde julio, el mercado ha favorecido los retiros de monedas (rojo, salidas). La tendencia en las salidas de divisas se ha suavizado durante este tiempo, sin embargo, todavía no hemos visto entradas en ningún lugar cercano a las experimentadas en mayo-julio del año pasado, incluso con todos los vientos en contra macroeconómicos que están en juego.

El mercado actual no parece haber perdido la confianza en Bitcoin como macro activo.

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Gráfico en vivo

También podemos ver esto en la métrica de suministro revivida que observa el volumen de monedas de más de 1 año que se gastaron esta semana. Si hubiera una pérdida generalizada de convicción entre la cohorte de Bitcoin HODLer, esperaríamos que esta métrica viera un aumento significativo.

Sin embargo, esto aún no ha ocurrido, y el suministro revivido permanece por debajo de 5k BTC/día, lo cual es bastante típico de los períodos de acumulación anteriores.

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Gráfico en vivo

Hay una cohorte que ha dominado el gasto en cadena en los intercambios durante las últimas semanas; los inversionistas que compraron la caída, solo para descubrir que había muchas más caídas por venir. Los inversores con monedas con menos de 3 meses de antigüedad han dominado el gasto con pérdidas durante los últimos 30 días. El gasto de estas monedas jóvenes ha generado una pérdida colectiva de -0.05% de la capitalización de mercado por día durante el último mes, en consonancia con los mínimos del mercado bajista durante la primera mitad de 2018.

Con la excepción de junio-julio del año pasado, los mínimos generalizados del mercado generalmente se caracterizan por una salida masiva de inversores nuevos y antiguos, a medida que se afianza el temor a gran escala.

Dado que aún no hemos visto una capitulación de titular a largo plazo similar, ¿quizás los HODLers de Bitcoin se construyen de manera diferente esta vez? O, tal vez, haya otra caída dolorosa por venir para eliminar absolutamente a todos los vendedores restantes del mercado.

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Este es un vistazo inicial a un gráfico inédito de Glassnode Engine Room.

Manos fuertes siguen apilando

Con los principales compradores eliminados en gran medida de la red y la evidencia de que es un mercado dominado por HODLer, cerraremos con tres gráficos que ayudan a describir lo que puede estar haciendo esta cohorte de horizonte a largo plazo.

Primero está Illiquid Supply, que rastrea el volumen de monedas que se encuentran en las billeteras con poco o ningún historial de gastos. Estos a menudo representan almacenamiento en frío y las billeteras de HODLers que se retiran religiosamente mientras emprenden una estrategia de estilo de costo promedio en dólares.

Como proporción del suministro circulante, Iliquid Supply ahora ha superado el pico de mayo de 2021, alcanzando el 76.3%. Esto ahora ha vuelto al mismo nivel que el máximo del mercado de 2017, revirtiendo un aumento de cuatro años en la liquidez de la billetera de monedas. Tenga en cuenta, sin embargo, que estos dos casos precedieron a importantes eventos de liquidación, por lo que queda por ver si estas monedas están realmente almacenadas en frío.

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Contando una historia similar, las bandas de onda de Cap HODL realizadas con más de 3 meses están alcanzando nuevos máximos locales del 72 %. Esto significa que el 72% del valor en USD 'almacenado en Bitcoin' está en manos de monedas de 3 meses o más.

Esto es típico de los mercados bajistas en los que los inversores a largo plazo ven valor y, al mismo tiempo, ralentizan sus gastos (como se vio anteriormente en Revived Supply). Tenga en cuenta que gran parte de este aumento reciente está impulsado por la franja de edad de 3 a 6 meses en naranja en la parte inferior. Estas son monedas que están acercándose o en proceso de cruzar el límite del titular a corto y largo plazo de 155 días (~ 5 meses).

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Y finalmente, para demostrar cuánto volumen de monedas han absorbido los HODLers en los últimos 3 meses, observamos el volumen de monedas que cruza el umbral de antigüedad de más de 3 meses en los últimos 30 días.

En la actualidad, más de 335 3 BTC están madurando a más de 30 meses cada 12.2 días, lo que representa 2020 veces la emisión diaria de monedas para los mineros. Se observó una magnitud similar de comportamiento de HODLing a mediados de 2021 y de junio a septiembre de XNUMX, los cuales precedieron a poderosos movimientos alcistas.

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Gráfico en vivo

Resumen y Conclusiones

El mercado actual es extremadamente interesante tanto desde una perspectiva en cadena como macro. Dada la enorme magnitud de incertidumbre y riesgo que presenta un conflicto cinético, debe ser prudente con la expectativa de una mayor reducción de riesgos, pánico de los inversores y eventos de capitulación. Sin embargo, hasta ahora, no hemos visto un evento de capitulación generalizado, con la excepción de los tenedores de muy corto plazo que compraron el ATH o las caídas prematuras durante este retiro. Tenga en cuenta que muchas señales de 'demanda exagerada' permanecen muy por debajo de los niveles del mercado alcista (cubierto la semana pasada).

A pesar de este contexto macro y geopolítico muy incierto, el comportamiento de los HODLers de Bitcoin mantiene una convicción notablemente alcista. Las monedas continúan retirándose de los intercambios, se están moviendo a billeteras cada vez menos líquidas y están madurando en bandas de edad cada vez mayores a una tasa alta. Parecen monedas de titular a largo plazo en proceso de fabricación.

Ahora es clave observar en caso de que estas tendencias coherentes comiencen a revertirse, lo que puede indicar una pérdida de confianza a gran escala. Sin embargo, en lugar de tal reversión, estas observaciones continúan pintando un futuro favorable y constructivo para Bitcoin, en algún lugar del horizonte.


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