Bitcoini turul on olnud muljetavaldavalt vaikne nädal, kuna volatiilsus on jätkuvalt välja imbunud ja hinnad suruvad jätkuvalt kitsasse konsolideerimisvahemikku. Nädal avati 35,128 32,227 dollari kõrgeimal tasemel ja kaubeldi madalaima tasemeni XNUMX XNUMX dollarit. Tundub, nagu oleks tormieelne vaikus, sest vaikne ja vaikne tegevus ilmneb nii punkt-, tuletis- kui ka ahelasiseses mõõdikus.
Sel nädalal uurime laia valikut mõõdikuid ja näitajaid kogu Bitcoini turul, et luua üldine meeleolu, volatiilsuse käivitajad ja investorite käitumise mudelid.
Kaevurite taastumise varajased märgid
Selle uudiskirja kahe eelmise väljaande põhiteema on keskendunud muutuvatele tingimustele kogu Bitcoini kaevandusturul (vt nädalaid 26 ja 27). Tõusu või languse eelarvamuse kindlakstegemisel on võtmetegur räsimäära taastumise kiirus.
- Kiire räsimäära taastamine võib vihjata, et võrguühenduseta kaevurid on oma riistvara edukalt ümber paigutanud või taastanud, kulud katavad ja tõenäoliselt vähendavad riigikassa likvideerimise riski müügisurvet.
- Aeglane räsimäära taastamine võib vihjata vastupidisele, kus kulud ja katkestused nõuavad jätkuvalt rahalist lõivu ja suurendavad seega riigikassa müügi riski.
Sel nädalal on räsimäär taastunud 55% madalaima taseme langusest umbes 39% languseni. Kui see tase püsib ja on tüüpiline, näitab see, et räsivõimsus, mis võrdub umbes 29% mõjutatud räsivõimsusega, on võrku tagasi tulnud. Selle põhjuseks võib olla:
- Hiina kaevurid, kes on edukalt riistvara ümber paigutanud,
- Varem vananenud riistvara on tolmust pühitud ja saanud uue hingamise.
Varem märkisime et sel ajal tegutsema jäänud kaevurid kogeksid dramaatilist kasumlikkuse tõusu, vähendades kohustuslikku müügisurvet. Selle väitekirja toetuseks on kaevandaja netopositsiooni muutuse mõõdik naasnud akumulatsioonile. See näitab, et võrguühenduseta kaevurite müügipoolne surve on enam kui kompenseeritud tegutsevate kaevurite kuhjumisega.
Selle mõõdiku oluline negatiivne muudatus viitab sellele, et finantsstress mõjutab kaevandusturgu ja ennustab tõenäoliselt likviidse pakkumise suurenemist.
Vahetusreservide ammendumine
2020. aasta ja 1. aasta esimese kvartali põhiteema oli vahetusmüntide reservide lakkamatu ammendumine, kusjuures paljud neist olid teel halltoonide GBTC Trusti poole või kogunesid institutsioonid. See ilmnes pideva netoväljavooluna börsidelt.
Kogu maikuu jooksul muutus see trend dramaatiliselt vastupidiseks, kuna BTC-de üleujutus kanti börsidele ja turg müüs umbes 50%. 14-päevase libiseva keskmise põhjal on eriti viimase kahe nädala jooksul vahetuskursi väljavoolud positiivselt tootnud, kiirusega ~2k BTC päevas.
Kui volatiilsus turult välja surub, on tavaline, et mempoolid tühjenevad ja nõudlus plokiruumi järele väheneb. Sellisena kujutavad sooritatavad tehingud vahutava pullituruga võrreldes vähem spekulatiivset ja „eesmärgipärasemat” valimit.
Sel nädalal langes börsihoiustega seotud ketisiseste tehingutasude osakaal pärast lühikest tippu, umbes 14%-ni, 17%-ni. Selle jätkumine struktuurse trendina võib tugevdada väitekirja, et müügipoolne surve on vaibumas.
Seevastu väljamaksetega seotud ketitasude osakaal tõusis märkimisväärselt 3.7%-lt 5.4%-le, mis tähendab, et suhteline domineerimine suurenes 43%. Ka see viitab akumulatsiooni eelistamisele müügile.
Pange tähele, et hoiustasude domineerimine on üldiselt suurem kui väljamaksete suurus, mis on üldiselt tingitud börsidelt, kus kasutatakse tõhususe tagamiseks partiitehnikaid, sealhulgas paljusid klientide väljamakseid ühe tehingu ja tasu alusel.
Viimaseks börsidel on koondsaldo viimase kolme nädala jooksul langenud umbes 40 28 BTC võrra. See moodustab ligikaudu 140% 2.56 XNUMX BTC koguvoolust, mis on täheldatud alates aprillis saavutatud kohalikust madalseisust. Meie jälgitavad vahetusjäägid hoiavad praegu XNUMX miljonit münti.
Tuletisinstrumentide vaigistamine
Tuletisinstrumentide turgudel näeme suhteliselt vaikseid tingimusi, kuna avatud intressid peatuvad ja kauplemismahud jätkavad langust. Arvestades tuletisinstrumentide turgude suurt mõju võimenduse flush tagasi mais, viitab see vähenenud isule võimendatud spekulatsioonide järele.
Alates mais toimunud müügist on futuuride avatud huvi püsinud vahemikus 10.7 miljardit kuni 13.0 miljardit dollarit, kusjuures selles vahemikus on toimunud vaid käputäis märkimisväärseid tõuse või langusi. Coinbase'i börsile minnes on avatud intressimäär 57% madalam aprillis määratud ATH-st.
Futuuriturgude mahud on samuti languses, langedes tagasi 45 miljardi dollarini päevas. Neid mahutasemeid nähti viimati 1. aasta I kvartalis, kus hinnad kaubelsid sarnases vahemikus (2021 29–38 62.5 dollarit). See muudab praegused mahud vastavalt 49% ja 1% madalamaks kui mai (nr 2) ja juuni (nr XNUMX) kapitulatsioonid.
Optsiooniturgudel on samasugune aeglustumine, avatud intressid langevad üle 67% alates tüüpilistest 13.2 miljardi dollari tasemest märtsis ja aprillis. Praegune optsioonide avatud intressimäär on 4.4 miljardit dollarit, mis naaseb 2020. aasta detsembri tasemele.
Sellise märkimisväärse langusega kõikidel tuletisinstrumentide turgudel muutub üha tõenäolisemaks, et turu volatiilsust põhjustavad pigem hetkemahud, mitte lühikesed/pikad turud või finantsvõimendusega likvideerimised. Seega peegeldab järgmise suure liikumise suund tõenäoliselt tugevalt pakkumist ja nõudlust (mitte spekulatiivset lisatasu/allahindlust).
Pakkumise dünaamika
Nüüd, kui oleme käsitlenud kaevureid, börsivooge ja tuletisinstrumentide turge, pöördume lõpuks olemasolevate müntide pakkumise omanike dünaamika poole. Siin otsime kulutamise ja hoidmise mustrite tasakaalu, et hinnata investorite sentimenti ja veendumust.
ASOL-i mõõdik kajastab iga päev kulutatud toodangu keskmist vanust. Kuna ASOL võtab arvesse ainult kulutatud toodangu keskmist vanust (mitte müntide mahtu), ei mõjuta vaiksed mälud seda suuresti. Allolev diagramm kasutab ka olemi korrigeerimist, et filtreerida välja börsid ja sarnased majandusüksused, kes kasutavad rahakoti konsolideerimiseks ja haldamiseks sageli madalate ketitasude keskkondi.
Sarnaselt 2017. ja 2019. aasta tipptasemele langeb kulutatud toodangu keskmine vanus kiiresti kokku, mis viitab naasmisele kõrgemate veendumuste HODL-i ja tõenäolise kuhjumise juurde (arvestades, et hilisem akumulatsioonivarude vähenemine võtab aega).
ASOL viitab sellele, et üldiselt on vanemad mündid üha enam uinunud. HODL-lained pakuvad selle väitekirja toetamiseks rohkem andmepunkte.
Allolev tabel on filtreeritud müntide jaoks, mille vanus on 2–5 aastat. Need vanusevahemikud peegeldavad kahte kindlate veendumustega ostjate rühma, kelle mõlemat mõjutas märkimisväärne kõikumine:
- 2-3y omanikke kogunes karuturul 2018. aasta lõpust kuni 2019. aasta tipuni. Nendele investoritele kuulub praegu 9.8% pakkumisest.
- Alates 2020. aasta märtsist on 5.2% ringlevast varust 2–3 aasta vanusevahemikust 3–5 aasta vahemikku „küpsenud“.
- 3-5a omanikud kogunesid ajavahemikus juulist 2016 kuni juulini 2018 ja esindavad seega viimaste tsüklite härjaturu ostjaid. See kohort kasvab jätkuvalt, moodustades praegu 13.1% pakkumisest. Need investorid ostsid 640 dollari ja eelmise ATH vahel 20 XNUMX dollariga ja on hoidnud märkimisväärset kõikumist.
Keskealiste müntide (6 kuni 2 aastat vanad) puhul näeme, et selle aasta esimese kvartali jooksul jagasid need investorid suures osas (languslained). Nende 1. kvartali müüjate kogumisvahemik ulatub 1. aasta jaanuarini pärast 2019. aasta kapitulatsiooni 2018 3 dollarini (mis saavutab korraliku kasumi kordaja).
Näib, et need rühmad on hiljuti hakanud oma käitumist muutma, kulutamisest hoidmismustrile. Mündid vanuses 1–2 aastat moodustavad praegu 13.3% pakkumisest ja neid kogunes 2019. aasta keskpaigast 2020. aasta keskpaigani. Pärast I kvartali tugevat jaotust nende osalused langesid, mis viitab kulutuste aeglustumisele.
Mündid vanuses 6–12 m on selle tsükli turu ostjad ja neile kuulub nüüd 9% müntide pakkumisest. See vanusevahemik on alates aprilli algusest hakanud märkimisväärselt paisuma, mis näitab, et suur osa ostjatest 2020. aasta novembrist detsembrini pole oma münte kulutanud.
Nende "keskealiste" HODL-i lainete areng järgmise kolme kuu jooksul on võtmetähtsusega, et mõista, kui suur osa "varajasest institutsionaalsest pakkumisest" on endiselt tihedalt hoitud või vastupidi, hiljuti müüdi.
Lõpuks uurime kõige nooremaid majanduslikult mõttekaid münte, mille vanus jääb vahemikku 1–6 m. Need esindavad härjaturu ostjaid, kes tavaliselt ostsid münte vanematelt kätelt, saades kasumit. See käitumine on ilmne 2020. aasta novembrist 2021. aasta maini, kuna noorte müntide pakkumine paisus ~22%-lt üle 32%.
Kuid alates mais toimunud müügist on noorte müntide pakkumine alustanud struktuurset langustrendi, mis näitab, et mündid on küpsemas, toimub HODLing ja tõenäoliselt on käimas akumulatsioon.
Hinnale on soodne, kui noorte müntide pakkumine jätkub (vanad mündid seisavad ja noored küpsevad). Seevastu suured hüpped noorte müntide pakkumises viitavad uuele levikule ja soodustaksid langust.
Nädala ketis olev armatuurlaud
Week On-chain uudiskirjas on nüüd a reaalajas armatuurlaud kõigi esiletoodud edetabelite jaoks