Tarnima pigistada

Kokkuvõte

• Neljanda Bitcoini poole võrra lähenedes, hinnanguliselt 2024. aasta aprillis, on Bitcoini pakkumises tekkimas kitsas, mis on jõudnud ajaloolisele tasemele.
• Hindame mitmesuguseid meetmeid nii "saadaoleva tarne" kui ka pikemaajaliste investorite "varude ladustamise" määrade jaoks, mis ületab uute emissioonide arvu 200%+.
• Kasutades turukapitali ja realiseeritud ülempiiri vahelist suhet, hindame, et selle pakkumise piiratuse tulemusel on BTC-sse kapitali sissevoolul suur mõju hindamisele.

Tarnedünaamika hindamine 2024. aasta Bitcoini poole võrra vähendamiseks

Poolitamine on Bitcoini kalendri üks oodatumaid sündmusi, mis leiab aset iga 210,000 50 ploki järel ja vähendab uute müntide emiteerimise määra 840,000%. Kuigi neljas poolitamine on eelnevalt kindlaks määratud ploki kõrgusel XNUMX XNUMX, pole täpne kuupäev ja kellaaeg teada, kuna kaevandamisplokkide loomulik varieeruvus ja tõenäosuslik olemus on.

Meie parim hinnang praegust keskmist blokeerimisintervalli arvestades on, et poolitamine toimub 158 päeva pärast, eeldatavasti 23. aprillil 2024.

Arvestades kaevandamise kõrgeid CAPEXi ja OPEXi nõudmisi, on Bitcoini kaevurid ajalooliselt jaotanud suurema osa oma BTC sissetulekust kulude katteks. Kaevurite äsja vermitud tarnete kaudu välja antud USA dollari väärtuse aasta alguses on ~1 miljard dollarit kuus, mis on mittetriviaalne kapitali sissevoolu vastutuul.

2024. aasta järgses maailmas väheneks see 500 miljoni dollarini kuus, mis on võrreldav aasta tagasi kehtestatud 450 miljoni dollari jaotussurvega FTX madalaima taseme ümber.

Lisaks Bitcoini poole võrra vähendamise tehnilisele elegantsile ja peatamatule iseloomule pakub see huvi ka investoritele. Kõik eelnevad poolitamised on järgnenud 365 päeva jooksul olnud muljetavaldava turunäitajatega.

See tekitab loomulikult intriigi selle üle, kas poole võrra vähendamine on nende hinnatõusutsüklite peamine tõukejõud või on see vaid üks paljudest teguritest. Selles väljaandes uurime seda läbi pakkumise ja investorite käitumismustrite objektiivi, et lisada arutelule ahelasisesest vaatenurgast värvi.

Jagame selle analüüsi kolmeks etapiks:

1. "Saadaoleva ja aktiivse" pakkumise hindamine
2. Varude hoiustamise ja säästmise määrade mõõtmine
3. Kapitalivoogude mõju turuhinnangule analüüsimine

Olemasoleva pakkumise hindamine

Meie esimene koht on mobiilse, aktiivse ja vabalt ringleva BTC mahu hinnang. Teisisõnu, milline on saadaolev pakkumine, mille puhul investorid võivad lähiajal omanikku vahetada?

Allolev diagramm hõlmab mitut pakkumise heuristikat, kasutades peamise sisendiks „mündi vanust”, mõõtes aega, mis kulus mündi viimasest ahelas kulutamisest. Lühiajalise hoidja tarne on praegu mitme aasta madalaimal tasemel 2.33 miljonit BTC ja püüab kinni kuni 155 päeva vanuseid münte, mis on statistiliselt kõige tõenäolisemad.

Muud mõõdikud, mis kirjeldavad "kuumemat" pakkumist, hõlmavad münte, mis on nooremad kui 1 kuu (1.39 miljonit BTC), kuid ka futuuride avatud intressi (0.41 miljonit BTC BTC) võiks tuletisinstrumentide turgudel käsitleda kui "pakkumise riski".

Üheskoos moodustab see kuumade tarnete maht 5–10% igapäevases kaubanduses osalevast ringlusest.

Glassnode töötas välja teise pakkumise heuristika, mis jälgib rahakottide kulutamiskäitumist, mis on liigitatud ebalikviidseks, vedelaks ja väga vedelaks ämbriteks. Allpool on näidatud kaks viimast, mis esindavad rahakotte, mis mõlemad saavad münte ja kulutavad neist märkimisväärse osa.

Tähelepanuväärne on mitmeaastane langus, mis sai alguse 2020. aasta märtsis, kui maailm koges seismilist nihet, mille põhjustas pandeemia ja sotsiaalne reaktsioon sellele.

Arusaadavatel põhjustel on vedelate ja väga likviidsete tarne- ja vahetussaldode vahel märkimisväärne kattumine. See mitmeaastane langustrend on taas nähtav, mis viitab sellele, et mündid liiguvad Exchange'i rahakotist välja ja liiguvad ebalikviidsete rahakottide poole, millel on vähe kulutusi.

Selle oluline nüanss on nii institutsionaalse klassi haldurite kui ka ETF-i stiilis toodete, nagu GBTC (kasulik viide tulevaste ETF-i sõidukite jaoks). Allolev diagramm näitab meie parimat hinnangut meie Coinbase'i börsi, Coinbase'i haldamise ja GBTC klastrite ahelasiseste kogumahtude kohta.

Pange uuesti tähele 2020. aasta märtsi pöördepunkti, kus nõudlus nii GBTC kui ka hooldustoodete järele kasvas märkimisväärselt, mis mõlemad liigitatakse paljudel juhtudel ebalikviidseks tarneks.

Kui võrrelda lühiajalise omaniku tarne- ja vahetussaldosid, näeme, et need on sarnase suurusega, umbes 2.3 miljonit BTC. Need kaks "saadaoleva tarne" kokku moodustavad 23.8% ringluses olevast varust, mis on praegu kõigi aegade madalaimal tasemel.

Võib väita, et see seab olemasoleva BTC pakkumise suhtelisel alusel ajalooliselt madalaimale tasemele.

Salvestatud ja salvestatud varude määrade mõõtmine

Oleme kindlaks teinud, et üldine suundumus erinevate "saadaoleva pakkumise" mõõtude osas on vähenemas. See suundumus on nüüdseks paar aastat vana, kuid on märkimisväärselt kiirenenud alates 2022. aasta juunis toimunud turuülesest müügist (LUNA-UST ja 3AC).

Seevastu, kui paneme kattuma „salvestatud või salvestatud” pakkumise pöördmõõtmed, näeme, et kujunemas on märkimisväärne lahknevus. Siin käsitleme "salvestatud tarnet", kasutades järgmist heuristikat:

• Pikaajaline hoidik (mündid, mis on vanemad kui -155 päeva, tumesinine)
• Ebalikviidne tarne (piiratud kulutuste ajalooga rahakotid, helesinine)
• Vaulted Supply (sügav HODLed ja Lost tarne, vt Cointime Economics, roheline)

See lahknevus on mõttekas selle poolest, et see viitab üldiselt müntide liikumisele börsi saldodest, spekulantidest ja aktiivsest kaubandusest ning pikemaajaliste investorite külmhoonete, hoiustamise ja rahakottide poole.

Mastaabitaju saamiseks saame võrrelda müntide ladustamise ja salvestamise kiirust võrreldes uue emissiooniga. Praegu kaevandatakse igas kvartalis ligikaudu 81 40.5 BTC-d, mis pärast poolitamist väheneb peagi ~XNUMX XNUMX BTC-ni.

Kui arvestame mittelikviidsete vahendite pakkumise 90-päevase muutusega, näeme, et mittelikviidsete vahendite saldo on kõigi eelnevate poolitamise sündmuste kaudu pidevalt kasvanud. See viitab sellele, et investorite ostupool kipub enne pooleks jaotamist tõusma, ületades sageli oluliselt emissioonimäära nii enne kui ka pärast sündmust.

Mittelikviidsete vahendite pakkumine kasvab praegu kiirusega 180 2.2 BTC/qtr, mis on XNUMX korda suurem kui emissioon.

Salvestatud pakkumise objektiivi kaudu, kasutades sisendina investori hoidmisaega, näeme sarnast akumulatsioonimustrit pikaajaliste omanike (sinine) ja võlvitud pakkumise (roheline) puhul. Huvitaval kombel näib see investorite käitumine olevat kolmes laines:

1. Laine 1 karu keskel kuna hinnad ATH-st järsult korrigeerivad.
2. 2. laine karu hilisemates staadiumides kui tsikli põrand on loodud.
3. 3. laine, mis viib poolitamisse ja läbi selle nagu investorid ootuses omandavad.

Kogunemismäärasid saab hinnata ka rahakoti suuruse heuristika abil, kus see diagramm võtab arvesse kõiki üksusi, mille väärtus on alla 100 BTC. Need krevetid (< 1BTC), krabid (1–10BTC) ja kalad (10–100BTC) hõivavad laia ristlõike investoritest, alates jaemüügist kuni suure netoväärtusega üksikisikuteni.

Kokkuvõttes on nende akumulatsioonimäär ületanud uute emissioonide arvu alates 2022. aasta veebruarist, mis on ajaloo pikim ja püsivam periood.

Kokkuvõtteks võib öelda, et allolev diagramm näitab nende erinevate „salvestatud” tarnemõõdikute netobilansi muutust alates 1. jaanuarist 2022. Kasutame oma baasjoonena ringleva pakkumise muutust (oranž) ja näeme, et investorite akumulatsioonimäärad ulatuvad 1.1-kordsest kuni peaaegu 2.5-kordse uue emissioonini.

Meie "saadaoleva tarne" näitajad ei ole mitte ainult ajaloolistel madalaimal tasemel, vaid ka investorite "varude ladustamise" määrad on oluliselt kõrgemad kui poolitamise eelses keskkonnas. Bitcoini turutsüklite tsüklilisust karuturgudel ja sündmuste poole võrra saab kirjeldada nende investorite akumulatsioonimustrite abil, mis tuletavad meile meelde ütlust turgudel;

Karuturud kirjutavad sellele järgneva härja (ja vastupidi)

Kapitali nihkumise mõõnade analüüsimine

Mitmes hiljutises WoC väljaandes oleme keskendunud kapitali rotatsioonile kogu digitaalsete varade ökosüsteemis (vt WoC 41, 42ja 44). Nendes väljaannetes kasutame kapitali sisse- ja väljavoolu ning varadevahelise rotatsiooni võrdkujuna The Realized Cap.

Käitumuslikul tasandil kipuvad Bitcoini pikaajalised investorid ostma madala hinnaga ja müüma kõrgelt – protsess, mis teenib kasumit ja hindab münte madalalt hinnalt kõrgemale. 6. aastal 2018 60 dollari eest soetatud münt müüakse 2021. aastal 900 XNUMX dollari eest, mis nõuab XNUMX% rohkem kapitali sissevoolamiseks ja sama mündimahu omandamiseks.

Oluline kõrvalekalle: kuigi "salvestatud varu" kasvab täna, näitab allolev diagramm pöördväärtust, kus kasum võetakse ja "salvestatud varu" kulutatakse tagasi vedelasse ringlusse.

Seda raamistikku silmas pidades saame võrrelda kapitali summat, mis peab Bitcoini realiseeritud ülempiirist sisse (või sealt välja) voolama, et saavutada turukapitali 1-dollarine muutus.

Seda lõplikku mõõdikut pakuti esmakordselt hiljuti uurimisaruanneja seda võib pidada likviidsuse või volatiilsuse näitajaks. See kirjeldab, kui palju peab realiseeritud ülempiir muutuma, et saavutada Bitcoini turukapitalis 1.0 dollari suurune muutus. Märgime mõned huvitavad üksikasjad:

• Hilises staadiumis pulliturgudel (oranžid tsoonid) on 0.75 dollari suuruse turukapitali muutuse saavutamiseks vaja rohkem kui 1.0 dollarit ja sageli üle 1.0 dollari kapitali sissevoolu. See on ajalooliselt leitud olevat jätkusuutmatu seisund.
• Karuturgude ajal, kui kapital ja investorite tähelepanu väheneb, võib see langeda 0.10–0.30 dollarini. See põhjustab volatiilsemaid hinnakõikumisi, kuna väike kapitali sisse- või väljavool toob kaasa suurema mõju.

See mõõdik on lähedal pikaajalisele mediaanile (punasega) 0.25 dollarit, mis viitab sellele, et Bitcoini pakkumine ja likviidsus on üsna kitsad. Kapitali sisse-/väljavool 0.25 dollarit põhjustab turukapitalis 1.0 dollari suuruse muutuse. See on paljuski kooskõlas ülalkirjeldatud tarnedünaamikaga, kus "saadaolevad tarned" on tõepoolest ajalooliselt madalad, salvestusmahud tõusevad ja likviidsus on selle tulemusena väiksem.

Kokkuvõte ja järeldused

Neljas poolitamise sündmus läheneb kiiresti ja on Bitcoini jaoks oluline fundamentaalne, tehniline ja filosoofiline verstapost. Investorite jaoks on see ka intrigeeriv valdkond, arvestades muljetavaldavat tootlusprofiili eelnevates tsüklites.

Selles väljaandes uurisime Bitcoini pakkumises tekkivat tihedust, kasutades erinevaid tarnemeetmeid ja heuristikat. Nende näitajate vahel on märkimisväärne kokkulangevus, mis viitab sellele, et "saadaoleva tarne" on ajaloolise madalaimal tasemel ja "varude ladustamise" määrad ületavad praegust väljastamist kuni 2.4 korda.

Kohustustest loobumine: see aruanne ei anna investeerimisnõuandeid. Kõik andmed on esitatud ainult informatiivsel ja hariduslikul eesmärgil. Ükski investeerimisotsus ei põhine siin esitatud teabel ja te vastutate ainuisikuliselt oma investeerimisotsuste eest.

Esitatud vahetussaldod on tuletatud Glassnode'i ulatuslikust aadressisiltide andmebaasist, mida kogutakse nii ametlikult avaldatud vahetusteabe kui ka patenteeritud klasterdamisalgoritmide kaudu. Kuigi me püüame tagada ülima täpsuse börsisaldode esitamisel, on oluline märkida, et need arvud ei pruugi alati hõlmata kogu börsi reserve, eriti kui börsid ei avalda oma ametlikke aadresse. Soovitame kasutajatel olla nende mõõdikute kasutamisel ettevaatlik ja diskreetsus. Glassnode ei vastuta lahknevuste või võimalike ebatäpsuste eest. Andmete vahetamisel lugege läbi meie läbipaistvuse teatis.

• SEO-põhise sisu ja PR-levi. Võimenduge juba täna.
• PlatoData.Network Vertikaalne generatiivne Ai. Jõustage ennast. Juurdepääs siia.
• PlatoAiStream. Web3 luure. Täiustatud teadmised. Juurdepääs siia.
• PlatoESG. Süsinik, CleanTech, Energia, Keskkond päikeseenergia, Jäätmekäitluse. Juurdepääs siia.
• PlatoTervis. Biotehnoloogia ja kliiniliste uuringute luureandmed. Juurdepääs siia.
• Allikas: https://insights.glassnode.com/the-week-onchain-week-46-2023/