چند بیت کوین برای فروش است؟

خلاصه اجرایی

• تجزیه و تحلیل جریان صندوق منتسب به مبادلات برتر در ایالات متحده و آسیا، انباشت قوی در ساعات معاملات آسیا را نشان می دهد، در حالی که بازارهای ایالات متحده تقاضای ضعیف تری را در سال 2023 نشان داده اند.
• با استفاده از چارچوب معرفی‌شده در این مقاله، دوره‌های افزایش تقاضا (یا انقباض) را با استفاده از مفهوم «عرضه داغ» شناسایی می‌کنیم، که حجم سکه‌ای را که فعالانه در کشف قیمت شرکت می‌کند جدا می‌کند.
• تحلیل رفتار کوتاه‌مدت دارندگان در سال 2023 نشان می‌دهد که روان‌شناسی بازار از محیط نزولی سال 2022 تغییر کرده است، با افزایش اخیر قیمت‌ها که به عنوان حمایت عمل می‌کرد.

---

🪟 تمام نمودارهای پوشش داده شده در این گزارش را در داشبورد زنجیره ای هفته.

---

تحلیل احساسات منطقه ای

در هفته های اخیر، SEC به دو صرافی برتر ارزهای دیجیتال در ایالات متحده فشار وارد کرده است. با این حال، این هفته شاهد هجوم طلای برنامه‌های بیت‌کوین ETF توسط Blackrock، بزرگترین مدیر دارایی جهانی بودیم. در پاسخ، بیت کوین از 25 هزار دلار به بیش از 31 هزار دلار افزایش یافته و به بالاترین حد سالانه رسیده است.

این رالی توسط معامله گران در ایالات متحده 🔵، به دنبال آن معامله گران در اتحادیه اروپا و در نهایت در آسیا 🔴 هدایت شد.

ما می‌توانیم چارچوبی برای این تغییرات منطقه‌ای را با ارزیابی جریان‌های سکه از طریق نهادهای رمپینگ فیات (صرافی‌ها) کشف کنیم. برای دستیابی به این هدف، ما سه صرافی برتر را از مناطق ایالات متحده و آسیا به عنوان رتبه بندی شده جدا کرده ایم coingecko.

ایالات متحده (در ساحل): کوین بیس، کراکن و جمینی

آسیا (خارج از ساحل): Binance، OKX و Houbi

تمرکز بر میانگین هفتگی جریان خالص بیت کوین، الگوهای جالبی را در رفتار آنها نشان می دهد. در مراحل اولیه بازار صعودی 2020-2021، شکست LUNA و پیامدهای FTX منجر به رژیمی از انباشت قوی و ترجیح برای خود حضانت شد. اکثر صرافی ها 5 تا 10 هزار بیت کوین خروجی خالص روزانه داشتند.

با این حال، در موارد متعدد، بایننس رفتار معکوس از خود نشان داد، جایی که حجم ورودی بزرگ با رویدادهای فروش بازار و روند نزولی همراه بود. این ممکن است تا حدی به این دلیل باشد که سرمایه‌گذاران دارایی‌ها را از مبادلاتی که ریسک‌تر تلقی می‌شوند (مانند FTX) دور می‌کنند و به سمت بزرگترین بورس در جهان می‌روند.

ما همچنین می‌توانیم مبادلات را بر اساس دفتر مرکزی آن‌ها (در مقابل خارج از ساحل) دسته‌بندی کنیم و سپس کل جریان‌های خالص را برای هر زیرمجموعه جمع کنیم.

نمودار زیر جریان خالص تجمعی ماهانه برای هر منطقه را نشان می دهد. ما می‌توانیم مشاهده کنیم که هر دو منطقه در طول مرحله کشف پایین بین نوامبر-2022 و ژانویه-2023 جریان خروجی خالص (انباشت) را مشاهده کردند. برعکس، پس از ورشکستگی LUNA، و در بیشتر سال‌های 2023، مبادلات خارج از کشور شاهد جریان‌های خالص ورودی بوده‌اند، در حالی که مبادلات داخلی شاهد جریان‌های خالص خروجی هستند، زیرا سرمایه‌گذاران مستقر در ایالات متحده انباشته می‌شوند یا بی‌طرف می‌مانند.

ناظران می توانند از این شاخص برای نظارت بر تغییرات احساسات بازار منطقه ای در هنگام واکنش به عوامل خارجی استفاده کنند. به عنوان مثال، پس از اعلام شکایت SEC علیه BinanceUS و Coinbase، هر دو منطقه از طریق خروج قابل توجه ارز به اصلاح قیمت واکنش نشان دادند. در حال حاضر، صرافی‌های خارج از کشور دارای خروجی خالص -37.7 هزار بیت کوین در ماه هستند، در حالی که فشار خرید در صرافی‌های داخلی به -3.2 هزار بیت کوین در ماه کاهش یافته است.

سنجش تقاضا از طریق عرضه داغ

خبرنامه های اخیر ما انتقال مداوم ثروت از سرمایه گذارانی را که ترجیحات زمانی بالایی نسبت به HODLers دارند، برجسته کرده است. این الگوی عدم نقدینگی رو به رشد جزء اصلی تمام بازارهای قبلی بیت کوین است. با این حال، در حالی که یک شوک عرضه می تواند بر کشف قیمت تأثیر مثبت بگذارد، پایداری روند همچنان به هجوم تقاضای جدید وارد بازار بستگی دارد.

با توجه به اهمیت طرف تقاضا، ما به دنبال ایجاد چارچوبی برای ردیابی گسترش (یا انقباض) تقاضا با استفاده از معیارهای روی زنجیره هستیم. برای دستیابی به این هدف، حرکت عرضه را که به عنوان نماینده ای از تقاضا بسیار فعال است، اندازه گیری می کنیم.

💡 کمی سازی جریان های سرمایه را می توان از تغییرات در اندازه منطقه بسیار فعال عرضه در گردش اندازه گیری کرد.

به عبارت دیگر، زمانی که تقاضای جدید وارد بازار می شود، سرمایه گذاران موجود معمولاً با معامله و توزیع سکه های خود با قیمت های بالاتر واکنش نشان می دهند. مصرف سکه‌های قدیمی‌تر 🦅 بنابراین، گسترش منطقه جوان‌تر را ضروری می‌کند.

ما با تعریف «عرضه جوان» شروع می‌کنیم، زیرا تمام سکه‌ها در 155 روز گذشته جابه‌جا شده‌اند (دارندگان کوتاه‌مدت)، که احتمال زیادی برای خرج شدن در کوتاه‌مدت دارند. با این حال، می‌توانیم عمیق‌تر نگاه کنیم و فقط مایع‌ترین و بسیار فعال‌ترین زیرمجموعه منطقه عرضه جوان را که به عنوان «تامین داغ» تعریف می‌کنیم، جدا کنیم.

تامین داغ زیرشاخه ای از عرضه جوان است که دارای سرعت یک یا بالاتر است. سرعت بیش از یک به این معنی است که به طور متوسط ​​هر سکه در آن منطقه بیش از یک بار در روز حرکت می کند.

با استفاده از فرمول زیر می توانیم سرعت هر تقسیم بندی دلخواه سکه را محاسبه کنیم i.

Velocity_i = حجم روزانه_i / اندازه عرضه_i

نمودار زیر میانگین سرعت تمام وقت را برای بازارهای زیر نشان می دهد:

• بازار آتی دائمی 🔵 (سرعت = حجم تجارت تقسیم بر سود باز).
• بازار نقطه ای (<1w سکه) 🔴 (سرعت = حجم روی زنجیره تقسیم بر عرضه < 1 هفته).
• بازار نقطه ای (کمتر از 1 میلیون سکه) 🟠 (سرعت = حجم روی زنجیره تقسیم بر عرضه < 1 متر).

سرعت بازارهای آتی دائمی و عرضه < 1 هفته بیش از یک است. اگر سکه‌ها را از براکت سنی بعدی (1 ماه) در نظر بگیریم، سرعت به زیر یک می‌رسد و این تصور را تقویت می‌کند که سکه‌های قدیمی‌تر احتمال خرج کمتری دارند.

برای قرار دادن بزرگی این تامین داغ 🥰 در چشم انداز، این منطقه عرضه در برابر ارائه شده است بهره باز دائمی 🪪، کل عرضه در گردش 🧐 و (احتمالا) عرضه از دست رفته ⬛. نکته جالب این است که در طول کل تاریخ بیت کوین، فرآیند قیمت گذاری توسط بخش نسبتا کمی از کل عرضه در گردش انجام شده است.

با اندازه متوسط ​​0.67M BTC و حداکثر 2.2M BTC، تامین داغ بین 3.5٪ تا 11.3٪ از کل عرضه را نشان می دهد. این با حجم سکه های احتمالاً گم شده (1.46 میلیون بیت کوین ~ 7.2٪) قابل مقایسه است، که از زمان اولین معامله بیت کوین در جولای-2010، معامله انجام نشده است.

منافع آزاد دائمی آتی (472 هزار بیت کوین) و عرضه داغ (511 هزار بیت کوین) نیز از نظر اندازه مشابه هستند که در زیر نشان داده شده است، که نشان می دهد حجمی در حدود 983 هزار بیت کوین (~ ​​29.5 میلیارد دلار) در حال حاضر برای فروش در دسترس است، با کمتر از نیمی از این نقطه BTC است.

ما همچنین می‌توانیم رابطه متقابل بین عملکرد قیمت و تغییرات در این مؤلفه‌های عرضه داغ و بهره باز دائمی را نشان دهیم. نمودار زیر به 90 روز نگاه می کند تغییر موقعیت خالص در این مناطق، جایی که می‌توانیم جهت و میزان جریان سرمایه به داخل و خارج از بازار را شناسایی کنیم.

در سرتاسر بازارهای صعودی گذشته و رویدادهای تسلیم شدید، بین 250 تا 500 هزار بیت کوین معمولاً در بازار مستقر می شود. در طول بازارهای نزولی طولانی مدت، حجم مشابهی انباشته شده و به اندازه کافی خارج از بازار است تا از این بازار خارج شود. تامین داغ گروه (که توسط HODLers اکتسابی و نگهداری می شود).

تأثیر بر عملکرد قیمت ناشی از این گسترش در عرضه گرم در نمودار زیر نشان داده شده است. در طول 5 سال گذشته هفت موج اصلی جریان سرمایه وجود داشته است که از 400 هزار بیت کوین تا 900 هزار بیت کوین در هر سه ماهه متغیر است. اینها با حرکت بازار بین 26 تا 154 درصد همراه بود.

از این نمودار، ما همچنین می‌توانیم تأثیر بالقوه انحلال منابع تأمین عمده مانند وجوه Mt. Gox (137 هزار بیت کوین) و بیت کوین مصادره شده توسط دولت ایالات متحده (204 هزار بیت کوین) را مقایسه کنیم. از این رو، می‌توان دریافت که یک چهارم از جریان‌های تقاضای مشابه ممکن است قادر به جذب توزیع کامل از هر دو منبع باشد.

واکنش به مبنای هزینه های زنجیره ای

در ما WoC 18 گزارش، ما اهمیت رفتار کوتاه مدت دارنده را در طول نقاط محوری چرخه نشان دادیم. تا سال 2023، دو تقاطع عمده بین قیمت و قیمت وجود داشته است دارندگان کوتاه مدت - مبنای هزینه 🔴 جایی که پشتیبانی قوی ارائه کرد.

نرخ هفتگی تغییر برای دارندگان بلندمدت و کوتاه مدت بر مبنای هزینه هفته گذشته به صفر رسید که نشان دهنده تعادل پایداری است که به حدود ۲۶ هزار دلار رسیده است. این نشان می دهد که روانشناسی سرمایه گذار از طرز فکر خرس 26 دور شده و به سمت درک سطوح سربه سر به عنوان فرصتی برای ایجاد یک موقعیت، به جای گرفتن نقدینگی خروجی، تغییر کرده است.

ما همچنین می توانیم یک واکنش شدید را در این مشاهده کنیم نگهدارنده کوتاه مدت MVRV نشانگر، به شدت از سطح سربه سر MVRV = 1 واکنش نشان می دهد.

این نسبت در حال حاضر 1.12 است، که نشان می دهد، به طور متوسط، گروه دارندگان کوتاه مدت سود 12 درصدی دارند. خطر اصلاحات بازار زمانی افزایش می‌یابد که این معیار از سطوح بین 1.2 (~33.2k دلار) و 1.4 (~38.7k دلار) فراتر رود، زیرا سرمایه‌گذاران به سودهای غیرواقعی فزاینده‌ای دست می‌یابند.

برای پایان دادن به، ما به رفتار هزینه کوتاه مدت دارنده YTD، ارائه شده در اندیکاتور STH-SOPR نگاه می کنیم. ما باندهای بالا و پایین را با استفاده از نوارهای انحراف استاندارد 90 روزه به عنوان ابزاری برای شناسایی نقاط واکنش احتمالی ترسیم کرده‌ایم. در چند مورد در هفته‌های اخیر، ما می‌توانیم فرسودگی نقطه‌ای فروشنده را که در زیر باند پایینی رخ می‌دهد شناسایی کنیم.

خلاصه و نتیجه گیری

از آنجایی که تقاضاهای ETF درجه سازمانی در ایالات متحده ثبت می شود، نشانه های اولیه احیای تقاضای تحت رهبری ایالات متحده را مشاهده کرده ایم. این پس از دوره‌ای از تقاضای نسبی ضعیف‌تر ایالات متحده در سال 2023 اتفاق می‌افتد که صرافی‌های برتر در آسیا شاهد قوی‌ترین سال انباشت تا به امروز بودند.

با چشم انداز یک خریدار بزرگ جدید از بیت کوین نقطه ای روی میز، ما چارچوبی برای ارزیابی حجم موجود عرضه بیت کوین و جعبه ابزاری برای ارزیابی افزایش (یا انقباض) تقاضای جدید ایجاد کردیم.

ما با بررسی رفتار گروه کوتاه‌مدت دارندگان پایان می‌دهیم و مشاهده می‌کنیم که به نظر می‌رسد روان‌شناسی بازار آن‌ها از بلوز بازار نزولی در سال 2022 تغییر کرده است. اقدامات آن‌ها حاکی از درک تازه‌ای از سطوح «سربه سر» به عنوان فرصتی برای به جای انحلال در هر نقدینگی خروجی موجود، به موقعیت ها اضافه کنید.

• محتوای مبتنی بر SEO و توزیع روابط عمومی. امروز تقویت شوید.
• PlatoData.Network Vertical Generative Ai. به خودت قدرت بده دسترسی به اینجا.
• PlatoAiStream. هوش وب 3 دانش تقویت شده دسترسی به اینجا.
• PlatoESG. خودرو / خودروهای الکتریکی، کربن ، CleanTech، انرژی، محیط، خورشیدی، مدیریت پسماند دسترسی به اینجا.
• BlockOffsets. نوسازی مالکیت افست زیست محیطی. دسترسی به اینجا.
• منبع: https://insights.glassnode.com/the-week-onchain-week-26-2023/