بازار بیت کوین در این هفته کمی بالاتر معامله شد، البته هنوز در محدوده معاملاتی که از اواسط ماه مه ایجاد شده بود. قیمت بین بالاترین هفتگی 36,460 دلار و حداقل 32,775 معامله شد، زیرا نوسانات کاهش می یابد در حالی که قیمت تثبیت می شود.
همانطور که نوسانات از قیمت بیت کوین خارج می شود، به طور قابل توجهی در صنعت استخراج افزایش یافته است، زیرا شبکه بیت کوین با کاهش باورنکردنی در قدرت هش در طول مهاجرت بزرگ سازگار می شود. این هفته این پروتکل با کاهش 27.94 درصدی، بزرگترین تنظیم سختی تاریخ را تجربه کرد.
انعطاف پذیری پروتکل بیت کوین قابل توجه است. در این هفته، استخراج بلوک‌ها ادامه یافت، معاملات همچنان تسویه می‌شد، در حالی که در صورت جابجایی پایگاه صنعتی آن تا 50% و تخصیص مجدد سرمایه به حوزه‌های قضایی جدید. این هفته ما بر روی تعدادی از معیارهای استخراج زنجیره ای تمرکز خواهیم کرد که به توصیف و اندازه گیری بزرگی این تغییر باورنکردنی که در حال انجام است کمک می کند.
افزایش اندازه شیفت معدن
این هفته شاهد نوسانات زیادی در معیارهای استخراج بودیم، زیرا تأثیر ممنوعیت استخراج در چین به شدت بالا می‌رود. وقتی بخش قابل توجهی از قدرت هش آفلاین شود، بلوک ها با سرعت کمتری استخراج می شوند تا زمانی که سختی به سمت پایین تنظیم شود. این موضوع پیچیدگی پازل ماینینگ را با میانگین قدرت هش مشاهده شده در پنجره سختی 2016 (14 روز) دوباره تنظیم می کند.
این هفته، میانگین فاصله بلوک‌ها بر اساس میانگین 24 ساعته به بالاترین حد کوتاه‌مدت 1,958 ثانیه (32.6 دقیقه) رسید که بیش از 226 درصد بیشتر از زمان بلوک هدف 600s بود. این رویداد فقط در 28-ژوئن موقت بود و میانگین دفعات بلاک از زمان بهبودی به طور متوسط بین 800 تا 900 ثانیه بود.
اگر کوچک‌نمایی کنیم، می‌توانیم ببینیم که این کندترین میانگین زمان بلاک از زمان سایفرپانک در سال 2009 است که بیت‌کوین حتی قیمت بازاری هم نداشت. طولانی‌ترین میانگین زمان بلاک قبلی با 1,774.5 ثانیه در پایین‌ترین زمان عقب‌کشی نهایی قبل از ضربه‌گیری بالا در سال 2017 رخ داد.
برای تخمین بزرگی تغییر قدرت هش در حال انجام، می‌توانیم تغییر در نرخ هش تخمینی را از زمان اوج ثابت مشاهده شده در آوریل تا اوایل ماه مه 2021 در نظر بگیریم. توجه داشته باشید که نرخ هش به عنوان مشتقی از زمان بلوک و دشواری تخمین زده می‌شود. و در اینجا از میانگین متحرک 24 ساعته استفاده کرده ایم تا برخی از تغییرات طبیعی را صاف کنیم.
نرخ هش در شبکه معمولاً در اوج 180 EH/s بود و به پایین محلی 65 EH/s (همتراز با میانگین زمان بلوک 1,958 ثانیه در 28-ژوئن) کاهش یافت.
از آن زمان هش ریت بهبود یافته و در محدوده 88 تا 110 EH/s تثبیت شده است که نشان دهنده کاهش کلی 38 تا 49 درصدی قدرت هش است. این میزان نسبت شبکه ای را که در حال حاضر آفلاین است و تحت تأثیر تحریم در چین قرار دارد، ارائه می دهد.
اکنون که دشواری پروتکل کاهش یافته است، می‌توانیم ببینیم که روبان سختی به عمیق‌ترین میزان از زمان تسلیم بازار نزولی در سال 2018 معکوس شده است. وارونگی نوار دشواری یک رویداد بسیار غیر معمول است که در آن میانگین‌های سختی متحرک سریع‌تر (9D، 14D و غیره) کمتر از میانگین متحرک طولانی‌مدت (128D، 200D) قرار می‌گیرند.
وارونگی نوار دشواری معمولاً یک رویداد تسلیم ماینر را نشان می دهد که معمولاً در پایان بازارهای نزولی مشاهده می شود، یا پس از نصف کردن رویدادها هنگامی که درآمد ماینر فشرده می شود و سودآوری ضربه می زند. این در نتیجه خاموش کردن ماشین‌هایی است که ماینرها بیش از تولیدشان هزینه دارند و از نظر تاریخی با معکوس‌های قوی بازار صعودی مرتبط بوده است.
درآمد ماینرها افزایش می یابد
در حالی که وارونگی نوار دشواری از نظر تاریخی رویدادهای صعودی است، در این مثال، هزینه‌های لجستیکی هنگفتی که استخراج‌کنندگان چینی متحمل می‌شوند ممکن است نیاز به خرج کردن خزانه‌های انباشته بیت‌کوین را داشته باشد و فشار فروش را ایجاد کند. با این حال، توجه به این نکته مهم است که تا حدودی تعادلی در افزایش درآمد برای 50 درصد باقیمانده ماینرهای عملیاتی وجود دارد.
زمانی که بیت کوین در ماه آوریل در محدوده 50 تا 60 هزار دلار معامله می شد، نرخ هش در اوج خود بود و صنعت استخراج کل درآمد 50 تا 60 میلیون دلار در روز داشت. در حالی که قیمت‌ها از آن زمان تا حدودی 50 درصد کاهش یافته است، معدنچیانی که همچنان عملیاتی هستند، تقریباً 38 تا 49 درصد از رقابت خود را در کوتاه‌مدت خاموش کرده‌اند.
درآمد کل روزانه در حال حاضر حدود 25 تا 30 میلیون دلار در روز است، اما بین گروه کوچکتری از ماینرها تقسیم می شود. همان صدور روزانه BTC، رقبای کمتری برای تقسیم غنایم.
این نشان می‌دهد که به دنبال آخرین تعدیل سختی، ماینرهای عملیاتی همان هزینه OPEX را متحمل می‌شوند، اما شاهد افزایش سودآوری تقریباً 2 برابری هستند و به سطوح سودآوری مشابه در آوریل نزدیک می‌شوند.
Miner Outflow Multiple نرخ مخارج ماینرها را نسبت به میانگین سالانه آنها ردیابی می کند. از این رو می‌توانیم ببینیم که معدن‌کاران اخیراً حتی در بحبوحه مهاجرت بزرگ، هزینه‌های خود را به‌طور چشمگیری کاهش داده‌اند. از لحاظ تاریخی، الگوهای چرخه‌ای زیر را در رفتار مخارج ماینرها دیده‌ایم:
- HODLING در بازارهای خرسی (سبز) جایی که ماینرها به یک الگوی توزیع ثابت با ثبات می رسند (چندین جریان خروجی مسطح).
- افزایش توزیع در بازارهای گاوی (قرمز) همانطور که ماینرها از قدرت بازار گاوی بهره می برند و با سرعتی فزاینده به فروش می پردازند (افزایش خروجی چندگانه).
- کاهش توزیع پس از بازارهای برتر (آبی) از آنجایی که ماینرها ممکن است به دلیل افزایش اعتماد به نفس، یا تمایل به محدود کردن فشار بیش از حد فروش (کاهش خروجی چندگانه) هزینه های خود را کاهش دهند.
به طور قابل توجهی، حتی در طول مهاجرت بزرگ، ما هنوز شاهد افزایش قابل توجهی در رفتار مخارج ماینرها نیستیم. سرعت بازیابی نرخ هش بینش بیشتری را در این مورد ارائه می دهد:
- بازیابی سریع نرخ هش نشان می‌دهد که استخراج‌کنندگان چینی با موفقیت جابه‌جا شده‌اند، سخت‌افزار را منحل کرده‌اند، یا هزینه‌های دیگری را بازیابی کرده‌اند و ریسک فروش بیت‌کوین خزانه‌داری را کاهش داده‌اند.
- بازیابی آهسته نرخ هش طولانی مدت معکوس را نشان می دهد و احتمال حمل هزینه ها، انباشته شدن بدهی ها را افزایش می دهد و در نتیجه احتمال بیشتری برای فروش BTC ماینر ایجاد می کند.
در واقع از اوایل سال 2020، رفتار مخارج کلان ماینرها به طرز چشمگیری تغییر کرده است. تقریباً در تمام تاریخ معاملات بیت کوین، ماینرها به طور مداوم بیشتر از آنچه که انباشته بودند، سکه خرج کرده اند، به طوری که عرضه مصرف نشده در یک روند نزولی ساختاری بود.
این بدان معناست که ماینرها از نظر تاریخی بیشتر از آنچه که انباشته کرده بودند، سکه خرج کردند.
نمودار زیر عرضه ماینر خرج نشده (یعنی تراکنش‌های coinbase که هرگز حرکت نکرده‌اند) را در برابر میانگین متحرک 365 روزه نشان می‌دهد. از اواسط سال 2020، به نظر می رسد روند نزولی ساختاری در توزیع ماینرها نه تنها صاف شده، بلکه معکوس شده است. بیت کوین خرج نشده در خروجی های کوین بیس اکنون بالاتر از میانگین سالانه خود است.
این نشان می دهد که ماینرها شروع به انباشتگی کرده اند به نحوی که بازار تا به امروز ندیده است. با توجه به زمان وقوع این رویداد، احتمالاً تعدادی از عوامل وجود دارد که در پشت این موضوع باید در نظر گرفت:
- چشم انداز کلان پولی حمایت از پرونده بیت کوین در سال 2020 در سطح جهانی آشکار شد و اعتقاد ماینرها را افزایش داد.
- ماینرها به میزان زیادی دسترسی دارند گزینه های تامین مالی برتر مانند بدهی وثیقه سکه، و گزینه های نقدی و بازارهای آتی برای پوشش ریسک.
- کاهش تولید ماینر ASIC به دلیل محدودیت در ظرفیت ساخت تراشه جهانی. با افزایش قیمت، قدرت هش موجود به طور فزاینده‌ای سودآور می‌شود، زیرا رقابت جدید کمی به بازار می‌آید.
همانطور که قیمت ها در بازار صعودی افزایش یافت، استخراج بیت کوین احتمالاً در این دوره نصف شدن سودآور بوده است (و هنوز هم خواهد بود).
کمیاب تر از طلا
بسیاری از تحلیلگران در این هفته اشاره کرده اند که Puell Multiple، شاخصی برای سودآوری ماینرها، نیز به «منطقه کم ارزش» سقوط کرده است. Puell Multiple با در نظر گرفتن نسبت بین درآمد روزانه استخراج کننده USD کل و میانگین متحرک 365 روزه آن محاسبه می شود.
- چندتایی با قدرت بالا نشان‌دهنده سودآوری قوی و در نتیجه انگیزه‌های بالا برای ماینرها برای فروش است، بنابراین عرضه سکه مایع در بازار افزایش می‌یابد.
- مولتی های کم پول نشان دهنده سودآوری ضعیف، تسلیم ماینرها و افزایش سهم ماینرهای قوی تر از قدرت هش است که در نهایت منجر به کاهش عرضه می شود.
مانند وارونگی روبان سختی، این یک رویداد نادر است که تنها پنج بار در تاریخ اتفاق افتاده است، معمولاً در طول رویدادهای تسلیم بازار نسلی.
با این حال، همانطور که در مورد بسیاری از معیارها وجود دارد، چه کسی کمی از تفاوت های ظریف را دوست ندارد؟
دلیل اصلی سقوط Puell Multiple مانند یک سنگ، (و سپس به سرعت برعکس) در واقع یک دلیل فنی است:
- زمان بلاک در 226-ژوئن 28 درصد کاهش یافت.
- این بدان معناست که تنها 58 بلوک از 144 بلوک هدف در آن روز (40٪) استخراج شد.
- در نتیجه، تنها 40 درصد از بیت کوین مورد انتظار در آن روز صادر شد و درآمد کل استخراج کنندگان تا 60 درصد کاهش یافت.
- تنظیم سختی از آن زمان این را اصلاح کرده است.
در واقع نرخ انتشار بیت کوین به پایین ترین حد تاریخ 0.71% کاهش یافت و نسبت سهام به جریان 140 را به وجود آورد. بیت کوین از نظر فنی 2.37 برابر کمیاب تر از طلا بود.S2F از 59)…اگر فقط برای یک روز…
داشبورد زنجیره ای هفته
خبرنامه هفته زنجیره ای اکنون دارای یک داشبورد زنده برای همه نمودارهای برجسته